Токенизация реальных активов: баланс между точным управлением и соответствием
В 20 веке Национальный гольф-клуб Августы стал предметом значительных споров из-за своего выраженного элитизма. Будучи местом проведения Мастеров США, этот клуб имеет всего 300 членов, а процесс вступления крайне строгий, даже не допускающий прямых заявок. Членство может быть получено только по приглашению или номинации, после чего нужно терпеливо ждать.
Долгое время клуб запрещал афроамериканцам становиться членами. Критики называют это типичным "мужским клубом", чем он действительно являлся до 2012 года. Спортивные журналисты ставят под сомнение, почему самое престижное событие в мире гольфа проходит на площадке, которая исключает подавляющее большинство людей. Общественное мнение крайне негативное: небольшая группа богатых белых мужчин контролирует возможности, к которым стремятся миллионы.
Клуб гордится тем, что имеет некоторых известных членов, включая четырехкратного чемпиона турнира мастеров Арнольда Палмера, бизнес-магната Уоррена Баффета и Билла Гейтса, а также тридцать четвертого президента США Дуайта Д. Эйзенхауэра.
Очевидно, что это не самый демократичный способ управления клубом.
Но почему Национальный гольф-клуб Огаста стремится сделать мировые гольф-поля более доступными? Открытый доступ затрудняет создание высококлассного бренда. Клуб стремится к совершенству. У него всего 300 членов и почти нет внешних игроков, поле на протяжении всего года сохраняет первозданный вид. Каждая деталь управляется с максимальной точностью.
Например, он способен выдерживать строгие требования, необходимые для поддержания легенды бренда. Подумайте, как это: вручную обрезать дорожки с помощью ножниц, окрашивать сосновые иглы и перемещать целые участки леса ради достижения идеального телевизионного угла. Меньшее количество заинтересованных сторон означает более высокую точность. Когда доступ контролируется, качество может достигать совершенства.
Та же логика объясняет одну из самых недопонятых тенденций в области криптовалют сегодня: почему токены реальных активов (RWA) — цифровые представления от государственных облигаций до недвижимости — в подавляющем большинстве принадлежат немногим кошелькам.
Но здесь исключительность не основана на поле или расе.
Некоторые известные компании по управлению активами имеют токенизированный денежный рынок фондов с активами около 2,4 миллиарда долларов, но по состоянию на 31 июля 2025 года у них всего 81 владелец.
Аналогично, у другого фонда государственных облигаций США только 75 владельцев на блокчейне. В то же время основные стабильные монеты находятся в распоряжении миллионов адресов, а общее количество держателей стабильных монет составляет около 175 миллионов (.
На первый взгляд, эти цифровые долларовые активы выглядят как все проблемы, которые должна была решить блокчейн-технология: централизация, механизмы контроля, исключительность. Если адреса кошельков можно копировать и вставлять, почему бы не купить эти приносящие доход Токены так же, как и другие криптоактивы?
Ответ заключается в той же операционной логике, что и у клуба гольфа «Огюста», который поддерживает свои эксклюзивные права на управление. Эти токены спроектированы как централизованные.
Регулируемая реальность
История финансовой исключительности обычно связана с поддержанием привилегий путем исключения. Но в этих случаях исключительность служит другим целям: поддержанию системы в соответствии, эффективности и устойчивости.
Большинство токенов RWA представляют собой ценные бумаги или фонды и не могут свободно предлагаться публике без регистрации. Вместо этого эмитенты используют регулируемое частное или ограниченное размещение, такое как Регулирование D в США или Регулирование S за границей, чтобы ограничить токены квалифицированным или соответствующим инвесторам.
Токенизированный фонд одной управляющей компании доступен только для квалифицированных покупателей в США, являющихся подмножеством квалифицированных инвесторов, с минимальной инвестицией около 5 миллионов долларов ).
Аналогично, токенизированный фонд государственных облигаций другой компании требует, чтобы инвесторы одновременно были квалифицированными инвесторами и квалифицированными покупателями.
Эти препятствия не являются произвольными. Они представляют собой требования, проверенные регулирующими органами в соответствии с соответствующими положениями, которые определяют, кто может законно владеть определенными типами финансовых инструментов.
