A taxa de inflação anual atual do Polkadot é de aproximadamente 8%, com um suprimento total de 1,6 bilhões de unidades, e uma quantidade histórica que foi destruída de apenas 20 milhões de unidades. A alta inflação leva à estagnação de fundos, restringindo o desenvolvimento de todo o ecossistema.
A comunidade propôs três reformas de inflação, com o objetivo de reduzir a taxa de inflação para níveis de blockchain PoS mainstream (3% ~ 6%) até 2026.
Reduzir a inflação a curto prazo diminuirá os rendimentos do staking, mas, combinando LST (tokens de staking líquidos) e incentivos DeFi, pode impulsionar o fluxo de capital do staking nativo para LST e cenários DeFi derivados.
Polkadot atual dilema
Desde que a Polkadot (DOT) foi lançada na rede, o mecanismo de inflação tem sido o tema central de discussão da comunidade. Atualmente, o fornecimento total de DOT está próximo de 1,6 bilhões de unidades, enquanto a quantidade histórica acumulada de queimas é de apenas 20 milhões de unidades, com uma taxa de queima extremamente baixa. Embora em outubro de 2024 a comunidade tenha aprovado a Proposta #1139, reduzindo a taxa de inflação de 10% para 8% e fixando a emissão anual em 120 milhões de unidades, o efeito real ainda não é satisfatório. Com o ritmo atual, para reduzir a taxa de inflação anual de DOT para cerca de 4,3%, ainda será necessário pelo menos cerca de 10 anos.
Os principais problemas enfrentados pelo modelo econômico do Polkadot a longo prazo incluem:
Grande pressão inflacionária, recompensas de staking nativas excessivamente altas: A emissão contínua cria pressão de venda sobre o preço do mercado, dificultando a formação de escassez a longo prazo e a ancoragem de valor para o DOT. A alta APY (taxa de rendimento anual) de staking atraiu uma grande quantidade de DOT para staking nativo ou Pools de Nomeação, mas esses fundos não conseguiram participar do DeFi, faltando reutilização secundária.
Falta de cenários de aplicação: Atualmente, toda a nova DOT vem da inflação do protocolo (também chamada de recompensa de staking), e a destruição de DOT ocorre apenas em uma pequena quantidade de taxas de transação, receitas do Coretime e outros cenários. O TVL do ecossistema Polkadot é de cerca de 400 milhões de dólares, muito abaixo de outras blockchains públicas, e carece de aplicações de killer que impulsionem a adoção em larga escala, limitando ainda mais a eficácia dos mecanismos de reutilização e destruição de DOT fora da governança e staking. Isso torna difícil para o ecossistema formar um ciclo virtuoso, com o valor do token dependendo principalmente das recompensas de inflação e não da demanda real.
Alta taxa de garantia e baixa taxa de utilização de capital
Na atual ecologia PoS, além do Ethereum, outras ecologias de cadeias públicas enfrentam o problema de "taxa de staking alta, mas baixa penetração de LST."
De acordo com os dados da Staking Rewards e da Dune, em comparação com a taxa de staking de aproximadamente 29,67% do Ethereum, as taxas de staking de outras blockchains PoS estão basicamente acima de 50% – a taxa de staking total da rede Sui atinge 73,51%, a taxa de staking total da rede Solana atinge 67,26%, a taxa de staking total da rede Polkadot é de 49,2%, a taxa de staking total da rede Aptos é de 96,46%, entre outros.
Mas a taxa de penetração do staking líquido e do mercado de re-staking do Ethereum está em torno de 36%, com o maior protocolo LST, Lido, ocupando 24% da quota de mercado de staking; a taxa de penetração do LST do Solana está em cerca de 8,7%, com o maior LST, JitoSOL, representando cerca de 4% da quota do mercado de staking.
Vamos dar uma olhada no Polkadot, a quantidade de DOT atualmente em staking alcançou 789 milhões, mas o total de DOT em staking no maior protocolo LST do Polkadot, Bifrost, é de apenas 19 milhões, com uma taxa de penetração de tokens de staking líquidos (LST) de cerca de 3%.
| Blockchain | Taxa de Staking Total | Taxa de Penetração LST | Participação de Protocolos LST Principais |
| --- | --- | --- | --- |
| Ethereum | 29,7% | 36% | Lido (steth) cerca de 24% |
| Sui | 73,51% | 17,5% | Suilend (sSUI) cerca de 9,1% |
| Solana | 67.3% | 8.7% | Jito (JitoSOL) cerca de 4% |
| Polkadot | 49.2% | 3% | Bifrost (vDOT) cerca de 2.4% |
A maioria dos detentores de DOT são stakers nativos ou pools de nomeação, não optando por staking líquido, não participando de empréstimos, LP ou mineração de liquidez cross-chain, resultando em uma baixa taxa de utilização de fundos no ecossistema.
