RWA国债代币的新选择:TProtocol V2解析

当前市场上的RWA国债代币产品各有特点和局限。MakerDAO虽然利率较高,但其操作较为复杂。Ondo提供纯国债产品,却面临KYC门槛高、流动性不足等问题。因此,市场仍然缺乏一个资产纯净且适合普通用户的国债代币产品。TProtocol V2正是为解决这一需求而设计的。

TProtocol本质上是一个借贷产品。以其支持的Matrixdock pool为例,该池允许使用Matrixdock发行的国债代币STBT作为抵押品来借入USDC。USDC存款用户会获得rUSDP,这是一种类似于AAVE的aUSDC的生息代币。

TProtocol的一大亮点是STBT借贷的LTV高达100.5%,理论上可实现99.5%的利用率,即将99.5%的国债收益率传导给rUSDP持有者。针对如此高利用率可能带来的流动性风险,TProtocol采用了与借款方OTC的模式,给予Matrixdock一定时间出售国债偿还贷款。小额提款则可通过常规提款或在DEX出售USDP实现。

与现有的国债代币产品不同,TProtocol通过机构抵押借贷的模式,将国债代币收益最大化地传导给USDC存款用户,使普通用户也能享受到国债收益,而无需面对严格的KYC或长时间的Mint周期等限制。

TProtocol专注于专款专用的产品。以STBT为例,其投资对象明确为短期国债和国债逆回购,并承诺定期公布资产报告,同时与某数据平台合作提供储备证明。尽管如此,该模式仍然在一定程度上依赖对底层国债资产托管机构的信任。为此,TProtocol计划针对不同RWA资产推出独立的资金池以隔离风险。

在其他方面,TProtocol的设计也颇具创新性。其治理代币TPS/esTPS的设计类似于某交易平台,存储时间越长,分红越高。此外,TProtocol还设计了iUSDP/USDP双层结构,类似于某平台的sfrxETH/frxETH架构。iUSDP是收益自动累积版的rUSDP,而USDP则用于在DEX等平台提供流动性。

这种设计使TProtocol能够通过激励其他协议的方式提升资本效率并增加iUSDP的收益,有望使其收益率超过普通国债收益,与某平台的sfrxETH收益提升模式相似。

目前,RWA领域竞争激烈,某协议已占据主导地位。然而,作为超额抵押稳定币,该协议用于购买国债的资产比例有限。如果DAI存款用户过多,其利息甚至可能低于国债利率。

总的来说,TProtocol通过机构抵押RWA资产借贷的模式,将纯净的国债代币收益传导给无需KYC的普通用户。同时,借鉴某平台的设计模式,TProtocol有望实现超越基础国债收益的回报率。