Bitcoin'in gerçek değeri dolaşımda, birikimde değil.

Michael Saylor, tüm değer saklama varlıklarının kusurlu olduğunu kabul etmek zorunda kaldığınız görünüyor, bu nedenle tek kusursuz varlık olarak gördüğünüze odaklanıyorsunuz. Ancak bu, ticaret aracının doğası hakkında doğru bir anlayışa sahip olduğunuz anlamına gelmiyor. Gayrimenkul pazarına farklı açılardan bakarsanız, hem büyük hem de endişe verici olduğunu göreceksiniz. Ancak, on milyarlarca dolar satın alma gücünü koruma baskısı ile karşı karşıyaysanız, gayrimenkul gerçekten iyi bir seçimdir.

Değer saklama konusundaki ısrarınız aslında ana noktadan sapıyor. Bitcoin'in en kritik yönü, bir işlem aracı olarak işlev görmesidir. Mevcut yasal para sistemi giderek para işlevlerini ayırmaya eğilim gösterse de, bu olması gereken bir durum değil. Bitcoin'i işlem aracı olarak konumlandırmanın tartışmalara yol açabileceğini anlıyorum, diğer para otoriteleri engellemeye çalışabilir. Eğer onlar karşı koymak yerine kucaklamayı seçerlerse, bu ideal bir durum olur. Bu belki de tüm milyarderlerin bunun içine yatırım yapabileceklerinden emin olmalarını sağlar, ancak Bitcoin'i yalnızca değer saklama aracı olarak kullanmak aslında ona saldırmaktır. Bu uygulama, onu dijital altın 2.0 olarak düşürür ve sıkıntıya sokar.

Değişim aracı işlevi olmadan değer depolamak mümkün değildir! Değişim aracı birincil öneme sahiptir. Önce işlemi alırsınız, sonra Bitcoin depolayabilirsiniz. Eğer değer depolamak anahtar ise, Bitcoin cüzdan anahtarının kaybolduğunu duyurduğunuz bir durumu hayal edin - onu "depolamak" mükemmel bir şekilde yapabilirsiniz, ancak değişim aracı işlevini kaybettiniz, piyasa yüzeydeki yasal değerini hızla siler. Bu değer, hala değişim aracı olarak kullanılabilir olmasından kaynaklanmaktadır.

Oksijen tankları hayatta kalmak için hayati önem taşır, ancak nefes almak daha temeldir. Değer saklama ikincildir ve işlem yapma kapasitesine bağlıdır. İşlem yapma kapasitesi olmadan, değer saklama tamamen anlamsızdır. Michael, Arjantin'deki bir milyon dolarlık varlıkların %90 değer kaybettiğinde, bunu bizzat deneyimledin. Değerini korumak için çabaladın, bu durumu öngörmediğin için değil, bunu bir işlem aracı olarak kullanamadığın için. Gerçekten de kötü bir değer saklama, işlem aracını zayıflatabilir, ama neden ikincisi daha önemlidir? Çünkü işlem yapma kapasitesi, tepki vermenin anahtarıdır.

Bugüne kadar, Bitcoin ile temas etmiş çoğu kişi senin tanıttığın o grafiği biliyor. 90 trilyon dolardan daha iyi bir değer saklama fikri olmadığını iddia ettin, ardından Bitcoin'in dünyanın en likit piyasalarından biri olduğunu ve 7/24 çalıştığını söyledin. Ama belki de likiditenin tam olarak, bir işlem aracının işlevini ifade ettiğini fark etmemiş olabilirsin.

Hadi o grafiği dikkatlice analiz edelim, gayrimenkul pazarından başlayarak. Değeri 330 trilyon dolara kadar çıkıyor, ancak bir ticaret aracı olarak performansı zayıf, yıllık işlem hacmi yalnızca 1.3 trilyon dolar. Düzenlemeler ve vergiler, gayrimenkul işlemlerini daha da zorlaştırıyor. Yine de, değer saklama işlevi yüzlerce kat daha iyi olduğu için, milyarderler buna büyük ilgi gösteriyor, giderek piyasayı domine ediyor ve genç nesli sıkıştırıyor.

