Yazar: John deVadoss, Kaynak: Coindesk, Çeviri: Shaw Jinse Caijing
Özet
"GENIUS Yasası", 260 milyar dolarlık stabilcoin pazarını düzenleyecek ve bunu ABD finansal sistemine dahil edecektir.
İnsanlar, istikrarlı paralar için geri ödeme risklerini yönetmek ve düzenleyici denetim sağlamak amacıyla bir tasfiye kurumu kurmayı düşünmektedir.
Başlıca finansal kurumlar, teminat para birimlerinin çıkarımını keşfediyor ve rekabet avantajı olarak tasfiye uzmanlıklarını kullanıyor.
"GENIUS Yasası"nın beklenen onayıyla, 260 milyar dolarlık stablecoin piyasası, ABD finansal sisteminin resmi olarak düzenlenen bir parçası haline gelecek.
Sonraki adım, zaman testinden geçmiş olan clearing house modelinin tokenleştirilmiş para dünyasına entegre edilmesidir.
Neden Tasfiye Hayati Önem Taşıyor
Geleneksel bir takas merkezi, resmi adıyla merkezi takas karşıtı, alıcı ve satıcı arasında yer alarak risk maruziyetini hedge eder, teminat toplar ve üyelerin temerrüde düşmesi durumunda kayıpları üstlenir. Bu altyapı normal koşullarda sıradan görünse de, bir sorun ortaya çıktığında, yerel şokların sistemik risk haline gelmesini engelleyen bir yangın duvarı işlevi görür. Bu tür kuruluşların "çökmeyecek kadar merkezi" olma özelliği göz önüne alındığında, Finansal İstikrar Komitesi 2024 yılında, bunların düzenli bir şekilde çözülmesini sağlamak amacıyla yeni küresel standartlar belirlemiştir.
Dünya genelinde, stabil coinler ortaya çıkıyor. Birbirine eşit olarak geri alım vaadi veriyorlar, ancak işlemler sınır tanımayan blok zincirinde gerçekleşiyor ve likidite anında kaybolabiliyor. Artık her ihraççı, kendi riskinin birinci ve son savunma hattıdır; geri alım talebi tam olarak varlık piyasasının en acımasız olduğu zamanlarda birikiyor. Stabil coin clearinghouse, bu geri alım risklerini toplayacak, gerçek zamanlı teminat sistemini zorunlu kılacak ve düzenleyici kurumlara bir veri kontrol paneli ve kriz müdahale aracı sunacaktır.
Kesin olan bir şey var ki, birçok kişi clearing house'un merkeziyetsiz finans sistemine aykırı olduğunu düşünecek, ancak "GENIUS Yasası" ile Washington DC ve Wall Street, stabilcoin endüstrisine örnek alması için bir sinyal veriyor.
Kongre bunu yapmayı teşvik etti
"GENIUS Yasası"nın 104. maddesinde merkezi karşılamayı dolaylı olarak destekleyen bir ifade bulunmaktadır: Stabilcoin rezervleri kısa vadeli devlet tahvili geri alımlarını içerecekse, bu geri alım merkezi karşılamadan geçmelidir (veya karşı taraf, Fed benzeri bir stres testinden geçmelidir).
Bu küçük madde bir tohum ekiyor. Bir kez ihraç eden taraf teminatlarını bir takas noktası aracılığıyla yönetmek zorunda kaldığında, bu modeli token'ların kendisine genişletmek sadece zihinsel bir küçük sıçramadır - özellikle de günlük uzlaşma penceresi birkaç saatten birkaç saniyeye düştüğünde.
Wall Street fırsatı gördü
Her yıl 37 trilyon dolar değerinde menkul kıymetleri işleyen Amerikan Depo Güven Trust ve Teminat Şirketi (DTCC) Haziran ayında kendi stabil coin'lerini çıkarma planını "değerlendirdiğini" doğruladı. Bu arada, ABD'nin en büyük birkaç bankasından oluşan bir ittifak - ödeme sistemini destekleyenler - bankalar tarafından desteklenen bir stabil coin çıkarma üzerinde de çalışıyor ve net bir şekilde belirtiyor ki, temizleme uzmanlıkları rekabet avantajlarıdır.
Bu iki kurumdan herhangi biri veya henüz kamuya açıklanmamış diğer kurumlar, ilgili işlerinin ilerlemesiyle birlikte, piyasaya sundukları risk yönetim yapısının baskın bir plan haline gelme olasılığı yüksektir. (Bank of America ve Citibank yakın zamanda kendi stablecoin'lerini çıkarmak istediklerini belirttiler.)