Когда мы рассматриваем токены, разработанные для различных регуляторных рамок, различия становятся более очевидными. Продукт компании, нацеленный на иностранных инвесторов, (, был продан за границей в соответствии с Регламентом S, что позволило достичь более широкого распределения ) и позволило неамериканцам, прошедшим KYC, осуществлять покупки. Количество держателей данного продукта составляет 15 000 человек, и хотя это не так много, это значительно превышает 75 человек для его американской версии.
Одна и та же компания, те же токенизированные активы, просто различные регуляторные рамки. В результате различия в распределении могут достигать 200 раз.
Вот где сравнение между Национальным гольф-клубом Огаста и RWA становится точным. Для достижения вышеуказанной цели платформа токенов RWA интегрирует соответствие в код токена или сопутствующую инфраструктуру. В отличие от свободно торгуемых токенов ERC-20, эти токены обычно имеют ограничения на передачу на уровне смарт-контрактов.
Большинство безопасных токенов используют модель белого/черного списка ( через такие стандарты, как ERC-1404 или ERC-3643 ), только заранее одобренные адреса кошельков могут получать или отправлять токены. Если адрес не находится в белом списке эмитента, смарт-контракт токена заблокирует любые переводы на этот адрес.
Это похоже на список гостей, выполняемый с помощью кода. Вы не можете просто появиться у двери с одним адресом кошелька и потребовать вход. Кто-то должен подтвердить вашу личность, проверить ваш статус квалифицированного инвестора и добавить вас в одобренный список. Только тогда смарт-контракт позволит вам получить Токен.
Токен компании имеет две формы — неограниченная версия и упакованный "Соответствующий" токен. Упакованный токен "разрешает взаимодействие с токеном только для адресов из белого списка", компания автоматически добавит их в белый список после прохождения KYC пользователем.
Доказательство эффективности
Снаружи эта система кажется исключительной. Изнутри она кажется эффективной. Почему? С точки зрения эмитента, учитывая их бизнес-модель и ограничения, централизованная база держателей обычно является рациональным, а иногда и сознательным выбором.
Каждый дополнительный держатель токена представляет собой потенциальный риск соответствия и дополнительные затраты, как в сети, так и вне её. Несмотря на эти предварительные расходы на соответствие, блокчейновые решения обеспечивают долгосрочную операционную эффективность, особенно в отношении автоматического обновления чистой стоимости активов ( NAV ), мгновенных расчетов по сравнению с традиционными рынками T+2, а также программируемости (, такой как автоматическое распределение процентов ).
Путем реализации токенизации и развертывания распределенной технологии бухгалтерского учета (DLT), управляющие активами могут снизить операционные расходы на 23%, что составляет 0,13% от объема управления активами (AUM), как указано в их белой книге одной глобальной фондовой сети.
Он прогнозирует, что токенизация может помочь в среднем каждому фонду улучшить свой отчет о прибылях и убытках, увеличив прибыль на 3,1–7,9 миллиона долларов, включая увеличение доходов на 1,4–4,2 миллиона долларов за счет более конкурентоспособного общего коэффициента расходов (TER).
Вся индустрия управления активами может сэкономить в общей сложности 135,3 миллиарда долларов в фондах UCITS, Великобритании и США (40 Act).
Путем ограничения распространения среди известных и проверенных участников, эмитенту легче гарантировать, что каждый держатель соответствует требованиям ( статусу квалифицированного инвестора, проверке юрисдикции и т.д. ), а также снизить риск неожиданного попадания токена в руки злоумышленников.
С математической точки зрения это тоже имеет смысл. Ориентируясь на небольшое количество крупных инвесторов, а не на множество мелких, эмитенты могут сэкономить на затратах на вход, управлении отношениями с инвесторами и постоянном мониторинге соблюдения требований. Для фонда в 500 миллионов долларов более целесообразно достичь объема с помощью пяти инвесторов, каждый из которых вложит по 100 миллионов долларов, чем с помощью 50 000 инвесторов, каждый из которых вложит по 10 000 долларов. Управление первыми намного проще. Хотя на-chain переводы осуществляются автоматически, уровень соответствия, связанный с KYC, сертификацией соответствия и белыми списками, все еще остаётся вне цепи и линейно расширяется с увеличением числа инвесторов.
Многие проекты RWA токенов явно ориентированы на институциональных или корпоративных инвесторов, а не на розничных. Их ценностное предложение обычно сосредоточено на предоставлении крипто-родных доходных каналов для управляющих активами, финансовых технологий или криптофондов с большими денежными запасами.
