Kripto piyasası heyecanı devam ediyor, altcoin bölgesi tamamen kendine geldi

Bitcoin fiyatı geri çekilmesine rağmen, şifreleme para piyasasındaki boğa piyasası heyecanı devam ediyor. Son günlerde, Ethereum 3600 dolar seviyesini aştı, Defi, Layer2 gibi birçok bölge de genel olarak yükseldi, altcoin piyasası nihayet yeniden canlanmaya başladı. Bu, birkaç gün önceki piyasa atmosferiyle keskin bir tezat oluşturuyor; o zaman Bitcoin 100,000 dolara yakın bir zirveye ulaşmışken, altcoin piyasası oldukça durgundu.

Eşi benzeri görülmemiş bir düzenleyici destek ortamında, Wall Street kurumları alts ETF'lerine ilgi göstermeye başladı ve uzun zamandır sessiz olan altcoin piyasasına yeni bir enerji kattı.

Bir hafta önceki durumu gözden geçirdiğimizde, Bitcoin sürekli bir şekilde 99.000 dolarlık yüksek seviyeyi aşarak, büyük medya organlarının dikkatini çekti. Ancak, genellikle aktif olan kripto topluluğu nadiren sessiz kaldı. Kurumsal liderliğindeki bu boğa piyasasında, çoğu piyasa katılımcısı gerçekten fayda sağlayamadı. Aksine, ellerindeki alts sürekli olarak Bitcoin'e fon çekerek, sürekli bir düşüş trendi sergiliyor ve bu, coşkulu boğa piyasası tanıtımlarıyla keskin bir tezat oluşturuyor, bu da katılımcıların içinde bir çaresizlik hissi uyandırıyor.

Ethereum, tanınmış bir ana akım coin olarak, performansı pek iç açıcı değil. Fiyat hareketlerine bakıldığında, ETH'nin BTC'ye göre artışı belirgin şekilde yetersiz; iki coin arasındaki döviz kuru yıl içinde sürekli olarak düştü ve 0.053'ten en düşük 0.032'ye kadar geriledi, ancak yakın zamanda toparlanmaya başladı. Eğer Ethereum bu durumdaysa, diğer düşük piyasa değerine sahip coinlerin durumu da tahmin edilebilir.

Ancak, son zamanlarda altcoin piyasasında bir dönüşüm yaşanıyor gibi görünüyor. SOL, XRP, LTC ve Link gibi coinler geçen hafta sonu yükselişe geçti. Solana ekosistemindeki merkeziyetsiz borsa (DEX) günlük işlem hacmi 6 milyar doları aştı, XRP bir ara 1.63 dolara kadar yükseldi. Bugün sabah, Ethereum güçlü bir şekilde 3600 doları aşıp tüm altcoin bölgesinde genel bir artışa neden oldu, bu arada Defi bölgesinin 24 saatlik artışı ise %8.47'yi buldu.

Alts'ın yükselme nedenlerini analiz ederken, genel boğa piyasasının getirdiği iyimserliğin yanı sıra Wall Street kurumlarının katılımı da büyük önem taşıyor. ETF ürünlerinin piyasaya sürülmesi, bu eğilimin en somut yansıması haline geldi.

Bu boğa piyasasının başlangıcını gözden geçirirken, 11 Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesi, piyasalarda bir heyecan yarattı. Bazı Wall Street devlerinin katılımı, Bitcoin'in ana akıma geçiş sürecini hızlandırdı ve sıradan yatırımcıların kripto piyasasına katılma eşiğini büyük ölçüde düşürdü. O dönemde, Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerinin peş peşe onaylanmasıyla, piyasa Wall Street'in dikkatini çekebilecek bir sonraki token üzerinde spekülasyon yapmaya başladı. Piyasa değeri ve sermaye faktörleri göz önüne alındığında, Solana bir dönem en yüksek sesle önerilen aday coin oldu.

27 Haziran'da, bir varlık yönetim şirketi, düzenleyici kuruma Solana ile ilgili bir güven fonu başvuru belgelerini ilk kez sundu. Ertesi gün, başka bir şirket benzer bir başvuru ile peşinden geldi. 8 Temmuz'da, önemli bir opsiyon borsası, bu iki şirketin Solana ETF'si için ilgili belgeleri resmi olarak sundu ve bu SOL ETF spekülasyonunu zirveye taşıdı.