Gayrimenkulün değeri yüksek olsa da, değer artışı sadece kendisinden değil, çevresindeki altyapı ile olan bağlantısından da kaynaklanmaktadır. Gayrimenkule giden bir yol inşa etmek, değerini artırır. Bir süpermarket veya benzin istasyonu eklemek ya da elektriğe bağlamak, değeri bir kez daha artıracaktır. Ağ, bu bölgeye enerji akışı için fırsatlar yaratmış ve enerjiyi ekonomik değere dönüştürme olasılığını artırmıştır. Bu nedenle, ağda gerçekleşen işlemler, evin değerini artıran kilit faktörlerdir. Ancak diğer taraftan: Eğer bir milyarder iseniz ve herkes kaynaklarınıza göz dikmişse, muhtemelen kendi mülkünüzün etrafında büyük bir ağ kurmak istemezsiniz. Önceliğiniz mahremiyet olacaktır. Ev belki değer kaybedecek, ancak hedefiniz başkalarının size yaklaşma maliyetini artırmak ve böylece saldırıya uğrama olasılığını azaltmak olacaktır.

Tahvil piyasasına bir göz atalım. Bir değer saklama aracı olarak, tahvillerin değeri 300 trilyon dolar, yıllık işlem hacmi 140 trilyon dolar, yeni ihraç edilen tahviller ise 25 trilyon dolar. Bu, değişim aracı olarak değerinin her yıl toplam değerinin yaklaşık %50'sine denk geldiği anlamına geliyor. Bu açıdan, gayrimenkulden daha iyi, ancak veriler hala insanların bunu esas olarak değer saklama aracı olarak kullandığını gösteriyor.

Hisse senedi piyasasının durumu biraz farklı. Değerleri 1.15 trilyon dolar, işlem hacmi ise yaklaşık 1.75 trilyon dolar. Bu, işlem aracı olarak işlevlerinin, değer depolama rolünden daha fazla olduğunu gösteriyor. Bir teknoloji şirketinin hissesi örneğin - onu herkesten daha iyi tanıyorsun. Geçen yıl ne kadar değer depoladı ve onunla ne kadar değer işlem yaptı?

Sanat eserleri sektöründeki yıllık işlem hacmi görece küçük olup, grafikte neredeyse görünmüyor. Bu arada, otomobil ve koleksiyonculuk sektöründeki yıllık işlem hacmi 4 trilyon dolara yaklaşıyor. Bu, bunların esasen bir değer saklama aracı olarak görüldüğünü vurgularken, gayrimenkul pazarının işlem aracı olarak ne kadar kötü performans gösterdiğini de ortaya koyuyor - hatta otomobil pazarından bile daha kötü.

Altın piyasası da bahsedilmeye değer. Altın savunucuları, altının 5000 yıldan fazla bir süredir var olduğunu ve bunun nihai değer saklama aracı olduğunu iddia ediyor. Ancak, değer saklama pazarının sadece %1.78'ini oluşturuyor. Bu, bir kez ticaret aracı rolü elinden alındığında, kolayca manipüle edilebileceğini gösteriyor. Üzgünüm, altın tutkunları, o sihir bozuldu. Altının 16 trilyon dolarlık bir değeri var ancak piyasa, bunun 120 trilyon dolarlık bir değeri saklayabileceğini kabul etmiyor. Piyasa, kusurlu fiat paraların bu parlak minerallerden daha değerli olduğuna inanıyor. Peki, altın daha iyi bir ticaret aracı mı? Yıllık işlem hacmi 54 trilyon dolar olan altın, türev ürünlerin etkisiyle, ticaret aracı olarak kullanım miktarı, değer saklama rolünün 3.5 katıdır.

