Por que as moedas estáveis de repente se tornaram populares? Discussão sobre os desafios regulatórios e o desenvolvimento futuro
Recentemente, o conceito de moeda estável gerou ampla atenção. Para as pessoas comuns, pode ainda ser um termo desconhecido. Mas, como advogado que trabalha há muito tempo com serviços jurídicos em blockchain, estou em contato diário com negócios e casos relacionados, sentindo que está "rompendo barreiras".
Nos últimos dias, alguns eventos que aconteceram juntos fazem com que as pessoas se sintam um pouco mágicas:
A Comissão do Partido do Comitê de Supervisão de Ativos Estatais de Xangai realizou uma reunião de estudo para analisar as tendências de desenvolvimento e as estratégias de resposta para criptomoedas e moeda estável.
O tribunal do distrito de Pudong, em Xangai, anunciou um grande caso de troca de moeda transfronteiriça utilizando moeda estável como meio. Os suspeitos do crime manipularam contas de empresas de fachada para fornecer serviços de moeda estável aos clientes, realizando transferências de fundos transfronteiriças, com um total ilegal de compra e venda de moeda estrangeira que atinge 6,5 bilhões de yuan em três anos.
O presidente dos Estados Unidos assinou a "Lei dos Gênios", estabelecendo pela primeira vez um quadro regulatório para a moeda estável digital.
Hong Kong irá implementar o "Regulamento de Moedas Estáveis", tornando-se a primeira região do mundo a estabelecer um sistema de regulamentação abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária.
Esses eventos refletem que, por um lado, os principais centros financeiros estão a promover a conformidade das moedas estáveis, e, por outro lado, algumas autoridades de aplicação da lei no país ainda as consideram atividades financeiras ilegais. O descompasso entre o ritmo de regulação e a concepção institucional nos lembra que é hora de reavaliar o papel e a posição das moedas estáveis.
Por que a indústria negra e cinza prefere moedas estáveis?
As casas de câmbio clandestinas preferem usar moedas estáveis representadas pelo USDT para a troca de moeda transfronteiriça, principalmente porque isso supera as múltiplas restrições enfrentadas pelas trocas de moeda tradicionais:
Quebrar o limite de montante. Através de moeda estável é fácil evitar o limite anual de 50.000 dólares, permitindo uma transferência única de milhões de dólares.
Reduzir a pressão sobre o fundo. O modelo tradicional exige a preparação de posições em moeda estrangeira dentro e fora do país, o que envolve altos riscos e custos. Em contrapartida, a moeda estável apenas precisa reunir renminbi dentro do país para concluir a troca em bolsas de valores no exterior, fazendo com que o limite caia rapidamente de dezenas de milhões para centenas de milhares.
Aumentar a eficiência na recepção de fundos. As transferências bancárias tradicionais geralmente levam de 1 a 3 dias úteis e exigem a apresentação de documentos de conformidade. Por outro lado, as transferências em blockchain podem ser concluídas em média de 10 minutos a 1 hora, funcionando 24 horas por dia, sem restrições de feriados, aumentando significativamente a eficiência da circulação de fundos.
Aumentar a ocultação. As remessas tradicionais deixam uma cadeia de supervisão completa através de extratos bancários, enquanto as transações de moeda virtual, com o auxílio de ferramentas de anonimato, podem efetivamente desvincular o fluxo de fundos da identidade real, aumentando a dificuldade de aplicação da lei.
Aproveitar as diferenças regulatórias. A troca de moeda tradicional deve enfrentar a regulação tanto interna quanto externa, mas com a ajuda da moeda estável, os fundos podem ser finalizados em regiões com regulação mais flexível, permitindo uma livre circulação entre diferentes jurisdições.
Pode-se dizer que a intervenção das moedas estáveis reestruturou os modelos de câmbio ilegal, amplificando significativamente a eficiência e a clandestinidade da produção cinza. Esta ferramenta de baixo limiar, descentralizada e fortemente transfronteiriça, está se tornando a nova infraestrutura tecnológica para o "fluxo cinza" de fundos.
