encriptação do tesouro: O novo favorito das empresas de capital aberto e os riscos potenciais
A encriptação financeira tornou-se uma estratégia popular para empresas cotadas. Segundo estatísticas incompletas, pelo menos 124 empresas cotadas incorporaram o Bitcoin na estratégia financeira da empresa, como uma parte importante do balanço patrimonial. Ao mesmo tempo, algumas empresas também começaram a adotar criptomoedas como Ethereum, Solana e XRP como ativos de tesouraria.
No entanto, alguns especialistas do setor expressaram recentemente preocupações sobre essa tendência. Eles acreditam que esses instrumentos de investimento listados têm semelhanças com o fundo de investimento em Bitcoin da Grayscale (GBTC). O GBTC negociou a um prêmio por um longo período, mas depois passou a negociar a um desconto, tornando-se o estopim para o colapso de várias instituições.
O chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do Bitcoin cair abaixo de 22% do preço médio de compra de empresas que adotam a estratégia de encriptação, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o Bitcoin cair para menos de 90 mil dólares, cerca de metade das posições das empresas podem enfrentar o risco de perda.
A MicroStrategy lidera a tendência, mas há risco de alavancagem por trás do alto prémio
Até 4 de junho, uma empresa detinha cerca de 580.955 bitcoins, com um valor de mercado de aproximadamente 61,05 bilhões de dólares, mas o valor de mercado da empresa alcançou 107,49 bilhões de dólares, com um prémio próximo de 1,76 vezes.
Além disso, algumas empresas que adotaram a estratégia de tesouraria em Bitcoin também têm histórias impressionantes. Uma empresa listou-se através de uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC), levantando 685 milhões de dólares, todos destinados à compra de Bitcoin. Outra empresa fundiu-se com uma empresa de saúde listada, arrecadando 710 milhões de dólares para a compra de moedas. Além disso, uma empresa anunciou que arrecadaria 2,44 bilhões de dólares para criar uma tesouraria em Bitcoin.
Esta tendência também atraiu um grupo de imitadores, incluindo empresas cotadas que planejam comprar Ethereum, acumular Solana e XRP.
Mas os especialistas do setor apontam que os modelos operacionais dessas empresas são estruturalmente muito semelhantes ao modelo de arbitragem do GBTC na época. Assim que o mercado em baixa chegar, o risco pode ser liberado de forma concentrada, formando um "efeito de pisoteio", ou seja, quando o mercado cai, os investidores vendem em pânico, provocando uma reação em cadeia de queda acentuada nos preços.
Lições do GBTC: O colapso da alavancagem leva a falências institucionais
Revisando a história, o GBTC teve um momento glorioso entre 2020 e 2021, com um prêmio que chegou a 120%. Mas após 2021, o GBTC rapidamente se tornou um prêmio negativo, tornando-se, por fim, a faísca que levou a várias instituições a falirem.
O mecanismo do GBTC é uma transação unidirecional de "apenas entrada": os investidores que compram no mercado primário devem bloquear por 6 meses antes de poderem vender no mercado secundário, não podendo resgatar para Bitcoin. No início, devido à alta barreira de entrada para investimentos em Bitcoin, o GBTC tornou-se um canal legítimo para investidores qualificados entrarem no mercado de encriptação, impulsionando o prêmio de longo prazo no seu mercado secundário.
Este prêmio gerou um grande "jogo de arbitragem de alavancagem": instituições tomam emprestado Bitcoin a baixo custo, subscrevem GBTC e, após 6 meses, vendem no mercado de prêmio para lucrar. De acordo com informações públicas, algumas instituições tinham posições em GBTC que representavam 11% da oferta circulante. Há instituições que convertem o Bitcoin depositado pelos clientes em GBTC como colateral para empréstimos, e outras que utilizam empréstimos não garantidos de até 650 milhões de dólares para aumentar suas posições em GBTC.
Este modelo funciona bem em um mercado em alta. Mas após o lançamento do ETF de Bitcoin no Canadá em março de 2021, a demanda por GBTC caiu drasticamente, passando de um prêmio positivo para um prêmio negativo, e a estrutura do flywheel colapsou instantaneamente. Muitas instituições continuaram a perder dinheiro em um ambiente de prêmio negativo, sendo forçadas a vender GBTC em grande escala, o que acabou levando à liquidação ou a enormes perdas. Este colapso, que começou com prêmios, prosperou com alavancagem e foi destruído pelo colapso da liquidez, tornou-se o prólogo da crise sistêmica da indústria de encriptação em 2022.
Empresas listadas em bolsa encriptação tesouro: os riscos da próxima crise sistêmica?
