Kore Kripto Piyasası Özel Raporu: Kimchi Premium Altındaki Dijital Yeni Kıta

Küresel kripto piyasası sıcaklığı istikrara kavuşurken, Kore'de ise sürekli olarak işlem hacminin yüksek, sıcaklığın arttığı "alternatif bir refah" yaşanıyor.

Kore Merkez Bankası'nın 21 Nisan'da yayımladığı "Yıllık Ödeme ve Hesaplaşma Raporu"na göre, 2024 yıl sonuna kadar Kore pazarının toplam piyasa değeri 100 trilyon Kore Wonu'nu (yaklaşık 748 milyar ABD Doları) geçecek, beş büyük yerel borsa toplamda 73 milyar ABD Doları varlık yönetecek; Aralık ayındaki günlük işlem hacmi Ekim ayındaki 2.38 milyar ABD Doları'ndan 10.7 milyar ABD Doları'na yükselerek yalnızca iki ay içinde iki büyük Kore menkul kıymetler borsasını geride bırakacak. Kore kripto piyasasının yıllık geliri 2024'te 264.3 milyon ABD Doları'ndan 2030'da 635.4 milyon ABD Doları'na yükselecek ve yıllık bileşik büyüme oranı %16.1 olacak. 2025 yılının Nisan ayı itibarıyla, 25 milyon kişinin sanal varlık borsasında hesap açtığı ve kripto para yatırımı yaptığı doğrulanmıştır. Kore'nin 51 milyon nüfusunun yaklaşık yarısı kripto para piyasasına yatırım yapmıştır. Daha dikkat çekici olan ise, Kore kripto pazarının benzersiz "Kimchi Premium" fenomenidir; bu, Kore borsalarındaki kripto para fiyatlarının (örneğin Bitcoin, Ethereum vb.) dünya genelindeki diğer büyük borsalardan belirgin şekilde daha yüksek olmasıdır. 2024 Mart ayında bu prim %8.5'e ulaşmış, Kasım ayında ise %10'a kadar yükselmiş, bu da dünya ortalamasının çok üzerindedir ve yerel yatırımcıların son derece yüksek ilgisini ve sermaye kontrolü altındaki arbitraj talebini yansıtmaktadır.

Büyük fon akışları, geniş bir kullanıcı tabanı ve benzersiz piyasa fiyatı farkı etkisi, Güney Kore kripto piyasasının yüksek aktivitesini ve olağanüstü sıcaklığını şekillendiriyor; bu durum, küresel kripto manzarasında dijital çağın "altın diyarı" gibi. Güney Kore kripto piyasası neden bu kadar hızlı bir patlama yaşadı? Bu dijital toprakların arkasındaki derin mantığı üç ana boyuttan - itici faktörler, mevcut durum ve gelecekteki fırsatlar - inceleyeceğiz: Siyasi ve ekonomik yapı, güçlü bir riskten korunma ve spekülasyon talebini nasıl doğuruyor? Yerel ekosistem, "Kimchi Premium"dan günlük 10 milyar dolar işlem hacmine nasıl geçerek küresel pazar liderliğini şekillendiriyor? Geleceğe yönelik olarak, Güney Kore pazarını nasıl daha da ileri taşıyacak hangi yarış yolları ve yenilikler var? Şimdi, bu fenomenal refahı birlikte derinlemesine inceleyelim.

2. Güney Kore kripto piyasasının ateşli olmasının nedenleri

2.1 Ekonomik nedenler

Yatırım kanalları kısıtlı

Güney Kore'de geleneksel yatırım kanalları oldukça sınırlıdır. Tüketici seçim teorisi çerçevesinde, bireyler sınırlı kaynak tahsisi ile karşılaştıklarında, farklı varlık sınıfları arasında fayda dengesini gözeterek beklenen getiri maksimize etmeye çalışır.

Geleneksel yatırım araçları olan gayrimenkul ve hisse senetleri fiyatların yüksek, getirilerin düşüşte, likiditenin düşük ve giriş engellerinin yüksek olduğu gibi gerçek sınırlamalarla karşılaştığında, yatırımcılar doğal olarak daha yüksek marjinal faydaya sahip alternatif varlıklar aramaya yönelir.

Güney Kore'de, geleneksel yatırım kanalları yapısal bir krizle karşı karşıya. Gayrimenkul ve hisse senetleri gibi örnekler:

• Gayrimenkul:

2023 yılında Güney Kore ekonomisi yalnızca %1,4 büyüme kaydetti, 2024'te %2'ye yükselmesine rağmen, tüketim ve yatırım güveni hâlâ zayıf.

