Prefácio: DeFi está expandindo lentamente os limites de negócios das criptomoedas e causando impacto no mundo real. O RWA (Real-World Assets), considerado o próximo motor de crescimento do DeFi, está esquentando no mundo da criptografia e parece haver um indício do DeFi Summer em 2020. Além da Binance, grandes instituições financeiras tradicionais, como Goldman Sachs, Hamilton Lane e Siemens, e os principais protocolos DeFi, como MakerDAO e Aave, estão todos competindo para implantar na trilha RWA.
01** O que é ****RWA? **
O nome completo do RWA é a tokenização de valor de ativos do mundo real (real world assets-tokenization), que é o processo de conversão do valor de propriedade (e quaisquer direitos relacionados) em ativos tangíveis ou intangíveis em tokens digitais. Isso permite a propriedade digital, transferência e armazenamento de ativos sem um intermediário central, e o valor é mapeado para o blockchain e negociado. Os RWA podem ser ativos tangíveis ou intangíveis.
Isso parece normal, então vamos ver alguns números: o valor total do mercado imobiliário global é de 360 trilhões de dólares e o valor dos títulos de renda fixa é de 127 trilhões de dólares. No entanto, o valor total de mercado do círculo monetário é de apenas 1,18 trilhões de dólares. Se ativos reais forem carregados com sucesso na cadeia um após o outro, seu potencial de mercado será imensurável.
Na verdade, o RWA não é um conceito novo. Desde o nascimento do blockchain, as discussões sobre a tokenização de ativos do mundo real, como imóveis, commodities, private equity e crédito, títulos e obras de arte, têm sido frequentes, e muitos projetos conceituais surgiram um após o outro, mas nenhum deles causou muitos respingos.
Entre eles, a cadeia BTM Bytom de "ativos na cadeia" é considerada o projeto RWA mais antigo. Mas o madrugador pode não pegar o verme. Atualmente, os RWAs de maior sucesso são os dólares digitais USDT e USDC, que mapeiam o dólar americano para a cadeia e o tokenizam. As stablecoins afetaram sutilmente toda a indústria de criptografia e se tornaram uma pedra angular importante.
Recentemente, um relatório de pesquisa divulgado pelo Citigroup prevê que, até 2030, haverá de 4 trilhões a 5 trilhões de dólares americanos em títulos digitais tokenizados, e o volume de transações de financiamento comercial com base na tecnologia de contabilidade distribuída também chegará a 1 trilhão de dólares americanos.
Muitas instituições financeiras tradicionais e gigantes dos negócios são altamente favorecidos pelo RWA, que se tornou uma tendência!
02** Por que RWA está recebendo tanta atenção? **
A causa raiz é que o rendimento lento e contínuo do DeFi não pode atender à crescente demanda por renda dos usuários de criptografia.
Como todos sabemos, durante o período DeFi Summer, o alto rendimento do mercado em alta pode atender às necessidades de renda dos investidores em criptomoedas. No entanto, depois de experimentar grandes choques de mercado e um mercado em alta contínuo, o TVL do DeFi caiu mais de 70% desde o ponto alto em dezembro de 2021, e o rendimento do DeFi caiu para o fundo. Os protocolos DeFi ou os investidores em criptografia precisam de uma novo canal de crescimento de receita.
Com o Fed continuando a aumentar as taxas de juros, o rendimento do investimento em títulos dos EUA é muito maior do que o dos acordos DeFi. O rendimento geral dos antigos protocolos DeFi, como Curve, Aave e Compound, caiu de mais de 10% para 0,1-2%, enquanto o rendimento dos títulos dos EUA aumentou de 0,3 para 5%. O último também não apresenta tantos riscos de segurança de protocolo quanto o primeiro.
Além disso, a longo prazo, a história de RWA conectando finanças tradicionais e finanças criptografadas abre muito espaço para a imaginação.
Os ativos reais das finanças tradicionais, como imóveis e mercados de dívida corporativa não financeira, são enormes mercados em escala de trilhões. Se o DeFi for compatível com ele, os usuários poderão obter maior liquidez, eficiência de capital e oportunidades de investimento.