Cada vez mais empresas estão formando seu próprio "círculo vicioso de tesouraria de Bitcoin", com a lógica principal sendo: aumento do preço das ações → emissão de ações para financiamento → compra de Bitcoin → aumento da confiança do mercado → continuação da alta das ações. Este mecanismo pode acelerar seu funcionamento no futuro à medida que as instituições gradualmente aceitarem ETFs de encriptação e a posse de encriptação como garantia para empréstimos.
Há notícias de que uma grande instituição financeira planeja permitir que os clientes usem alguns ativos vinculados à encriptação como garantia para empréstimos e que considerará suas participações em encriptação ao avaliar o patrimônio líquido dos clientes.
No entanto, os críticos argumentam que este modelo de roda de tesouraria parece coerente em mercados em alta, mas na verdade liga diretamente os métodos financeiros tradicionais aos preços dos ativos encriptação, e uma vez que o mercado se torne em baixa, a cadeia pode se romper. Se o preço das moedas cair drasticamente, os ativos financeiros da empresa encolherão rapidamente, afetando a avaliação. A confiança dos investidores desmorona, o preço das ações cai, limitando a capacidade de financiamento da empresa. Se houver pressão de dívida, a empresa será forçada a vender bitcoins, formando uma "parede de vendas", pressionando ainda mais os preços para baixo.
Mais grave ainda, quando as ações dessas empresas são aceitas como colateral, a sua volatilidade será ainda mais transmitida para os sistemas financeiros tradicionais ou DeFi, amplificando a cadeia de risco. Isso é extremamente semelhante ao roteiro que o GBTC atravessou.
Um conhecido vendedor a descoberto anunciou recentemente que está a fazer short a uma empresa de tesouraria em encriptação e a fazer long em Bitcoin, acreditando que a sua avaliação se afastou gravemente dos fundamentos. Especialistas apontaram que a tendência de "tokenização de ações" pode agravar o risco, especialmente se estas ações tokenizadas forem aceites como colateral, podendo desencadear uma reação em cadeia incontrolável.
Pesquisadores de um banco alertam que atualmente 61 empresas listadas possuem um total de 673,8 mil bitcoins, representando 3,2% do suprimento total. Se o preço cair abaixo de 22% do preço médio de compra, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Referindo-se ao caso de uma empresa em 2022, que vendeu quando o preço estava 22% abaixo do custo, se o bitcoin recuar para menos de 90 mil dólares, cerca da metade das empresas pode enfrentar risco de prejuízo.
No entanto, há também a opinião de que a estrutura de capital de certas empresas líderes não é, no sentido tradicional, um modelo de alta alavancagem de risco, mas sim um sistema altamente controlável de "classe ETF + alavanca de volante". A empresa compra bitcoins através de várias formas de financiamento, construindo uma lógica de volatilidade que atrai continuamente a atenção do mercado. Seus instrumentos de dívida geralmente vencem em 2028 ou depois, o que praticamente elimina a pressão de pagamento de dívidas de curto prazo durante correções cíclicas.
O núcleo deste modelo é, através da ajustagem dinâmica dos métodos de financiamento, formar um mecanismo de flywheel de auto-aperfeiçoamento do mercado de capitais sob a estratégia de "usar alavancagem em períodos de baixa diferença, vender ações em períodos de alta diferença". A empresa posiciona-se como uma ferramenta financeira para a volatilidade do Bitcoin, permitindo que investidores institucionais que não podem manter diretamente ativos encriptação possuam, na forma de ações tradicionais, um ativo de Bitcoin de alto Beta com atributos de opção.
Atualmente, a estratégia de tesouraria emcriptação das empresas cotadas continua a suscitar a atenção e controvérsia do mercado. Embora algumas empresas tenham construído modelos relativamente robustos através de financiamento flexível e ajustes periódicos, a questão de saber se o setor como um todo conseguirá manter a estabilidade em meio à volatilidade do mercado ainda precisa ser verificada. Se esta "onda de tesouraria emcriptação" irá repetir o caminho de risco do GBTC ainda é uma questão pendente.
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RunWhenCut
· 07-22 19:24
Os especuladores querem brincar com o colapso de novo?
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DogeBachelor
· 07-22 06:12
Quem é responsável quando algo dá errado?
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GasFeeWhisperer
· 07-22 03:11
Os apostadores realmente estão sempre por aí.
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SpeakWithHatOn
· 07-21 22:02
Quem não entraria em um lugar onde se ganha sempre e não se perde?
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CryptoSourGrape
· 07-19 23:28
Se eu não tivesse vendido na época, já estaria pilotando um avião agora, uhu.
