Şifreleme Hazine Stratejisi Takip Etmeye Neden Oluyor, Halka Açık Şirketler Potansiyel Risklerle Karşı Karşıya
Son zamanlarda, şifreleme hazinesi stratejisi halka açık şirketler için popüler bir seçim haline geldi. Tam olmayan istatistiklere göre, 124 halka açık şirket Bitcoin'i mali stratejilerine dahil etti ve bu, bilanço üzerinde önemli bir bileşen olarak yer aldı. Bitcoin dışında, Ethereum, Solana ve XRP gibi şifreleme paraları da giderek daha fazla halka açık şirket tarafından hazine stratejisinin bir parçası olarak benimsenmektedir.
Ancak, bu eğilim sektördeki bazı kişilerin endişelerini de artırdı. Bazı uzmanlar mevcut durumu, yıllar önceki Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ile karşılaştırdı; bu fon uzun süre primli işlem gördü, ancak primin iskontoya dönüşmesi birçok kurumun çöküşünün kıvılcımı oldu. Bir bankanın dijital varlık araştırma yöneticisi, eğer Bitcoin fiyatı, şirketlerin ortalama alım fiyatının %22'sinden fazla düşerse, şirketlerin zorunlu satış yapmalarının tetiklenebileceği konusunda uyardı. Eğer Bitcoin, 90.000 doların altına düşerse, yaklaşık yarısı şirketlerin pozisyonlarının zarar riskiyle karşılaşabilir.
Bir teknoloji şirketi, Bitcoin tesis stratejisini benimseyen tipik bir temsilcidir. 4 Haziran itibarıyla, şirket yaklaşık 580,955 Bitcoin tutmaktadır ve piyasa değeri yaklaşık 61.05 milyar dolardır, ancak şirketin piyasa değeri 107.49 milyar dolara ulaşmaktadır ve prim neredeyse 1.76 katıdır. Bu yüksek primli model, tanınmış yatırım kuruluşları tarafından desteklenen bazı yeni şirketler ve bazı geleneksel sektörlerin halka açık şirketleri de dahil olmak üzere birçok taklitçiyi çekmektedir.
Ancak, sektör uzmanları, bu şirketlerin operasyon modellerinin o dönemdeki GBTC arbitraj modeline yapısal olarak son derece benzer olduğunu belirtiyor. Piyasa bir ayı piyasasına girdiğinde, riski yoğun bir şekilde serbest bırakabilir ve "basamak etkisi" oluşturabilir.
Tarihe baktığımızda, GBTC 2020-2021'de bir zamanlar gözdeydi ve prim oranı bir ara %120'ye kadar ulaştı. Ancak 2021 yılına girildiğinde, GBTC hızla negatif prim durumuna geçti ve nihayetinde birçok şifreleme kurumunun patlak vermesinin kıvılcımı haline geldi. GBTC'nin mekanizma tasarımı "sadece giriş, çıkış yok" olan tek yönlü işlem olarak adlandırılmakta, bu tasarım başlangıçta ikinci piyasa priminin uzun süreli sürdürülmesini teşvik etmiş, fakat aynı zamanda büyük ölçekli "kaldıraçlı arbitraj oyunları"nın doğmasına neden olmuştur.
Piyasa koşulları değiştiğinde, bu prim ve kaldıraç temelli model hızla çöker ve birçok kurum büyük kayıplar yaşar. Primle başlayan, kaldıraçla zirveye ulaşan ve likidite çöküşüyle yok olan "patlama", 2022 yılı kripto sektöründeki sistematik krizin başlangıcını oluşturdu.
Şu anda, giderek daha fazla şirket kendi "Bitcoin hazine döngüsünü" oluşturuyor. Ana mantık, hisse senedi fiyatlarını artırmak, ek finansman sağlamak, Bitcoin satın almak ve piyasa güvenini artırarak hisse senedi fiyatlarının yükselmesini sağlamak. Bu mekanizma, kurumların şifreleme ETF'lerini ve şifreleme varlıklarını kredi teminatı olarak kabul etmeye başlamasıyla hızlanabilir.
Ancak, eleştirmenler bu mali hazine uçurumunun boğa piyasasında kendi içinde tutarlı göründüğünü, ancak aslında geleneksel finansal araçları şifreleme varlık fiyatlarıyla doğrudan ilişkilendirdiğini, piyasa ayıya döndüğünde tüm zincirin kopma olasılığının bulunduğunu savunuyor. Daha da ciddisi, bu şirketlerin hisse senetleri teminat olarak kabul edildiğinde, dalgalanmalarının geleneksel finans veya DeFi sistemine daha fazla yansıyacağı ve risk zincirini büyüteceğidir.
