Revisão dos temas quentes do mercado macroeconômico recente

Contexto macroeconómico recente favorável

A inflação está a arrefecer em geral, o IPC dos EUA de junho registou uma variação negativa pela primeira vez em quatro anos, e a taxa de crescimento do núcleo atingiu o nível mais baixo em mais de três anos. O mercado de trabalho apresentou uma ligeira desaceleração, mas, no geral, continua relativamente equilibrado e estável. O índice de surpresas económicas está no fundo, indicando que os dados económicos recentes ficaram bastante abaixo das expectativas. O índice de condições financeiras mostra uma tendência de alívio contínua, alcançando o nível mais baixo desde o final de 2022.

Esses antecedentes são favoráveis ao mercado de ativos de risco, e os investidores esperam que o Federal Reserve tome medidas para apoiar a expansão econômica. As preocupações com a inflação no final do primeiro trimestre provaram ser excessivas; embora a inflação nos serviços ainda esteja acima da meta do banco central, a inflação nos bens caiu de forma significativa.

Com a fraqueza do dólar e o início do corte de taxas pelo Federal Reserve, os mercados emergentes e as criptomoedas podem beneficiar-se, desde que não ocorra uma recessão econômica. Se as expectativas mudarem de um pouso suave para um pouso brusco, pode ser necessário uma rápida mudança de ativos de risco em ações para títulos.

A pressão da temporada de relatórios financeiros do Q2 é enorme

O foco atual do mercado está na temporada de relatórios financeiros que já começou. As expectativas do mercado para esta temporada são muito otimistas, mas pode haver dificuldades para alcançar o nível de surpresas anteriores, por isso é possível que vejamos alguma realização de lucros ou troca de setores durante o processo de divulgação.

A Wall Street espera que os lucros do S&P 500 no Q2 cresçam 8,9% em relação ao ano anterior, significativamente acima dos 5,9% do trimestre anterior. A última vez que houve um crescimento de lucros tão alto foi no Q1 de 2022, quando a taxa de crescimento foi de 9,4%.

A partir da reação de curto prazo do mercado no primeiro trimestre, o aumento das boas notícias não é tão evidente quanto a queda das más notícias. As empresas com valores de EPS inesperados positivos tiveram uma média de aumento de preço das ações ligeiramente inferior à média dos últimos cinco anos. As empresas com valores de EPS inesperados negativos tiveram uma média de queda de preço das ações ligeiramente superior à média dos últimos cinco anos.

O debate sobre a lucratividade da IA está a levantar cada vez mais questionamentos no mercado. Com as grandes ações de tecnologia a saírem do fundo do poço de 2022, a probabilidade de manter uma forte performance após os relatórios financeiros está a diminuir, exceto para as empresas que produzem hardware. Um resultado razoável seria uma mudança do foco do setor a partir das grandes ações de tecnologia para outras ações, ou uma mudança do foco de especulação da IA para outras verticais, incluindo robôs humanoides e condução autónoma.

A Boeing se declarou culpada

A Boeing concordou em se declarar culpada em dois casos criminais relacionados ao 737 Max e enfrentará uma multa de até 487,2 milhões de dólares. A empresa admitiu que ocultou intencionalmente riscos de segurança durante o processo de certificação do modelo Max. A Boeing também precisará investir uma quantia significativa para corrigir a conformidade interna e a segurança, e será supervisionada por três anos.

Do ponto de vista do investimento, isso representa que as más notícias da Boeing foram totalmente absorvidas, o que é uma boa notícia para a recuperação da avaliação. Este cenário é semelhante à multa por confissão de uma determinada exchange de criptomoedas em novembro de 2023, após a qual seu token subiu significativamente.

O mercado aposta numa grande vitória do Partido Republicano em novembro

O mercado de derivados está muito pessimista em relação ao presidente atual, a probabilidade no mercado de previsões para a vitória do candidato republicano subiu de 40%-50% no início do ano para cerca de 60%. A probabilidade de o Partido Republicano vencer simultaneamente as duas câmaras e a presidência também aumentou, atualmente em cerca de 50%.

