El mercado de criptomonedas sigue en auge, la zona de alts se recupera por completo

El precio de Bitcoin ha tenido una corrección, pero la ola de mercado alcista en el mercado de criptomonedas sigue en curso. Recientemente, Ethereum superó la barrera de los 3600 dólares, y varios sectores como Defi y Layer2 también han subido en general, el mercado de alts finalmente ha comenzado a revitalizarse. Esto contrasta marcadamente con la atmósfera del mercado de hace unos días, cuando Bitcoin estaba cerca de los 100,000 dólares, mientras que el mercado de alts estaba en una situación de depresión.

En un entorno de regulaciones favorables sin precedentes, las instituciones de Wall Street han comenzado a prestar atención a los ETFs de alts, inyectando nueva vitalidad en el mercado de alts que había permanecido en silencio durante mucho tiempo.

Al revisar la situación de hace una semana, Bitcoin continuó rompiendo y alcanzó un máximo de 99,000 dólares, convirtiéndose en el centro de atención de los principales medios. Sin embargo, la comunidad de criptomonedas, que suele estar activa, se mantuvo inusualmente en silencio. En este mercado alcista liderado por instituciones, la mayoría de los participantes del mercado no se beneficiaron realmente. Por el contrario, las altcoins que poseen se ven constantemente atraídas por el capital de Bitcoin, mostrando una tendencia de descenso continuo, en contraste con la espectacular promoción del mercado alcista, lo que deja a los participantes con una sensación de frustración.

Ethereum, como moneda principal reconocida, no ha tenido un desempeño del todo satisfactorio. Desde la perspectiva de la tendencia de precios, el aumento de ETH en comparación con BTC es claramente insuficiente, y la tasa de cambio entre ambos ha ido en descenso durante el año, cayendo de 0.053 a un mínimo de 0.032, hasta que recientemente comenzó a recuperarse. Si incluso Ethereum se encuentra en esta situación, se puede imaginar la difícil posición de otras monedas de menor capitalización.

Sin embargo, recientemente parece que el mercado de alts ha tenido un cambio de tendencia. Monedas como SOL, XRP, LTC y Link iniciaron un aumento el fin de semana pasado. El volumen de transacciones diario de los intercambios descentralizados (DEX) en el ecosistema de Solana superó los 6 mil millones de dólares, y XRP alcanzó un máximo de 1.63 dólares. Esta mañana, Ethereum subió con fuerza y superó los 3600 dólares, impulsando a todo el zona de alts, donde el sector DeFi tuvo un aumento del 8.47% en 24 horas.

Analizar las razones del aumento de los alts, además del optimismo generado por el mercado alcista en general, la participación de las instituciones de Wall Street ha sido fundamental. El lanzamiento de productos ETF se ha convertido en la manifestación más directa de esta tendencia.

Al revisar el punto de partida de este ciclo alcista, el lanzamiento de 11 ETFs de Bitcoin al contado desencadenó un fervor en el mercado. La incorporación de algunos gigantes de Wall Street impulsó el proceso de la mainstreamización de Bitcoin y también redujo significativamente la barrera de entrada para que los inversores comunes participaran en el mercado de criptomonedas. En ese momento, con la aprobación sucesiva de los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, el mercado comenzó a especular sobre el siguiente token que podría atraer la atención de Wall Street. Teniendo en cuenta factores de capitalización de mercado y capital, Solana se convirtió en un candidato muy solicitado en un momento.

El 27 de junio, una empresa de gestión de activos fue la primera en presentar documentos de solicitud de un fideicomiso relacionado con Solana ante las autoridades reguladoras. Al día siguiente, otra empresa presentó una solicitud similar. El 8 de julio, una importante bolsa de opciones presentó oficialmente los documentos relacionados con los ETF de Solana de estas dos empresas, llevando la especulación sobre el ETF de SOL a su punto máximo.

Sin embargo, la actitud firme de los reguladores rápidamente enfrió el entusiasmo por los ETFs de alts. En agosto, circularon rumores en el mercado de que cierta bolsa había eliminado dos solicitudes potenciales de ETF de Solana de la página de revisión de su sitio web, y los analistas consideran que la probabilidad de aprobación es baja.

