В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал бурю на рынке на платформе Hyperliquid. Всего за несколько часов цена контракта выросла на 429%, близко к триггеру масштабного ликвидирования. Если ликвидирование произойдет, короткие позиции будут помещены в ликвидный резерв HLP на блокчейне, что приведет к огромным колеблющимся убыткам. В то же время, одна крупная торговая платформа необычно "в ночь" запустила торговлю бессрочными фьючерсами JELLYJELLY.
Накануне кризиса валидаторы Hyperliquid срочно провели голосование, чтобы принудительно удалить, ликвидировать и заморозить сделки. Это событие не только вызвало оживленные обсуждения в криптосообществе, но и выявило одну из ключевых проблем: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риски? Может ли алгоритм оставаться нейтральным?
В данной статье мы рассмотрим событие JELLYJELLY как отправную точку для анализа алгоритмических различий в核心机制 бессрочных фьючерсов трех крупных платформ, углубленно исследуя финансовые идеи и механизмы передачи рисков, которые стоят за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стиль торговли, обслуживают разные типы операторов и как они определяют выживаемость в условиях рыночного шторма.
Это не только анализ технологии контрактов, но и философская битва о проектировании рыночного порядка.
Бессрочные фьючерсы交易的基本构成
Бессрочные фьючерсы торговля主要由三个关键要素构成:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем". Hyperliquid называет это ценой оракула.
Цена маркировки: используется для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цену контракта к спотовой цене.
Сравнение ключевых механизмов трех платформ
Индексная цена/Цена оракула
Цена оракла Hyperliquid полностью независима от собственного рынка, строится узлами-валидаторами, использует метод взвешенной медианы для противодействия экстремальным колебаниям цен, что делает её более устойчивой к манипуляциям, однако частота обновления низкая ( раз в 3 секунды ). Этот дизайн предназначен для исключения выбросов, чтобы сделать цену более плавной.
Механизм цен
Алгоритм расчета пометочной цены на одной крупной торговой платформе основан на принципах "плавности цен" и "отражения рыночной глубины". Он использует медиану между ценами покупки/продажи в контрактном рынке, ценами сделок и ценами удара, а также обрабатывает с использованием EMA, что делает изменения пометочной цены плавными и устойчивыми к резким колебаниям, что подходит для стабильного размещения крупных средств.
На другой платформе используется более агрессивный подход, который основывается только на средней цене покупки/продажи на стакане как источнике маркерной цены. Цены крайне чувствительны к мелким сделкам, что подходит для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены Hyperliquid объединяет несколько источников:
150-секундная экспоненциальная скользящая средняя разницы между ценой Oracle и ценой контракта
Медиана цены покупки, продажи и последней сделки самой платформы
Взвешенная медиана средних цен бессрочных фьючерсов нескольких централизованных бирж
Этот механизм создает определенную степень "алгоритмической демократии", увеличивая устойчивость к манипуляциям.
Алгоритм расчета стоимости капитала
Hyperliquid на одной из крупных платформ внедрил индекс премии в базовую модель ценообразования и процентных ставок, с выборкой каждые 5 секунд и расчетом по среднему значению за час. Чтобы компенсировать медленную скорость регрессии цен, Hyperliquid использует три уникальных настройки:
В экстремальных ситуациях ставка финансирования может достигать 4%/час
Ставка финансирования основана на цене Oracle, а не на маркированной цене.
Каждые час взимается одна восьмая от 8-часовой ставки финансирования
В сравнении, финансирование крупных платформ зависит от более длительных расчетных периодов ( обычно 8 часов ), сочетая глубину книги заказов и ставки заимствования, предоставляя институциональным инвесторам более гладкие издержки финансирования.
Алгоритм расчета комиссии за финансирование на другой платформе относительно прост, основан на отклонении цен на рынке, имеет большую волатильность, подходит для высокочастотных и краткосрочных стратегий.
Философия торговли на разных платформах
Некоторый крупный платформ: Дизайн рационалистов системы
Подходящая аудитория: институциональные инвесторы и среднесрочные трейдеры, стремящиеся к стабильной прибыли и контролируемым рискам
Другая платформа: Дизайн торгового инстинкта
Основная идея: "Рынок — это отражение человеческой природы"
Особенности механизма: чувствительность к ценам, большие колебания процентной ставки, быстрая ликвидация
Подходящая аудитория: высокочастотные трейдеры, "шиперы" и краткосрочные трейдеры
Hyperliquid: Дизайн цепочного структурализма
Основная идея: децентрализованное управление + программируемый механизм цен
Механизм цен: консенсусная цена валидаторов, HLP Vault как подушка безопасности, высокочастотная ставка финансирования, прозрачность на блокчейне
Подходящая аудитория: трейдеры, стремящиеся восстановить систему доверия с помощью проверяемого кода и распределенного управления.
Заключение
Независимо от制度ального буфера, приоритета рыночного поведения или консенсуса в блокчейне, все платформы пытаются ответить на вопрос, как доверять невидимому рынку. Но событие JELLYJELLY напоминает нам, что в экстремальных случаях человеческое решение все еще может перекрыть алгоритм.
