Nova onda de finanças na cadeia: Ondo Finance cria uma ponte entre ativos do mundo real e o mercado de criptomoedas

1. Contexto do mercado

A próxima onda no mundo da blockchain não se trata apenas de desempenho e throughput, mas de como integrar profundamente os ativos do mundo real com as finanças descentralizadas. A faixa RWA está liderando a transformação da tecnologia para os ativos, permitindo uma interseção sem precedentes entre o ecossistema na cadeia e a riqueza tradicional. Atualmente, a RWA já se tornou a sétima maior categoria de DeFi, com um valor total bloqueado que já ultrapassou 12 bilhões de dólares.

Os títulos do tesouro dos EUA são um dos ativos financeiros mais líquidos do mundo. Eles são garantidos pelo governo dos EUA com o "total confiança e crédito" e nunca sofreram um default substancial, sendo considerados um exemplo de risco zero de default. Seu rendimento é visto pela indústria como a taxa de juros sem risco, fornecendo um ponto de ancoragem confiável para a precificação de ativos e gestão de riscos.

A combinação da pista RWA com os títulos do Tesouro dos EUA tornou-se o melhor paradigma para ativos off-chain avançando para inovações on-chain. Os títulos do Tesouro tokenizados não apenas herdaram as principais vantagens dos títulos do Tesouro dos EUA, mas também incorporaram a transparência, eficiência e combinabilidade do DeFi, criando ferramentas de investimento sem precedentes. Espera-se que, até 2030, o mercado global de tokenização de ativos não líquidos ultrapasse 16 trilhões de dólares, representando 10% do PIB global. Até 13 de maio de 2025, o valor de mercado dos títulos do Tesouro tokenizados disparou de cerca de 1,39 bilhão de dólares um ano atrás para 6,89 bilhões de dólares.

Neste contexto, a Ondo Finance detém cerca de 25% do mercado de títulos do governo dos EUA tokenizados através de seus dois principais produtos, USDY e OUSG. Seu TVL total também continua a subir, estando atualmente próximo de 1,2 bilhões de dólares.

2. Visão geral do projeto

A Ondo Finance lançou três produtos tokenizados de títulos do Tesouro dos EUA e de obrigações: Fundo de Títulos do Governo dos EUA (OUSG), Fundo de Obrigações de Grau de Investimento de Curto Prazo (OSTB) e Fundo de Obrigações de Alto Rendimento Corporativo (OHYG). Esses produtos são geridos por instituições como a gigante de gestão de ativos BlackRock e a Pacific Investment Management Company.

Principais dados:

• Participação de mercado: cerca de 20%
• Valor de mercado dos produtos de dívida pública: $122,511,877
• Taxa de administração: 0,15%

2.1 Introdução aos produtos principais

USDY (Token de Rendimento em Dólares Americanos)

USDY é uma stablecoin que gera rendimento, suportada por títulos do governo dos EUA a curto prazo e depósitos à vista em bancos. Os detentores não precisam participar de contratos adicionais ou staking, podendo automaticamente ganhar os juros gerados pelos ativos subjacentes.

Introdução ao mecanismo:

• Emissão e cunhagem: direcionada a instituições e investidores qualificados fora dos Estados Unidos, podendo cunhar e resgatar diariamente de acordo com o valor líquido, com um período de bloqueio de transferência de 40 a 50 dias após a primeira cunhagem.
• Taxa de juro e APY: até abril de 2025, a taxa de rendimento anual alvo é de cerca de 5,2%, determinada pela receita real do ativo subjacente, atualizada mensalmente.

OUSG (Fundo de Títulos do Governo dos EUA de Curto Prazo Ondo)

OUSG é um fundo transferível na cadeia, que, através da custódia no BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) e da compra direta de títulos, oferece aos detentores uma exposição a títulos de dívida a curto prazo dos EUA.

Composição do mecanismo:

• Ativos subjacentes: investimento principal em títulos do tesouro americano de curto prazo no BUIDL, bem como em títulos de alta classificação de outras instituições e fundos GSE.
• Estrutura do fundo: gerido pela Ondo Capital Management, os detentores obtêm a respectiva participação através da emissão/compra de tokens OUSG.
• Publicação de preços: Atualização diária do preço na cadeia Oracle, suportando investimento e resgate instantâneos 24/7.