Por que continuar a pressionar fortemente contra crimes relacionados com moedas virtuais?
A repressão rigorosa da China contra crimes relacionados a moedas virtuais baseia-se em duas lógicas centrais:
Primeiro, o anonimato das moedas virtuais e a sua fluidez transfronteiriça dificultam o controle eficaz por parte da supervisão financeira tradicional, sendo facilmente utilizadas para disfarçar e transferir rendimentos ilegais. O Supremo Tribunal e o Procurador-Geral já esclareceram que "através da negociação de ativos virtuais" é uma das formas de lavagem de dinheiro.
Em segundo lugar, como um país com rígido controle cambial, as características sem fronteiras das moedas virtuais podem facilmente se tornar uma ferramenta para contornar a regulamentação e a troca ilegal de moeda. Isso não apenas perturba a ordem financeira, mas também afeta o controle macroeconômico e a segurança econômica, incluindo principalmente:
Distorção estatística: as transações de moeda virtual não estão sob o controle da regulamentação local, levando a uma incapacidade de contabilizar com precisão a saída de divisas, resultando em um "buraco negro de dados" nas contas internacionais e reservas de divisas.
Falha na regulação macronômica: o banco central tem dificuldade em compreender com precisão a oferta e a demanda de câmbio no mercado, podendo errar no momento de ajustar as políticas, afetando a eficácia da regulação.
Impostos e perda de ativos: a troca ilegal de moeda virtual para evasão fiscal resulta na perda de reservas de depósitos, fontes fiscais transfronteiriças e dados de combate à lavagem de dinheiro por parte do Estado durante o processo de conversão de moeda.
Desde 2017, quando as operações com moeda virtual foram qualificados como atividades financeiras ilegais, a intensidade da regulamentação tem aumentado. No entanto, na realidade, o uso de moeda estável no setor cinza tornou-se cada vez mais ativo. Isso também deu origem a um grupo de intermediários que praticam arbitragem de "comprar baixo e vender alto", conhecidos como "U商". Embora eles não participem diretamente das etapas superiores, frequentemente são acusados de operar ilegalmente devido à prestação de serviços de intermediação em transações e ao lucro com diferenças de câmbio, tornando-se assim um "grupo de alto risco" nas práticas judiciais atuais.
Conseguirá a pressão contínua "eliminar" as moedas estáveis?
Desde 2017 até hoje, a densidade e a força das políticas de regulamentação aumentaram significativamente. No entanto, como advogado que lida com um grande número de casos criminais relacionados, não posso deixar de me perguntar: será que esta repressão contínua realmente consegue atingir o objetivo de combater o crime de forma eficaz?
Nos casos com os quais tive contato, as seguintes situações são comuns:
Os que são apanhados são em sua maioria "personagens marginais": empregados comuns, "motoristas", intermediários, comerciantes de U, entre outros, e não decisores ou verdadeiros beneficiários.
Os principais culpados estão foragidos, dificultando a aplicação da lei: muitos operadores já fugiram para o exterior, e até mudaram de nacionalidade. O custo da aplicação da lei transnacional é alto e o efeito é limitado.
Perdas para o Estado são difíceis de recuperar: como no caso de jogos de azar em Hubei Jingmen, com um fluxo de caixa de 400 mil milhões envolvido, foram investidos muitos recursos, mas o valor realmente recuperado ficou muito aquém do esperado. Muitos ativos estão armazenados em plataformas ou contas de empresas no exterior, e a apreensão judicial enfrenta muitos obstáculos.
Isso revela uma realidade: para os principais culpados, o custo do crime muitas vezes se resume a fazer com que "pessoas marginais" assumam a culpa; e aqueles que são apanhados são apenas uma parte da cadeia, não são os organizadores e, portanto, não podem arcar com todas as consequências. Embora a lei penal tenha um efeito dissuasor, na prática, torna-se difícil lidar com o fato de que os "apresentadores", "transportadores" e "trocadores" se tornam os principais alvos de punição, abordando o sintoma, mas não a raiz do problema.