Ao mesmo tempo, as finanças tradicionais também têm muitos pontos problemáticos, como altas barreiras de entrada, muitos intermediários e muitas restrições. Por exemplo, o capital de investimento de fundos de private equity geralmente requer mais de 500.000 dólares americanos e investimentos imobiliários também exigem custos suporte de capital.É quase impossível para investidores comuns entrarem no mercado, Além disso, também enfrenta o risco de taxas não baixas de agências intermediárias, agências reguladoras que restringem a entrada e ativos em sistemas de terceiros. O design do RWA também pode resolver alguns pontos problemáticos das finanças tradicionais e tem o potencial de atrair mais investidores para o DeFi.
Obviamente, o RWA ajuda a expandir o tamanho do mercado de DeFi e também ajuda as instituições financeiras tradicionais a explorar novos modelos de negócios. Os principais protocolos DeFi têm um layout ativo para RWA, e algumas instituições financeiras tradicionais também estão muito interessadas em RWA.
O RWA diminui as barreiras entre TradFi e DeFi, e a forma de tokenização atrai fundos mais tradicionais para o mercado DeFi, adiciona mais tipos de ativos disponíveis ao mercado DeFi e promove a interoperabilidade entre finanças tradicionais e o setor de criptografia. Ao mesmo tempo, o RWA reduz o custo das transações financeiras, evita intermediários complexos e taxas de manuseio e quebra restrições geográficas, permitindo que os ativos circulem globalmente, formando um sistema de transações mais rápido e simples.
03** Como exatamente funciona o RWA****? **
Como mencionado acima, o RWA é a tokenização de ativos do mundo real sob a cadeia, por isso é muito importante esclarecer como a propriedade e o valor do ativo são convertidos entre o mundo físico e o mundo digital, ou seja, como interpretar o RWA como um representação legal de ativos do mundo real. O processo de tokenização de ativos do mundo real, ou seja, RWA, é dividido em três etapas: (1) empacotamento fora da cadeia; (2) dados na cadeia; (3) demanda e fornecimento do protocolo RWA.
(1) Formalização fora da cadeia
Para trazer ativos do mundo real para o DeFi, os ativos devem primeiro ser empacotados fora da cadeia para torná-los compatíveis, de modo a esclarecer o valor dos ativos, a propriedade dos ativos, a proteção legal dos direitos dos ativos, etc.
Representação do Valor Econômico: O valor econômico de um ativo pode ser representado pelo valor justo de mercado do ativo nos mercados financeiros tradicionais, dados recentes de desempenho, condição física ou qualquer outro indicador econômico.
Propriedade e Legitimidade do Título: A propriedade de um ativo pode ser estabelecida por escritura, hipoteca, nota ou qualquer outra forma.
Suporte legal: Em casos que envolvam mudanças de propriedade ou interesses que afetem os ativos, deve haver um processo de resolução claro, que normalmente inclui procedimentos legais específicos para liquidação de ativos, resolução de disputas e execução.
(2) Dados na cadeia (Ponte de informações)
Em seguida, as informações sobre o valor econômico e propriedade e direitos e interesses dos ativos são trazidas para a cadeia após serem digitalizadas e armazenadas no livro-razão distribuído da blockchain.
Tokenização: Depois que as informações empacotadas no estágio off-chain são digitalizadas, elas são carregadas na cadeia e representadas pelos metadados no token digital. Esses metadados podem ser acessados por meio do blockchain, e o valor econômico, a propriedade e os direitos dos ativos são totalmente abertos e transparentes. Diferentes classes de ativos podem corresponder a diferentes padrões de protocolo DeFi.
Tecnologia Regulatória/Securitização: Para ativos que precisam ser regulamentados ou considerados como valores mobiliários, os ativos podem ser incluídos no DeFi de maneira legal e compatível. Esses regulamentos incluem, mas não estão limitados a, licenças para emissão de tokens de segurança, KYC/AML/CTF, listagem de requisitos de conformidade de câmbio, etc.
Oracle (Oracle): Para RWA, para se referir a dados externos no mundo real para descrever com precisão o valor dos ativos, como estoque RWA, você precisa acessar os dados de desempenho do estoque, etc. No entanto, como o blockchain não pode centralizar dados externos diretamente para o blockchain, um oráculo como PlugChain é necessário para conectar os dados na cadeia com os dados de informações do mundo real para fornecer dados fora da cadeia ao protocolo DeFi . dados de valor do ativo.