Distribuição de custos:

• Taxa de gestão: anualizada 0,15%
• Taxa de desempenho: 0%
• Outras taxas: sem taxa de subscrição, taxa de resgate ou taxas ocultas

Método de cálculo do APY: cálculo anual baseado na variação do valor líquido da receita líquida dos últimos 30 dias (e 7 dias), atualizado uma vez por dia útil.

3. Mecanismo chave: romper a ponte da "última milha"

3.1 Flux Finance

A Flux Finance, com a ajuda da rede Layer2 e da capacidade de liquidação transfronteiriça da Stellar, traz liquidez de ativos tradicionais para um ambiente multichain. Ela promove a negociação no mercado secundário de USDC, fUSDC com OUSG, fOUSG em DEX ou agregadores, ou fornece liquidez AMM.

A composição principal do Flux Finance:

1. Upstream (emissão e gestão)

   • Finanças tradicionais: fornecimento de suporte de rendimento subjacente através de ETFs geridos por grandes instituições
   • Finanças na cadeia: trazer a taxa de juros sem risco de ativos do mundo real para a cadeia através da emissão dos tokens USDY e OUSG

2. Meio do caminho (mecanismo de valorização)

   • Fundo：Os usuários podem depositar stablecoins para obter USDY ou trocar através do Flux Fund por OUSG
   • Lend：OUSG como o único colateral de alta qualidade, possibilita a refinanciamento e a utilização de alavancagem dos certificados de rendimento.

3. A jusante (mecanismo de transmissão de valor)

   • Transmitir valor para todo o ecossistema Web3, fornecendo capital estável e de baixo custo para diversas aplicações
   • Otimizar continuamente a governança e a estrutura de conformidade, adaptando-se ao ambiente regulatório em mudança e às necessidades do mercado

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain é uma rede de blockchain projetada para ativos do mundo real, que combina a compatibilidade da blockchain aberta com as exigências de conformidade de nível institucional.

Composição central:

• Suporte nativo para ativos reais
• Mecanismo de verificação "modelo de permissão"
• Ondo Bridge ferramenta de ponte entre cadeias
• Processo KYC obrigatório

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets é uma plataforma de tokenização que coloca ativos financeiros tradicionais, como ações, obrigações e ETFs na cadeia, oferecendo canais de negociação na cadeia 24 horas por dia.

Parte chave:

• Ondo Chain como infraestrutura de base
• Ondo Bridge permite a transferência de ativos na cadeia entre diferentes blockchains
• Colaboração com o ecossistema de instituições financeiras tradicionais

Vantagens:

• Proporcionar aos investidores comuns a oportunidade de participar em operações financeiras avançadas
• Simplificar os processos financeiros tradicionais, aumentando a eficiência

4. Comparação de Mecanismos

Ondo Finance liga o setor financeiro tradicional ao mundo da encriptação através de três mecanismos-chave:

1. Ondo Chain: fornece suporte nativo e verificação de conformidade para ativos de alto nível
2. Ondo Global Markets: Agregando fundos de investidores individuais, realizando um pool de garantia unificado entre instituições e empresas.
3. Flux Finance: através do mecanismo OUSG/USDY fToken, implementa o ciclo fechado de "depositar é gerar juros, emprestar é obter lucro".

5. Resumo

Ondo Finance torna-se o núcleo central da tokenização de ativos reais na cadeia, conectando a entrada das finanças tradicionais com a saída do mercado de criptomoedas. Integra a camada RWA em conformidade, a agregação de fundos entre instituições e o ecossistema fToken de rendimento instantâneo, liberando um enorme potencial de mercado.

6. Resumo dos Destaques

1. RWA capacita o ecossistema na cadeia: introduz a referência de "taxa de juro sem risco", promovendo o rápido desenvolvimento do setor RWA
2. Três grandes mecanismos colaboram para liberar liquidez: conectando o "último quilômetro" entre as finanças tradicionais e o mundo da encriptação.
3. Usuários de pequeno porte e instituições em paralelo: reduzir a barreira de entrada, ao mesmo tempo que atende às necessidades de conformidade em nível institucional.
4. Negociação e liquidação instantâneas e 24 horas: construir uma infraestrutura financeira na cadeia eficiente e transparente.
5. 16 trilhões de pioneiros do mar azul: integração profunda de ativos financeiros tradicionais e inovações na cadeia, criando um espaço de crescimento infinito para a digitalização de ativos reais.