Ao mesmo tempo, o investimento massivo de recursos de fiscalização pelo Estado levanta a questão de saber se isso pode resultar em uma eficácia na governança sistemática. Nos últimos anos, os casos típicos divulgados oficialmente parecem apresentar uma sensação de "quanto mais se tenta conter, mais vaza" e "quanto mais se combate, mais cresce". O Estado espera que a punição de casos individuais possa servir de alerta para toda a sociedade, mas a realidade é que cada pessoa está presa em uma bolha de informação, sem ter prestado atenção a notícias relacionadas antes dos incidentes, ou não se dando conta da gravidade do problema.
A liderança das moedas estáveis é algo que escolhemos abdicar.
Se combater a indústria cinza é "defesa", então liderar caminhos de substituição legal deve ser "ataque". Mas, lamentavelmente, a nossa capacidade de ação neste campo foi abandonada por nós mesmos.
Olhando para trás, a China já foi uma grande potência em moedas estáveis no mundo. Hoje, as bolsas de valores mais conhecidas globalmente, como a某安 e a某X, têm fundadores que são quase todos chineses. No passado, as equipes das bolsas estavam localizadas no país, e as plataformas de informações se desenvolviam em massa, com a maioria dos usuários negociando em yuan ou moeda estável em yuan. Mas hoje tudo isso se tornou coisa do passado. Se não fossem as barreiras políticas que levaram os projetos e plataformas a serem forçados a fechar ou a se expandir para o exterior, a China teria uma grande oportunidade de dominar todo o ecossistema de moedas estáveis.
Para além das restrições políticas, o nosso país também tenta encontrar novas soluções. Desde 2016, o banco central iniciou o desenvolvimento do yuan digital, sendo um dos objetivos igualar a moeda estável ao dólar, tentando alcançar:
Reduzir a dependência do canal do dólar, usar o renminbi digital para liquidações em cenários transfronteiriços, contornando o sistema de liquidação SWIFT e dólar.
Reprimir a fuga de capital e a troca de moeda ilegal, substituindo tecnicamente o papel do USDT e outros no sistema financeiro subterrâneo.
Fornecer às empresas e indivíduos uma ferramenta de dinheiro digital "oficial" e em conformidade, sem taxas, para enfraquecer o apelo cinzento das moedas estáveis.
Mas devido à falta de cenários de aplicação ampla e suporte ecológico para o yuan digital, a aceitação do mercado é fraca, e esse caminho não formou uma verdadeira alternativa de pagamento eficaz. Confiar apenas em ordens administrativas para promover à força torna-se difícil de obter resultados.
A promoção do yuan digital não conseguiu alcançar os objetivos políticos; por um lado, isso prova as limitações do caminho político, por outro lado, também destaca o outro lado da "proibição" das moedas estáveis: a resistência política não eliminou o problema em si, apenas tornou os caminhos cinzentos mais ocultos e as transações underground mais complexas, o que, por sua vez, trouxe mais dificuldades à regulamentação existente.
Vantagens e cenários de aplicação das moedas estáveis
Em julho de 2025, os Estados Unidos assinaram a "Lei dos Gênios", estabelecendo formalmente um quadro regulatório para a moeda estável digital. Especialistas comentaram: "A moeda estável em dólar é essencialmente a projeção tokenizada do dólar no mundo blockchain, uma extensão digital da hegemonia do dólar. Ela amplifica, através da tecnologia, a penetração global do dólar, mas também traz novos riscos sistêmicos. Para os países, a moeda estável tornou-se um novo campo de batalha na luta pela soberania monetária."
O que originalmente considerávamos como lixo, é visto pelos adversários como um tesouro, tornando-se até uma arma para nos contrabalançar?
Do ponto de vista técnico, a moeda estável é um ativo digital programável ancorado ao valor de uma moeda fiduciária e que opera numa rede blockchain. O seu mecanismo central consiste em garantir ativos de reserva fora da cadeia (, como dólares e renminbis ), que mapeiam o valor contábil da moeda fiduciária para tokens homogeneizados na cadeia. Ela pode ser transferida sem depender de contas bancárias, sendo executada automaticamente por contratos inteligentes, possuindo características de eficiência, descentralização e baixo custo.
moeda estável é amplamente utilizada em os seguintes cenários típicos:
Liquidação de comércio internacional: as empresas podem realizar pagamentos transfronteiriços em segundos através de moeda estável em dólares, reduzindo significativamente as taxas de câmbio e o ciclo de liquidação.