Когда известная инвестиционная компания запустила свой фонд денежного рынка токенизации, они не намеревались заменить ваш банковский чековый счет. Они хотят предоставить финансовым директорам крупных компаний способ зарабатывать доход на их бездействующих корпоративных денежных резервов.
Исключения стабильных монет
В то же время сравнение с стабильными монетами не совсем справедливо, поскольку стабильные монеты решают регулирующие проблемы иным образом. Основные стабильные монеты сами по себе не являются ценными бумагами, они были разработаны как цифровое представление доллара, а не как инвестиционный контракт. Эта классификация достигается благодаря осторожной юридической структуре и участию регулирующих органов, что позволяет им свободно обращаться без ограничений для инвесторов.
Но даже стабильные монеты требуют огромных инвестиций в инфраструктуру и ясности регулирования для достижения текущих масштабов распространения. Один из эмитентов стабильных монет потратил несколько лет на создание систем Соответствия, сотрудничество с регулирующими органами и установление банковских отношений. Опыт "без разрешения", которым сегодня пользуются пользователи, основывается на высоко лицензированной инфраструктуре.
RWA Токены сталкиваются с различными вызовами: они представляют собой реальные ценные бумаги с фактической инвестицией, поэтому подпадают под действие законодательства о ценных бумагах. Прежде чем в токенизированных ценных бумагах будет установлен более четкий нормативный каркас, ( недавно принятый закон начинает решать эту проблему ), эмитенты должны действовать в рамках существующих ограничений.
Будущее
Текущая централизация RWA Токенов все же является наиболее близким проявлением традиционного финансового операционного метода. Учитывая традиционные частные инвестиционные фонды или выпуск облигаций, ограниченных для квалифицированных институциональных инвесторов, участники обычно ограничиваются несколькими инвесторами.
Разница заключается в прозрачности. В традиционных финансах вы не знаете, сколько инвесторов владеет фондом или облигацией — эта информация является конфиденциальной. Только крупные держатели должны предоставлять информацию для регулирования. В блокчейне каждый адрес кошелька виден, и поэтому централизация очевидна.
Кроме того, эксклюзивность не является характеристикой токенизированных активов на блокчейне. Так было всегда. Ценность токенизации RWA заключается в том, что она упрощает управление этими фондами для эмитента.
Технология регистрации цифровых активов некоторой компании снизила стоимость проверки кредитоспособности до $15 с $500 за каждую ссуду, одновременно сократив время расчета с нескольких недель до нескольких дней. Некоторые крупные инвестиционные банки теперь могут легко приобретать пул кредитов, как если бы это были токены. В то же время некоторые токенизированные государственные облигации внезапно стали программируемыми, вы можете использовать эти обычные государственные облигации в качестве залога для торговли деривативами на биткойн на платформах криптодеривативов.
В конечном итоге, благородная цель демократизации доступа может быть достигнута с помощью регуляторной структуры. Эксклюзивность является временным регуляторным трением. Программируемость является постоянным обновлением инфраструктуры, которое делает традиционные активы более гибкими и торговыми.
Вернувшись в Гольф-клуб Национального турнира в Огасте, их контролируемая модель членства сделала гольф-турнир идеальным синонимом. Ограниченное количество членов означает, что каждую деталь можно точно управлять. Эксклюзивность создала условия для выдающегося качества, но, парадоксально, также сделала это более экономически эффективным. Однако, чтобы предоставить такую же точность и гостеприимство более широкой и инклюзивной аудитории, затраты возрастут в несколько раз.
Контролируемая база держателей также создает удобства для эмитента фонда в обеспечении Соответствия, эффективности и устойчивости.
Но барьеры на цепочке постепенно снижаются. С развитием регуляторных рамок, появлением упакованных продуктов и зрелостью инфраструктуры, больше людей получат доступ к этим выгодам. В некоторых случаях такой доступ может быть реализован через посредников и продукты, разработанные для более широкого распространения, например, безлимитная версия некоторой компании (, а не через прямое владение основным токеном.
История все еще на ранней стадии, но понимание того, почему вещи выглядят так, как сегодня, является ключом к пониманию предстоящих изменений.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
19 Лайков
Награда
19
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
NFTHoarder
· 08-08 22:24
Играть в гольф нужно сначала токенизировать активы, верно?
