O verdadeiro valor do Bitcoin está na sua circulação, e não na acumulação

Michael Saylor, você parece ser forçado a reconhecer que todos os ativos de armazenamento de valor têm suas falhas, e por isso se concentra no que acredita ser o único ativo sem falhas. No entanto, isso não significa que você tenha uma compreensão correta da natureza do meio de troca. Ao olhar para o mercado imobiliário de diferentes ângulos, você descobrirá que é tanto grande quanto preocupante. Mas se você estiver sob pressão para manter o poder de compra de bilhões de dólares, o imóvel realmente é uma boa escolha.

A sua obsessão pelo armazenamento de valor desvia-se, na verdade, do essencial. O aspecto mais crítico do Bitcoin é a sua função como meio de troca. Embora o atual sistema de moeda fiduciária esteja cada vez mais inclinado a separar as funções monetárias, isso não deveria ser assim. Eu entendo que posicionar o Bitcoin como meio de troca pode gerar controvérsia, e outras autoridades monetárias podem tentar obstruir. Se eles optarem por abraçar em vez de confrontar, isso seria a situação ideal. Isso talvez possa fazer com que todos os bilionários se sintam seguros para investir nele, mas usar o Bitcoin apenas como armazenamento de valor é, na verdade, um ataque a ele. Esta prática rebaixa-o a ouro digital 2.0, colocando-o em dificuldades.

Sem a função de meio de troca, não é possível realizar a armazenagem de valor! O meio de troca é primordial. Você recebe a troca primeiro, e só então pode armazenar Bitcoin. Se a armazenagem de valor fosse a chave, imagine a situação de anunciar a perda da chave da carteira de Bitcoin - você ainda poderia "armazená-lo" perfeitamente, mas perdeu a função de meio de troca, e o mercado rapidamente apagaria seu valor nominal superficial. Esse valor provém precisamente da sua liquidez, ou seja, ainda pode ser usado como meio de troca.

Os cilindros de oxigênio são vitais para a manutenção da vida, mas a respiração é ainda mais fundamental. O armazenamento de valor é secundário e depende da capacidade de negociação. Sem capacidade de negociação, o armazenamento de valor não tem sentido. Michael, quando seus ativos de um milhão de dólares na Argentina encolheram 90%, você vivenciou isso em primeira mão. Você se esforçou para preservar seu valor, não porque não tivesse previsto essa situação, mas porque não pôde usá-lo como meio de troca. De fato, um mau armazenamento de valor pode enfraquecer o meio de troca, mas por que este último é mais importante? Porque a capacidade de negociação é a chave para você reagir.

Até agora, a maioria das pessoas que tiveram contato com Bitcoin está familiarizada com o gráfico que você promove. Você afirma que não há ideia melhor do que armazenar um valor líquido superior a 90 trilhões de dólares, e em seguida, afirma que o Bitcoin é um dos mercados mais líquidos do mundo, operando 24 horas por dia. Mas você pode não ter percebido que a liquidez significa precisamente a função de meio de troca.

Vamos analisar cuidadosamente aquele gráfico, começando pelo mercado imobiliário. Seu valor chega a 330 trilhões de dólares, mas como meio de troca tem um desempenho fraco, com um volume de transações anual de apenas 1,3 trilhões de dólares. A regulamentação e a tributação aumentam ainda mais a dificuldade das transações imobiliárias. Apesar disso, devido à sua eficácia como armazenagem de valor, que é centenas de vezes melhor, os bilionários têm uma grande preferência por ele, dominando cada vez mais o mercado e pressionando a geração mais jovem.

Embora o valor do imóvel seja elevado, sua valorização não vem apenas de si mesmo, mas também da conexão com a infraestrutura circundante. A construção de uma estrada que leva ao imóvel aumentará seu valor. A adição de um supermercado ou de um posto de gasolina, ou conectá-lo à rede elétrica, fará com que seu valor suba novamente. A rede cria oportunidades para a entrada de energia na área, aumentando a possibilidade de transformar energia em valor econômico. Assim, as transações que ocorrem na rede são um fator chave para aumentar o valor da propriedade. Mas, por outro lado: se você é um bilionário, enfrentando o desejo de todos pelos seus recursos, pode não querer estabelecer uma grande rede ao redor de sua propriedade. Você priorizaria a privacidade. A casa pode desvalorizar, mas o objetivo se voltará para aumentar os custos para os outros se aproximarem de você, reduzindo assim as oportunidades de ataque.

Vamos olhar para o mercado de obrigações. Como um meio de armazenamento de valor, o valor das obrigações atinge 300 trilhões de dólares, com um volume de negócios anual de 140 trilhões de dólares e novas emissões de obrigações totalizando 25 trilhões de dólares. Isso significa que o valor como meio de troca representa aproximadamente 50% do seu valor total anualmente. Sob essa perspectiva, é melhor do que a propriedade, mas os dados ainda indicam que as pessoas principalmente as utilizam como meio de armazenamento de valor.