Atualmente, a principal razão para essa alta taxa de staking e baixa penetração de LST é que o APY de staking nativo é muito alto, o que limita o desenvolvimento dos protocolos DeFi. A demanda por DOT está concentrada no staking, e não na utilidade, enquanto outros casos de uso dentro do ecossistema são extremamente limitados. As oportunidades de rendimento e as taxas de retorno disponíveis também são bastante restritas. Isso resulta em uma situação em que, mesmo que os usuários possuam ativos LST, quase não há mais cenários disponíveis, levando a uma falta de motivação para participar de staking líquido e atividades DeFi, criando um ciclo vicioso.
proposta de redução da inflação e o impacto no Polkadot
| Modelo | Limite máximo de fornecimento | Redução da inflação a cada dois anos | Taxa de inflação de 2026 | Taxa de retorno de staking de 2026 | Vantagens |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Modelo de Pressão Forte | 2.1 bilhões | 50% | 3.34% | cerca de 7% | Fabricação rápida de escassez |
| Modelo de Média Pressão | 2,5 bilhões | 33% | 4,35% | cerca de 8,3% | Transição suave, grande espaço de amortecimento ecológico |
| Modelo de Pressão Leve | 3,14 bilhões | 13,14% | 5,53% | cerca de 11,3% | Melhor experiência do usuário, retornos de curto prazo estáveis |
Polkadot adota um mecanismo de consenso NPoS, uma alta taxa de staking significa uma maior segurança da rede. Se a redução da taxa de inflação levar a uma queda na APY de staking nativo, sob uma perspectiva de curto prazo, isso pode causar uma certa perda nos rendimentos diretos dos usuários de staking, especialmente aqueles grandes. No entanto, a longo prazo, uma baixa inflação significa um suporte de valor mais forte, ajudando a atrair detentores de longo prazo e a aumentar a segurança econômica.
É importante notar que a taxa de inflação dessa blockchain pública tem um impacto significativo em seu próprio ecossistema LST. Tomando o Ethereum como exemplo - a taxa de retorno nativa de staking do ETH é apenas de 3-4%. Com base nisso, se aplicarmos uma estratégia de sobreposição, mesmo que apenas aumentemos em mais 4% o retorno, em comparação com o nível original, isso dobra diretamente. Além disso, com o mecanismo de queima EIP-1559, quando a rede está em um estado de alta atividade, é possível alcançar uma deflação líquida. Portanto, o ETH formou uma roda ecológica positiva: baixa inflação + alta utilização de capital → crescimento de projetos ecológicos → aumento de taxas de transação e queima → aumento de preço e escassez.
A lição do Polkadot é que uma baixa inflação requer incentivos DeFi adequados e cenários de aplicação do DOT, caso contrário, a atividade de capital será difícil de liberar. Quando o rendimento do staking nativo diminui, os usuários, em busca de um rendimento mais alto, se voltarão mais ativamente para LST para encontrar cenários que possam oferecer rendimento adicional, o que ajuda a aumentar a penetração do LST, promovendo uma alocação de capital mais eficaz e, espera-se, impulsionando a diversidade e riqueza do DeFi do Polkadot como um todo.
A queda da inflação não é o fim
Polkadot, ao reduzir a inflação, precisa estabelecer incentivos DeFi como mecanismo de amortecimento, para realizar a "migração suave" de fundos, liberando liquidez enquanto mantém a segurança da rede. Isso não só pode compensar o impacto de curto prazo da diminuição dos rendimentos de staking, mas também pode aumentar a atividade geral do ecossistema. As possíveis vias incluem:
Introduzir DOT LST em mais cenários de empréstimo, LP, negociação alavancada e mineração cross-chain, aumentando a combinabilidade dos fundos e a estrutura de múltiplos rendimentos. Atualmente, a vDOT da Bifrost já detém mais de 70% da quota de mercado do DOT LST, com um TVL superior a 90 milhões de dólares. Isso pode formar uma compensação de rendimento a curto prazo, suavizando a dor da queda do APY de staking, ao mesmo tempo que aumenta a motivação dos usuários para manter.
Utilizando pontes como Hyperbridge e Snowbridge, facilitar a interação cross-chain de redes como Ethereum e Solana para Polkadot e suas parachains, através de incentivos financeiros do tesouro, atraindo usuários e investimentos externos para Polkadot, quebrando ilhas de liquidez.
Continuar a injetar incentivos na Hydration para atrair ativos externos para a rede Polkadot. A atividade Gigahydration utiliza 2 milhões de DOT em incentivos, durante 6 meses, e já conseguiu trazer ativos mainstream como ETH, SOL, AAVE, LDO, aumentando significativamente o TVL do ecossistema e a participação dos usuários.
