Оригинальное название: «Конкурентная среда стейблкоинов: станет ли LUSD лучшим выбором по сравнению с USDC и USDT?» "
Написал: Rxndy444
Сборник: Deep Tide TechFlow
**Примечание Deep Tide: этот отчет подготовлен в сотрудничестве с Rxndy444 и Liquity Protocol и не является инвестиционным советом. *
История криптовалюты имеет свои взлеты и падения, но стабильные монеты всегда будут основным компонентом сетевой финансовой инфраструктуры. В настоящее время на рынке существует более 150 стейблкоинов, и кажется, что каждую неделю запускается новый. Как пользователь должен фильтровать различные параметры?
При оценке плюсов и минусов разных стейблкоинов полезно классифицировать их по элементам дизайна. Итак, каковы основные изменения в стейблкоинах? Основные различия между различными стейблкоинами включают:
Залоговые активы — Эти токены полностью обеспечены активами? частичная поддержка? Все еще нет поддержки?
Централизация. Включает ли обеспечение активы, поддерживаемые государством, такие как доллары США, фунты стерлингов или казначейские облигации? Или он состоит из децентрализованных активов, таких как Ethereum?
Помня об этих свойствах, мы можем начать строить основу для сравнения различных стейблкоинов.
Глубокое погружение в децентрализованные стейблкоины
Глядя на первую десятку стейблкоинов по объему торгов, мы видим, что централизованные стейблкоины, по сути, представляют собой просто доллары в цепочке, но они наиболее широко используются. Эти стейблкоины не могут обеспечить устойчивость к цензуре и не застрахованы от традиционных финансовых кризисов. Например, когда в марте банк Силиконовой долины обанкротился, держателям USDC пришлось беспокоиться о своих резервах в банке. Многие спешат обменять свои USDC на более надежный вариант, и это не первый раз, когда мы наблюдаем, как премия за децентрализацию разыгрывается.
Конечная цель стейблкоинов — найти ту, которая сможет решить трилемму децентрализации, эффективности использования капитала и привязки, а USDC и USDT явно недостаточно хороши. Чтобы продвигать индустрию стейблкоинов, мы должны выйти за рамки этих двух вариантов — так как же выглядит текущая конкурентная среда?
Из этой топ-10 только 3 можно считать несколько децентрализованными: DAI, FRAX и LUSD.
Frax: алгоритмический маршрут стабильной монеты
Frax — это стейблкоин с частичным резервированием, который использует систему AMO (алгоритмических рыночных операций) для корректировки коэффициента обеспечения и закрепления цены. На самом базовом уровне AMO увеличивает коэффициент обеспечения, когда цена ниже 1 доллара, и уменьшает коэффициент обеспечения, когда цена выше 1 доллара. Для держателей FRAX это означает обмен стейблкоинов на основе текущих уровней обеспечения. Если коэффициент обеспечения составляет 90%, то за 1 конвертированный FRAX будет выплачено 0,90 USDC + AMO отчеканенные FXS (акции Frax) на сумму 0,10 USD из резерва протокола. Из-за динамического характера коэффициента обеспечения трудно рассчитать фактическую сумму обеспечения FRAX в любой момент времени.
Недавно принятые предложения демонстрируют поддержку сообществом перехода к полностью обеспеченной модели. Причина здесь в основном связана с усилением регулирующего контроля над алгоритмическими стейблкоинами после выпуска UST Terra.
В целом, алгоритмические стейблкоины по-прежнему являются весьма экспериментальной областью рынка, и, хотя Frax успешно развивается, используя свою модель AMO, ситуация, похоже, меняется.
DAI: частичная децентрализация
DAI оказался самым успешным стейблкоином, помимо долларов США в сети, таких как USDC и USDT, благодаря своей модели CDP (долговая позиция с обеспечением). Основное ограничение здесь, о котором большинство людей могут не знать поначалу, заключается в том, что заимствование DAI, как правило, обеспечено одним и тем же централизованным стейблкоином, что подвергает его такому же риску централизации. После расширения до модели с несколькими залогами эти централизованные стейблкоины стали значительной частью поддержки DAI, иногда превышающей 50%.