Pagamento em zonas de livre comércio e armazéns alfandegados: moeda estável em renminbi pode ser utilizada para divisão de contas com um clique dentro da zona, abrangendo cenários de armazenamento, alfândega e logística.
Finanças da cadeia de suprimentos: as empresas da plataforma utilizam moeda estável para descontar contas a receber, completando automaticamente a divisão e o pagamento em várias camadas ao longo da cadeia.
Comércio de carbono e mercado de ativos digitais: os "ativos de crédito em cadeia" denominados em moeda estável podem realizar correspondência automática 24 horas por dia, 7 dias por semana, aumentando a liquidez de ativos como créditos de carbono.
Ferramentas de pagamento B2B e B2C: como intermediário sem costura para cenários como pagamento de salários transfronteiriços, pagamento de estudos no exterior, gestão de finanças offshore e gestão de garantias.
Devemos reconhecer que as moedas estáveis podem ser usadas para atividades ilegais, mas também têm aplicações positivas reais, e é por isso que muitos lugares estão explorando ativamente o design de "caixas de areia regulatórias" para elas. Portanto, ao avaliar as políticas de regulamentação das moedas estáveis, não devemos apenas focar em seus rótulos de risco, mas sim entender profundamente seu valor em pagamentos transfronteiriços, serviços financeiros, colaboração industrial, entre outros. Em vez de excluí-las completamente do sistema, é melhor confrontar sua lógica de funcionamento e pensar em como utilizá-las de maneira controlável.
A falta de sistema é a raíz do problema
moeda estável não é uma ferramenta criminosa natural, é o veículo de uma nova estrutura financeira. Se será abusada, depende essencialmente de se o sistema acompanha a tempo. Reprimir cegamente não pode impedir o desenvolvimento tecnológico, o que perdemos não é apenas a eficácia da supervisão, mas também a competitividade global que poderíamos ter.
Da minha experiência como advogado criminal, o vácuo institucional traz dificuldades substanciais na aplicação da lei:
Primeiro, o vácuo institucional leva a um atraso na percepção das unidades de investigação. As políticas nacionais reprimem e negam o valor das moedas virtuais, além de carecerem de fundamentos legais e diretrizes para o tratamento de casos, o que não favorece o bom andamento dos processos e a correta aplicação da lei. Ao atuarmos em diversos casos criminais relacionados ao Web3 em todo o país, constatamos que a grande maioria dos agentes de investigação de base ainda carece de um entendimento básico sobre os princípios e mecanismos de funcionamento da tecnologia blockchain.
Segundo, combater a fragmentação das estratégias e as ações de fiscalização que se assemelham a "bater em topos". Atualmente, o caminho de supervisão da China em relação às moedas estáveis e às moedas virtuais ainda não formou diretrizes de conformidade sistemáticas. Os casos envolvidos muitas vezes carecem de fronteiras claras em sua qualificação, o que pode levar a uma aplicação da lei instável, deixando os agentes da lei exaustos. As autoridades judiciais têm se baseado há muito em "tapar buracos e pegar em flagrante" para manter o mínimo, o que é, inevitavelmente, uma abordagem de alto custo e baixo retorno. Enquanto houver uma demanda real no mercado, sempre haverá "soluções alternativas" sendo desenvolvidas.
A verdadeira construção de sistemas eficazes não se baseia apenas em "meramente reprimir" nem em "criar algo de portas fechadas", mas sim em construir um sistema que alcance um equilíbrio dinâmico entre segurança e eficiência. Este é o futuro.
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ThreeHornBlasts
· 08-07 01:39
A regulamentação é um obstáculo
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ServantOfSatoshi
· 08-06 18:16
A supervisão antecipada é a mais segura.
