Makro Haftalık Rapor: FOMC Toplantısı Sonrası Gümrük Politikası Gündem Maddesi

1. Bu Haftaki Makro İnceleme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta çeşitli varlıkların performansında farklılaşma görüldü:

• ABD borsası hafif yükseldi, Dow Jones endeksi en iyi performansı gösterdi, %1.2 artış yaşadı. Ancak genel olarak düşüş trendinde kalmaya devam ediyor, işlem hacmi düşük. Opsiyon piyasasında Put/Call oranı düştü, bu da bazı fonların dip avına çıktığını gösteriyor.

• Emtia piyasasında, altın 3000 dolar/ons seviyesini aştıktan sonra yükselmeye devam etti, bakır fiyatı %0.8 arttı, son üç ayda toplam artış %11'i geçti. Ham petrol fiyatları 68 dolar/varil civarında sabit kalırken, doğal gaz fiyatları düştü.

• Kripto para piyasasında işlem hacmi düşük, Bitcoin 84,000 dolar civarında dalgalanıyor, yukarı yönlü ivme eksikliği var, diğer dijital paralar Bitcoin'in dalgalanmalarını takip ediyor.

2. FOMC toplantı analizi

Fed, piyasa beklentileri ile ekonomik temelleri dengelemek için stratejik ve taktiksel düzeyde ayarlamalar yapıyor:

Stratejik düzey:

• "Veri bağımlılığı" ilkesine bağlı kalmak, belirli bir faiz indirim zamanı taahhüdünden kaçınmak
• Ekonomik büyüme yavaşlaması ve enflasyon riski arasında denge arayışı
• Belirsizlikle başa çıkmak için politikaların esnekliğini koruyun

Taktiksel anlamda üç büyük değişiklik:

1. New York Fed'in 5 yıllık enflasyon beklentisi verilerini vurgulamak, Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi'ni azaltmak, piyasa gürültüsünü azaltmak.
2. "Geçici enflasyon" kavramını yeniden gündeme getirerek faiz indirimine zemin hazırlama, tarifelerin enflasyon üzerindeki uzun vadeli etkisini azaltma.
3. (QT) temposunu ayarlamak, borç limiti gibi sorunların yol açabileceği likidite şoklarını hedge etmek.

3. Likidite ve faiz oranı piyasa değişiklikleri

• Likidite artışı: Geniş anlamda likidite 6.1 trilyon ulaştı, ABD Hazine Bakanlığı TGA hesabından çıkış likiditeyi iyileştirdi.
• Fed indirim penceresi kullanımının azalması, piyasa likidite baskısının hafiflediğini gösteriyor.
• Faiz oranı piyasası: Haziran'da faiz indirim olasılığı %67, yıl boyunca 3 kez faiz indirilmesi bekleniyor.
• Tahvil piyasası: Kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli olanlardan daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor.
• Kredi piyasası: Yatırım dereceli kredi spread'leri genişliyor, kredi riski biraz artmış durumda, ancak sistemik risk sinyalleri görünmüyor.

İki, gelecek hafta makro görünüm

1. Gümrük politikası piyasa odak noktası

2 Nisan'da yürürlüğe giren "eşit tarife" piyasanın ilgi odağı.

• Gümrük tarifeleri: Oranların yüksekliği ve kapsamı, enflasyonu ve işletme kârlarını etkileyecektir.
• Küresel ticaret gerginlikleri: Eğer diğer ülkelerin misilleme yapmasına yol açarsa, tedarik zincirinde gerginliği artırabilir, enflasyonu yükseltebilir ve küresel ekonomik büyümeyi tehdit edebilir.

2. Piyasa temkinli bir tutum sergiliyor.

• VIX geri çekildi ancak kredi piyasası risk sinyalleri güçlendi, piyasa henüz panik modundan kurtulmadı.
• Yatırımcılar risk marjını azaltma eğiliminde, altın, devlet tahvilleri gibi güvenli varlıklara yatırım yapıyor.

3. Fed politikası yönü

• Eğer tarifeler enflasyonu artırırsa, Fed politikayı erken sıkılaştırabilir ve piyasa dalgalanmalarını artırabilir.
• Enflasyon kontrol altındaysa, Fed şahin bir duruş sergileyebilir ve piyasaya tampon sağlayabilir.

4. Strateji Önerileri

Pazar hala politika ve risk fiyatlaması belirsizliği aşamasında, kısa vadeli strateji "savunma + esnek saldırı" üzerine odaklanmalı, kuyruk risklerinden kaçınırken piyasanın aşamalı fırsatlarını yakalamalıdır.