Токенизация реальных активов: баланс между точным управлением и соответствием регулированию
Токенизация реальных активов: баланс между точным управлением и соответствием
В 20 веке Национальный гольф-клуб Августы стал предметом значительных споров из-за своего выраженного элитизма. Будучи местом проведения Мастеров США, этот клуб имеет всего 300 членов, а процесс вступления крайне строгий, даже не допускающий прямых заявок. Членство может быть получено только по приглашению или номинации, после чего нужно терпеливо ждать.
Долгое время клуб запрещал афроамериканцам становиться членами. Критики называют это типичным "мужским клубом", чем он действительно являлся до 2012 года. Спортивные журналисты ставят под сомнение, почему самое престижное событие в мире гольфа проходит на площадке, которая исключает подавляющее большинство людей. Общественное мнение крайне негативное: небольшая группа богатых белых мужчин контролирует возможности, к которым стремятся миллионы.
Клуб гордится тем, что имеет некоторых известных членов, включая четырехкратного чемпиона турнира мастеров Арнольда Палмера, бизнес-магната Уоррена Баффета и Билла Гейтса, а также тридцать четвертого президента США Дуайта Д. Эйзенхауэра.
Очевидно, что это не самый демократичный способ управления клубом.
Но почему Национальный гольф-клуб Огаста стремится сделать мировые гольф-поля более доступными? Открытый доступ затрудняет создание высококлассного бренда. Клуб стремится к совершенству. У него всего 300 членов и почти нет внешних игроков, поле на протяжении всего года сохраняет первозданный вид. Каждая деталь управляется с максимальной точностью.
Например, он способен выдерживать строгие требования, необходимые для поддержания легенды бренда. Подумайте, как это: вручную обрезать дорожки с помощью ножниц, окрашивать сосновые иглы и перемещать целые участки леса ради достижения идеального телевизионного угла. Меньшее количество заинтересованных сторон означает более высокую точность. Когда доступ контролируется, качество может достигать совершенства.
Та же логика объясняет одну из самых недопонятых тенденций в области криптовалют сегодня: почему токены реальных активов (RWA) — цифровые представления от государственных облигаций до недвижимости — в подавляющем большинстве принадлежат немногим кошелькам.
Но здесь исключительность не основана на поле или расе.
Некоторые известные компании по управлению активами имеют токенизированный денежный рынок фондов с активами около 2,4 миллиарда долларов, но по состоянию на 31 июля 2025 года у них всего 81 владелец.
Аналогично, у другого фонда государственных облигаций США только 75 владельцев на блокчейне. В то же время основные стабильные монеты находятся в распоряжении миллионов адресов, а общее количество держателей стабильных монет составляет около 175 миллионов (.
На первый взгляд, эти цифровые долларовые активы выглядят как все проблемы, которые должна была решить блокчейн-технология: централизация, механизмы контроля, исключительность. Если адреса кошельков можно копировать и вставлять, почему бы не купить эти приносящие доход Токены так же, как и другие криптоактивы?
Ответ заключается в той же операционной логике, что и у клуба гольфа «Огюста», который поддерживает свои эксклюзивные права на управление. Эти токены спроектированы как централизованные.
Регулируемая реальность
История финансовой исключительности обычно связана с поддержанием привилегий путем исключения. Но в этих случаях исключительность служит другим целям: поддержанию системы в соответствии, эффективности и устойчивости.
Большинство токенов RWA представляют собой ценные бумаги или фонды и не могут свободно предлагаться публике без регистрации. Вместо этого эмитенты используют регулируемое частное или ограниченное размещение, такое как Регулирование D в США или Регулирование S за границей, чтобы ограничить токены квалифицированным или соответствующим инвесторам.
Токенизированный фонд одной управляющей компании доступен только для квалифицированных покупателей в США, являющихся подмножеством квалифицированных инвесторов, с минимальной инвестицией около 5 миллионов долларов ).
Аналогично, токенизированный фонд государственных облигаций другой компании требует, чтобы инвесторы одновременно были квалифицированными инвесторами и квалифицированными покупателями.
Эти препятствия не являются произвольными. Они представляют собой требования, проверенные регулирующими органами в соответствии с соответствующими положениями, которые определяют, кто может законно владеть определенными типами финансовых инструментов.