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FadCatcher
· 08-05 21:24
A supervisão antecipada vê mais longe
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ShibaMillionairen't
· 08-05 21:18
Regulação é algemas
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ParanoiaKing
· 08-05 21:14
A regulamentação não acompanha a velocidade da inovação.
moeda estável困局:regulação e inovação como equilibrar Oportunidades e desafios na luta global
Por que as moedas estáveis de repente se tornaram populares? Discussão sobre os desafios regulatórios e o desenvolvimento futuro
Recentemente, o conceito de moeda estável gerou ampla atenção. Para as pessoas comuns, pode ainda ser um termo desconhecido. Mas, como advogado que trabalha há muito tempo com serviços jurídicos em blockchain, estou em contato diário com negócios e casos relacionados, sentindo que está "rompendo barreiras".
Nos últimos dias, alguns eventos que aconteceram juntos fazem com que as pessoas se sintam um pouco mágicas:
A Comissão do Partido do Comitê de Supervisão de Ativos Estatais de Xangai realizou uma reunião de estudo para analisar as tendências de desenvolvimento e as estratégias de resposta para criptomoedas e moeda estável.
O tribunal do distrito de Pudong, em Xangai, anunciou um grande caso de troca de moeda transfronteiriça utilizando moeda estável como meio. Os suspeitos do crime manipularam contas de empresas de fachada para fornecer serviços de moeda estável aos clientes, realizando transferências de fundos transfronteiriças, com um total ilegal de compra e venda de moeda estrangeira que atinge 6,5 bilhões de yuan em três anos.
O presidente dos Estados Unidos assinou a "Lei dos Gênios", estabelecendo pela primeira vez um quadro regulatório para a moeda estável digital.
Hong Kong irá implementar o "Regulamento de Moedas Estáveis", tornando-se a primeira região do mundo a estabelecer um sistema de regulamentação abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária.
Esses eventos refletem que, por um lado, os principais centros financeiros estão a promover a conformidade das moedas estáveis, e, por outro lado, algumas autoridades de aplicação da lei no país ainda as consideram atividades financeiras ilegais. O descompasso entre o ritmo de regulação e a concepção institucional nos lembra que é hora de reavaliar o papel e a posição das moedas estáveis.
Por que a indústria negra e cinza prefere moedas estáveis?
As casas de câmbio clandestinas preferem usar moedas estáveis representadas pelo USDT para a troca de moeda transfronteiriça, principalmente porque isso supera as múltiplas restrições enfrentadas pelas trocas de moeda tradicionais:
Quebrar o limite de montante. Através de moeda estável é fácil evitar o limite anual de 50.000 dólares, permitindo uma transferência única de milhões de dólares.
Reduzir a pressão sobre o fundo. O modelo tradicional exige a preparação de posições em moeda estrangeira dentro e fora do país, o que envolve altos riscos e custos. Em contrapartida, a moeda estável apenas precisa reunir renminbi dentro do país para concluir a troca em bolsas de valores no exterior, fazendo com que o limite caia rapidamente de dezenas de milhões para centenas de milhares.
Aumentar a eficiência na recepção de fundos. As transferências bancárias tradicionais geralmente levam de 1 a 3 dias úteis e exigem a apresentação de documentos de conformidade. Por outro lado, as transferências em blockchain podem ser concluídas em média de 10 minutos a 1 hora, funcionando 24 horas por dia, sem restrições de feriados, aumentando significativamente a eficiência da circulação de fundos.
Aumentar a ocultação. As remessas tradicionais deixam uma cadeia de supervisão completa através de extratos bancários, enquanto as transações de moeda virtual, com o auxílio de ferramentas de anonimato, podem efetivamente desvincular o fluxo de fundos da identidade real, aumentando a dificuldade de aplicação da lei.
Aproveitar as diferenças regulatórias. A troca de moeda tradicional deve enfrentar a regulação tanto interna quanto externa, mas com a ajuda da moeda estável, os fundos podem ser finalizados em regiões com regulação mais flexível, permitindo uma livre circulação entre diferentes jurisdições.