(3) Demanda e Fornecimento do Protocolo RWA (Demanda e Fornecimento do Protocolo RWA)
Os protocolos DeFi com foco em RWA conduzem todo o processo de tokenização de ativos do mundo real. Do lado da oferta, os protocolos DeFi supervisionam a formação de RWA. Do lado da demanda, os protocolos DeFi contribuíram para a demanda dos investidores por RWA. Dessa forma, a maioria dos protocolos DeFi especializados em RWA pode servir tanto como ponto de partida para a formação de RWA quanto como mercado para o produto final de RWA.
04**.RWA tem dois lados****: **oportunidades e riscos
Apesar dos muitos benefícios do RWA, apenas o RWA compatível pode continuar a crescer em escala. A maior crítica ao USDT atualmente é a centralização superficial, e os principais ativos ainda são opacos. Como colocar ativos reais na cadeia, como garantir a autenticidade e legalidade dos ativos enquanto estiverem na cadeia e prevenir a lavagem de dinheiro e outras atividades ilegais são os problemas que a RWA precisa resolver no desenvolvimento, que também envolverá várias questões legais, requisitos regulamentares e técnicos.
Refira-se que, actualmente, a dimensão global do mercado de projectos imobiliários em RWA é muito pequena, com liquidez insuficiente e pouca transparência dos mecanismos, o que requer a intervenção de grandes entidades centralizadas para endosso e supervisão. A aceitação geral é fraca. A principal razão é que os ativos físicos precisam ser estritamente regulamentados, e a parte do projeto também precisa realizar operações complicadas sobre a propriedade dos ativos.
Em suma, a via RWA ainda está em estágio muito inicial e ainda precisa aguardar a melhora gradativa da fiscalização e da infraestrutura. No entanto, a narrativa RWA ainda tem um enorme potencial de crescimento. Embora vinculada a ativos reais, ela também pode introduzir usuários mais tradicionais no mundo DeFi e Web3, remodelando verdadeiramente o mercado criptográfico.
Conclusão: os tipos de ativos do RWA são diversificados, embora ofereçam aos investidores mais possibilidades de diversificação de investimentos, a supervisão financeira relevante pode, de fato, infringir indevidamente os interesses dos investidores. Ao mesmo tempo, é basicamente impossível introduzir as regras regulatórias de RWA nos próximos anos, e o ambiente regulatório é incerto, o que precisa ser observado por um período de tempo.
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Interpretação aprofundada do RWA: a "linha divisória" entre o mundo criptografado e o mundo tradicional
Prefácio: DeFi está expandindo lentamente os limites de negócios das criptomoedas e causando impacto no mundo real. O RWA (Real-World Assets), considerado o próximo motor de crescimento do DeFi, está esquentando no mundo da criptografia e parece haver um indício do DeFi Summer em 2020. Além da Binance, grandes instituições financeiras tradicionais, como Goldman Sachs, Hamilton Lane e Siemens, e os principais protocolos DeFi, como MakerDAO e Aave, estão todos competindo para implantar na trilha RWA.
01** O que é ****RWA? **
O nome completo do RWA é a tokenização de valor de ativos do mundo real (real world assets-tokenization), que é o processo de conversão do valor de propriedade (e quaisquer direitos relacionados) em ativos tangíveis ou intangíveis em tokens digitais. Isso permite a propriedade digital, transferência e armazenamento de ativos sem um intermediário central, e o valor é mapeado para o blockchain e negociado. Os RWA podem ser ativos tangíveis ou intangíveis.
Isso parece normal, então vamos ver alguns números: o valor total do mercado imobiliário global é de 360 trilhões de dólares e o valor dos títulos de renda fixa é de 127 trilhões de dólares. No entanto, o valor total de mercado do círculo monetário é de apenas 1,18 trilhões de dólares. Se ativos reais forem carregados com sucesso na cadeia um após o outro, seu potencial de mercado será imensurável.
Na verdade, o RWA não é um conceito novo. Desde o nascimento do blockchain, as discussões sobre a tokenização de ativos do mundo real, como imóveis, commodities, private equity e crédito, títulos e obras de arte, têm sido frequentes, e muitos projetos conceituais surgiram um após o outro, mas nenhum deles causou muitos respingos.
Entre eles, a cadeia BTM Bytom de "ativos na cadeia" é considerada o projeto RWA mais antigo. Mas o madrugador pode não pegar o verme. Atualmente, os RWAs de maior sucesso são os dólares digitais USDT e USDC, que mapeiam o dólar americano para a cadeia e o tokenizam. As stablecoins afetaram sutilmente toda a indústria de criptografia e se tornaram uma pedra angular importante.