Yeni yönetim modeli oluşuyor
Uluslararası İslah Bankası bu ay, stabil coinlerin sağlıklı bir para olarak testten geçemediğini açıkladı. Güçlü güvence önlemleri eksik olduğunda, rezerv varlıkların "satış dalgası" ile karşılaşabileceği uyarısında bulundu. Eğer büyük bir kurum, merkezi bir clearing evine katıldıktan sonra sorun yaşarsa, iflas büyüklüğü teminat fonu boyutunu aşabilir ve bu durum vergi mükelleflerine "kurtaramayacak kadar büyük" bir sorun getirebilir. Yönetim modeli, özelleştirilmiş bir çerçeve oluşturabilir; uluslararası düzenleyici kurumların sınır ötesi dışsal etkilere dikkat eden bir tüzük taslağını onaylaması, Basel Komitesinde olduğu gibi çok taraflı müzakereler gerektirecektir.
Stablecoin Takas Evi Nasıl Çalışır
Üyelik ve Sermaye - İhraççı (ve muhtemel ana borsa) teminat üyesi olacak, yüksek kaliteli teminat sağlayacak ve temerrüt fonu değerlendirme ücretlerini ödeyecektir, tıpkı günümüzün vadeli işlemler aracılarında olduğu gibi.
Net Aşama - Takas merkezi, her blokta çift taraflı akış netini tek bir çok taraflı net aşama pozisyonu olarak netleştirmek için kapsamlı bir zincir üstü hesap tutacaktır, ardından nihai hesaplaşma, üyeler arasında stabilcoin (veya rezerv varlıkları temsil eden token) transferi yoluyla gerçekleştirilecektir.
İade Penceresi - Eğer iade kuyrukları önceden belirlenen eşiği aşarsa, bu tesis teminatları orantılı olarak ödeyebilir veya satabilir, böylece fon çıkış hızını yavaşlatarak varlıkların düzenli bir şekilde satılmasını sağlar.
Şeffaflık ve Veri - Her token transferinin likidite havuzunun akıllı sözleşmesini etkilemesi nedeniyle, düzenleyiciler anlık sistemik risk maruziyetine dair kapsamlı bir defter alacaklar - bu günümüzdeki dağınık likidite havuzlarında mümkün değildir.
Amerikan Kongresi, rezerv ve açıklama kurallarını yasalaştırıyor. Wall Street, bilanço kalemlerini hazırlıyor. Küresel standart belirleyicileri ise çözümler taslağını hazırlıyor.
Erken aşamalarda, kripto para biriminin öncelikle belirli kurumsal niş senaryolarında - teminat likiditesi, gece finansmanı - kullanılmasının beklendiği, böylece kurumların gün içindeki likiditeyi tasarruf edebileceği ve Federal Rezerv'e kamu malı risk koruması sağlayacağı öngörülmektedir. Kripto para birimi birlikleri devreye girmezse, geleneksel finans (TradFi) tarzı takas kurumları baskın konumda olacaktır.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Küresel borsa: stablecoin'lerin gelecekteki gelişim yönü?
Yazar: John deVadoss, Kaynak: Coindesk, Çeviri: Shaw Jinse Caijing
Özet
"GENIUS Yasası"nın beklenen onayıyla, 260 milyar dolarlık stablecoin piyasası, ABD finansal sisteminin resmi olarak düzenlenen bir parçası haline gelecek.
Sonraki adım, zaman testinden geçmiş olan clearing house modelinin tokenleştirilmiş para dünyasına entegre edilmesidir.
Neden Tasfiye Hayati Önem Taşıyor
Geleneksel bir takas merkezi, resmi adıyla merkezi takas karşıtı, alıcı ve satıcı arasında yer alarak risk maruziyetini hedge eder, teminat toplar ve üyelerin temerrüde düşmesi durumunda kayıpları üstlenir. Bu altyapı normal koşullarda sıradan görünse de, bir sorun ortaya çıktığında, yerel şokların sistemik risk haline gelmesini engelleyen bir yangın duvarı işlevi görür. Bu tür kuruluşların "çökmeyecek kadar merkezi" olma özelliği göz önüne alındığında, Finansal İstikrar Komitesi 2024 yılında, bunların düzenli bir şekilde çözülmesini sağlamak amacıyla yeni küresel standartlar belirlemiştir.
