Глубинный анализ: событие отвязки Usual проекта на USD0++

Недавно событие об откреплении стабильной монеты USD0++ проекта Usual вызвало бурные обсуждения на рынке. В данной статье мы систематически рассмотрим продуктовую логику, экономическую модель Usual и причины этого открепления с точки зрения дизайна продуктов DeFi.

Продуктовая система Usual

Обычный включает в себя 4 типа токенов:

1. USD0: стабильная монета, выпущенная с залогом активов RWA 1:1
2. USD0++: облигационный токен, пользователи могут 1:1 заложить USD0 для получения
3. USUAL: Токен проекта
4. USUALx: управляющий токен, полученный за счет 1:1 залога USUAL

USD0 стабильная монета

USD0 — это стабильная монета, выпущенная с обеспечением в 1:1 активами RWA, такими как USYC. Пользователи могут получить USD0 двумя способами:

1. Прямое создание токенов из активов RWA
2. Переведите USDC поставщику RWA, который выпустит USD0 от вашего имени.

USD0++облигационный токен

Держатели USD0++ могут получить:

1. Процентный доход от соответствующих базовых активов RWA
2. Ежедневное распределение 45% токенов USUAL

USD0++ по умолчанию замораживается на 4 года, что эквивалентно облигациям с плавающей процентной ставкой на 4 года. Пользователи могут выйти на вторичном рынке или через кредитный договор.

ОБЫЧНОЕ против ОБЫЧНОГОx

USUAL можно получить путем стейкинга USD0++ или на вторичном рынке. USUALx получается путем стейкинга USUAL 1:1, что позволяет получать 10% от ежедневно добавляемого USUAL.

Анализ события отвязки

10 января Usual объявил о внесении изменений в правила выкупа USD0++:

1. Условный выкуп: выкуп 1:1, но необходимо уплатить часть обычной прибыли.
2. Безусловный выкуп: минимально 87% выкупа, без удержания доходов

Это вызвало панику на рынке, цена USD0++ резко упала.

Действия проекта могут иметь две цели:

1. Точная ликвидация позиций циклического кредита. Гарантированная цена в 87% чуть выше ликвидационной линии Morpha в 86%, что позволяет ликвидировать циклический кредит без создания системных убытков.

2. Спасение цены USUAL. Условный механизм выкупа направлен на стимулирование стейкинга USUAL и снижение объема обращения.

! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита

Обнаруженные проблемы

1. Пользователи, как правило, не читают документы проекта внимательно.

2. Управление проектом сильно централизовано, не хватает участия сообщества

3. Отрасль постоянно извлекает уроки и развивается

Будущее USD0++ и возможность его повторного связывания по-прежнему неясны. Однако этот инцидент отражает сложность дизайна проектов DeFi и указывает на то, что как пользователи, так и инициаторы проектов все еще имеют пространство для улучшения в отношении децентрализованного сознания.