A situação do mercado de ações é um pouco diferente. O seu valor é de 115 trilhões de dólares, com um volume de negociações de cerca de 175 trilhões de dólares. Isso indica que a sua função como meio de troca supera a função de armazenamento de valor. Tomando como exemplo as ações de uma determinada empresa de tecnologia — você sabe mais sobre isso do que ninguém. Quanto valor foi armazenado no ano passado e quanto valor foi negociado através dela?

O volume de transações anual no setor de arte é relativamente pequeno, quase não sendo visível nos gráficos. Ao mesmo tempo, o volume de transações anual nos setores de automóveis e colecionáveis se aproxima de 4 trilhões de dólares. Isso destaca que eles são principalmente vistos como meios de armazenamento de valor, mas também revela o quão mal o mercado imobiliário se sai como meio de troca - nem mesmo se compara ao mercado de automóveis.

O mercado do ouro também merece ser mencionado. Os defensores do ouro se entusiasmam em afirmar que o ouro existe há mais de 5000 anos, chamando-o de o meio definitivo de armazenamento de valor. No entanto, ele representa apenas 1,78% do mercado de armazenamento de valor. Isso indica que, uma vez que seu papel como meio de troca é retirado, ele se torna suscetível a manipulação. Desculpe, amantes do ouro, essa mágica já não funciona mais. O ouro possui um valor de 16 trilhões de dólares, mas o mercado não acredita que ele possa armazenar 120 trilhões de dólares em valor. O mercado considera que a moeda fiduciária com defeitos é mais valiosa do que esse mineral brilhante. Então, o ouro é um melhor meio de troca? Seu volume de negociação anual é de 54 trilhões de dólares, impulsionado por derivativos, e seu uso como meio de troca é 3,5 vezes maior do que seu papel de armazenamento de valor.

As moedas podem não dominar o armazenamento de valor dos ativos, mas são, até agora, o principal meio de troca. Outros ativos de armazenamento de valor mal conseguem se comparar. O que aconteceria se o dólar se tornasse um meio puramente de armazenamento de valor? Isso destruiria a rede do dólar, e, à medida que a rede de ativos não americanos entrasse para atender à demanda, o valor dos ativos não americanos aumentaria. Com o tempo, seus ativos de armazenamento de valor se valorizariam, enquanto os ativos em dólares despencariam. A quantidade total de moeda global é de cerca de 120 trilhões de dólares, mas vejamos o volume de transações dos principais bancos centrais: um sistema de pagamento cerca de 118,2 trilhões de dólares, outro sistema cerca de 76,5 trilhões de dólares, um terceiro sistema cerca de 14,5 trilhões de dólares, e outros (parcialmente) cerca de 50 trilhões de dólares (estimativa conservadora devido a dados incompletos). Portanto, embora o armazenamento de valor seja de 120 trilhões de dólares, a utilidade como meio de troca dessas redes é mais de 20 vezes isso, cerca de 2,5 trilhões de dólares. Se incluirmos 2 bilhões de pessoas sem conta bancária, qual seria o valor do meio de troca? Quantas transações isso geraria? E se microtransações se tornassem possíveis, como seria?

Onde está o Bitcoin nesta configuração? A visão predominante incentiva os detentores a nunca vender, posicionando o Bitcoin como um meio de armazenamento de valor. No entanto, o mercado conta uma história diferente. Em 2024, a capitalização de mercado do Bitcoin atinge 2 trilhões de dólares, enquanto o valor das transações na sua blockchain chega a 3,4 trilhões de dólares. Considerando a contribuição da Lightning Network (embora seu número exato ainda seja difícil de captar), o total pode se aproximar de 4 trilhões de dólares. Isso indica que o papel do Bitcoin como meio de troca é o dobro da sua função de armazenamento de valor. Então, o que acontecerá se a narrativa de "HODL" de longo prazo começar a esmorecer?

Devido às falhas da moeda fiduciária, os títulos e as ações tornaram-se "ferramentas" financeiras disfarçadas de moeda. Isso criou um mercado que impede a maioria das pessoas de proteger sua riqueza, dividindo ainda mais a função de armazenamento de valor da moeda. Mas quão inclusivas são essas ferramentas? Ou são apenas ferramentas que drenam valor do meio de troca fiduciário, direcionando-o para a classe privilegiada, bilionários e outros que precisam acumular?

