米連邦準備制度理事会の議長、ジェローム・パウエルが金曜日にワイオミング州ジャクソンホールで撮影された写真：アンバー・ベイスラー/AP 株式市場は金曜日に、米連邦準備制度が今年の下落を再開する準備を整えているという最も強いシグナルを受けて急騰しました。しかし、この祝賀はどれくらい続くのでしょうか？関連: フェッド議長のジェローム・パウエルがトランプの攻撃の中で金利引き下げを示唆ウォール街がワイオミング州での年次ジャクソンホールシンポジウムでの連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルのスピーチからの最大の見出しを祝っている間、パウエルは長期的に金利がどこに落ち着くかについて現実的なチェックも行いました。「長期的に金利がどこで落ち着くかは確実には言えませんが、その中立的なレベルは2010年代よりも高くなっているかもしれません」とパウエルは述べました。言い換えれば、たとえ連邦準備制度が今年再び金利を引き下げ始めたとしても、それらがパンデミック前の水準に戻ることはないかもしれません。これは、金利引き下げの短期的な楽観主義にもかかわらず、連邦準備制度の長期的な見通しがより不安定であることを示しています。「市場は、連邦準備制度が金利を引き下げる際にどれほど攻撃的になるかについて、過剰に楽観的である可能性があります。中立金利は、いくつかの人々が信じているよりも高いかもしれません」とオックスフォード経済学のエコノミスト、ライアン・スウィートは述べました。金利が高くなると、住宅ローンなどの借入れがより高額になります。2021年には金利がほぼゼロであったため、平均的な30年固定金利の住宅ローン金利は3%未満でした。現在、平均住宅ローン金利は6.7%に近づいています。記録的な高値に近い住宅価格と相まって、高い住宅ローンは多くのアメリカ人が住宅購入に苦労し続けることを意味します。トランプは数か月間、パウエルが「住宅産業を非常に傷つけている」と主張し、連邦準備制度に金利を1%に引き下げるよう圧力をかけてきましたが、そのような水準に金利がすぐに戻る可能性は低いようです。FRBはゴルディロックスのバランスを達成しようとしています。金利が高すぎると失業のリスクがあり、逆に低すぎるとインフレが高くなる可能性があります。政策立案者は、すべてがちょうど良い「中立的」なレベルを探しています。多くの経済学者は、トランプが2期目を始める前に中央銀行がこのバランスを達成する近くにいると信じていました。2022年夏、インフレが世代で最高水準に達する中、FRBは労働市場に悪影響を及ぼすリスクを冒して金利を引き上げ始め、インフレを2%に引き下げようと試みました。金利は約5.3%に上昇し、2年も経たないうちに、雇用市場は依然として強かった。失業率は歴史的に低いままで、インフレが減少したとしても変わらなかった。一部の経済学者は急速に上昇する金利が米国経済を景気後退に陥れるのではないかと懸念していたが、代わりにFRBは「ソフトランディング」と呼ばれるものを達成したように見えた。物語は続くしかし、トランプが政権に戻ったとき、アメリカの主要貿易相手国に対して全面的な貿易戦争を実行するという選挙公約を掲げて、事態は混乱に陥った。大統領は長い間、関税がアメリカの製造業を促進し、より良い貿易協定の舞台を整えると主張してきました。「関税はインフレを引き起こさない。成功を引き起こす」とトランプは1月に宣言し、「一時的な短期の混乱があるかもしれない」と認めました。しかし、これまでのところ、成功は限られています。経済学者たちは、政策が製造業の復活を生み出すとは疑っていますし、トランプの貿易戦争はアメリカを除外した新しい商業連携を生み出しています。その間、アメリカの消費者はトランプの関税のために価格が上昇し始めています。金曜日にジャクソンホールで、パウエルは関税がいくつかの価格を押し上げ始めたと述べました。6月と7月のインフレ率は2.7%で、4月にトランプが関税の大部分を最初に発表して以来、0.4ポイント上昇しています。これはまだ価格の成長において控えめな増加に過ぎませんが、ホワイトハウスの最高関税の大部分は8月初めに発効したばかりです。連邦準備制度の政策立案者たちは、トランプの攻撃的な貿易戦略が価格水準に一時的な変化を引き起こすのか、それともその影響が続くのかを見守っています。かつて強力だった労働市場は鈍化してきています。求人は減少しているものの、仕事を探している人も減っています。パウエルはこれを「興味深いバランス」と呼び、「労働者の供給と需要の両方」が鈍化していると述べました。彼はこのバランスが不安定であり、最終的には崩れる可能性があることに言及し、さらなる解雇や失業率の上昇を引き起こす可能性があると警告しました。インタラクティブこの労働市場の不安定性は、FRBの関係者が利下げに対してよりオープンになる要因となっています。パウエルは、消費支出の減少と弱い国内総生産(GDP)を指摘しており、これは経済活動全体の減速を示唆しています。来月にも利下げの舞台を整えたものの、パウエルのスピーチは楽観的とはほど遠かった。「この環境では、循環的な発展とトレンド、または構造的な発展を区別することは難しい」と彼は言った。「金融政策は循環的な変動を安定させるために機能することができるが、構造的な変化を変えることはほとんどできない。」パウエルからのこの発言は、彼が一般的に外交的で控えめな公の発言をすることを考えると、慎重な警告のように思えました。行政の政策が経済を不安定にするとき、FRBは損害を制限するためにできることは限られています。コメントを見る
連邦準備制度理事会が金利を引き下げる準備を整えているが、それでもトランプは満足しないだろう