Pode-se dizer que a intervenção das moedas estáveis reestruturou os modelos de câmbio ilegal, amplificando significativamente a eficiência e a clandestinidade da produção cinza. Esta ferramenta de baixo limiar, descentralizada e fortemente transfronteiriça, está se tornando a nova infraestrutura tecnológica para o "fluxo cinza" de fundos.
Por que continuar a pressionar fortemente contra crimes relacionados com moedas virtuais?
A repressão rigorosa da China contra crimes relacionados a moedas virtuais baseia-se em duas lógicas centrais:
Primeiro, o anonimato das moedas virtuais e a sua fluidez transfronteiriça dificultam o controle eficaz por parte da supervisão financeira tradicional, sendo facilmente utilizadas para disfarçar e transferir rendimentos ilegais. O Supremo Tribunal e o Procurador-Geral já esclareceram que "através da negociação de ativos virtuais" é uma das formas de lavagem de dinheiro.
Em segundo lugar, como um país com rígido controle cambial, as características sem fronteiras das moedas virtuais podem facilmente se tornar uma ferramenta para contornar a regulamentação e a troca ilegal de moeda. Isso não apenas perturba a ordem financeira, mas também afeta o controle macroeconômico e a segurança econômica, incluindo principalmente:
Distorção estatística: as transações de moeda virtual não estão sob o controle da regulamentação local, levando a uma incapacidade de contabilizar com precisão a saída de divisas, resultando em um "buraco negro de dados" nas contas internacionais e reservas de divisas.
Falha na regulação macronômica: o banco central tem dificuldade em compreender com precisão a oferta e a demanda de câmbio no mercado, podendo errar no momento de ajustar as políticas, afetando a eficácia da regulação.
Impostos e perda de ativos: a troca ilegal de moeda virtual para evasão fiscal resulta na perda de reservas de depósitos, fontes fiscais transfronteiriças e dados de combate à lavagem de dinheiro por parte do Estado durante o processo de conversão de moeda.
Desde 2017, quando as operações com moeda virtual foram qualificados como atividades financeiras ilegais, a intensidade da regulamentação tem aumentado. No entanto, na realidade, o uso de moeda estável no setor cinza tornou-se cada vez mais ativo. Isso também deu origem a um grupo de intermediários que praticam arbitragem de "comprar baixo e vender alto", conhecidos como "U商". Embora eles não participem diretamente das etapas superiores, frequentemente são acusados de operar ilegalmente devido à prestação de serviços de intermediação em transações e ao lucro com diferenças de câmbio, tornando-se assim um "grupo de alto risco" nas práticas judiciais atuais.
Conseguirá a pressão contínua "eliminar" as moedas estáveis?
Desde 2017 até hoje, a densidade e a força das políticas de regulamentação aumentaram significativamente. No entanto, como advogado que lida com um grande número de casos criminais relacionados, não posso deixar de me perguntar: será que esta repressão contínua realmente consegue atingir o objetivo de combater o crime de forma eficaz?
Nos casos com os quais tive contato, as seguintes situações são comuns:
Os que são apanhados são em sua maioria "personagens marginais": empregados comuns, "motoristas", intermediários, comerciantes de U, entre outros, e não decisores ou verdadeiros beneficiários.
Os principais culpados estão foragidos, dificultando a aplicação da lei: muitos operadores já fugiram para o exterior, e até mudaram de nacionalidade. O custo da aplicação da lei transnacional é alto e o efeito é limitado.
Perdas para o Estado são difíceis de recuperar: como no caso de jogos de azar em Hubei Jingmen, com um fluxo de caixa de 400 mil milhões envolvido, foram investidos muitos recursos, mas o valor realmente recuperado ficou muito aquém do esperado. Muitos ativos estão armazenados em plataformas ou contas de empresas no exterior, e a apreensão judicial enfrenta muitos obstáculos.
Isso revela uma realidade: para os principais culpados, o custo do crime muitas vezes se resume a fazer com que "pessoas marginais" assumam a culpa; e aqueles que são apanhados são apenas uma parte da cadeia, não são os organizadores e, portanto, não podem arcar com todas as consequências. Embora a lei penal tenha um efeito dissuasor, na prática, torna-se difícil lidar com o fato de que os "apresentadores", "transportadores" e "trocadores" se tornam os principais alvos de punição, abordando o sintoma, mas não a raiz do problema.