Pero hoy en día, el entorno del mercado ha cambiado drásticamente. El 22 de noviembre, un documento de un intercambio mostró que este intercambio propuso listar y negociar cuatro productos ETF relacionados con Solana en su plataforma. Estos ETF son impulsados por diferentes compañías de gestión de activos y se clasifican como "acciones de fideicomiso basadas en productos básicos". Si las autoridades regulatorias aceptan oficialmente, se espera que la fecha límite final de aprobación sea a principios de agosto de 2025.

No solo Solana, sino que más ETFs de alts también están en preparación. En el último mes, una empresa de inversión en encriptación presentó solicitudes de ETF de spot para tres monedas: XRP, Litecoin y HBAR, ante los reguladores. Según informantes de la industria, al menos un emisor está intentando solicitar ETFs para ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).

La aparición de estos ETFs de alts ha provocado amplias discusiones, y el potencial flujo de fondos ha llenado al mercado de expectativas. ¿Está a punto de llegar la "era del salvaje oeste" de la encriptación ETF?

Desde una perspectiva objetiva, y tomando como referencia el proceso de aprobación anterior de Bitcoin y Ethereum, la aprobación de un ETF de criptomonedas en el mercado spot necesita cumplir básicamente con dos requisitos implícitos: primero, no ser calificado de manera clara como un valor por las autoridades reguladoras; y segundo, debe haber indicadores previos que demuestren la estabilidad y no manipulabilidad del mercado, siendo una característica típica que el token pueda ser negociado en futuros en las principales bolsas de productos de EE. UU. Según este estándar, aparte de Bitcoin y Ethereum, actualmente parece que no hay otros tokens en el mercado de criptomonedas que cumplan con estos requisitos. Para las monedas más centralizadas, la dificultad de aprobación es aún mayor, especialmente para SOL, que no solo tiene un alto grado de centralización, sino que también fue claramente mencionado como un valor en las acusaciones de las autoridades regulatorias contra una plataforma de intercambio.

A pesar de ello, el mercado mantiene una actitud optimista hacia la aprobación de ETFs para monedas como SOL y XRP. Un conocido analista de ETFs considera que el tiempo de aprobación para estos ETFs de altcoins podría extenderse hasta finales de 2025, pero se espera que la SEC pueda aprobar un ETF relacionado con Solana en un plazo de dos años. Otro experto en el ámbito de ETFs es aún más optimista, prediciendo que el ETF de Solana podría obtener aprobación antes de finales del próximo año.

Detrás de este optimismo hay algunos factores de apoyo, siendo el más crucial el nuevo gobierno que está a punto de asumir. La actitud amistosa del nuevo gobierno hacia la encriptación está comenzando a manifestarse gradualmente, y los cambios en el entorno regulatorio interno y externo han dado a la industria de la encriptación una confianza más fuerte.

Desde la perspectiva de la regulación interna de la industria, las principales agencias reguladoras están a punto de experimentar un cambio en su liderazgo. El actual responsable ha anunciado que dejará su cargo el 20 de enero de 2025, el día en que el nuevo gobierno asumirá oficialmente, lo que podría presionar el botón de pausa sobre las estrictas políticas regulatorias de los últimos años. Según estadísticas, durante su mandato, las agencias reguladoras han llevado a cabo acciones de cumplimiento contra múltiples entidades relacionadas con criptomonedas, completando miles de casos y recuperando aproximadamente 21,000 millones de dólares en multas, siendo considerado un firme opositor de la industria de criptomonedas.

Aunque aún no se ha determinado al siguiente responsable, personas informadas han revelado que un excomisionado podría ocupar este puesto. En el contexto de la creciente controversia sobre si los activos encriptados deben ser considerados como valores, también hay rumores de que el nuevo gobierno desea ampliar los poderes de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos (CFTC) para fortalecer su autoridad sobre la regulación en el ámbito de los activos digitales. Si esta medida se implementa con éxito, la posibilidad de que los activos encriptados sean clasificados como valores podría disminuir.

Desde una perspectiva más amplia del entorno externo, el nuevo gobierno ha reunido a varios partidarios de la encriptación. En la lista de candidatos a miembros del gabinete del nuevo gobierno, además de algunos empresarios tecnológicos conocidos en el mercado, muchos de los responsables de importantes departamentos son partidarios de la encriptación. Algunos de ellos no solo apoyan la encriptación, sino que también poseen activos digitales, e incluso hay quienes poseen grandes cantidades de bitcoin, y sus empresas han proporcionado servicios de custodia para una moneda estable durante varios años.