米連邦準備制度理事会の議長、ジェローム・パウエルが金曜日にワイオミング州ジャクソンホールで撮影された写真：アンバー・ベイスラー/AP 株式市場は金曜日に、米連邦準備制度が今年の下落を再開する準備を整えているという最も強いシグナルを受けて急騰しました。しかし、この祝賀はどれくらい続くのでしょうか？
関連: フェッド議長のジェローム・パウエルがトランプの攻撃の中で金利引き下げを示唆
ウォール街がワイオミング州での年次ジャクソンホールシンポジウムでの連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルのスピーチからの最大の見出しを祝っている間、パウエルは長期的に金利がどこに落ち着くかについて現実的なチェックも行いました。
「長期的に金利がどこで落ち着くかは確実には言えませんが、その中立的なレベルは2010年代よりも高くなっているかもしれません」とパウエルは述べました。
言い換えれば、たとえ連邦準備制度が今年再び金利を引き下げ始めたとしても、それらがパンデミック前の水準に戻ることはないかもしれません。これは、金利引き下げの短期的な楽観主義にもかかわらず、連邦準備制度の長期的な見通しがより不安定であることを示しています。
「市場は、連邦準備制度が金利を引き下げる際にどれほど攻撃的になるかについて、過剰に楽観的である可能性があります。中立金利は、いくつかの人々が信じているよりも高いかもしれません」とオックスフォード経済学のエコノミスト、ライアン・スウィートは述べました。
金利が高くなると、住宅ローンなどの借入れがより高額になります。2021年には金利がほぼゼロであったため、平均的な30年固定金利の住宅ローン金利は3%未満でした。
現在、平均住宅ローン金利は6.7%に近づいています。記録的な高値に近い住宅価格と相まって、高い住宅ローンは多くのアメリカ人が住宅購入に苦労し続けることを意味します。
トランプは数か月間、パウエルが「住宅産業を非常に傷つけている」と主張し、連邦準備制度に金利を1%に引き下げるよう圧力をかけてきましたが、そのような水準に金利がすぐに戻る可能性は低いようです。
FRBはゴルディロックスのバランスを達成しようとしています。金利が高すぎると失業のリスクがあり、逆に低すぎるとインフレが高くなる可能性があります。政策立案者は、すべてがちょうど良い「中立的」なレベルを探しています。
多くの経済学者は、トランプが2期目を始める前に中央銀行がこのバランスを達成する近くにいると信じていました。2022年夏、インフレが世代で最高水準に達する中、FRBは労働市場に悪影響を及ぼすリスクを冒して金利を引き上げ始め、インフレを2%に引き下げようと試みました。
金利は約5.3%に上昇し、2年も経たないうちに、雇用市場は依然として強かった。失業率は歴史的に低いままで、インフレが減少したとしても変わらなかった。一部の経済学者は急速に上昇する金利が米国経済を景気後退に陥れるのではないかと懸念していたが、代わりにFRBは「ソフトランディング」と呼ばれるものを達成したように見えた。
物語は続くしかし、トランプが政権に戻ったとき、アメリカの主要貿易相手国に対して全面的な貿易戦争を実行するという選挙公約を掲げて、事態は混乱に陥った。
大統領は長い間、関税がアメリカの製造業を促進し、より良い貿易協定の舞台を整えると主張してきました。「関税はインフレを引き起こさない。成功を引き起こす」とトランプは1月に宣言し、「一時的な短期の混乱があるかもしれない」と認めました。
しかし、これまでのところ、成功は限られています。経済学者たちは、政策が製造業の復活を生み出すとは疑っていますし、トランプの貿易戦争はアメリカを除外した新しい商業連携を生み出しています。
その間、アメリカの消費者はトランプの関税のために価格が上昇し始めています。
金曜日にジャクソンホールで、パウエルは関税がいくつかの価格を押し上げ始めたと述べました。6月と7月のインフレ率は2.7%で、4月にトランプが関税の大部分を最初に発表して以来、0.4ポイント上昇しています。
これはまだ価格の成長において控えめな増加に過ぎませんが、ホワイトハウスの最高関税の大部分は8月初めに発効したばかりです。連邦準備制度の政策立案者たちは、トランプの攻撃的な貿易戦略が価格水準に一時的な変化を引き起こすのか、それともその影響が続くのかを見守っています。
かつて強力だった労働市場は鈍化してきています。求人は減少しているものの、仕事を探している人も減っています。パウエルはこれを「興味深いバランス」と呼び、「労働者の供給と需要の両方」が鈍化していると述べました。彼はこのバランスが不安定であり、最終的には崩れる可能性があることに言及し、さらなる解雇や失業率の上昇を引き起こす可能性があると警告しました。
インタラクティブ
この労働市場の不安定性は、FRBの関係者が利下げに対してよりオープンになる要因となっています。パウエルは、消費支出の減少と弱い国内総生産(GDP)を指摘しており、これは経済活動全体の減速を示唆しています。
来月にも利下げの舞台を整えたものの、パウエルのスピーチは楽観的とはほど遠かった。
「この環境では、循環的な発展とトレンド、または構造的な発展を区別することは難しい」と彼は言った。「金融政策は循環的な変動を安定させるために機能することができるが、構造的な変化を変えることはほとんどできない。」
パウエルからのこの発言は、彼が一般的に外交的で控えめな公の発言をすることを考えると、慎重な警告のように思えました。行政の政策が経済を不安定にするとき、FRBは損害を制限するためにできることは限られています。
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