Ao mesmo tempo, o investimento massivo de recursos de fiscalização pelo Estado levanta a questão de saber se isso pode resultar em uma eficácia na governança sistemática. Nos últimos anos, os casos típicos divulgados oficialmente parecem apresentar uma sensação de "quanto mais se tenta conter, mais vaza" e "quanto mais se combate, mais cresce". O Estado espera que a punição de casos individuais possa servir de alerta para toda a sociedade, mas a realidade é que cada pessoa está presa em uma bolha de informação, sem ter prestado atenção a notícias relacionadas antes dos incidentes, ou não se dando conta da gravidade do problema.
A liderança das moedas estáveis é algo que escolhemos abdicar.
Se combater a indústria cinza é "defesa", então liderar caminhos de substituição legal deve ser "ataque". Mas, lamentavelmente, a nossa capacidade de ação neste campo foi abandonada por nós mesmos.
Olhando para trás, a China já foi uma grande potência em moedas estáveis no mundo. Hoje, as bolsas de valores mais conhecidas globalmente, como a某安 e a某X, têm fundadores que são quase todos chineses. No passado, as equipes das bolsas estavam localizadas no país, e as plataformas de informações se desenvolviam em massa, com a maioria dos usuários negociando em yuan ou moeda estável em yuan. Mas hoje tudo isso se tornou coisa do passado. Se não fossem as barreiras políticas que levaram os projetos e plataformas a serem forçados a fechar ou a se expandir para o exterior, a China teria uma grande oportunidade de dominar todo o ecossistema de moedas estáveis.
Para além das restrições políticas, o nosso país também tenta encontrar novas soluções. Desde 2016, o banco central iniciou o desenvolvimento do yuan digital, sendo um dos objetivos igualar a moeda estável ao dólar, tentando alcançar:
Reduzir a dependência do canal do dólar, usar o renminbi digital para liquidações em cenários transfronteiriços, contornando o sistema de liquidação SWIFT e dólar.
Reprimir a fuga de capital e a troca de moeda ilegal, substituindo tecnicamente o papel do USDT e outros no sistema financeiro subterrâneo.
Fornecer às empresas e indivíduos uma ferramenta de dinheiro digital "oficial" e em conformidade, sem taxas, para enfraquecer o apelo cinzento das moedas estáveis.
Mas devido à falta de cenários de aplicação ampla e suporte ecológico para o yuan digital, a aceitação do mercado é fraca, e esse caminho não formou uma verdadeira alternativa de pagamento eficaz. Confiar apenas em ordens administrativas para promover à força torna-se difícil de obter resultados.
A promoção do yuan digital não conseguiu alcançar os objetivos políticos; por um lado, isso prova as limitações do caminho político, por outro lado, também destaca o outro lado da "proibição" das moedas estáveis: a resistência política não eliminou o problema em si, apenas tornou os caminhos cinzentos mais ocultos e as transações underground mais complexas, o que, por sua vez, trouxe mais dificuldades à regulamentação existente.
Vantagens e cenários de aplicação das moedas estáveis
Em julho de 2025, os Estados Unidos assinaram a "Lei dos Gênios", estabelecendo formalmente um quadro regulatório para a moeda estável digital. Especialistas comentaram: "A moeda estável em dólar é essencialmente a projeção tokenizada do dólar no mundo blockchain, uma extensão digital da hegemonia do dólar. Ela amplifica, através da tecnologia, a penetração global do dólar, mas também traz novos riscos sistêmicos. Para os países, a moeda estável tornou-se um novo campo de batalha na luta pela soberania monetária."
O que originalmente considerávamos como lixo, é visto pelos adversários como um tesouro, tornando-se até uma arma para nos contrabalançar?