Bu bağlamda, konut fiyatları sürekli yüksek seviyelerde kalmakta ve yapısal çelişkiler göstermektedir. 2010 yılından bu yana, başkent bölgesinde %47,1 artış, beş büyük metropolde ise %76,5 artış olmuştur. 2024 yılında başkent bölgesinde işlem hacmi bir önceki yıla göre %7,5 azalmış, Seul'de Ağustos-Ekim aylarında üst üste üç ay düşüş göstermiştir (%20,1, %34,9, %19,2).

Yüksek konut fiyatları, yüksek kredi faiz oranları, yüksek faiz oranları ve düşük işlem hacmi ile karşı karşıya kalan "üç yüksek bir düşük" durumunda, geleneksel gayrimenkul artık geniş bir şekilde uyum sağlama yeteneğine sahip yatırım özelliği taşımamaktadır ve piyasa katılımcılarının ilgisi belirgin bir şekilde azalmıştır. Gençler ve orta-düşük gelirli bireylerin konut edinimi kısıtlı kalmış, bu da onları yüksek dalgalanma ve yüksek getiri beklentisi olan yeni yatırım kanalları olan şifreleme varlıkları gibi alternatiflere yönelmeye teşvik etmiştir.

• Hisse Senedi

Borsa açısından, 2024'te KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, Kore Bileşik Hisse Senedi Fiyat Endeksi) %8.03 düştü ve bu, aynı dönemdeki Şanghay Bileşik Endeksi'nin %12.68 ve Nikkei 225'in %17.06'sının çok altında. Aynı zamanda S&P 500 yükseldi ve iki piyasa ile Kore piyasası arasındaki getiri farkı %32.3'e ulaştı, bu da 2000'den bu yana en yüksek seviye. Küresel borsa genelinde bir toparlanma yaşanırken, Kore piyasasında "yalnız aşağı yönlü (고립된 약세)" bir durum sergileniyor. Yatırımcı güveni belirgin şekilde sarsıldı.

Güney Kore'deki geleneksel borsa performansının sürekli olarak zayıf kalması ve kazanç beklentilerinin düşük olduğu bir ortamda, bazı Güney Koreli yatırımcılar daha yüksek volatiliteli ve daha büyük getiri potansiyeline sahip şifreleme varlıkları alanına yönelmeye başladı.

Düşük faiz oranları ve gevşek para politikası

Uzun süreli gevşek para politikası ve düşük faiz ortamı, Koreli yatırımcıların yüksek getirili varlıklara yönelmesini hızlandırdı. Pandemiden bu yana, Kore Merkez Bankası'nın referans faizi uzun süre 3.5% seviyesinde kalmış olup, bu da Federal Rezerv'in %5'in üzerinde olan faiz seviyesinin oldukça altında kalmaktadır. Bu durum, tasarrufların cazibesinin azalmasına ve reel getirilerin enflasyon baskısına karşı dayanmasının zor hale gelmesine yol açmıştır.

Bu bağlamda, yüksek volatiliteye ve yüksek getirilere sahip varlıklara olan talep artmaktadır. Şifreleme para birimleri, yüksek getiri potansiyeli, düşük giriş bariyeri ve yüksek likidite nedeniyle risk iştahı yüksek yatırımcılar, özellikle de genç gruplar için tercih edilen bir yatırım yönü haline gelmiştir. Genel olarak, düşük faiz politikası geleneksel finansal araçların cazibesini zayıflatırken, fonların şifreleme varlıklarına yönelmesini daha da teşvik etmiştir.

Kore Won'un Değer Kaybı Beklentisi

Son yıllarda, Güney Kore wonu sürekli değer kaybetti, 2025 Nisan'ında dolar karşısında 1473.75 won seviyesine kadar düştü ve bu, 2009'dan bu yana en düşük seviyedir. Won'un değer kaybı, yüksek petrol fiyatları ve tedarik zinciri maliyetlerindeki artışla birleşerek, iç enflasyon baskısını artırdı. Verilere göre, 2025 Mart ayında Kore CPI yıllık %2.1 arttı, kimchi ve kahve fiyatları sırasıyla %15.3 ve %8.3 arttı, hanehalkının gerçek alım gücü zarar gördü ve ekonomik toparlanma baskı altında kaldı.

Şifreleme para birimi, dolar cinsinden fiyatlandırılan, küresel olarak dolaşan ve merkeziyetsiz bir varlık olarak, yatırımcıların yerel para birimlerinin değer kaybına karşı korunma sağlamak ve varlıklarını koruma arayışında yeni bir yol haline gelmiştir.