Para, varlık değer depolama açısından hâkim bir konumda olmayabilir, ancak bugüne kadar lider bir işlem aracıdır. Diğer değer depolama varlıkları bununla karşılaştırılamaz. Diyelim ki dolar tamamen bir değer depolama aracı haline geldiğinde ne olur? Bu, dolar ağını yok eder ve ABD dışı varlık ağı talebi karşılamak için devreye girdiğinde, ABD dışı varlıkların değeri artar. Zamanla, onların değer depolama varlıkları değer kazanırken, dolar varlıkları çakılır. Küresel para arzı yaklaşık 120 trilyon dolardır, ancak en büyük merkez bankalarının işlem hacmine bakalım: bir ödeme sistemi yaklaşık 1182 trilyon dolar, diğer bir ödeme sistemi yaklaşık 765 trilyon dolar, üçüncü sistem yaklaşık 145 trilyon dolar, diğer (kısmi) yaklaşık 500 trilyon dolar (verilerin eksikliği nedeniyle temkinli bir tahmin). Bu nedenle, değer depolama 120 trilyon dolar olsa da, bu ağların işlem aracı olarak faydası bunun 20 katından fazla, yaklaşık 2.5 trilyon dolardır. 2 milyar bankasız insanı hesaba katarsak, işlem aracının değeri ne olur? Bu ne kadar işlem yaratır? Mikro işlemler mümkün olursa durum ne olur?

Bitcoin bu yapıda ne konumda? Ana akım görüşler, sahipleri asla satmamaları yönünde baskı yaparak Bitcoin'i değer depolama aracı olarak konumlandırıyor. Ancak, piyasa farklı bir hikaye anlatıyor. 2024'te Bitcoin'in piyasa değeri 2 trilyon dolara ulaşırken, blok zincirinde işlem gören değer 3.4 trilyon dolara çıkıyor. Lightning Network'ün katkısı göz önüne alındığında (kesin rakamları hala belirsiz olsa da), toplam rakam 4 trilyon dolara yaklaşabilir. Bu, Bitcoin'in bir işlem aracı olarak rolünün, değer depolama işlevinin iki katı olduğunu gösteriyor. Peki, uzun vadeli "asla satma" kampanyası anlatısı zayıflamaya başlarsa ne olur?

Yasal paranın eksiklikleri nedeniyle, tahviller ve hisse senetleri para gibi davranan finansal "araçlar" haline geldi. Bu, çoğu kişinin servetini korumasını engelleyen bir pazar yarattı ve para değerinin saklama işlevini daha da böldü. Peki bu araçların kapsayıcılığı ne kadar güçlü? Yoksa sadece yasal ödeme aracından değer çekip, bunu ayrıcalıklı sınıflara, milyarderler ve diğer biriktirme ihtiyacı duyanların eline mi yönlendiriyorlar?

Küresel ölçekte, yalnızca %10-20'si tahvillere erişebiliyor, bu da çoğunlukla emeklilik fonları veya yatırım fonları aracılığıyla dolaylı erişim anlamına geliyor, doğrudan erişim değil. Hisseler için ise, nüfusun %15-25'i erişim sağlayabiliyor. Bu, en fazla %80'lik bir insan grubunun bu araçlara sahip olmadığı, dolayısıyla kötüye kullanılmaya açık oldukları anlamına geliyor. Değer saklama ile ticaret aracı arasındaki ayrım, bir sömüren ve sömürülen dinamiği oluşturur. Bu, belirli bir etkiyi büyütür: Ticaret aracını basabilenler, değer saklama varlıklarını satın alarak %80 veya daha fazlasını marjinalleştirir. Bu, sistemi zayıflatan ve zenginler ile fakirler arasındaki farkı genişleten bir geri bildirim döngüsüdür. Para basımı ne kadar fazla olursa, paranın değer saklama işlevi o kadar zayıflar.

Sistem içerisindeki bir diğer önemli faktör ise ücretlerdir. Banka sistemi üzerinden fon göndermek ücret gerektirir, bu bir hizmettir, ancak işlem aracını değer saklama aracı haline dönüştürmek istediğinizde ücretler daha yüksektir. Bu, sistem genelinde büyük bir sürtüşmeye neden olarak yoksulların değerlerini saklayamamasına yol açar. Bu noktada, işlem aracı giderek daha fazla bir çekim aracı haline gelir, işlem aracı değil. Bu da, değer saklama teorisinin yasal sistemde daha çekici olmasının bir nedenidir.

Bitcoin, diğer herhangi bir şey gibi para gibi davranmaz; eriyen bir buz parçası gibi değer kaybetmeyecek ilk yapay paradır ve ayrım gözetmez. O, onu seçenlerindir. Para basma makinesi olmadığı için, kimse onu "daha iyi" bir değer saklama aracıyla değiştirmek istemez - ikinci bir seçenek yoktur. Bitcoin'e sahip olmayanlar bile, istedikleri hayatı şekillendirmek için onu kullanabilirler. Artık bir şeyleri saklamak için paranın peşinden koşmuyorlar, Bitcoin'in temelinde, hayatlarını zenginleştirecek her şeyi inşa ediyorlar.