Em todo o mundo, apenas 10-20% das pessoas têm contato com obrigações, principalmente através de pensões ou fundos de investimento de forma indireta, e não de forma direta. Para as ações, 15-25% da população pode ter acesso. Isso significa que até 80% da humanidade não tem essas ferramentas para se proteger, tornando-as suscetíveis à exploração. Separar a armazenagem de valor do meio de troca cria uma dinâmica de exploradores e explorados. Isso amplifica um certo efeito: aqueles que podem imprimir o meio de troca compram ativos de armazenagem de valor, marginalizando 80% ou mais das pessoas. Este é um ciclo de feedback que enfraquece o sistema e amplia a disparidade entre ricos e pobres. Quanto mais se imprime, mais fraca se torna a função de armazenagem de valor da moeda.

Outro fator importante no sistema são as taxas. Enviar fundos através do sistema bancário requer o pagamento de taxas, que é um serviço, mas quando você deseja converter o meio de troca em uma ferramenta de armazenamento de valor, as taxas são ainda mais altas. Isso causa uma enorme fricção em todo o sistema, fazendo com que os pobres não consigam armazenar seu valor. Nesse momento, o meio de troca está se tornando cada vez mais um meio de retirada, em vez de um meio de troca. Essa é também a razão pela qual a teoria do armazenamento de valor é mais atraente no sistema fiduciário.

O Bitcoin não se parece com nada que finja ser moeda; é a primeira moeda artificial que não desvaloriza como um cubo de gelo derretendo e não discrimina. Pertence àqueles que o escolhem. Como não há impressoras de dinheiro, ninguém quer trocá-lo por um "melhor" armazenamento de valor - não há uma segunda melhor opção. Mesmo aqueles que não têm Bitcoin podem usá-lo para moldar a vida que desejam. Eles não estão mais correndo atrás do dinheiro para armazenar algo, mas estão construindo tudo o que pode enriquecer suas vidas com base no Bitcoin.

O mais importante não é armazenar valor, mas sim transferir valor. Mas para transferir valor, você primeiro precisa armazenar algum. Por outro lado, para armazenar algum, é necessário que alguém primeiro transfira um pouco da maneira que você deseja. É por isso que os ricos preferem ativos que não se perdem como cubos de gelo derretendo. Ao mesmo tempo, aqueles que estão apenas começando suas carreiras estão mais focados em obter valor, em vez de armazenar algo que ainda não têm.

Por que a teoria da armazenagem de valor está gerando tanta atenção? Uma razão pode ser o esforço envolvido. Com o armazenamento de valor, você pode comprar e manter - não precisa fazer nenhum trabalho para melhorar sua vida. Com um meio de troca, você deve se esforçar para aumentar suas economias, convencer os outros a pagarem seus produtos ou serviços com Bitcoin. Outro fator: para a maioria das pessoas, seu portfólio em moeda fiduciária ainda supera seu portfólio em Bitcoin. Só quando o Bitcoin ultrapassa suas posses fiduciárias é que elas considerarão usá-lo para melhorar suas vidas. Essa mudança não é difícil para a maior parte da população mundial que não possui poupança ou ativos. Isso talvez explique por que o sistema atual se recusa a deixá-los sair, mas sim promove a dependência ao oferecer custódia de Bitcoin - trocando uma dependência por outra.

Mesmo a rigidez está relacionada à demanda por mais meios de troca. Você apoia fortemente a rigidez, mas se o Bitcoin não for usado para alcançar mais pessoas, você está adiando seu desenvolvimento. Ao contrário de você, alguns países sabem que, para tornar sua moeda uma moeda de reserva mundial, precisam distribuí-la amplamente para garantir o efeito de rede. Eles acreditam que a rede é a chave para a rigidez e, como o custo de imprimir e compartilhar contas é muito baixo, é fácil funcionar. Para o Bitcoin, sua escassez absoluta exige um equilíbrio entre a quantidade de disseminação e armazenamento. No entanto, isso não significa que você não deve gastar um centavo.

A metáfora de armazenar gordura no corpo realmente enfatiza a importância da sobrevivência a longo prazo. Mas ignora a necessidade de uma ingestão estável de alimentos para manter a vida antes de armazenar gordura. Sem renda, não há nada para armazenar - portanto, o comércio é o mais importante. No entanto, para alguém que não se preocupa com a fome, o foco muda para armazenar alimentos para evitar a deterioração. Sempre enfatizei isso para destacar seu viés em relação ao armazenamento de valor, que distorce seu julgamento e engana os outros.

Na minha jornada com Bitcoin, estou convencido de que: perseguir dinheiro corrompe o coração das pessoas. O Bitcoin mudou isso - ele impede que você busque dinheiro sem fim, permitindo que você viva a vida que deseja com ele. O que acontece quando você tem o suficiente do que quer? E depois? Com o Bitcoin, isso é completamente possível, e cada usuário de Bitcoin deve estar preparado para responder a essa situação. No entanto, correr atrás do dinheiro é um poço sem fundo. Algumas obras clássicas apontam que a avareza é a raiz de todos os males. Eu