Ancak, düzenleyici kurumların sert tutumu, alts ETF'lerinin popülaritesini hızla azalttı. Ağustos ayında, piyasada bir borsa tarafından iki potansiyel Solana ETF başvurusunun, web sitesinin inceleme bekleyen sayfasından kaldırıldığına dair haberler yayıldı ve analistler onay alma olasılığının düşük olduğunu düşünüyor.

Ama bugün, piyasa ortamında büyük değişiklikler oldu. 22 Kasım'da, bir borsa belgesi, bu borsanın platformunda Solana ile ilgili dört tür ETF ürününün listelenmesini ve işlem görmesini önerdiğini gösteriyor. Bu ETF'ler farklı varlık yönetim şirketleri tarafından başlatıldı ve "mal bazlı güven fonu payları" olarak sınıflandırıldı. Eğer düzenleyici kurum resmi olarak kabul ederse, nihai onay tarihi 2025 Ağustos başında bekleniyor.

Sadece Solana değil, daha fazla alts ETF'si de hazırlanıyor. Son bir ayda, bir şifreleme yatırım şirketi düzenleyici kurumlara XRP, Litecoin, HBAR gibi üç coin için spot ETF başvurusu yaptı. Sektör kaynaklarına göre, şu anda en az bir ihraççı ADA (Cardano) veya AVAX (Avalanche) için ETF başvurusu yapmaya çalışıyor.

Bu alts ETF'lerinin ortaya çıkması geniş tartışmalara yol açtı, potansiyel fon akışları ise piyasayı heyecanla dolduruyor. Şifreleme ETF'lerinin "Vahşi Batı Dönemi" mi geliyor?

Objektif kurallara göre, daha önceki Bitcoin ve Ethereum onay sürecine bakıldığında, şifreleme para birimlerinin onaylı spot ETF'lerinin temel olarak iki örtük gereksinimi karşılaması gerekiyor: birincisi, düzenleyici kurumlar tarafından kesin olarak menkul kıymet olarak tanımlanmamış olması; ikincisi, piyasa istikrarı ve manipüle edilemezliğini kanıtlayan öncül göstergelere sahip olması, tipik özellik, bu token'ın ABD'nin ana emtia borsalarında vadeli işlem yapabilmesidir. Bu standarda göre, Bitcoin ve Ethereum dışında, şu anda kripto piyasasında başka uygun token görünmüyor. Daha merkeziyetçi para birimleri için onay süreci daha zordur, özellikle SOL için, sadece merkeziyetçi düzeyi yüksek değil, aynı zamanda düzenleyici kurumların belirli bir ticaret platformuna yönelik suçlamalarında menkul kıymet olarak açıkça belirtilmiştir.

Yine de, piyasa SOL, XRP gibi coinlerin ETF onaylarına karşı hala iyimser bir tutum sergiliyor. Tanınmış bir ETF analisti, bu altcoin ETF'lerinin onay süresinin 2025 sonuna kadar uzanabileceğini düşünüyor, ancak SEC'in Solana ile ilgili ETF'leri önümüzdeki iki yıl içinde onaylaması bekleniyor. Diğer bir ETF uzmanı daha da iyimser, önümüzdeki yıl sonuna kadar Solana ETF'sinin onaylanma olasılığının yüksek olduğunu tahmin ediyor.

Bu iyimserliğin arkasında bazı destekleyici faktörler var, bunların en önemlisi yeni hükümetin göreve başlaması. Yeni hükümetin şifreleme para birimlerine yönelik dostane tutumu giderek belirginleşiyor ve iç ve dış düzenleyici ortamın değişimi, şifreleme para birimi endüstrisine daha güçlü bir güven veriyor.

Sektör içi düzenlemeler açısından, ana düzenleyici kurumlar liderlik değişikliği ile karşı karşıya. Mevcut sorumlu, yeni hükümetin resmi olarak göreve başlayacağı 20 Ocak 2025'te görevinden ayrılacağını duyurdu; bu, son yıllardaki sıkı düzenleme politikalarına bir ara verme olasılığını gündeme getiriyor. İstatistiklere göre, görevi sırasında düzenleyici kurum, birçok şifreleme ile ilgili varlık üzerinde yasal eylemler gerçekleştirdi ve toplamda binlerce dava tamamladı, yaklaşık 21 milyar dolar ceza tahsil etti ve sektör tarafından kripto endüstrisinin sert muhalifi olarak görülüyor.

