Interpretação da Lei FIT21: definindo um novo padrão para ativos digitais
A Câmara dos Representantes aprovou o projeto de lei FIT21 com 279 votos a favor e 136 contra, que estabelece um quadro regulatório para ativos digitais, e espera-se que se torne uma das legislações com um impacto profundo na indústria de criptomoedas.
FIT21 é a abreviatura da Lei de Inovação e Tecnologia Financeira do Século XXI. A promulgação desta lei coincide com a aprovação do pedido de ETF à vista de Ethereum, indicando o caminho para futuros pedidos de ETF à vista de mais ativos digitais e a conformidade, marcando o possível fim da era cinza de mais de dez anos na indústria de criptomoedas.
Divisão de responsabilidades regulatórias
O projeto de lei classifica os ativos digitais em duas categorias: bens digitais e valores mobiliários. Dependendo da classificação, dois órgãos são responsáveis pela supervisão:
Comissão de Comércio de Futuros de Produtos (CFTC): responsável pela supervisão do comércio de ativos digitais e dos participantes do mercado relacionados.
Comissão de Valores Mobiliários ( SEC ): responsável pela supervisão de ativos digitais considerados valores mobiliários e suas plataformas de negociação
Definição de ativo digital
O projeto de lei define "ativo digital" como uma forma de representação digital intercambiável, que pode ser transferida de forma ponto a ponto sem depender de intermediários e registrada em um livro-razão distribuído público protegido por criptografia. Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, incluindo criptomoedas e ativos físicos tokenizados.
Padrões de distinção entre produtos e valores mobiliários
O projeto de lei propôs vários elementos chave para distinguir se os ativos digitais são mercadorias ou títulos.
Contrato de investimento (Teste de Howey ): se a compra de ativo digital for considerada um investimento e os investidores esperarem lucrar com o esforço de terceiros, esse ativo é geralmente considerado um valor mobiliário.
Uso e consumo: Se o ativo digital for utilizado principalmente como meio de consumo de bens ou serviços, pode ser classificado como mercadoria ou ativo não securitário.
Nível de descentralização: ativos digitais por trás de uma rede altamente descentralizada têm mais probabilidade de serem vistos como mercadorias.
Funcionalidades e características técnicas: a construção técnica e a forma de implementação das funcionalidades do ativo digital também são critérios de classificação.
Atividades de mercado: Se o ativo for principalmente comercializado com base nas expectativas de retorno do investimento, pode ser considerado um título.
Esses padrões são cruciais para normalizar o quadro regulatório dos ativos digitais e afetarão os tipos de ativos digitais que podem ser aprovados para ETFs à vista no futuro.
Utilização e Padrões de Consumo
Do ponto de vista do uso e consumo, as blockchains públicas, os tokens PoW e os tokens funcionais estão mais alinhados com os padrões de mercadorias. Esses ativos são principalmente utilizados como meios de troca ou métodos de pagamento, em vez de ferramentas de investimento. Apesar de existir especulação no mercado real, do ponto de vista do design e das principais utilizações, eles tendem a ser vistos mais como mercadorias.
Definição do grau de descentralização
O projeto de lei estabelece padrões específicos para o nível de descentralização:
Controle: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade conseguiu controlar ou alterar substancialmente as funções do sistema de blockchain de forma unilateral.
Distribuição de propriedade: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade relacionada ao emissor possui mais de 20% do total emitido.
Direito de voto: Nos últimos 12 meses, nenhum indivíduo ou entidade relacionada pode influenciar unilateralmente mais de 20% dos direitos de voto.
Contribuição de código: Nos últimos 3 meses, o emissor não fez modificações unilaterais substanciais no código-fonte do sistema, exceto para manutenção de segurança (.
Marketing: Nos últimos 3 meses, o emissor não promoveu ativos digitais como investimento ao público.
Dentre eles, 20% da propriedade e do direito de governança têm uma importância significativa na definição de ativo digital.
Funcionalidades e características técnicas
A relação entre ativos digitais e a tecnologia de blockchain subjacente determina a direção da regulamentação:
Emissão de ativos: emitidos através de mecanismos programáticos da blockchain, baseados em algoritmos e regras predefinidos.
Verificação de transações: validar e registar transações através do mecanismo de consenso da rede blockchain.
Governança descentralizada: alguns projetos permitem que os detentores de tokens participem da tomada de decisões.
Estas características afetam diretamente a classificação regulatória dos ativos. Se o ativo fornece retornos econômicos ou permite participação em governança principalmente através de programas automatizados baseados em blockchain, pode ser considerado um valor mobiliário. Se for principalmente utilizado como meio de troca ou para adquirir bens e serviços, pode ser classificado como mercadoria.
Características de emissão programática
A proposta de lei indica que, mesmo que os ativos digitais sejam vendidos ou transferidos de acordo com os termos do contrato de investimento, se forem emitidos automaticamente por um sistema de blockchain programático, eles não se tornarão automaticamente valores mobiliários. Isto porque:
A operação programática reduz o controle direto de indivíduos ou grupos sobre a operação de ativos.