Dünya genelinde, stabil coinler ortaya çıkıyor. Birbirine eşit olarak geri alım vaadi veriyorlar, ancak işlemler sınır tanımayan blok zincirinde gerçekleşiyor ve likidite anında kaybolabiliyor. Artık her ihraççı, kendi riskinin birinci ve son savunma hattıdır; geri alım talebi tam olarak varlık piyasasının en acımasız olduğu zamanlarda birikiyor. Stabil coin clearinghouse, bu geri alım risklerini toplayacak, gerçek zamanlı teminat sistemini zorunlu kılacak ve düzenleyici kurumlara bir veri kontrol paneli ve kriz müdahale aracı sunacaktır.
Kesin olan bir şey var ki, birçok kişi clearing house'un merkeziyetsiz finans sistemine aykırı olduğunu düşünecek, ancak "GENIUS Yasası" ile Washington DC ve Wall Street, stabilcoin endüstrisine örnek alması için bir sinyal veriyor.
Kongre bunu yapmayı teşvik etti
"GENIUS Yasası"nın 104. maddesinde merkezi karşılamayı dolaylı olarak destekleyen bir ifade bulunmaktadır: Stabilcoin rezervleri kısa vadeli devlet tahvili geri alımlarını içerecekse, bu geri alım merkezi karşılamadan geçmelidir (veya karşı taraf, Fed benzeri bir stres testinden geçmelidir).
Bu küçük madde bir tohum ekiyor. Bir kez ihraç eden taraf teminatlarını bir takas noktası aracılığıyla yönetmek zorunda kaldığında, bu modeli token'ların kendisine genişletmek sadece zihinsel bir küçük sıçramadır - özellikle de günlük uzlaşma penceresi birkaç saatten birkaç saniyeye düştüğünde.
Wall Street fırsatı gördü
Her yıl 37 trilyon dolar değerinde menkul kıymetleri işleyen Amerikan Depo Güven Trust ve Teminat Şirketi (DTCC) Haziran ayında kendi stabil coin'lerini çıkarma planını "değerlendirdiğini" doğruladı. Bu arada, ABD'nin en büyük birkaç bankasından oluşan bir ittifak - ödeme sistemini destekleyenler - bankalar tarafından desteklenen bir stabil coin çıkarma üzerinde de çalışıyor ve net bir şekilde belirtiyor ki, temizleme uzmanlıkları rekabet avantajlarıdır.
Bu iki kurumdan herhangi biri veya henüz kamuya açıklanmamış diğer kurumlar, ilgili işlerinin ilerlemesiyle birlikte, piyasaya sundukları risk yönetim yapısının baskın bir plan haline gelme olasılığı yüksektir. (Bank of America ve Citibank yakın zamanda kendi stablecoin'lerini çıkarmak istediklerini belirttiler.)
Yeni yönetim modeli oluşuyor
Uluslararası İslah Bankası bu ay, stabil coinlerin sağlıklı bir para olarak testten geçemediğini açıkladı. Güçlü güvence önlemleri eksik olduğunda, rezerv varlıkların "satış dalgası" ile karşılaşabileceği uyarısında bulundu. Eğer büyük bir kurum, merkezi bir clearing evine katıldıktan sonra sorun yaşarsa, iflas büyüklüğü teminat fonu boyutunu aşabilir ve bu durum vergi mükelleflerine "kurtaramayacak kadar büyük" bir sorun getirebilir. Yönetim modeli, özelleştirilmiş bir çerçeve oluşturabilir; uluslararası düzenleyici kurumların sınır ötesi dışsal etkilere dikkat eden bir tüzük taslağını onaylaması, Basel Komitesinde olduğu gibi çok taraflı müzakereler gerektirecektir.
Stablecoin Takas Evi Nasıl Çalışır
Amerikan Kongresi, rezerv ve açıklama kurallarını yasalaştırıyor. Wall Street, bilanço kalemlerini hazırlıyor. Küresel standart belirleyicileri ise çözümler taslağını hazırlıyor.
Erken aşamalarda, kripto para biriminin öncelikle belirli kurumsal niş senaryolarında - teminat likiditesi, gece finansmanı - kullanılmasının beklendiği, böylece kurumların gün içindeki likiditeyi tasarruf edebileceği ve Federal Rezerv'e kamu malı risk koruması sağlayacağı öngörülmektedir. Kripto para birimi birlikleri devreye girmezse, geleneksel finans (TradFi) tarzı takas kurumları baskın konumda olacaktır.