Типы обеспечения DAI по доминированию
Теперь, когда мы определили неопределенность резервов Frax и DAI, давайте посмотрим на остальную часть рынка децентрализованных стейблкоинов.Какие стейблкоины децентрализованы и имеют только криптоактивы в качестве обеспечения?
Доля рынка стейблкоинов, обеспеченных криптовалютой
LUSD
В пространстве стейблкоинов, которые используют только криптоактивы в качестве залога, LUSD, безусловно, является самым важным. Он достиг этого статуса, опираясь на прочный фундамент: неизменяемые смарт-контракты, экономически обоснованный механизм привязки и капиталоэффективные функции, которые позволяют ему расти, не ставя под угрозу коэффициенты обеспечения.
В то время как смарт-контракты Liquity всегда будут оставаться на Ethereum, LUSD теперь также подключен к L2 с общей ликвидностью более 11 миллионов долларов на Optimism и Arbitrum.
Общий оборот LUSD
С начала года оборот LUSD увеличился более чем на 100 миллионов единиц, из которых более 10 миллионов поступило в сеть L2.
В 2023 году Rollup Technologies накопила значительную общую заблокированную стоимость (TVL), при этом TVL Arbitrum увеличилась с 980 миллионов долларов до более чем 2,3 миллиарда долларов, а TVL Optimism увеличилась с 500 миллионов долларов до 900 миллионов долларов. Не только пользователи основной сети ценят децентрализованные варианты стейблкоинов, это дает LUSD широкие возможности для увеличения доли рынка в сети L2.
В дополнение к циркулирующему запасу, количество Troves также значительно выросло в этом году, приблизившись к историческим максимумам. После бычьего рынка 2021 года не было замечено более 1200 активных Trove, и, учитывая, что цена Ethereum все еще значительно ниже уровня того времени, это указывает на то, что эти пользователи ценят стабильные монеты больше, чем транзакции Ethereum с кредитным плечом.
Тенденции рынка стейблкоинов
Форкинг
Часто говорят, что имитация — это высшая форма лести, и некоторые новые стейблкоины копируют модель Liquity. Большинство из них используют тот же стиль CDP, но с ETH в качестве обеспечения. Это вполне логично, учитывая, что в первой половине 2023 года основное внимание уделялось Ethereum и его LSD (заложенным ETH), а теперь, когда доступен вывод средств, поставленный ETH стал более ликвидным и привлекательным.
Является ли заложенный ETH лучше, чем ETH в качестве залога? Трудно сказать определенно, но определенно есть некоторые компромиссы, которые следует учитывать. Основным преимуществом использования LSD, такого как stETH, в качестве обеспечения стабильной монеты является его способность приносить проценты.
Основным недостатком может быть сочетание риска снижения и риска отрыва ЛСД от якоря. Поэтому обычно используется более высокий минимальный коэффициент обеспечения по сравнению с LUSD.
Помимо этих рисков, контракты этих стейблкоинов можно обновлять и контролировать с помощью мультиподписей, в отличие от смарт-контрактов Liquity, которые неизменны. Это означает, что такие параметры, как ставки обеспечения, могут измениться. Обеспеченные ETH стабильные монеты действительно интересны, высоко оценены за децентрализацию и генерацию доходности, но менее эффективны с точки зрения капитала, чем чистый ETH, из-за дополнительного риска.
Долларовая премия за риск и децентрализацию
Мы упоминали в начале этой статьи, что стоит вернуться к традиционному финансово-банковскому кризису. Silvergate, SVB и First Republic — три крупнейшие банкротства банков в истории США, произошедшие за последние несколько месяцев.
Настоящий вопрос, стоящий за этими событиями, заключается в том, где вы чувствовали бы себя в большей безопасности, чтобы хранить свои деньги во время кризиса?
Не все доллары одинаковы, и, как напоминают нам недавние банкротства банков, депозиты могут быть уничтожены в одно мгновение. Конечно, FDIC (Федеральная корпорация страхования депозитов) предоставляет страховку на сумму до 250 000 долларов, и правительство продемонстрировало готовность выручить обанкротившиеся банки, но с долларом США в системе частичного резервирования люди все еще ищут безопасное убежище во времена неопределенности. .
