Биткойн и экономическая модель PoS цепей

Недавно цена Биткойн на некоторое время упала ниже 54 000 долларов, достигнув "цены отключения" для некоторых майнинговых машин. Данные показывают, что когда цена Биткойн опускается до 54 000 долларов, только ASIC-майнеры с эффективностью более 23W/T могут оставаться прибыльными, и только 5 моделей майнинговых машин могут с трудом поддерживать работу. Это означает, что если цена продолжит падать, часть майнеров с низким уровнем устойчивости к рискам может быть вынуждена покинуть рынок, чтобы ограничить убытки. Когда эти майнеры выходят, они часто распродают Биткойн за наличные, одновременно низко продавая свои майнинговые машины, что еще больше усугубляет падение цены Биткойн, и это явление называется "капитуляция майнеров".

Так называемая "цена выключения" на самом деле является стоимостью майнинга Биткойна. Чтобы понять эту концепцию, нам нужно сначала ознакомиться с экономической моделью Биткойна и механизмом доказательства работы (PoW).

Биткойн установил предел общего供应量 в 21 миллион, примерно каждые 10 минут создается один блок, за который майнеры получают определенное количество Биткойн. Начальное вознаграждение составляет 50 Биткойн за блок, после каждых 210000 блоков ( примерно каждые 4 года ) происходит сокращение вдвое. Последнее сокращение произошло 23 апреля 2024 года, высота блока составила 840000, вознаграждение снизилось до 3.125 Биткойн за блок. Кроме вознаграждения за блок, майнеры также могут получать комиссии за транзакции, которые обычно составляют от 0.0001 до 0.0005 Биткойн за каждую транзакцию. Комиссии определяются рыночным спросом и предложением, в условиях перегруженности сети расходы увеличиваются.

Транзакции в сети Биткойн сначала попадают в мемпул, откуда майнеры выбирают транзакции для формирования нового блока. Процесс майнинга требует от майнеров поиска определенного случайного числа, которое комбинируется с данными блока для генерации хэш-значения, удовлетворяющего требованиям сложности сети. Майнер, первыми вычисливший хэш-значение, соответствующее условиям, получает право на ведение учета, то есть успешный майнинг. Целевая сложность динамически корректируется каждые 2016 блоков ( примерно раз в две недели ), чтобы поддерживать среднее время выхода блока в 10 минут. Таким образом, чем выше общая вычислительная мощность сети, тем выше будет сложность.

Мощность представляет собой хэш-вычислительную способность майнингового оборудования, единица измерения обычно TH/s( хэшей в секунду 10^12 хэшей). В настоящее время общая мощность сети составляет около 630 EH/s, что соответствует 6.310^20 хэшей в секунду. Исходя из этого, можно рассчитать, что теоретический выход на каждый T мощности составляет около 810^(-7) Биткойнов в день. Для майнеров основные расходы включают закупку майнингового оборудования, расходы на управление и электроэнергию. Например, для майнингового оборудования Antminer S19 pro, номинальная мощность составляет 110T, потребление энергии 3250W, ежедневное потребление электроэнергии на 1T мощности составляет около 0.709kW. Предположим, что цена на электроэнергию составляет 0.055 долларов США/kWh, тогда стоимость одного Биткойна составляет около 50 000 долларов США. Это в основном соответствует данным некоторых майнинг-пулов.

Следует обратить внимание, что вышеуказанные расчеты основаны на общей мощности сети в 630 EH/s. Как только произойдет "капитуляция майнеров", общая мощность сети снизится, и стоимость добычи одного Биткойна также уменьшится. Напротив, если цена Биткойна возрастет, прибыль майнеров увеличится, а общая мощность сети также возрастет, что приведет к повышению стоимости добычи. Таким образом, "цена выключения" Биткойна на самом деле является результатом рыночной регуляции и соперничества между майнерами, и все это основано на простом и эффективном экономическом модели Биткойна.