Recentemente, um relatório de pesquisa divulgado pelo Citigroup prevê que, até 2030, haverá de 4 trilhões a 5 trilhões de dólares americanos em títulos digitais tokenizados, e o volume de transações de financiamento comercial com base na tecnologia de contabilidade distribuída também chegará a 1 trilhão de dólares americanos.
Muitas instituições financeiras tradicionais e gigantes dos negócios são altamente favorecidos pelo RWA, que se tornou uma tendência!
02** Por que RWA está recebendo tanta atenção? **
A causa raiz é que o rendimento lento e contínuo do DeFi não pode atender à crescente demanda por renda dos usuários de criptografia.
Como todos sabemos, durante o período DeFi Summer, o alto rendimento do mercado em alta pode atender às necessidades de renda dos investidores em criptomoedas. No entanto, depois de experimentar grandes choques de mercado e um mercado em alta contínuo, o TVL do DeFi caiu mais de 70% desde o ponto alto em dezembro de 2021, e o rendimento do DeFi caiu para o fundo. Os protocolos DeFi ou os investidores em criptografia precisam de uma novo canal de crescimento de receita.
Com o Fed continuando a aumentar as taxas de juros, o rendimento do investimento em títulos dos EUA é muito maior do que o dos acordos DeFi. O rendimento geral dos antigos protocolos DeFi, como Curve, Aave e Compound, caiu de mais de 10% para 0,1-2%, enquanto o rendimento dos títulos dos EUA aumentou de 0,3 para 5%. O último também não apresenta tantos riscos de segurança de protocolo quanto o primeiro.
Além disso, a longo prazo, a história de RWA conectando finanças tradicionais e finanças criptografadas abre muito espaço para a imaginação.
Os ativos reais das finanças tradicionais, como imóveis e mercados de dívida corporativa não financeira, são enormes mercados em escala de trilhões. Se o DeFi for compatível com ele, os usuários poderão obter maior liquidez, eficiência de capital e oportunidades de investimento.
Ao mesmo tempo, as finanças tradicionais também têm muitos pontos problemáticos, como altas barreiras de entrada, muitos intermediários e muitas restrições. Por exemplo, o capital de investimento de fundos de private equity geralmente requer mais de 500.000 dólares americanos e investimentos imobiliários também exigem custos suporte de capital.É quase impossível para investidores comuns entrarem no mercado, Além disso, também enfrenta o risco de taxas não baixas de agências intermediárias, agências reguladoras que restringem a entrada e ativos em sistemas de terceiros. O design do RWA também pode resolver alguns pontos problemáticos das finanças tradicionais e tem o potencial de atrair mais investidores para o DeFi.
Obviamente, o RWA ajuda a expandir o tamanho do mercado de DeFi e também ajuda as instituições financeiras tradicionais a explorar novos modelos de negócios. Os principais protocolos DeFi têm um layout ativo para RWA, e algumas instituições financeiras tradicionais também estão muito interessadas em RWA.
O RWA diminui as barreiras entre TradFi e DeFi, e a forma de tokenização atrai fundos mais tradicionais para o mercado DeFi, adiciona mais tipos de ativos disponíveis ao mercado DeFi e promove a interoperabilidade entre finanças tradicionais e o setor de criptografia. Ao mesmo tempo, o RWA reduz o custo das transações financeiras, evita intermediários complexos e taxas de manuseio e quebra restrições geográficas, permitindo que os ativos circulem globalmente, formando um sistema de transações mais rápido e simples.
03** Como exatamente funciona o RWA****? **
Como mencionado acima, o RWA é a tokenização de ativos do mundo real sob a cadeia, por isso é muito importante esclarecer como a propriedade e o valor do ativo são convertidos entre o mundo físico e o mundo digital, ou seja, como interpretar o RWA como um representação legal de ativos do mundo real. O processo de tokenização de ativos do mundo real, ou seja, RWA, é dividido em três etapas: (1) empacotamento fora da cadeia; (2) dados na cadeia; (3) demanda e fornecimento do protocolo RWA.
(1) Formalização fora da cadeia
Para trazer ativos do mundo real para o DeFi, os ativos devem primeiro ser empacotados fora da cadeia para torná-los compatíveis, de modo a esclarecer o valor dos ativos, a propriedade dos ativos, a proteção legal dos direitos dos ativos, etc.