Это означает бегство из банка, и мы своими глазами видели эффект на стейблкоины, зависящие от фиатных резервов, такие как USDC и SVB.
Во времена неопределенности децентрализованные стейблкоины имеют подходящие варианты использования для тех, кто занимается защитой активов, предлагая настоящую собственность, не связанную с хранением. Итак, с точки зрения устойчивости, какой стейблкоин вы бы выбрали в качестве варианта на период времени более 5 лет? Если он основан на неизменяемых смарт-контрактах и всегда можно обменять на фиксированное количество децентрализованных активов, то вы на правильном пути.
Вот почему LUSD обычно получает премию во время кризиса: люди хотят держать его, когда другие, более централизованные стейблкоины выглядят более рискованными. Децентрализация во главе трилеммы стейблкоинов — это то, что отличает LUSD от многих других стейблкоинов и позволило Liquity увеличить общую заблокированную стоимость (TVL) более чем на 380 миллионов долларов на медвежьем рынке.
Подведем итог
Каждый банкротство банка еще раз подчеркивает ценность действительно децентрализованного стейблкоина, и рынок постоянно рассматривает LUSD как стейблкоин, который можно держать во время кризиса.
Добавление мостов и мест ликвидности в сеть L2 открывает LUSD для более широкого круга участников рынка, сохраняя при этом неизменность, которая делает протокол таким устойчивым. Мы все были свидетелями недостатков централизованных стейблкоинов, и хотя алгоритмические стейблкоины могут предложить аналогичную децентрализацию, они еще не достигли уровня надежного использования.
LUSD разработан, чтобы выдержать испытание временем и неблагоприятными рыночными условиями, о чем свидетельствует его продолжающийся рост на медвежьих рынках. Теперь, когда поставленный ETH стал доминирующим активом в криптовалютах, мы видим новые протоколы, имитирующие Liquity с LSD в качестве залога, что является еще одним свидетельством прочности их дизайна.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
С точки зрения стабильной валютной конкуренции, будет ли LUSD лучшим выбором в будущем?
Оригинальное название: «Конкурентная среда стейблкоинов: станет ли LUSD лучшим выбором по сравнению с USDC и USDT?» "
Написал: Rxndy444
Сборник: Deep Tide TechFlow
**Примечание Deep Tide: этот отчет подготовлен в сотрудничестве с Rxndy444 и Liquity Protocol и не является инвестиционным советом. *
История криптовалюты имеет свои взлеты и падения, но стабильные монеты всегда будут основным компонентом сетевой финансовой инфраструктуры. В настоящее время на рынке существует более 150 стейблкоинов, и кажется, что каждую неделю запускается новый. Как пользователь должен фильтровать различные параметры?
При оценке плюсов и минусов разных стейблкоинов полезно классифицировать их по элементам дизайна. Итак, каковы основные изменения в стейблкоинах? Основные различия между различными стейблкоинами включают:
Помня об этих свойствах, мы можем начать строить основу для сравнения различных стейблкоинов.
Глубокое погружение в децентрализованные стейблкоины
Глядя на первую десятку стейблкоинов по объему торгов, мы видим, что централизованные стейблкоины, по сути, представляют собой просто доллары в цепочке, но они наиболее широко используются. Эти стейблкоины не могут обеспечить устойчивость к цензуре и не застрахованы от традиционных финансовых кризисов. Например, когда в марте банк Силиконовой долины обанкротился, держателям USDC пришлось беспокоиться о своих резервах в банке. Многие спешат обменять свои USDC на более надежный вариант, и это не первый раз, когда мы наблюдаем, как премия за децентрализацию разыгрывается.
Конечная цель стейблкоинов — найти ту, которая сможет решить трилемму децентрализации, эффективности использования капитала и привязки, а USDC и USDT явно недостаточно хороши. Чтобы продвигать индустрию стейблкоинов, мы должны выйти за рамки этих двух вариантов — так как же выглядит текущая конкурентная среда?