2.2 Sosyal Psikolojik Nedenler

Ekonomist Samuelson'un "mutluluk=yarar/arzu" teorisine göre, arzular hızla arttığında ve fayda elde etme sınırlı olduğunda, bireyin mutluluk hissi önemli ölçüde düşecektir.

• Uzun vadeli sosyal sınıf katılığı, yüksek rekabet baskısı ve ekonomik dalgalanmalar, gençlerin servet kaygısını artırarak "para"yı baskın bir yaşam hedefi haline getirmektedir. Kore Bankası'nın 2024 verilerine göre, katılımcıların %72.4'ü "ekonomik durumun" mutluluğun en önemli belirleyici faktörü olduğunu düşünmektedir. Aynı zamanda, Kore İstatistik Ofisi'nin 2025 başındaki raporuna göre, 20-39 yaş grubundaki bireylerin %69.1'i "servet özgürlüğünü" yaşamlarının en önemli hedefi olarak belirlemektedir.
• Bu tür bir sosyal duyguda, "돈이 최고야（para en önemlisi）" "현실이 개차반이야（gerçeklik berbat）" gibi sloganlar popüler.
• Geleneksel yolların, istihdam, tasarruf ve borsa getirileri gibi, zenginlik arzularını karşılamakta zorlandığı bir ortamda, gençler şifreleme para birimlerini yüksek verimlilik ve sınıf sınırlamalarını aşma hedefi olarak görmekte, bu da onları mutluluğa ulaşmanın ve kaderi tersine çevirmenin potansiyel bir yolu olarak görmektedir.

Bu arada, "zenginlik özgürlüğü" hedefi etrafında, Koreli gençlerin tüketim anlayışında da derin bir değişim yaşanmakta ve bu durum yatırım tercihlerine daha fazla etki etmektedir.

Asya Ekonomisi gibi medya raporlarına göre, Koreli gençler iki tipik tüketim psikolojisi ayrışması göstermektedir:

• Birincisi, "YOLO (Bir Kez Yaşıyorsun)" grubu, anı yaşama ve yüksek risk alma eğilimini vurgular;
• İkincisi "YONO (You Only Need One)" grubu, rasyonel tüketimi tercih ediyor ve varlık birikimine önem veriyor.

YOLO neslinde, gerçek baskılar ve sınıf kaygılarıyla karşı karşıya kalan birçok genç, kripto piyasasını borsa dışındaki "zengin olma fırsatı" olarak görme eğilimindedir ve geleneksel zenginlik yollarını aşarak sınıf atlamayı hedeflemektedir. YONO nesli ise varlık değerini koruma ve ekonomik belirsizliklere karşı korunma düşüncesiyle, yavaş yavaş tasarruf ve yatırımı artırmaya yönelmektedir. 2024 Z kuşağı tüketim trendleri araştırmasına göre, katılımcı gençlerin yaklaşık %71,7'si öncelikle tasarruf yapmayı ve varlık dağılımını tercih edeceğini belirtmiştir. Şifreleme varlıkları, yüksek getirileri nedeniyle yeni bir yatırım seçeneği haline gelmiştir.

Tüketim tutumları farklı olsa da, her iki tarafın yüksek getirili varlıklara yatırım motivasyonları benzerlik gösteriyor; şifreleme, geri dönüş ve servet artışı arayışlarını tatmin ediyor.

2.3 Kore neden bu kadar zengin, Japonya değil?

2.3.1 Ekonomik açıdan: Güney Kore wonu göreceli olarak zayıf, daha fazla alternatif yol gerektiriyor.

• Yen: Uluslararası alanda, düşük faiz oranları ve büyük döviz rezervleri nedeniyle yen, güvenli bir varlık olarak kabul edilmektedir. Yen'in döviz kuru dalgalanmasına rağmen, finansman avantajı değişmemiştir; piyasa, jeopolitik riskler veya finansal çalkantılarla karşılaştığında, diğer piyasaların düşüş riskine karşı korunmak için yen varlıklarını tutmayı daha çok tercih etmektedir.
• Kore Wonu: Piyasa büyüklüğü küçük, likidite zayıf ve küresel risk duyarlılığı ile aynı yönde dalgalanıyor. Ayrıca döviz rezervi durumu zayıf, bazı sermaye kontrolleri var ve Japon Yeni ile aynı konumu taşımakta zorlanıyor.