Representação do Valor Econômico: O valor econômico de um ativo pode ser representado pelo valor justo de mercado do ativo nos mercados financeiros tradicionais, dados recentes de desempenho, condição física ou qualquer outro indicador econômico.
Propriedade e Legitimidade do Título: A propriedade de um ativo pode ser estabelecida por escritura, hipoteca, nota ou qualquer outra forma.
Suporte legal: Em casos que envolvam mudanças de propriedade ou interesses que afetem os ativos, deve haver um processo de resolução claro, que normalmente inclui procedimentos legais específicos para liquidação de ativos, resolução de disputas e execução.
(2) Dados na cadeia (Ponte de informações)
Em seguida, as informações sobre o valor econômico e propriedade e direitos e interesses dos ativos são trazidas para a cadeia após serem digitalizadas e armazenadas no livro-razão distribuído da blockchain.
Tokenização: Depois que as informações empacotadas no estágio off-chain são digitalizadas, elas são carregadas na cadeia e representadas pelos metadados no token digital. Esses metadados podem ser acessados por meio do blockchain, e o valor econômico, a propriedade e os direitos dos ativos são totalmente abertos e transparentes. Diferentes classes de ativos podem corresponder a diferentes padrões de protocolo DeFi.
Tecnologia Regulatória/Securitização: Para ativos que precisam ser regulamentados ou considerados como valores mobiliários, os ativos podem ser incluídos no DeFi de maneira legal e compatível. Esses regulamentos incluem, mas não estão limitados a, licenças para emissão de tokens de segurança, KYC/AML/CTF, listagem de requisitos de conformidade de câmbio, etc.
Oracle (Oracle): Para RWA, para se referir a dados externos no mundo real para descrever com precisão o valor dos ativos, como estoque RWA, você precisa acessar os dados de desempenho do estoque, etc. No entanto, como o blockchain não pode centralizar dados externos diretamente para o blockchain, um oráculo como PlugChain é necessário para conectar os dados na cadeia com os dados de informações do mundo real para fornecer dados fora da cadeia ao protocolo DeFi . dados de valor do ativo.
(3) Demanda e Fornecimento do Protocolo RWA (Demanda e Fornecimento do Protocolo RWA)
Os protocolos DeFi com foco em RWA conduzem todo o processo de tokenização de ativos do mundo real. Do lado da oferta, os protocolos DeFi supervisionam a formação de RWA. Do lado da demanda, os protocolos DeFi contribuíram para a demanda dos investidores por RWA. Dessa forma, a maioria dos protocolos DeFi especializados em RWA pode servir tanto como ponto de partida para a formação de RWA quanto como mercado para o produto final de RWA.
04**.RWA tem dois lados****: **oportunidades e riscos
Apesar dos muitos benefícios do RWA, apenas o RWA compatível pode continuar a crescer em escala. A maior crítica ao USDT atualmente é a centralização superficial, e os principais ativos ainda são opacos. Como colocar ativos reais na cadeia, como garantir a autenticidade e legalidade dos ativos enquanto estiverem na cadeia e prevenir a lavagem de dinheiro e outras atividades ilegais são os problemas que a RWA precisa resolver no desenvolvimento, que também envolverá várias questões legais, requisitos regulamentares e técnicos.
Refira-se que, actualmente, a dimensão global do mercado de projectos imobiliários em RWA é muito pequena, com liquidez insuficiente e pouca transparência dos mecanismos, o que requer a intervenção de grandes entidades centralizadas para endosso e supervisão. A aceitação geral é fraca. A principal razão é que os ativos físicos precisam ser estritamente regulamentados, e a parte do projeto também precisa realizar operações complicadas sobre a propriedade dos ativos.
Em suma, a via RWA ainda está em estágio muito inicial e ainda precisa aguardar a melhora gradativa da fiscalização e da infraestrutura. No entanto, a narrativa RWA ainda tem um enorme potencial de crescimento. Embora vinculada a ativos reais, ela também pode introduzir usuários mais tradicionais no mundo DeFi e Web3, remodelando verdadeiramente o mercado criptográfico.
Conclusão: os tipos de ativos do RWA são diversificados, embora ofereçam aos investidores mais possibilidades de diversificação de investimentos, a supervisão financeira relevante pode, de fato, infringir indevidamente os interesses dos investidores. Ao mesmo tempo, é basicamente impossível introduzir as regras regulatórias de RWA nos próximos anos, e o ambiente regulatório é incerto, o que precisa ser observado por um período de tempo.