Из этой топ-10 только 3 можно считать несколько децентрализованными: DAI, FRAX и LUSD.
Frax: алгоритмический маршрут стабильной монеты
Frax — это стейблкоин с частичным резервированием, который использует систему AMO (алгоритмических рыночных операций) для корректировки коэффициента обеспечения и закрепления цены. На самом базовом уровне AMO увеличивает коэффициент обеспечения, когда цена ниже 1 доллара, и уменьшает коэффициент обеспечения, когда цена выше 1 доллара. Для держателей FRAX это означает обмен стейблкоинов на основе текущих уровней обеспечения. Если коэффициент обеспечения составляет 90%, то за 1 конвертированный FRAX будет выплачено 0,90 USDC + AMO отчеканенные FXS (акции Frax) на сумму 0,10 USD из резерва протокола. Из-за динамического характера коэффициента обеспечения трудно рассчитать фактическую сумму обеспечения FRAX в любой момент времени.
Недавно принятые предложения демонстрируют поддержку сообществом перехода к полностью обеспеченной модели. Причина здесь в основном связана с усилением регулирующего контроля над алгоритмическими стейблкоинами после выпуска UST Terra.
В целом, алгоритмические стейблкоины по-прежнему являются весьма экспериментальной областью рынка, и, хотя Frax успешно развивается, используя свою модель AMO, ситуация, похоже, меняется.
DAI: частичная децентрализация
DAI оказался самым успешным стейблкоином, помимо долларов США в сети, таких как USDC и USDT, благодаря своей модели CDP (долговая позиция с обеспечением). Основное ограничение здесь, о котором большинство людей могут не знать поначалу, заключается в том, что заимствование DAI, как правило, обеспечено одним и тем же централизованным стейблкоином, что подвергает его такому же риску централизации. После расширения до модели с несколькими залогами эти централизованные стейблкоины стали значительной частью поддержки DAI, иногда превышающей 50%.
Типы обеспечения DAI по доминированию
Теперь, когда мы определили неопределенность резервов Frax и DAI, давайте посмотрим на остальную часть рынка децентрализованных стейблкоинов.Какие стейблкоины децентрализованы и имеют только криптоактивы в качестве обеспечения?
Доля рынка стейблкоинов, обеспеченных криптовалютой
LUSD
В пространстве стейблкоинов, которые используют только криптоактивы в качестве залога, LUSD, безусловно, является самым важным. Он достиг этого статуса, опираясь на прочный фундамент: неизменяемые смарт-контракты, экономически обоснованный механизм привязки и капиталоэффективные функции, которые позволяют ему расти, не ставя под угрозу коэффициенты обеспечения.
В то время как смарт-контракты Liquity всегда будут оставаться на Ethereum, LUSD теперь также подключен к L2 с общей ликвидностью более 11 миллионов долларов на Optimism и Arbitrum.
Общий оборот LUSD
С начала года оборот LUSD увеличился более чем на 100 миллионов единиц, из которых более 10 миллионов поступило в сеть L2.
В 2023 году Rollup Technologies накопила значительную общую заблокированную стоимость (TVL), при этом TVL Arbitrum увеличилась с 980 миллионов долларов до более чем 2,3 миллиарда долларов, а TVL Optimism увеличилась с 500 миллионов долларов до 900 миллионов долларов. Не только пользователи основной сети ценят децентрализованные варианты стейблкоинов, это дает LUSD широкие возможности для увеличения доли рынка в сети L2.
В дополнение к циркулирующему запасу, количество Troves также значительно выросло в этом году, приблизившись к историческим максимумам. После бычьего рынка 2021 года не было замечено более 1200 активных Trove, и, учитывая, что цена Ethereum все еще значительно ниже уровня того времени, это указывает на то, что эти пользователи ценят стабильные монеты больше, чем транзакции Ethereum с кредитным плечом.