Когда мы рассматриваем токены, разработанные для различных регуляторных рамок, различия становятся более очевидными. Продукт компании, нацеленный на иностранных инвесторов, (, был продан за границей в соответствии с Регламентом S, что позволило достичь более широкого распределения ) и позволило неамериканцам, прошедшим KYC, осуществлять покупки. Количество держателей данного продукта составляет 15 000 человек, и хотя это не так много, это значительно превышает 75 человек для его американской версии.
Одна и та же компания, те же токенизированные активы, просто различные регуляторные рамки. В результате различия в распределении могут достигать 200 раз.
Вот где сравнение между Национальным гольф-клубом Огаста и RWA становится точным. Для достижения вышеуказанной цели платформа токенов RWA интегрирует соответствие в код токена или сопутствующую инфраструктуру. В отличие от свободно торгуемых токенов ERC-20, эти токены обычно имеют ограничения на передачу на уровне смарт-контрактов.
Большинство безопасных токенов используют модель белого/черного списка ( через такие стандарты, как ERC-1404 или ERC-3643 ), только заранее одобренные адреса кошельков могут получать или отправлять токены. Если адрес не находится в белом списке эмитента, смарт-контракт токена заблокирует любые переводы на этот адрес.
Это похоже на список гостей, выполняемый с помощью кода. Вы не можете просто появиться у двери с одним адресом кошелька и потребовать вход. Кто-то должен подтвердить вашу личность, проверить ваш статус квалифицированного инвестора и добавить вас в одобренный список. Только тогда смарт-контракт позволит вам получить Токен.
Токен компании имеет две формы — неограниченная версия и упакованный "Соответствующий" токен. Упакованный токен "разрешает взаимодействие с токеном только для адресов из белого списка", компания автоматически добавит их в белый список после прохождения KYC пользователем.
Доказательство эффективности
Снаружи эта система кажется исключительной. Изнутри она кажется эффективной. Почему? С точки зрения эмитента, учитывая их бизнес-модель и ограничения, централизованная база держателей обычно является рациональным, а иногда и сознательным выбором.
Каждый дополнительный держатель токена представляет собой потенциальный риск соответствия и дополнительные затраты, как в сети, так и вне её. Несмотря на эти предварительные расходы на соответствие, блокчейновые решения обеспечивают долгосрочную операционную эффективность, особенно в отношении автоматического обновления чистой стоимости активов ( NAV ), мгновенных расчетов по сравнению с традиционными рынками T+2, а также программируемости (, такой как автоматическое распределение процентов ).
Путем реализации токенизации и развертывания распределенной технологии бухгалтерского учета (DLT), управляющие активами могут снизить операционные расходы на 23%, что составляет 0,13% от объема управления активами (AUM), как указано в их белой книге одной глобальной фондовой сети.
Он прогнозирует, что токенизация может помочь в среднем каждому фонду улучшить свой отчет о прибылях и убытках, увеличив прибыль на 3,1–7,9 миллиона долларов, включая увеличение доходов на 1,4–4,2 миллиона долларов за счет более конкурентоспособного общего коэффициента расходов (TER).
Вся индустрия управления активами может сэкономить в общей сложности 135,3 миллиарда долларов в фондах UCITS, Великобритании и США (40 Act).
Путем ограничения распространения среди известных и проверенных участников, эмитенту легче гарантировать, что каждый держатель соответствует требованиям ( статусу квалифицированного инвестора, проверке юрисдикции и т.д. ), а также снизить риск неожиданного попадания токена в руки злоумышленников.
С математической точки зрения это тоже имеет смысл. Ориентируясь на небольшое количество крупных инвесторов, а не на множество мелких, эмитенты могут сэкономить на затратах на вход, управлении отношениями с инвесторами и постоянном мониторинге соблюдения требований. Для фонда в 500 миллионов долларов более целесообразно достичь объема с помощью пяти инвесторов, каждый из которых вложит по 100 миллионов долларов, чем с помощью 50 000 инвесторов, каждый из которых вложит по 10 000 долларов. Управление первыми намного проще. Хотя на-chain переводы осуществляются автоматически, уровень соответствия, связанный с KYC, сертификацией соответствия и белыми списками, все еще остаётся вне цепи и линейно расширяется с увеличением числа инвесторов.
Многие проекты RWA токенов явно ориентированы на институциональных или корпоративных инвесторов, а не на розничных. Их ценностное предложение обычно сосредоточено на предоставлении крипто-родных доходных каналов для управляющих активами, финансовых технологий или криптофондов с большими денежными запасами.