Com as expectativas de cortes nas taxas de juros da Reserva Federal a estabilizarem-se gradualmente, o foco dos investidores institucionais está a mudar do crescimento e da política monetária para a política. A atenção está nas possíveis mudanças na probabilidade de um candidato do Partido Republicano assumir o cargo, e os investidores estão a prestar atenção nas tarifas, políticas fiscais internas e mudanças regulatórias que ele poderá implementar.

A grande vitória do Partido Republicano pode levar à extensão da política de redução de impostos e ao aumento dos gastos públicos, o que é diretamente benéfico para o mercado de ações. Mas também pode aumentar a inflação, o que é oposto ao ambiente de redução de juros desejado pelo Federal Reserve.

Wall Street e o mercado de criptomoedas devem "agradecer" à China

A China está em um estado de deflação, e as medidas políticas também aumentaram a capacidade excedente. Como o maior exportador de mercadorias do mundo, está exportando deflação, cujo efeito de transbordamento contribui para a redução da taxa de inflação dos produtos básicos em cerca de 0,5 pontos percentuais, diminuindo a taxa de inflação básica na Europa e nos EUA em cerca de 0,1 pontos percentuais. Embora o efeito geral seja moderado, pode proporcionar mais espaço para cortes de juros pelos bancos centrais da Europa e dos EUA este ano, beneficiando os mercados de ações e criptomoedas.

A China detém uma quota de mercado significativa em vários produtos de exportação chave, incluindo eletrodomésticos, vestuário, mobiliário e outros setores tradicionais de manufatura, bem como em áreas de alta tecnologia como baterias de iões de lítio e semicondutores fotossensíveis.

A China adotou um modelo de crescimento econômico impulsionado por investimentos ao longo dos anos, com o investimento em capital fixo representando uma proporção do PIB significativamente superior aos gastos de consumo. Este modelo pode ultrapassar a velocidade de crescimento da demanda de mercado, levando a um excesso de capacidade.

A raridade do atraso do BTC

Desde o início do ano, a relação risco-retorno do Bitcoin está significativamente abaixo da das ações americanas, uma situação que não é comum na história. Isto deve-se principalmente à queda inesperada acentuada no último mês, pois no início de junho a razão de Sharpe do Bitcoin desde o início do ano ainda era superior à do índice S&P 500.

BlackRock BUIDL ultrapassa 500 milhões de dólares, MakerDao planeja alocar 1 bilhão de liquidez em ativos de dívida americana

A BUIDL da BlackRock foi lançada há menos de quatro meses e atualmente possui títulos do governo tokenizados no valor de 502,8 milhões de dólares. O MakerDAO planeja investir 1 bilhão de dólares em produtos de títulos do governo dos EUA tokenizados. Isso significa um crescimento de 55% no tamanho do RWA token de títulos do governo dos EUA.

Do ponto de vista da receita, a conversão de ativos de pagamento de juros de 1 bilhão significa uma receita adicional de 40 a 50 milhões de dólares por ano para o protocolo, representando quase metade da receita atual. Isso pode se tornar uma mudança chave na ligação da Maker com grandes instituições tradicionais.

Visão Geral do Fluxo de Capital e Emoção

A proporção de vendedores a descoberto no mercado de ações dos EUA aumentou ligeiramente em junho, aproximando-se do nível mais alto em quatro anos, mas o nível geral ainda é baixo.

A análise das posições de CTA em diferentes índices da BofA mostra que as posições no S&P 500 e no índice Nasdaq 100 são mais altas, enquanto as posições no índice Russell 2000 são mais neutras.

O capital do grande A que flui para o norte comprou líquidamente 15,9 bilhões de yuans esta semana, atingindo o nível mais alto em 11 semanas, revertendo quatro semanas consecutivas de venda líquida.