A característica de descentralização garante que as operações com ativos sigam regras predefinidas, em vez de decisões de uma única entidade de gestão.
A transparência da programação de ferramentas como contratos inteligentes permite que os investidores acessem diretamente as regras e tomem decisões com base nelas.
Processamento de ativo digital com funções de governança e votação
A proposta apresenta algumas contradições ao lidar com ativos digitais que possuem funções de governança e votação. Por um lado, a alta descentralização ) sem controle sobre mais de 20% dos direitos de voto ( geralmente corresponde a propriedades de mercadorias; por outro lado, as funções de governança e direitos de voto podem fazer com que sejam considerados como valores mobiliários.
A chave para resolver esta contradição está na avaliação:
O impacto substancial do direito de voto: se tem um impacto direto e significativo no valor e operação dos ativos.
Expectativas de retorno econômico: O principal objetivo dos detentores é obter retorno econômico ou realizar atividades como negociação de ativos.
No contexto da aprovação do ETF à vista de ETH, o ETH é definido como mais voltado para o uso funcional, com suas características de staking e governança principalmente utilizadas para manter a operação da rede em vez de retorno econômico. No futuro, ativos digitais semelhantes ao ETH, que atendam a condições como o grau de descentralização, teoricamente podem ser referenciados por esta aprovação.
Para os protocolos DeFi governados por DAO, se a governança se concentrar mais na obtenção de retornos econômicos ou dividendos, pode ser definida como um título; se focar mais em funcionalidade, atualizações tecnológicas e outros aspectos, a probabilidade de ser definida como um produto é maior.
Suporte Técnico e Inovação
A proposta também apresenta uma série de medidas para apoiar a inovação em tecnologia financeira:
Reforçar o FinHub da SEC e o LabCFTC da CFTC, promovendo a formulação de políticas relacionadas com a tecnologia financeira.
Criar um comitê consultivo conjunto da CFTC e da SEC, focado em questões de ativo digital.
Estudar o desenvolvimento das finanças descentralizadas ) DeFi ( e seu impacto no mercado financeiro tradicional.
Explorar o papel e as necessidades de regulamentação dos tokens não fungíveis )NFTs( nos mercados financeiros.
Essas medidas indicam que os reguladores estão ativamente a promover a conformidade da indústria de criptomoedas, e no futuro, DeFi e NFTs também podem receber estratégias regulatórias claras.
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OnchainHolmes
· 07-18 15:53
Finalmente vai ser regularizado? Para quê a pressa!
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FloorPriceNightmare
· 07-16 00:27
Regulação temporária também não salva o mundo crypto
Aprovação da Lei FIT21: Análise da definição e impacto do quadro regulatório sobre ativos digitais
Interpretação da Lei FIT21: definindo um novo padrão para ativos digitais
A Câmara dos Representantes aprovou o projeto de lei FIT21 com 279 votos a favor e 136 contra, que estabelece um quadro regulatório para ativos digitais, e espera-se que se torne uma das legislações com um impacto profundo na indústria de criptomoedas.
FIT21 é a abreviatura da Lei de Inovação e Tecnologia Financeira do Século XXI. A promulgação desta lei coincide com a aprovação do pedido de ETF à vista de Ethereum, indicando o caminho para futuros pedidos de ETF à vista de mais ativos digitais e a conformidade, marcando o possível fim da era cinza de mais de dez anos na indústria de criptomoedas.
Divisão de responsabilidades regulatórias
O projeto de lei classifica os ativos digitais em duas categorias: bens digitais e valores mobiliários. Dependendo da classificação, dois órgãos são responsáveis pela supervisão:
Definição de ativo digital
O projeto de lei define "ativo digital" como uma forma de representação digital intercambiável, que pode ser transferida de forma ponto a ponto sem depender de intermediários e registrada em um livro-razão distribuído público protegido por criptografia. Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, incluindo criptomoedas e ativos físicos tokenizados.
Padrões de distinção entre produtos e valores mobiliários
O projeto de lei propôs vários elementos chave para distinguir se os ativos digitais são mercadorias ou títulos.
Contrato de investimento (Teste de Howey ): se a compra de ativo digital for considerada um investimento e os investidores esperarem lucrar com o esforço de terceiros, esse ativo é geralmente considerado um valor mobiliário.
Uso e consumo: Se o ativo digital for utilizado principalmente como meio de consumo de bens ou serviços, pode ser classificado como mercadoria ou ativo não securitário.
Nível de descentralização: ativos digitais por trás de uma rede altamente descentralizada têm mais probabilidade de serem vistos como mercadorias.
Funcionalidades e características técnicas: a construção técnica e a forma de implementação das funcionalidades do ativo digital também são critérios de classificação.
Atividades de mercado: Se o ativo for principalmente comercializado com base nas expectativas de retorno do investimento, pode ser considerado um título.