En önemli olan değer depolamak değil, değer transfer etmektir. Ancak değer transfer etmek için önce biraz depolamanız gerekir. Diğer yandan, bir şey depolamak için, birinin önce sizin yönteminizle biraz transfer etmesi gerekir. Bu yüzden zenginler, eriyen bir buz kütlesi gibi kaybolmayacak varlıkları tercih eder. Bu arada, kariyerine yeni başlayanlar, henüz sahip olmadıkları şeyleri depolamak yerine değer elde etmeye daha fazla odaklanır.

Neden değer saklama teorisi bu kadar çok ilgi çekiyor? Bir nedeni, içerdiği çaba olabilir. Değer saklama ile satın alabilir ve tutabilirsiniz - hayatınızı iyileştirmek için herhangi bir iş yapmanıza gerek yok. Ticaret aracıyla, tasarrufunuzu artırmak için çaba sarf etmeli, başkalarını ürün veya hizmetlerinizi Bitcoin ile ödemeye ikna etmelisiniz. Diğer bir faktör: Çoğu insan için, yasal yatırım portföyleri hala Bitcoin yatırım portföylerinden fazladır. Sadece Bitcoin, yasal mülklerini aştığında, onu yaşamlarını iyileştirmek için kullanmayı düşüneceklerdir. Bu geçiş, dünyadaki çoğu tasarrufu veya varlığı olmayan insanlar için zor değildir. Belki de bu, mevcut sistemin onları çıkmalarına izin vermemesi ve bunun yerine Bitcoin saklama hizmeti sunarak bağımlılığı teşvik etmesiyle açıklanabilir - bir bağımlılığı başka bir bağımlılık ile değiştirmek.

Ayrıca, katılaşmanın daha fazla ticaret aracı talebi ile ilgili olduğu görülmektedir. Katılaşmayı güçlü bir şekilde destekliyorsunuz, ancak Bitcoin daha fazla insanla etkileşimde bulunmazsa, onun gelişimini geciktiriyorsunuz. Sizin aksinize, bazı ülkeler, para birimlerinin dünya rezerv para birimi haline gelmesi için onu geniş ölçüde dağıtmaları gerektiğini biliyorlar ve bu sayede ağ etkisini kilitleyebilirler. Onlar, ağın katılaşmanın anahtarı olduğuna inanıyorlar ve fatura yazdırma ve paylaşmanın maliyetinin çok düşük olması nedeniyle işlevsel hale gelmesi oldukça kolay. Bitcoin için ise, mutlak kıtlığı, yayılma ve depolama miktarını dengeleme gerektirmektedir. Ancak bu, bir kuruş harcamamanız gerektiği anlamına gelmez.

Vücutta yağ depolamanın bir metaforu gerçekten de uzun vadeli hayatta kalmanın önemini vurguluyor. Ancak, yağ depolamadan önce hayati bir gıda alımını sürdürmek için istikrarlı bir gıda alımının gerektiğini göz ardı ediyor. Gelir olmadan, depolayacak bir şey yok - bu yüzden ticaret birinci sırada. Ancak, açlık endişesi olmayan biri için, odak depolanan gıdanın bozulmasını önlemeye kayar. Bu noktayı sürekli vurguladım, çünkü değer depolama konusundaki önyargını ortaya koymak, yargını çarpıtır ve başkalarını yanıltır.

Bitcoin yolculuğumda, paranın peşinden koşmanın insan kalbini yozlaştıracağına derinden inanıyorum. Bitcoin bunu değiştirdi - sonsuz bir şekilde parayı kovalamayı engelliyor, sana istediğin hayatı yaşaman için olanak tanıyor. Yeterince istediğin şeye sahip olduğunda ne olur? Peki sonra? Bitcoin ile bu tamamen mümkün, her Bitcoin kullanıcısının bu duruma hazırlıklı olması gerekiyor. Ancak, paranın peşinden koşmak bir dip çukuru. Bazı klasik eserler, açgözlülüğün tüm kötülüklerin kaynağı olduğunu belirtir.