Buna rağmen, bazı görüşler, çoğu ticaret kuruluşunun Bitcoin ETF'lerini teminat olarak henüz kabul etmemesi nedeniyle şu anda erken bir aşamada olduğumuzu savunuyor. Aynı zamanda, daha önce bahsedilen teknoloji şirketleri gibi bazı şifreleme hazine stratejileri benimsemiş şirketlerin, sermaye yapısının geleneksel anlamda yüksek riskli kaldıraç modeli değil, son derece kontrollü bir "ETF benzeri + kaldıraç döngüsü" sistemi olduğunu belirten analizler de var.
Genel olarak, halka açık şirketlerin şifreleme hazine stratejileri giderek piyasanın takip etme odak noktası haline geliyor ve bu da yapısal riskleri konusunda tartışmalara yol açıyor. Bazı şirketler esnek finansman yöntemleri ve periyodik ayarlamalarla nispeten sağlam finansal modeller oluşturmuş olsalar da, genel sektörün piyasa dalgalanmaları içinde istikrarı koruyup koruyamayacağı hala zamana bağlı olarak doğrulanması gereken bir durum. Bu "şifreleme hazine heyecanı"nın GBTC tarzı risk yolunu tekrar edip etmeyeceği hala belirsiz bir soru.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
20 Likes
Reward
20
7
Share
Comment
0/400
TheShibaWhisperer
· 07-19 22:48
Bu sefer enayiler yeterince insanları enayi yerine koymak değil.
View OriginalReply0
ShibaSunglasses
· 07-17 16:01
Risk mi? Stabil olmak kâğıt kaplanı~
View OriginalReply0
PoolJumper
· 07-17 04:56
Risk, fırsat değil midir?
View OriginalReply0
GateUser-e51e87c7
· 07-17 04:55
Yine emiciler tarafından oyuna getirilmek istiyor.
View OriginalReply0
GasFeeLady
· 07-17 04:55
bu kaldıraç oyunlarıyla ngmi fr fr
View OriginalReply0
MoneyBurner
· 07-17 04:53
Oyun oynamak oyun ama Bir Pozisyon Oluşturun veriye göre bakmak lazım, işte bu kadar.
View OriginalReply0
GigaBrainAnon
· 07-17 04:49
Hehe pro'lar bu tuzağı hala sıkılmadan oynuyorlar.
Halka açık şirketlerin şifreleme hazinesi stratejisi tartışmalara yol açtı, uzmanlar potansiyel sistemik risklere dikkat çekiyor.
Şifreleme Hazine Stratejisi Takip Etmeye Neden Oluyor, Halka Açık Şirketler Potansiyel Risklerle Karşı Karşıya
Son zamanlarda, şifreleme hazinesi stratejisi halka açık şirketler için popüler bir seçim haline geldi. Tam olmayan istatistiklere göre, 124 halka açık şirket Bitcoin'i mali stratejilerine dahil etti ve bu, bilanço üzerinde önemli bir bileşen olarak yer aldı. Bitcoin dışında, Ethereum, Solana ve XRP gibi şifreleme paraları da giderek daha fazla halka açık şirket tarafından hazine stratejisinin bir parçası olarak benimsenmektedir.
Ancak, bu eğilim sektördeki bazı kişilerin endişelerini de artırdı. Bazı uzmanlar mevcut durumu, yıllar önceki Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ile karşılaştırdı; bu fon uzun süre primli işlem gördü, ancak primin iskontoya dönüşmesi birçok kurumun çöküşünün kıvılcımı oldu. Bir bankanın dijital varlık araştırma yöneticisi, eğer Bitcoin fiyatı, şirketlerin ortalama alım fiyatının %22'sinden fazla düşerse, şirketlerin zorunlu satış yapmalarının tetiklenebileceği konusunda uyardı. Eğer Bitcoin, 90.000 doların altına düşerse, yaklaşık yarısı şirketlerin pozisyonlarının zarar riskiyle karşılaşabilir.