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DevChive
· 07-19 23:28
Depois de passar por grandes touros e ursos, tudo se torna indiferente.
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CryptoNomics
· 07-19 23:06
*ajusta os óculos* estatisticamente falando, as suas razões de alavancagem são insustentáveis dadas as métricas de volatilidade atuais
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just_here_for_vibes
· 07-19 23:04
Usar alavancagem em excesso mais cedo ou mais tarde levará à ruína
Perigos ocultos na onda de tesouros encriptados: Prémio das empresas cotadas e lições do GBTC
encriptação do tesouro: O novo favorito das empresas de capital aberto e os riscos potenciais
A encriptação financeira tornou-se uma estratégia popular para empresas cotadas. Segundo estatísticas incompletas, pelo menos 124 empresas cotadas incorporaram o Bitcoin na estratégia financeira da empresa, como uma parte importante do balanço patrimonial. Ao mesmo tempo, algumas empresas também começaram a adotar criptomoedas como Ethereum, Solana e XRP como ativos de tesouraria.
No entanto, alguns especialistas do setor expressaram recentemente preocupações sobre essa tendência. Eles acreditam que esses instrumentos de investimento listados têm semelhanças com o fundo de investimento em Bitcoin da Grayscale (GBTC). O GBTC negociou a um prêmio por um longo período, mas depois passou a negociar a um desconto, tornando-se o estopim para o colapso de várias instituições.
O chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do Bitcoin cair abaixo de 22% do preço médio de compra de empresas que adotam a estratégia de encriptação, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o Bitcoin cair para menos de 90 mil dólares, cerca de metade das posições das empresas podem enfrentar o risco de perda.
A MicroStrategy lidera a tendência, mas há risco de alavancagem por trás do alto prémio
Até 4 de junho, uma empresa detinha cerca de 580.955 bitcoins, com um valor de mercado de aproximadamente 61,05 bilhões de dólares, mas o valor de mercado da empresa alcançou 107,49 bilhões de dólares, com um prémio próximo de 1,76 vezes.
Além disso, algumas empresas que adotaram a estratégia de tesouraria em Bitcoin também têm histórias impressionantes. Uma empresa listou-se através de uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC), levantando 685 milhões de dólares, todos destinados à compra de Bitcoin. Outra empresa fundiu-se com uma empresa de saúde listada, arrecadando 710 milhões de dólares para a compra de moedas. Além disso, uma empresa anunciou que arrecadaria 2,44 bilhões de dólares para criar uma tesouraria em Bitcoin.
Esta tendência também atraiu um grupo de imitadores, incluindo empresas cotadas que planejam comprar Ethereum, acumular Solana e XRP.
Mas os especialistas do setor apontam que os modelos operacionais dessas empresas são estruturalmente muito semelhantes ao modelo de arbitragem do GBTC na época. Assim que o mercado em baixa chegar, o risco pode ser liberado de forma concentrada, formando um "efeito de pisoteio", ou seja, quando o mercado cai, os investidores vendem em pânico, provocando uma reação em cadeia de queda acentuada nos preços.
Lições do GBTC: O colapso da alavancagem leva a falências institucionais
Revisando a história, o GBTC teve um momento glorioso entre 2020 e 2021, com um prêmio que chegou a 120%. Mas após 2021, o GBTC rapidamente se tornou um prêmio negativo, tornando-se, por fim, a faísca que levou a várias instituições a falirem.
O mecanismo do GBTC é uma transação unidirecional de "apenas entrada": os investidores que compram no mercado primário devem bloquear por 6 meses antes de poderem vender no mercado secundário, não podendo resgatar para Bitcoin. No início, devido à alta barreira de entrada para investimentos em Bitcoin, o GBTC tornou-se um canal legítimo para investidores qualificados entrarem no mercado de encriptação, impulsionando o prêmio de longo prazo no seu mercado secundário.
Este prêmio gerou um grande "jogo de arbitragem de alavancagem": instituições tomam emprestado Bitcoin a baixo custo, subscrevem GBTC e, após 6 meses, vendem no mercado de prêmio para lucrar. De acordo com informações públicas, algumas instituições tinham posições em GBTC que representavam 11% da oferta circulante. Há instituições que convertem o Bitcoin depositado pelos clientes em GBTC como colateral para empréstimos, e outras que utilizam empréstimos não garantidos de até 650 milhões de dólares para aumentar suas posições em GBTC.