Bu nedenle, Japon yatırımcılarına kıyasla, Koreli yatırımcılar yerel para birimi varlıklarına karşı daha az uzun vadeli güven ve güvenlik hissine sahip olup, yerel para birimi cinsinden olmayan, küresel olarak dolaşabilen varlıklar arayışındadırlar. Şifreleme para birimleri, yatırımcıların ihtiyaçlarıyla yüksek uyum sağlamaktadır.

2.3.2 Ekonomik açıdan: Geleneksel yatırımların getirisi daha düşük, daha yüksek getiri peşinde.

• Gayrimenkul: Kore gayrimenkul yatırımlarının oranı %50'den fazla, Japonya'nın %37'sinden çok daha yüksek, ancak toplam gerçek getiri oranı daha düşüktür ve gayrimenkul yatırımlarına yönelik daha fazla kısıtlama vardır.

• Hisse Senedi Piyasası: Son yıllarda, Kore hisse senedi piyasası Japonya'ya kıyasla daha zayıf kalmıştır. Ancak 2024'te bu durum özellikle belirgin hale gelmiştir.

2.3.3 Politika Açısından: Güney Kore Açık, Japonya Muhafazakar ve Kısıtlayıcı

2.3.4 Kültürel Açılar: Kore hızlı zenginleşmeyi hedeflerken, Japonya istikrarlı birikime önem veriyor.

• Japonya: "Az çok olur" ve "temkinli yatırım" konularına daha fazla önem veriyor. "Hayat boyunca çalışarak, yavaş yavaş biriktir" (Hayat boyu çaba göster, yavaş yavaş zengin ol) ve "Aile mülkü beklemeyi gerektirir" (Aile mülkü kendiliğinden gelmelidir) sözleri, Japonların uzun vadeli birikim ve temkinli değer artışı eğilimlerini yansıtır, sabır, birikim ve özdenetim değerlerini vurgular.
• Kore: "Hızlı başarı" ve "trendi yakalama" vurgusu, toplumda "빨리빨리 (hızlı hızlı)" gibi kavramların yaygın olduğu, insanların kısa vadeli yüksek getiriler peşinde koşmayı tercih ettiği, borsa, kripto para ve gayrimenkul gibi yollarla hızlı zenginleşme arayışında olduğu bir yerdir.

Güney Kore'nin kripto piyasasındaki refahı, esasen yatırımcıların makroekonomi, geleneksel varlıklar, hükümet tutumu ve düşünce kültürü açısından yaptıkları en iyi dengeyi yansıtmaktadır. Japonya ise Doğu Asya'nın gelişmiş bir ülkesi olmasına rağmen, benzer bir zemine sahip olsa da, Güney Kore'nin küresel kripto piyasasındaki öncülüğüne kıyasla hala biraz geride kalmaktadır.

2.4 Kore modeli, küresel kripto piyasasına ilham veriyor

Asya kripto piyasası manzarası sessizce değişirken, Kore'nin sunduğu "orta yol" stratejik değerini öne çıkarıyor. Singapur'un son dönemde yerel projelerin yurtdışına hizmet verme konusunda sıkılaştırdığı düzenlemelere, Hong Kong ve Japonya'nın onay ve vergi süreçlerindeki yavaş tempoya kıyasla, Kore'nin sistem esnekliği, kültürel uyumu ve sermaye ortamı yeni bir karşılaştırmalı avantaj oluşturuyor.

Singapur Finans Otoritesi (MAS) en son politikası, yerel projelerin 6 ayın sonuna kadar yurtdışına token hizmeti sunmayı durdurmalarını ve geçiş dönemi desteğini kaldırmalarını talep etti. Bu, daha önceki "yurtdışına dost" düzenleme imajını kırdı. Bu politika ani bir dönüş yaratarak, birçok kripto işletmesinin Asya pazarındaki dağılımlarını yeniden değerlendirmeye başlamasına neden oldu ve daha esnek düzenlemelere ve daha fazla alan sunan ülkelere yönelmelerine yol açtı. Hong Kong da aktif bir şekilde açılmasına rağmen, düzenlemenin karmaşık katmanları ve ihtiyatlı temposu nedeniyle, kısa vadede büyük projelerin transferini karşılaması zor görünüyor.

Bu bağlamda, Kore, yerel kaynak entegrasyon yeteneği, teknoloji uygulama verimliliği ve sosyal kültürel yapışkanlık ile Asya'nın bir sonraki kripto merkezi rekabetinde güçlü bir aday haline geliyor. Küresel piyasa için, Kore modeliyle ilgili