Bir teknoloji şirketi, Bitcoin tesis stratejisini benimseyen tipik bir temsilcidir. 4 Haziran itibarıyla, şirket yaklaşık 580,955 Bitcoin tutmaktadır ve piyasa değeri yaklaşık 61.05 milyar dolardır, ancak şirketin piyasa değeri 107.49 milyar dolara ulaşmaktadır ve prim neredeyse 1.76 katıdır. Bu yüksek primli model, tanınmış yatırım kuruluşları tarafından desteklenen bazı yeni şirketler ve bazı geleneksel sektörlerin halka açık şirketleri de dahil olmak üzere birçok taklitçiyi çekmektedir.
Ancak, sektör uzmanları, bu şirketlerin operasyon modellerinin o dönemdeki GBTC arbitraj modeline yapısal olarak son derece benzer olduğunu belirtiyor. Piyasa bir ayı piyasasına girdiğinde, riski yoğun bir şekilde serbest bırakabilir ve "basamak etkisi" oluşturabilir.
Tarihe baktığımızda, GBTC 2020-2021'de bir zamanlar gözdeydi ve prim oranı bir ara %120'ye kadar ulaştı. Ancak 2021 yılına girildiğinde, GBTC hızla negatif prim durumuna geçti ve nihayetinde birçok şifreleme kurumunun patlak vermesinin kıvılcımı haline geldi. GBTC'nin mekanizma tasarımı "sadece giriş, çıkış yok" olan tek yönlü işlem olarak adlandırılmakta, bu tasarım başlangıçta ikinci piyasa priminin uzun süreli sürdürülmesini teşvik etmiş, fakat aynı zamanda büyük ölçekli "kaldıraçlı arbitraj oyunları"nın doğmasına neden olmuştur.
Piyasa koşulları değiştiğinde, bu prim ve kaldıraç temelli model hızla çöker ve birçok kurum büyük kayıplar yaşar. Primle başlayan, kaldıraçla zirveye ulaşan ve likidite çöküşüyle yok olan "patlama", 2022 yılı kripto sektöründeki sistematik krizin başlangıcını oluşturdu.
Şu anda, giderek daha fazla şirket kendi "Bitcoin hazine döngüsünü" oluşturuyor. Ana mantık, hisse senedi fiyatlarını artırmak, ek finansman sağlamak, Bitcoin satın almak ve piyasa güvenini artırarak hisse senedi fiyatlarının yükselmesini sağlamak. Bu mekanizma, kurumların şifreleme ETF'lerini ve şifreleme varlıklarını kredi teminatı olarak kabul etmeye başlamasıyla hızlanabilir.
Ancak, eleştirmenler bu mali hazine uçurumunun boğa piyasasında kendi içinde tutarlı göründüğünü, ancak aslında geleneksel finansal araçları şifreleme varlık fiyatlarıyla doğrudan ilişkilendirdiğini, piyasa ayıya döndüğünde tüm zincirin kopma olasılığının bulunduğunu savunuyor. Daha da ciddisi, bu şirketlerin hisse senetleri teminat olarak kabul edildiğinde, dalgalanmalarının geleneksel finans veya DeFi sistemine daha fazla yansıyacağı ve risk zincirini büyüteceğidir.
Buna rağmen, bazı görüşler, çoğu ticaret kuruluşunun Bitcoin ETF'lerini teminat olarak henüz kabul etmemesi nedeniyle şu anda erken bir aşamada olduğumuzu savunuyor. Aynı zamanda, daha önce bahsedilen teknoloji şirketleri gibi bazı şifreleme hazine stratejileri benimsemiş şirketlerin, sermaye yapısının geleneksel anlamda yüksek riskli kaldıraç modeli değil, son derece kontrollü bir "ETF benzeri + kaldıraç döngüsü" sistemi olduğunu belirten analizler de var.
Genel olarak, halka açık şirketlerin şifreleme hazine stratejileri giderek piyasanın takip etme odak noktası haline geliyor ve bu da yapısal riskleri konusunda tartışmalara yol açıyor. Bazı şirketler esnek finansman yöntemleri ve periyodik ayarlamalarla nispeten sağlam finansal modeller oluşturmuş olsalar da, genel sektörün piyasa dalgalanmaları içinde istikrarı koruyup koruyamayacağı hala zamana bağlı olarak doğrulanması gereken bir durum. Bu "şifreleme hazine heyecanı"nın GBTC tarzı risk yolunu tekrar edip etmeyeceği hala belirsiz bir soru.