Do ponto de vista técnico, a moeda estável é um ativo digital programável ancorado ao valor de uma moeda fiduciária e que opera numa rede blockchain. O seu mecanismo central consiste em garantir ativos de reserva fora da cadeia (, como dólares e renminbis ), que mapeiam o valor contábil da moeda fiduciária para tokens homogeneizados na cadeia. Ela pode ser transferida sem depender de contas bancárias, sendo executada automaticamente por contratos inteligentes, possuindo características de eficiência, descentralização e baixo custo.
moeda estável é amplamente utilizada em os seguintes cenários típicos:
Liquidação de comércio internacional: as empresas podem realizar pagamentos transfronteiriços em segundos através de moeda estável em dólares, reduzindo significativamente as taxas de câmbio e o ciclo de liquidação.
Pagamento em zonas de livre comércio e armazéns alfandegados: moeda estável em renminbi pode ser utilizada para divisão de contas com um clique dentro da zona, abrangendo cenários de armazenamento, alfândega e logística.
Finanças da cadeia de suprimentos: as empresas da plataforma utilizam moeda estável para descontar contas a receber, completando automaticamente a divisão e o pagamento em várias camadas ao longo da cadeia.
Comércio de carbono e mercado de ativos digitais: os "ativos de crédito em cadeia" denominados em moeda estável podem realizar correspondência automática 24 horas por dia, 7 dias por semana, aumentando a liquidez de ativos como créditos de carbono.
Ferramentas de pagamento B2B e B2C: como intermediário sem costura para cenários como pagamento de salários transfronteiriços, pagamento de estudos no exterior, gestão de finanças offshore e gestão de garantias.
Devemos reconhecer que as moedas estáveis podem ser usadas para atividades ilegais, mas também têm aplicações positivas reais, e é por isso que muitos lugares estão explorando ativamente o design de "caixas de areia regulatórias" para elas. Portanto, ao avaliar as políticas de regulamentação das moedas estáveis, não devemos apenas focar em seus rótulos de risco, mas sim entender profundamente seu valor em pagamentos transfronteiriços, serviços financeiros, colaboração industrial, entre outros. Em vez de excluí-las completamente do sistema, é melhor confrontar sua lógica de funcionamento e pensar em como utilizá-las de maneira controlável.
A falta de sistema é a raíz do problema
moeda estável não é uma ferramenta criminosa natural, é o veículo de uma nova estrutura financeira. Se será abusada, depende essencialmente de se o sistema acompanha a tempo. Reprimir cegamente não pode impedir o desenvolvimento tecnológico, o que perdemos não é apenas a eficácia da supervisão, mas também a competitividade global que poderíamos ter.
Da minha experiência como advogado criminal, o vácuo institucional traz dificuldades substanciais na aplicação da lei:
Primeiro, o vácuo institucional leva a um atraso na percepção das unidades de investigação. As políticas nacionais reprimem e negam o valor das moedas virtuais, além de carecerem de fundamentos legais e diretrizes para o tratamento de casos, o que não favorece o bom andamento dos processos e a correta aplicação da lei. Ao atuarmos em diversos casos criminais relacionados ao Web3 em todo o país, constatamos que a grande maioria dos agentes de investigação de base ainda carece de um entendimento básico sobre os princípios e mecanismos de funcionamento da tecnologia blockchain.
Segundo, combater a fragmentação das estratégias e as ações de fiscalização que se assemelham a "bater em topos". Atualmente, o caminho de supervisão da China em relação às moedas estáveis e às moedas virtuais ainda não formou diretrizes de conformidade sistemáticas. Os casos envolvidos muitas vezes carecem de fronteiras claras em sua qualificação, o que pode levar a uma aplicação da lei instável, deixando os agentes da lei exaustos. As autoridades judiciais têm se baseado há muito em "tapar buracos e pegar em flagrante" para manter o mínimo, o que é, inevitavelmente, uma abordagem de alto custo e baixo retorno. Enquanto houver uma demanda real no mercado, sempre haverá "soluções alternativas" sendo desenvolvidas.
A verdadeira construção de sistemas eficazes não se baseia apenas em "meramente reprimir" nem em "criar algo de portas fechadas", mas sim em construir um sistema que alcance um equilíbrio dinâmico entre segurança e eficiência. Este é o futuro.