Bir sonraki sorumlu kişinin seçimi henüz belirlenmemiş olsa da, konuyla ilgili bilgiye sahip kişiler, eski bir komisyon üyesinin bu pozisyonu devralabileceğini belirtti. Şifreleme varlıklarının menkul kıymet olarak değerlendirilip değerlendirilmeyeceği konusundaki tartışmaların giderek arttığı bir ortamda, yeni hükümetin Mal Ticaret Komisyonu'nun (CFTC) yetkilerini genişletmek ve dijital varlık alanındaki düzenleyici yetkisini güçlendirmek istediğine dair söylentiler de var. Bu adım başarılı bir şekilde uygulanırsa, şifreleme varlıklarının menkul kıymet olarak tanınma olasılığı azalabilir.

Daha geniş bir dış ortamda, yeni hükümet koalisyonunda birçok şifreleme para birimi destekçisi toplandı. Yeni hükümetin kabine üyesi adayları arasında, bazı piyasa tarafından tanınan teknoloji girişimcilerinin yanı sıra, birçok önemli departmanın yöneticisi de şifreleme para birimlerinin destekçileridir. Bu kişilerden bazıları yalnızca şifreleme para birimlerini desteklemekle kalmayıp, aynı zamanda dijital varlıklara da sahiptir; hatta bazıları büyük miktarda Bitcoin'e sahip olup, şirketleri bir stabilcoin için yıllarca saklama hizmeti sunmaktadır.

Açıkça, yeni hükümetin oluşumu önceki ile büyük farklılıklar gösteriyor. Üst düzey karar vericilerin çoğunun destekleyici olması nedeniyle, kripto para birimlerinin düzenlenmesi muhtemelen daha esnek hale gelecektir. Eğer bu hükümet döneminde tam bir şifreleme varlık düzenleme çerçevesi oluşturulabilirse, gelecekteki sektörün düzenlenmesi yönü de daha net hale gelecektir.

Regülasyon açısından, yeni hükümetin kontrolündeki şirketler de zaten şifreleme alanındaki fırsatlara yöneldi. Son zamanlarda, bu şirketler sık sık hareket ediyor, şifreleme endüstrisindeki etkilerini artırmak için yatırım ve birleşmeler yapıyor. Piyasa haberlerine göre, bir medya teknoloji şirketi büyük bir borsa ile görüşme halinde ve onun altındaki kripto para ticaret platformunu satın almayı planlıyor. Kısa bir süre önce, bu şirket "Truth Fi" adlı bir kripto para ödeme hizmeti başvurusu da sundu ve şifreleme ödeme alanına girmeyi planlıyor. Bu şirketlerin hareketleri, üst düzey yöneticilerin şifreleme endüstrisine karşı olumlu tutumunu da dolaylı olarak yansıtıyor.

Tam olarak bu faktörler nedeniyle, piyasada altcoin ETF'lerine yönelik umutlar yeniden canlanmıştır. Düzenleyici kurumların yönetim kademelerinde değişikliklerle birlikte, altcoinlerin menkul kıymet niteliği üzerindeki tartışmalar geçici olarak duraklayabilir ve ETF'nin gerçekleştirilmesi için ilk temeli oluşturabilir.

Diğer yandan, alts ETF'lerinin geleceği henüz belirsiz olsa da, geleneksel finansal kuruluşlar 30 trilyon doları aşan bu devasa pazardan vazgeçmek istemiyor. Şifreleme varlıkları etrafında yeni yatırım ürünleri ve türev araçlar geliştiriyorlar, böylece yatırımcıların şifreleme varlıklarını portföylerine dahil etmelerini kolaylaştırıyorlar.

Bir şifreleme endeksi sağlayıcısının yetkilisi, ana akım yatırımcıların doğrudan genel pozisyon oluşturmak için spot Bitcoin ETF'leri kullanacaklarını ve aynı zamanda bu varlık sınıfına özel pozisyonlar oluşturmak için ek ürünler kullanacaklarını belirtti. En popüler ürünler arasında, şifreleme ile bağlantılı olan ve gelir elde eden emtia vadeli işlemleri ile birlikte, aşağı yönlü koruma sağlayan opsiyonlar yer alıyor. Şu anda, bu şirket büyük bir teknoloji hissesi endeksi ile bağlantılı bir Bitcoin endeksi opsiyonu sunmayı planlıyor.