Тенденции рынка стейблкоинов
Форкинг
Часто говорят, что имитация — это высшая форма лести, и некоторые новые стейблкоины копируют модель Liquity. Большинство из них используют тот же стиль CDP, но с ETH в качестве обеспечения. Это вполне логично, учитывая, что в первой половине 2023 года основное внимание уделялось Ethereum и его LSD (заложенным ETH), а теперь, когда доступен вывод средств, поставленный ETH стал более ликвидным и привлекательным.
Является ли заложенный ETH лучше, чем ETH в качестве залога? Трудно сказать определенно, но определенно есть некоторые компромиссы, которые следует учитывать. Основным преимуществом использования LSD, такого как stETH, в качестве обеспечения стабильной монеты является его способность приносить проценты.
Основным недостатком может быть сочетание риска снижения и риска отрыва ЛСД от якоря. Поэтому обычно используется более высокий минимальный коэффициент обеспечения по сравнению с LUSD.
Помимо этих рисков, контракты этих стейблкоинов можно обновлять и контролировать с помощью мультиподписей, в отличие от смарт-контрактов Liquity, которые неизменны. Это означает, что такие параметры, как ставки обеспечения, могут измениться. Обеспеченные ETH стабильные монеты действительно интересны, высоко оценены за децентрализацию и генерацию доходности, но менее эффективны с точки зрения капитала, чем чистый ETH, из-за дополнительного риска.
Долларовая премия за риск и децентрализацию
Мы упоминали в начале этой статьи, что стоит вернуться к традиционному финансово-банковскому кризису. Silvergate, SVB и First Republic — три крупнейшие банкротства банков в истории США, произошедшие за последние несколько месяцев.
Настоящий вопрос, стоящий за этими событиями, заключается в том, где вы чувствовали бы себя в большей безопасности, чтобы хранить свои деньги во время кризиса?
Не все доллары одинаковы, и, как напоминают нам недавние банкротства банков, депозиты могут быть уничтожены в одно мгновение. Конечно, FDIC (Федеральная корпорация страхования депозитов) предоставляет страховку на сумму до 250 000 долларов, и правительство продемонстрировало готовность выручить обанкротившиеся банки, но с долларом США в системе частичного резервирования люди все еще ищут безопасное убежище во времена неопределенности. .
Это означает бегство из банка, и мы своими глазами видели эффект на стейблкоины, зависящие от фиатных резервов, такие как USDC и SVB.
Во времена неопределенности децентрализованные стейблкоины имеют подходящие варианты использования для тех, кто занимается защитой активов, предлагая настоящую собственность, не связанную с хранением. Итак, с точки зрения устойчивости, какой стейблкоин вы бы выбрали в качестве варианта на период времени более 5 лет? Если он основан на неизменяемых смарт-контрактах и всегда можно обменять на фиксированное количество децентрализованных активов, то вы на правильном пути.
Вот почему LUSD обычно получает премию во время кризиса: люди хотят держать его, когда другие, более централизованные стейблкоины выглядят более рискованными. Децентрализация во главе трилеммы стейблкоинов — это то, что отличает LUSD от многих других стейблкоинов и позволило Liquity увеличить общую заблокированную стоимость (TVL) более чем на 380 миллионов долларов на медвежьем рынке.
Подведем итог
Каждый банкротство банка еще раз подчеркивает ценность действительно децентрализованного стейблкоина, и рынок постоянно рассматривает LUSD как стейблкоин, который можно держать во время кризиса.
Добавление мостов и мест ликвидности в сеть L2 открывает LUSD для более широкого круга участников рынка, сохраняя при этом неизменность, которая делает протокол таким устойчивым. Мы все были свидетелями недостатков централизованных стейблкоинов, и хотя алгоритмические стейблкоины могут предложить аналогичную децентрализацию, они еще не достигли уровня надежного использования.
LUSD разработан, чтобы выдержать испытание временем и неблагоприятными рыночными условиями, о чем свидетельствует его продолжающийся рост на медвежьих рынках. Теперь, когда поставленный ETH стал доминирующим активом в криптовалютах, мы видим новые протоколы, имитирующие Liquity с LSD в качестве залога, что является еще одним свидетельством прочности их дизайна.