Este modelo funciona bem em um mercado em alta. Mas após o lançamento do ETF de Bitcoin no Canadá em março de 2021, a demanda por GBTC caiu drasticamente, passando de um prêmio positivo para um prêmio negativo, e a estrutura do flywheel colapsou instantaneamente. Muitas instituições continuaram a perder dinheiro em um ambiente de prêmio negativo, sendo forçadas a vender GBTC em grande escala, o que acabou levando à liquidação ou a enormes perdas. Este colapso, que começou com prêmios, prosperou com alavancagem e foi destruído pelo colapso da liquidez, tornou-se o prólogo da crise sistêmica da indústria de encriptação em 2022.
Empresas listadas em bolsa encriptação tesouro: os riscos da próxima crise sistêmica?
Cada vez mais empresas estão formando seu próprio "círculo vicioso de tesouraria de Bitcoin", com a lógica principal sendo: aumento do preço das ações → emissão de ações para financiamento → compra de Bitcoin → aumento da confiança do mercado → continuação da alta das ações. Este mecanismo pode acelerar seu funcionamento no futuro à medida que as instituições gradualmente aceitarem ETFs de encriptação e a posse de encriptação como garantia para empréstimos.
Há notícias de que uma grande instituição financeira planeja permitir que os clientes usem alguns ativos vinculados à encriptação como garantia para empréstimos e que considerará suas participações em encriptação ao avaliar o patrimônio líquido dos clientes.
No entanto, os críticos argumentam que este modelo de roda de tesouraria parece coerente em mercados em alta, mas na verdade liga diretamente os métodos financeiros tradicionais aos preços dos ativos encriptação, e uma vez que o mercado se torne em baixa, a cadeia pode se romper. Se o preço das moedas cair drasticamente, os ativos financeiros da empresa encolherão rapidamente, afetando a avaliação. A confiança dos investidores desmorona, o preço das ações cai, limitando a capacidade de financiamento da empresa. Se houver pressão de dívida, a empresa será forçada a vender bitcoins, formando uma "parede de vendas", pressionando ainda mais os preços para baixo.
Mais grave ainda, quando as ações dessas empresas são aceitas como colateral, a sua volatilidade será ainda mais transmitida para os sistemas financeiros tradicionais ou DeFi, amplificando a cadeia de risco. Isso é extremamente semelhante ao roteiro que o GBTC atravessou.
Um conhecido vendedor a descoberto anunciou recentemente que está a fazer short a uma empresa de tesouraria em encriptação e a fazer long em Bitcoin, acreditando que a sua avaliação se afastou gravemente dos fundamentos. Especialistas apontaram que a tendência de "tokenização de ações" pode agravar o risco, especialmente se estas ações tokenizadas forem aceites como colateral, podendo desencadear uma reação em cadeia incontrolável.
Pesquisadores de um banco alertam que atualmente 61 empresas listadas possuem um total de 673,8 mil bitcoins, representando 3,2% do suprimento total. Se o preço cair abaixo de 22% do preço médio de compra, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Referindo-se ao caso de uma empresa em 2022, que vendeu quando o preço estava 22% abaixo do custo, se o bitcoin recuar para menos de 90 mil dólares, cerca da metade das empresas pode enfrentar risco de prejuízo.
No entanto, há também a opinião de que a estrutura de capital de certas empresas líderes não é, no sentido tradicional, um modelo de alta alavancagem de risco, mas sim um sistema altamente controlável de "classe ETF + alavanca de volante". A empresa compra bitcoins através de várias formas de financiamento, construindo uma lógica de volatilidade que atrai continuamente a atenção do mercado. Seus instrumentos de dívida geralmente vencem em 2028 ou depois, o que praticamente elimina a pressão de pagamento de dívidas de curto prazo durante correções cíclicas.
O núcleo deste modelo é, através da ajustagem dinâmica dos métodos de financiamento, formar um mecanismo de flywheel de auto-aperfeiçoamento do mercado de capitais sob a estratégia de "usar alavancagem em períodos de baixa diferença, vender ações em períodos de alta diferença". A empresa posiciona-se como uma ferramenta financeira para a volatilidade do Bitcoin, permitindo que investidores institucionais que não podem manter diretamente ativos encriptação possuam, na forma de ações tradicionais, um ativo de Bitcoin de alto Beta com atributos de opção.
Atualmente, a estratégia de tesouraria emcriptação das empresas cotadas continua a suscitar a atenção e controvérsia do mercado. Embora algumas empresas tenham construído modelos relativamente robustos através de financiamento flexível e ajustes periódicos, a questão de saber se o setor como um todo conseguirá manter a estabilidade em meio à volatilidade do mercado ainda precisa ser verificada. Se esta "onda de tesouraria emcriptação" irá repetir o caminho de risco do GBTC ainda é uma questão pendente.