Diğer bir yatırım danışmanlığı şirketinin baş yatırım sorumlusunun, yönettikleri ETF model yatırım portföyüne Bitcoin pozisyonu eklemeyi düşündüğünü belirtti.

Genel olarak, mevcut düzenleyici ortamda alts ETF'lerinin gerçekleştirilmesi hâlâ zorluklarla karşı karşıya kalsa da, uzun vadede, düzenleyici politikaların gevşemesi ve yatırımcı ilgisinin artmasıyla birlikte, piyasa rekabeti ve trafik elde etme amaçları doğrultusunda finansal kurumların şifreleme varlıklarını derinlemesine incelemesi kaçınılmaz bir trend haline gelecektir. Ürün tarafında, kurumlar artık sadece Bitcoin ve Ethereum ile sınırlı kalmayacak, şifreleme varlıklarının ürünleştirilmesi ve standartlaştırma derecesi daha da artacak, ilgili türev ürünlerin patlayıcı bir büyüme yaşaması bekleniyor. Bu, yatırımcıların piyasaya katılımını kolaylaştırmak amacıyla yapılacaktır. Gelecekte, yatırımcıların kripto para birimleri ile ilgili ürünlere yatırım yapma yollarının daha fazla olacağı öngörülmektedir.

Yeni ürün geliştirilirken, mevcut ETF ürünleri de bu trendden yararlanacaktır. Örneğin, Ethereum spot ETF'si uzun zamandır, fon akışları Bitcoin ETF'sinin altında kalmıştır. Verilere göre, 27 Kasım itibarıyla Ethereum spot ETF'sinin net fon akışı yaklaşık 2.4 milyon dolar iken, Bitcoin spot ETF'sinin net akışı 303.84 milyon dolara ulaşmıştır; ikisi arasındaki fark oldukça büyüktür.

Bu farkın nedenleri birden fazla. İlk olarak, Ethereum'un değer istikrarı ve piyasa konumu Bitcoin'den zaten farklıdır. İkinci olarak, Ethereum'un en temel staking işlevi düzenleyici kısıtlamalar nedeniyle ETF'lerde gerçekleştirilemiyor, bu da yatırımcıların ilgisini daha da azaltıyor. Maliyet açısından bakıldığında, eğer yatırımcılar doğrudan ETH tutarlarsa %3.5 civarında bir staking getirisi elde edebilirlerken, kurumsal olarak ihraç edilen ETF'leri tutmak bu risksiz getiriyi elde etmeyi sağlamadığı gibi %0.15'ten %2.5'e kadar değişen yönetim ücretlerini de ödemek zorundadırlar.

Ancak düzenleyici ortamın değişmesiyle birlikte, Ethereum spot ETF'sinin gelecekte staking işlevini eklemesi mümkün olabilir. Sonuçta, daha önce staking'e kesinlikle karşı çıkan düzenleyici tutumda bir yumuşama görülmüştür ve Avrupa pazarında bunun için bir örnek bulunmaktadır. Yakın zamanda, bir Avrupa ETP ihraççısı, Ethereum temel ETP ürününe staking işlevi eklediğini duyurdu.

Ancak, ETF ürünlerinin umut verici olmasına rağmen, gerçek fon akışı durumu henüz gözlemlenmeye devam ediyor. Hatta Ethereum gibi ana akım coinler için bile, geleneksel sermayenin çekiciliği nispeten sınırlıdır. Bir kuruluşun bünyesindeki Solana tröstünün toplam varlık büyüklüğü yalnızca 70 milyon dolar olup, altsların yatırım talebinin beklentiler kadar olumlu olmayabileceğini göstermektedir. Bu durumdan etkilenen büyük bir varlık yönetimi şirketinin dijital varlık departmanının yöneticisi, şirketin Bitcoin ve Ethereum dışındaki diğer şifreleme ürünlerine pek ilgi duymadığını belirtmiştir.

Her ne olursa olsun, sonraki onay sürecinin ilerlemesiyle ilgili, altcoin ETF'si etrafında piyasa spekülasyonları başlamış durumda. Uzun süre durgun kalan altcoin piyasası için bu kesinlikle zamanında bir güç kaynağı.