é tanto um desafio quanto uma oportunidade
O problema central que o Polkadot enfrenta atualmente é a contradição entre a estaticidade dos fundos e a falta de dinamismo ecológico causada pela alta inflação e pela alta taxa de staking. Na ausência de cenários de aplicação suficientes e incentivos DeFi, a captura de valor do DOT depende principalmente das recompensas de inflação, em vez da demanda real de uso, limitando o crescimento sustentável do ecossistema.
Para a comunidade Polkadot, independentemente da solução final escolhida, a Polkadot deve encontrar maneiras de aumentar os cenários de aplicação do DOT e os mecanismos de captura de valor, construindo ativamente um ecossistema DeFi completo.
A curto prazo, um plano de ajuste de inflação razoável (como o modelo de pressão média) combinado com incentivos DeFi em fases será a chave para a transição; a longo prazo, apenas a ativação contínua do fluxo de capital (DeFi, stablecoins, pagamentos, staking líquido, etc.) e a incubação de aplicações ecológicas que atraem mais usuários permitirão que o Polkadot realmente alcance um crescimento e uma circulação de valor estável, tanto internamente quanto externamente.
Polkadot está numa encruzilhada histórica crucial, como equilibrar a dor de crescimento a curto prazo com o crescimento sustentável a longo prazo vai testar a sabedoria e o consenso de toda a comunidade.
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Revitalizar o ecossistema Polkadot, começando pela redução da inflação.
TL, DR
Polkadot atual dilema
Desde que a Polkadot (DOT) foi lançada na rede, o mecanismo de inflação tem sido o tema central de discussão da comunidade. Atualmente, o fornecimento total de DOT está próximo de 1,6 bilhões de unidades, enquanto a quantidade histórica acumulada de queimas é de apenas 20 milhões de unidades, com uma taxa de queima extremamente baixa. Embora em outubro de 2024 a comunidade tenha aprovado a Proposta #1139, reduzindo a taxa de inflação de 10% para 8% e fixando a emissão anual em 120 milhões de unidades, o efeito real ainda não é satisfatório. Com o ritmo atual, para reduzir a taxa de inflação anual de DOT para cerca de 4,3%, ainda será necessário pelo menos cerca de 10 anos.
Os principais problemas enfrentados pelo modelo econômico do Polkadot a longo prazo incluem:
Alta taxa de garantia e baixa taxa de utilização de capital
Na atual ecologia PoS, além do Ethereum, outras ecologias de cadeias públicas enfrentam o problema de "taxa de staking alta, mas baixa penetração de LST."
De acordo com os dados da Staking Rewards e da Dune, em comparação com a taxa de staking de aproximadamente 29,67% do Ethereum, as taxas de staking de outras blockchains PoS estão basicamente acima de 50% – a taxa de staking total da rede Sui atinge 73,51%, a taxa de staking total da rede Solana atinge 67,26%, a taxa de staking total da rede Polkadot é de 49,2%, a taxa de staking total da rede Aptos é de 96,46%, entre outros.
Mas a taxa de penetração do staking líquido e do mercado de re-staking do Ethereum está em torno de 36%, com o maior protocolo LST, Lido, ocupando 24% da quota de mercado de staking; a taxa de penetração do LST do Solana está em cerca de 8,7%, com o maior LST, JitoSOL, representando cerca de 4% da quota do mercado de staking.
Vamos dar uma olhada no Polkadot, a quantidade de DOT atualmente em staking alcançou 789 milhões, mas o total de DOT em staking no maior protocolo LST do Polkadot, Bifrost, é de apenas 19 milhões, com uma taxa de penetração de tokens de staking líquidos (LST) de cerca de 3%.
| Blockchain | Taxa de Staking Total | Taxa de Penetração LST | Participação de Protocolos LST Principais | | --- | --- | --- | --- | | Ethereum | 29,7% | 36% | Lido (steth) cerca de 24% | | Sui | 73,51% | 17,5% | Suilend (sSUI) cerca de 9,1% | | Solana | 67.3% | 8.7% | Jito (JitoSOL) cerca de 4% | | Polkadot | 49.2% | 3% | Bifrost (vDOT) cerca de 2.4% |
A maioria dos detentores de DOT são stakers nativos ou pools de nomeação, não optando por staking líquido, não participando de empréstimos, LP ou mineração de liquidez cross-chain, resultando em uma baixa taxa de utilização de fundos no ecossistema.
