Tokenização das ações da Robinhood: Marketing ou verdadeira inovação?

Recentemente, um produto de tokenização de ações lançado por uma conhecida plataforma de negociação gerou grande discussão no círculo Web3. Como um observador que acompanha a tecnologia blockchain há muito tempo, acredito ser necessário analisar em profundidade a substância por trás deste produto.

Resumo

Os produtos de tokenização de ações da plataforma parecem mais uma campanha de marketing bem elaborada do que uma verdadeira inovação tecnológica. O principal objetivo é dominar a conversa sobre o ativo físico (RWA), que está na moda, mas, do ponto de vista da inovação real, não há muitos destaques. Em suma, utiliza a tecnologia blockchain como uma ferramenta de promoção de marca, sem aproveitar plenamente as principais vantagens da descentralização e da combinabilidade da blockchain.

O modo "embalagem sintética" adotado pela plataforma apresenta deficiências em termos de estrutura legal e funcional em comparação com o modo "gêmeo digital" de certa plataforma de negociação. O que ela oferece aos usuários é essencialmente um contrato derivado, e não a verdadeira propriedade do ativo subjacente. Embora afirme ser capaz de fornecer exposição ao mercado de ações dos EUA para clientes da UE, isso pode ser facilmente alcançado por meio de instrumentos financeiros tradicionais, sem a necessidade de operações tão complexas. Além disso, visões atraentes como "negociação 24x7" e "capital privado para investidores de varejo" são difíceis de concretizar na realidade.

Apesar de a plataforma ter conseguido se posicionar como um inovador da indústria com este produto, seu verdadeiro significado reside em indicar um possível caminho para a fusão das finanças tradicionais com as finanças descentralizadas. E esse caminho provavelmente será dominado por aquelas empresas Web2 que conseguem simplificar a complexidade do Web3 e encapsulá-la em ecossistemas mais controláveis.

Quatro modos de tokenização de ações

Antes de analisar profundamente os produtos da plataforma, precisamos primeiro entender as várias maneiras de tokenização de ações.

ativos sintéticos

• Este é um modelo DeFi puro. Não é necessário possuir ações reais, mas sim criar tokens que possam rastrear o preço de qualquer ativo real, incluindo ações, através da sobre-colateralização de ativos cripto em contratos inteligentes, como ETH(.
• Os usuários confiam no código e no modelo econômico, apostando na robustez do sistema de contratos inteligentes e na estabilidade dos preços dos colaterais.
• Representa o projeto: certos protocolos DeFi.

) embalagem sintética

• Essencialmente, é um modelo de derivativos. Os tokens comprados pelos usuários representam um contrato assinado com a plataforma, que se compromete a pagar um retorno equivalente à flutuação do preço das ações correspondentes.
• As plataformas costumam comprar ações reais como hedge, mas isso não é uma obrigação legal. Teoricamente, desde que obtenham a aprovação regulatória, também podem substituir as posições em ações pela compra de futuros e outros derivados.
• Os usuários confiam plenamente na plataforma de negociação e nas entidades reguladoras por trás dela.
• Representar projeto: A plataforma de negociação discutida neste artigo.

( gêmeo digital

• O modelo atualmente mais reconhecido. Para cada Token emitido pela entidade emissora, deve ser depositada uma ação correspondente em um banco custodiante regulamentado.
• Os Tokens detidos pelos usuários são semelhantes a "certificados de reivindicação digital" das ações.
• Os utilizadores precisam de confiar simultaneamente na entidade emissora, no banco custodiante e nas entidades reguladoras, mas geralmente há ferramentas on-chain disponíveis para verificar a reserva de ações a qualquer momento.
• Representação do projeto: produtos de token de ações em uma determinada exchange.

) Títulos Digitais Nativos

• O modelo mais revolucionário. As ações "nascem" diretamente na blockchain, que é em si um registro de propriedade legal.
• Os usuários confiam na rede blockchain em si e na aceitação desse tipo de estrutura legal.
• Representante do projeto: títulos digitais nativos emitidos por um banco de investimento europeu em uma plataforma de blockchain privada.