В таких публичных цепочках, как Ethereum и Solana, использующих механизм доказательства доли (PoS), отсутствует роль шахтера, и поэтому их экономическая модель отличается. Основная особенность механизма PoS заключается в том, что доступ к сети осуществляется через ставку (Staking). Узлы должны ставить определенное количество токенов платформы, чтобы участвовать в консенсусе сети и одновременно получать награду за блок. Эти узлы, участвующие в консенсусе, обычно называются валидаторами (Validator).

Для платформенных токенов с бесконечным увеличением эмиссии, таких как Эфириум и Солана(, также необходимо учитывать проблему инфляции. Обычно увеличение эмиссии осуществляется через вознаграждения за блоки для валидаторов, а возврат происходит через уничтожение сборов за транзакции. Увеличение эмиссии и возврат должны поддерживать баланс для поддержания экономической стабильности.

Кроме того, токены платформы PoS часто обладают функцией получения дохода, некоторые платформы также поддерживают делегированное стекинг, что может снизить рыночное обращение и помочь поддерживать экономическую стабильность. Ликвидное стекинг обычно разрабатывается на основе делегированного стекинга третьими сторонами, а доходы поступают от вознаграждений за блоки, полученных за стекинг, и MEV.

Начальный объем поставок сети Эфириум составил 72 миллиона, в настоящее время общий объем поставок составляет около 120 миллионов. В сентябре 2022 года Эфириум перешел с PoW на PoS, и годовая эмиссия снизилась с примерно 4,84 миллиона ETH до 3,01 миллиона ETH, а уровень инфляции снизился с 4% до 2,5%. На самом деле, благодаря механизму сжигания, введенному EIP-1559, Эфириум большую часть времени находится в состоянии дефляции, средний уровень дефляции составляет 1,4%.

![Как спроектировать экономическую модель, начиная с цены отключения Биткойна?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04e0525046411b50c1af5a12c37a2f8d.webp(

Чтобы участвовать в консенсусе сети, валидаторы Ethereum должны заложить 32 ETH. Награды валидаторов выплачиваются по временным периодам и включают базовую награду, награду за предложение блока, награду за голосование и другие. Из-за высокого порога залога Ethereum и отсутствия поддержки нативного делегированного залога на рынке появились протоколы ликвидного залога )LST(, такие как stETH от Lido, которые заняли доминирующее положение на рынке LST Ethereum. В настоящее время заложенные ETH в сети Ethereum составляют примерно 32,54 миллиона, что составляет 27% от общего объема предложения, из которых Lido внес 9,8 миллиона, а stETH составляет 30% от заложенного ETH.

Начальный объем поставок сети Solana составляет 500 миллионов, текущий общий объем поставок составляет около 580 миллионов, а объем в обращении — 460 миллионов. Начальный уровень инфляции Solana составляет 8%, уменьшаясь на 15% каждый год, долгосрочный уровень инфляции составляет 1,5%. Solana не требует минимального залога от валидаторов и поддерживает делегированное подтверждение. Валидаторы зарабатывают очки, отправляя правильные голосования, которые могут быть обменены на SOL в пропорциональном объеме.

В отличие от Эфириума, доля стейкинга SOL в сети Solana превышает 80%, но LST составляет лишь 6% от общего объема стейкинга. Это связано с тем, что Solana изначально поддерживает делегированное стейкинг, и экосистема DeFi все еще находится на ранней стадии. Jito является основным поставщиком LST в сети Solana, обеспечивая более высокую доходность от стейкинга через узлы валидаторов, поддерживающих MEV.

В целом, экономическая модель является основным дизайном долгосрочной работы блокчейна. По сравнению с PoW публичными цепями, экономическая модель публичных цепей PoS обычно более сложна и требует учета таких аспектов, как механизмы стейкинга, механизмы стимулов, параметры инфляции и функции токенов. Большинство новых публичных цепей выбирают механизм PoS, в основном из-за его более низкого потребления энергии, лучшей производительности и более высокой безопасности при тех же затратах. Тем не менее, PoS также сталкивается с проблемами концентрации богатства, которые необходимо сбалансировать при разработке.

![С чего начать разговор о цене отключения Биткойна, как следует разрабатывать экономическую модель?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8ccd3079032bc12b2430cf017a1a0f17.webp(