Когда известная инвестиционная компания запустила свой фонд денежного рынка токенизации, они не намеревались заменить ваш банковский чековый счет. Они хотят предоставить финансовым директорам крупных компаний способ зарабатывать доход на их бездействующих корпоративных денежных резервов.
Исключения стабильных монет
В то же время сравнение с стабильными монетами не совсем справедливо, поскольку стабильные монеты решают регулирующие проблемы иным образом. Основные стабильные монеты сами по себе не являются ценными бумагами, они были разработаны как цифровое представление доллара, а не как инвестиционный контракт. Эта классификация достигается благодаря осторожной юридической структуре и участию регулирующих органов, что позволяет им свободно обращаться без ограничений для инвесторов.
Но даже стабильные монеты требуют огромных инвестиций в инфраструктуру и ясности регулирования для достижения текущих масштабов распространения. Один из эмитентов стабильных монет потратил несколько лет на создание систем Соответствия, сотрудничество с регулирующими органами и установление банковских отношений. Опыт "без разрешения", которым сегодня пользуются пользователи, основывается на высоко лицензированной инфраструктуре.
RWA Токены сталкиваются с различными вызовами: они представляют собой реальные ценные бумаги с фактической инвестицией, поэтому подпадают под действие законодательства о ценных бумагах. Прежде чем в токенизированных ценных бумагах будет установлен более четкий нормативный каркас, ( недавно принятый закон начинает решать эту проблему ), эмитенты должны действовать в рамках существующих ограничений.
Будущее
Текущая централизация RWA Токенов все же является наиболее близким проявлением традиционного финансового операционного метода. Учитывая традиционные частные инвестиционные фонды или выпуск облигаций, ограниченных для квалифицированных институциональных инвесторов, участники обычно ограничиваются несколькими инвесторами.
Разница заключается в прозрачности. В традиционных финансах вы не знаете, сколько инвесторов владеет фондом или облигацией — эта информация является конфиденциальной. Только крупные держатели должны предоставлять информацию для регулирования. В блокчейне каждый адрес кошелька виден, и поэтому централизация очевидна.
Кроме того, эксклюзивность не является характеристикой токенизированных активов на блокчейне. Так было всегда. Ценность токенизации RWA заключается в том, что она упрощает управление этими фондами для эмитента.
Технология регистрации цифровых активов некоторой компании снизила стоимость проверки кредитоспособности до $15 с $500 за каждую ссуду, одновременно сократив время расчета с нескольких недель до нескольких дней. Некоторые крупные инвестиционные банки теперь могут легко приобретать пул кредитов, как если бы это были токены. В то же время некоторые токенизированные государственные облигации внезапно стали программируемыми, вы можете использовать эти обычные государственные облигации в качестве залога для торговли деривативами на биткойн на платформах криптодеривативов.
В конечном итоге, благородная цель демократизации доступа может быть достигнута с помощью регуляторной структуры. Эксклюзивность является временным регуляторным трением. Программируемость является постоянным обновлением инфраструктуры, которое делает традиционные активы более гибкими и торговыми.
Вернувшись в Гольф-клуб Национального турнира в Огасте, их контролируемая модель членства сделала гольф-турнир идеальным синонимом. Ограниченное количество членов означает, что каждую деталь можно точно управлять. Эксклюзивность создала условия для выдающегося качества, но, парадоксально, также сделала это более экономически эффективным. Однако, чтобы предоставить такую же точность и гостеприимство более широкой и инклюзивной аудитории, затраты возрастут в несколько раз.
Контролируемая база держателей также создает удобства для эмитента фонда в обеспечении Соответствия, эффективности и устойчивости.
Но барьеры на цепочке постепенно снижаются. С развитием регуляторных рамок, появлением упакованных продуктов и зрелостью инфраструктуры, больше людей получат доступ к этим выгодам. В некоторых случаях такой доступ может быть реализован через посредников и продукты, разработанные для более широкого распространения, например, безлимитная версия некоторой компании (, а не через прямое владение основным токеном.
История все еще на ранней стадии, но понимание того, почему вещи выглядят так, как сегодня, является ключом к пониманию предстоящих изменений.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3816d4d2f1a37feaeaca4c30d6f10e25.webp(
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847166f1eb824dcddb57ca1b6ec7037b.webp(
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e39296341e3176bfa3d3a23517b313a9.webp(