Análise comparativa com os concorrentes

embalagem sintética vs. ativo sintético

Ponto em comum:

• Ambos oferecem aos usuários exposição econômica a ações, em vez de propriedade direta.
• São essencialmente derivados, destinados a replicar o desempenho do preço das ações.

Diferentes pontos:

• A principal diferença está na base de confiança.
• O modelo de plataforma discutido neste artigo depende da confiança das instituições e da regulamentação.
• O modo de ativos sintéticos depende de código e jogos econômicos.

encapsulação sintética vs. gêmeo digital

Ponto em comum:

• Teoricamente, ambos os emissores dos dois modos detêm ações reais como suporte.

Diferentes pontos:

• Os objetivos de deter ações são diferentes: o primeiro é para cobrir riscos, o segundo é uma obrigação legal.
• Propriedade e risco diferentes: as ações da primeira pertencem aos ativos da plataforma, e o usuário é um credor não garantido; as ações da segunda são armazenadas em contas de custódia isoladas, garantindo uma proteção maior da propriedade dos ativos do usuário.
• Utilidade on-chain diferente: o primeiro Token é restrito ao ecossistema da plataforma, enquanto o segundo pode interagir com protocolos DeFi externos.

Discussão de Questões Chave

1. Este produto precisa de utilizar tecnologia de blockchain?

A resposta é negativa. As funcionalidades oferecidas pela plataforma, que permitem aos usuários europeus desfrutar dos lucros do mercado de ações dos EUA, podem ser totalmente realizadas através de instrumentos financeiros tradicionais como contratos por diferença ###CFD###. O uso da blockchain é mais por motivos de marketing, aproveitando os conceitos de "blockchain" e "Token" para atrair atenção e moldar uma imagem inovadora.

2. Onde foi a composibilidade do DeFi?

A realidade é que os tokens de ações da plataforma estão restritos ao seu ecossistema fechado. Embora emitidos em uma blockchain pública, os contratos inteligentes têm restrições que impedem os usuários de transferir tokens para carteiras pessoais ou usá-los em operações DeFi. Esta prática sacrifica a abertura da blockchain, principalmente por motivos de controle e conformidade.

( 3. Como cumprir a promessa de "descentralização"?

Os usuários ainda precisam confiar completamente na plataforma. A blockchain só pode provar que os usuários compraram contratos da plataforma, não pode provar se a plataforma realmente possui as ações ou se tem capacidade para cumprir. Isso cria um paradoxo em relação à intenção original da confiança descentralizada da blockchain.

Funcionalidade "revolucionária" sobrevalorizada

) o dilema da negociação 24x7

• O comércio 24 horas enfrenta o "buraco negro de risco" do fim de semana.
• Os market makers têm dificuldade em fazer hedge de riscos durante o período de encerramento do mercado de ações.
• Mesmo durante os dias úteis fora do horário de negociação, enfrenta problemas de altos custos e baixa liquidez.

"miragem" do investimento em capital privado

• Os tokens de private equity podem vir de mercados secundários não transparentes.
• A abertura de investimentos em capital privado de alto risco para investidores comuns é controversa.
• Parece uma "oportunidade de popularização", mas na verdade pode ser um "risco de popularização".

Sucesso em Marketing e Perspectivas Futuras

Embora a inovação tecnológica do produto em si seja limitada, a plataforma obteve um sucesso significativo em reconhecimento de marca e volume de mercado. Esta ação pode ser apenas o primeiro passo de sua estratégia de longo prazo, abrindo caminho para uma integração mais profunda da blockchain no futuro.

As vantagens dos gigantes do Web2 em simplificar tecnologias complexas e melhorar a experiência do usuário podem se tornar uma força chave para a adoção em massa do Web3. Eles desempenham o papel de "tradutores", interpretando o valor do Web3 de uma maneira que o público possa entender.

Conclusão

• O produto de tokenização de ações da plataforma é atualmente mais uma ação de marketing bem-sucedida, com significado simbólico maior do que o significado prático.
• Ele abriu as portas para a fusão entre as finanças tradicionais e a blockchain, dando o primeiro passo de forma pragmática.
• Para os investidores, manter uma consciência clara, não se deixar enganar por narrativas deslumbrantes e não subestimar as possibilidades futuras, é uma decisão sábia.