Esses padrões são cruciais para normalizar o quadro regulatório dos ativos digitais e afetarão os tipos de ativos digitais que podem ser aprovados para ETFs à vista no futuro.
Utilização e Padrões de Consumo
Do ponto de vista do uso e consumo, as blockchains públicas, os tokens PoW e os tokens funcionais estão mais alinhados com os padrões de mercadorias. Esses ativos são principalmente utilizados como meios de troca ou métodos de pagamento, em vez de ferramentas de investimento. Apesar de existir especulação no mercado real, do ponto de vista do design e das principais utilizações, eles tendem a ser vistos mais como mercadorias.
Definição do grau de descentralização
O projeto de lei estabelece padrões específicos para o nível de descentralização:
Controle: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade conseguiu controlar ou alterar substancialmente as funções do sistema de blockchain de forma unilateral.
Distribuição de propriedade: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade relacionada ao emissor possui mais de 20% do total emitido.
Direito de voto: Nos últimos 12 meses, nenhum indivíduo ou entidade relacionada pode influenciar unilateralmente mais de 20% dos direitos de voto.
Contribuição de código: Nos últimos 3 meses, o emissor não fez modificações unilaterais substanciais no código-fonte do sistema, exceto para manutenção de segurança (.
Marketing: Nos últimos 3 meses, o emissor não promoveu ativos digitais como investimento ao público.
Dentre eles, 20% da propriedade e do direito de governança têm uma importância significativa na definição de ativo digital.
Funcionalidades e características técnicas
A relação entre ativos digitais e a tecnologia de blockchain subjacente determina a direção da regulamentação:
Emissão de ativos: emitidos através de mecanismos programáticos da blockchain, baseados em algoritmos e regras predefinidos.
Verificação de transações: validar e registar transações através do mecanismo de consenso da rede blockchain.
Governança descentralizada: alguns projetos permitem que os detentores de tokens participem da tomada de decisões.
Estas características afetam diretamente a classificação regulatória dos ativos. Se o ativo fornece retornos econômicos ou permite participação em governança principalmente através de programas automatizados baseados em blockchain, pode ser considerado um valor mobiliário. Se for principalmente utilizado como meio de troca ou para adquirir bens e serviços, pode ser classificado como mercadoria.
Características de emissão programática
A proposta de lei indica que, mesmo que os ativos digitais sejam vendidos ou transferidos de acordo com os termos do contrato de investimento, se forem emitidos automaticamente por um sistema de blockchain programático, eles não se tornarão automaticamente valores mobiliários. Isto porque:
A operação programática reduz o controle direto de indivíduos ou grupos sobre a operação de ativos.
A característica de descentralização garante que as operações com ativos sigam regras predefinidas, em vez de decisões de uma única entidade de gestão.
A transparência da programação de ferramentas como contratos inteligentes permite que os investidores acessem diretamente as regras e tomem decisões com base nelas.
Processamento de ativo digital com funções de governança e votação
A proposta apresenta algumas contradições ao lidar com ativos digitais que possuem funções de governança e votação. Por um lado, a alta descentralização ) sem controle sobre mais de 20% dos direitos de voto ( geralmente corresponde a propriedades de mercadorias; por outro lado, as funções de governança e direitos de voto podem fazer com que sejam considerados como valores mobiliários.
A chave para resolver esta contradição está na avaliação:
O impacto substancial do direito de voto: se tem um impacto direto e significativo no valor e operação dos ativos.
Expectativas de retorno econômico: O principal objetivo dos detentores é obter retorno econômico ou realizar atividades como negociação de ativos.
No contexto da aprovação do ETF à vista de ETH, o ETH é definido como mais voltado para o uso funcional, com suas características de staking e governança principalmente utilizadas para manter a operação da rede em vez de retorno econômico. No futuro, ativos digitais semelhantes ao ETH, que atendam a condições como o grau de descentralização, teoricamente podem ser referenciados por esta aprovação.
Para os protocolos DeFi governados por DAO, se a governança se concentrar mais na obtenção de retornos econômicos ou dividendos, pode ser definida como um título; se focar mais em funcionalidade, atualizações tecnológicas e outros aspectos, a probabilidade de ser definida como um produto é maior.
Suporte Técnico e Inovação
A proposta também apresenta uma série de medidas para apoiar a inovação em tecnologia financeira:
Reforçar o FinHub da SEC e o LabCFTC da CFTC, promovendo a formulação de políticas relacionadas com a tecnologia financeira.
Criar um comitê consultivo conjunto da CFTC e da SEC, focado em questões de ativo digital.
Estudar o desenvolvimento das finanças descentralizadas ) DeFi ( e seu impacto no mercado financeiro tradicional.
Explorar o papel e as necessidades de regulamentação dos tokens não fungíveis )NFTs( nos mercados financeiros.
Essas medidas indicam que os reguladores estão ativamente a promover a conformidade da indústria de criptomoedas, e no futuro, DeFi e NFTs também podem receber estratégias regulatórias claras.