В будущем финансовом мире алгоритмы продолжат расширять свое влияние. Тем не менее, за каждой логикой написания кода скрываются ценностные суждения. В конечном итоге мы преследуем не только цену, но и иллюзию порядка. Давайте всегда сохранять трепет перед рынком.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
19 Лайков
Награда
19
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
GateUser-3824aa38
· 07-15 07:52
Поняли, это все было заранее спланировано.
Посмотреть ОригиналОтветить0
PanicSeller
· 07-13 08:02
закрыть все позиции Сокращение потерь профессионал 永续老亏狗
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletWhisperer
· 07-12 14:28
Вздох... о каком нейтралитете можно говорить
Посмотреть ОригиналОтветить0
UncommonNPC
· 07-12 14:27
Безжалостно будут играть для лохов, что еще нам делать с Web3?
Бессрочные фьючерсы Механизм цен大比拼：Алгоритм背后的交易哲学
Бессрочные фьючерсы背后的 Механизм цен与交易哲学
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал бурю на рынке на платформе Hyperliquid. Всего за несколько часов цена контракта выросла на 429%, близко к триггеру масштабного ликвидирования. Если ликвидирование произойдет, короткие позиции будут помещены в ликвидный резерв HLP на блокчейне, что приведет к огромным колеблющимся убыткам. В то же время, одна крупная торговая платформа необычно "в ночь" запустила торговлю бессрочными фьючерсами JELLYJELLY.
Накануне кризиса валидаторы Hyperliquid срочно провели голосование, чтобы принудительно удалить, ликвидировать и заморозить сделки. Это событие не только вызвало оживленные обсуждения в криптосообществе, но и выявило одну из ключевых проблем: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риски? Может ли алгоритм оставаться нейтральным?
В данной статье мы рассмотрим событие JELLYJELLY как отправную точку для анализа алгоритмических различий в核心机制 бессрочных фьючерсов трех крупных платформ, углубленно исследуя финансовые идеи и механизмы передачи рисков, которые стоят за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стиль торговли, обслуживают разные типы операторов и как они определяют выживаемость в условиях рыночного шторма.
Это не только анализ технологии контрактов, но и философская битва о проектировании рыночного порядка.
Бессрочные фьючерсы交易的基本构成
Бессрочные фьючерсы торговля主要由三个关键要素构成:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем". Hyperliquid называет это ценой оракула.
Цена маркировки: используется для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цену контракта к спотовой цене.
Сравнение ключевых механизмов трех платформ
Индексная цена/Цена оракула
Цена оракла Hyperliquid полностью независима от собственного рынка, строится узлами-валидаторами, использует метод взвешенной медианы для противодействия экстремальным колебаниям цен, что делает её более устойчивой к манипуляциям, однако частота обновления низкая ( раз в 3 секунды ). Этот дизайн предназначен для исключения выбросов, чтобы сделать цену более плавной.
Механизм цен
Алгоритм расчета пометочной цены на одной крупной торговой платформе основан на принципах "плавности цен" и "отражения рыночной глубины". Он использует медиану между ценами покупки/продажи в контрактном рынке, ценами сделок и ценами удара, а также обрабатывает с использованием EMA, что делает изменения пометочной цены плавными и устойчивыми к резким колебаниям, что подходит для стабильного размещения крупных средств.
На другой платформе используется более агрессивный подход, который основывается только на средней цене покупки/продажи на стакане как источнике маркерной цены. Цены крайне чувствительны к мелким сделкам, что подходит для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены Hyperliquid объединяет несколько источников:
Этот механизм создает определенную степень "алгоритмической демократии", увеличивая устойчивость к манипуляциям.
Алгоритм расчета стоимости капитала
Hyperliquid на одной из крупных платформ внедрил индекс премии в базовую модель ценообразования и процентных ставок, с выборкой каждые 5 секунд и расчетом по среднему значению за час. Чтобы компенсировать медленную скорость регрессии цен, Hyperliquid использует три уникальных настройки:
В сравнении, финансирование крупных платформ зависит от более длительных расчетных периодов ( обычно 8 часов ), сочетая глубину книги заказов и ставки заимствования, предоставляя институциональным инвесторам более гладкие издержки финансирования.
Алгоритм расчета комиссии за финансирование на другой платформе относительно прост, основан на отклонении цен на рынке, имеет большую волатильность, подходит для высокочастотных и краткосрочных стратегий.
Философия торговли на разных платформах
Некоторый крупный платформ: Дизайн рационалистов системы
Другая платформа: Дизайн торгового инстинкта
Hyperliquid: Дизайн цепочного структурализма
Заключение
Независимо от制度ального буфера, приоритета рыночного поведения или консенсуса в блокчейне, все платформы пытаются ответить на вопрос, как доверять невидимому рынку. Но событие JELLYJELLY напоминает нам, что в экстремальных случаях человеческое решение все еще может перекрыть алгоритм.
В будущем финансовом мире алгоритмы продолжат расширять свое влияние. Тем не менее, за каждой логикой написания кода скрываются ценностные суждения. В конечном итоге мы преследуем не только цену, но и иллюзию порядка. Давайте всегда сохранять трепет перед рынком.