Atualmente, a principal razão para essa alta taxa de staking e baixa penetração de LST é que o APY de staking nativo é muito alto, o que limita o desenvolvimento dos protocolos DeFi. A demanda por DOT está concentrada no staking, e não na utilidade, enquanto outros casos de uso dentro do ecossistema são extremamente limitados. As oportunidades de rendimento e as taxas de retorno disponíveis também são bastante restritas. Isso resulta em uma situação em que, mesmo que os usuários possuam ativos LST, quase não há mais cenários disponíveis, levando a uma falta de motivação para participar de staking líquido e atividades DeFi, criando um ciclo vicioso.
proposta de redução da inflação e o impacto no Polkadot
| Modelo | Limite máximo de fornecimento | Redução da inflação a cada dois anos | Taxa de inflação de 2026 | Taxa de retorno de staking de 2026 | Vantagens | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Modelo de Pressão Forte | 2.1 bilhões | 50% | 3.34% | cerca de 7% | Fabricação rápida de escassez | | Modelo de Média Pressão | 2,5 bilhões | 33% | 4,35% | cerca de 8,3% | Transição suave, grande espaço de amortecimento ecológico | | Modelo de Pressão Leve | 3,14 bilhões | 13,14% | 5,53% | cerca de 11,3% | Melhor experiência do usuário, retornos de curto prazo estáveis |
Polkadot adota um mecanismo de consenso NPoS, uma alta taxa de staking significa uma maior segurança da rede. Se a redução da taxa de inflação levar a uma queda na APY de staking nativo, sob uma perspectiva de curto prazo, isso pode causar uma certa perda nos rendimentos diretos dos usuários de staking, especialmente aqueles grandes. No entanto, a longo prazo, uma baixa inflação significa um suporte de valor mais forte, ajudando a atrair detentores de longo prazo e a aumentar a segurança econômica.
É importante notar que a taxa de inflação dessa blockchain pública tem um impacto significativo em seu próprio ecossistema LST. Tomando o Ethereum como exemplo - a taxa de retorno nativa de staking do ETH é apenas de 3-4%. Com base nisso, se aplicarmos uma estratégia de sobreposição, mesmo que apenas aumentemos em mais 4% o retorno, em comparação com o nível original, isso dobra diretamente. Além disso, com o mecanismo de queima EIP-1559, quando a rede está em um estado de alta atividade, é possível alcançar uma deflação líquida. Portanto, o ETH formou uma roda ecológica positiva: baixa inflação + alta utilização de capital → crescimento de projetos ecológicos → aumento de taxas de transação e queima → aumento de preço e escassez.
A lição do Polkadot é que uma baixa inflação requer incentivos DeFi adequados e cenários de aplicação do DOT, caso contrário, a atividade de capital será difícil de liberar. Quando o rendimento do staking nativo diminui, os usuários, em busca de um rendimento mais alto, se voltarão mais ativamente para LST para encontrar cenários que possam oferecer rendimento adicional, o que ajuda a aumentar a penetração do LST, promovendo uma alocação de capital mais eficaz e, espera-se, impulsionando a diversidade e riqueza do DeFi do Polkadot como um todo.
A queda da inflação não é o fim
Polkadot, ao reduzir a inflação, precisa estabelecer incentivos DeFi como mecanismo de amortecimento, para realizar a "migração suave" de fundos, liberando liquidez enquanto mantém a segurança da rede. Isso não só pode compensar o impacto de curto prazo da diminuição dos rendimentos de staking, mas também pode aumentar a atividade geral do ecossistema. As possíveis vias incluem:
é tanto um desafio quanto uma oportunidade
O problema central que o Polkadot enfrenta atualmente é a contradição entre a estaticidade dos fundos e a falta de dinamismo ecológico causada pela alta inflação e pela alta taxa de staking. Na ausência de cenários de aplicação suficientes e incentivos DeFi, a captura de valor do DOT depende principalmente das recompensas de inflação, em vez da demanda real de uso, limitando o crescimento sustentável do ecossistema.
Para a comunidade Polkadot, independentemente da solução final escolhida, a Polkadot deve encontrar maneiras de aumentar os cenários de aplicação do DOT e os mecanismos de captura de valor, construindo ativamente um ecossistema DeFi completo.
A curto prazo, um plano de ajuste de inflação razoável (como o modelo de pressão média) combinado com incentivos DeFi em fases será a chave para a transição; a longo prazo, apenas a ativação contínua do fluxo de capital (DeFi, stablecoins, pagamentos, staking líquido, etc.) e a incubação de aplicações ecológicas que atraem mais usuários permitirão que o Polkadot realmente alcance um crescimento e uma circulação de valor estável, tanto internamente quanto externamente.
Polkadot está numa encruzilhada histórica crucial, como equilibrar a dor de crescimento a curto prazo com o crescimento sustentável a longo prazo vai testar a sabedoria e o consenso de toda a comunidade.