Es evidente que la composición del nuevo gobierno es muy diferente de la anterior. Dado que la mayoría de los tomadores de decisiones de alto nivel son partidarios, es muy probable que la regulación de las criptomonedas sea más laxa. Si durante el mandato de este gobierno se puede establecer un marco regulatorio completo para los activos encriptados, la orientación regulatoria de la industria será también más clara en el futuro.

Además del ámbito regulatorio, las empresas bajo el nuevo gobierno ya han puesto su mira en las oportunidades comerciales del sector encriptación. Recientemente, estas empresas han estado activas, ampliando su influencia en la industria encriptación a través de inversiones y adquisiciones. Según informaciones del mercado, una empresa de tecnología de medios está negociando con un gran intercambio para adquirir su plataforma de intercambio de moneda encriptación. Hace poco, la empresa también presentó una solicitud para un servicio de pago en moneda encriptación llamado "Truth Fi", con el plan de entrar en el ámbito de pagos encriptación. Estos movimientos empresariales también reflejan, de manera indirecta, la actitud positiva de la alta dirección hacia la industria encriptación.

Justamente basado en estos factores, el mercado ha reavivado la esperanza en los ETFs de alts. Con el cambio de liderazgo en las agencias regulatorias, la controversia sobre las propiedades de valores de los alts podría detenerse temporalmente, sentando las bases iniciales para la realización de los ETFs.

Por otro lado, incluso si el futuro del ETF de alts no es claro, las instituciones financieras tradicionales no están dispuestas a renunciar a este enorme mercado de más de 30 billones de dólares. Están construyendo nuevos productos de inversión y herramientas derivadas en torno a los activos encriptados para facilitar que los inversores incorporen activos encriptados en sus carteras.

Un responsable de un proveedor de índices de encriptación ha declarado que los inversores convencionales establecerán una exposición directa mediante ETFs de Bitcoin al contado, y también personalizarán su exposición a esta clase de activos a través de productos adicionales. Entre los productos más populares se encuentran aquellos que involucran futuros de mercancías ligados a criptomonedas y que generan ingresos, así como productos que ofrecen protección a la baja a través de opciones. Actualmente, la empresa planea lanzar opciones sobre índices de Bitcoin vinculadas a un importante índice de acciones tecnológicas.

El director de inversiones de otra empresa de asesoría de inversiones también mencionó que está considerando aumentar la exposición a Bitcoin en su cartera de modelos ETF gestionada.

En general, aunque la implementación de ETFs de alts todavía enfrenta desafíos en el actual entorno regulatorio, a largo plazo, con la relajación de las políticas regulatorias y el aumento del interés de los inversores, será una tendencia inevitable que las instituciones financieras profundicen en la investigación de activos encriptados debido a la competencia del mercado y la adquisición de tráfico. En el lado de los productos, las instituciones ya no se limitarán a Bitcoin y Ethereum, y el grado de productización y estandarización de los activos encriptados se incrementará aún más; los derivados relacionados podrían experimentar un crecimiento explosivo, con el objetivo de eliminar obstáculos para que los inversores participen en el mercado. Se puede prever que en el futuro, los inversores tendrán más formas de invertir en productos relacionados con criptomonedas.

Al mismo tiempo que se desarrolla nuevos productos, los productos ETF existentes también se beneficiarán de esta tendencia. Tomemos como ejemplo el ETF de efectivo de Ethereum; durante mucho tiempo, sus flujos de capital han sido inferiores a los del ETF de Bitcoin. Los datos muestran que, hasta el 27 de noviembre, el flujo neto de capital del ETF de efectivo de Ethereum fue de aproximadamente 240 millones de dólares, mientras que el flujo neto del ETF de efectivo de Bitcoin alcanzó los 30,384 millones de dólares, con una gran diferencia entre ambos.

Las causas de esta diferencia son múltiples. En primer lugar, Ethereum ya se diferencia de Bitcoin en términos de estabilidad de valor y posicionamiento en el mercado. En segundo lugar, la función de staking más central de Ethereum no se puede implementar en el ETF debido a las restricciones regulatorias, lo que ha debilitado aún más el interés de los inversores. Desde el punto de vista de costos, si los inversores mantienen directamente ETH, pueden obtener un rendimiento de staking cercano al 3.5%, mientras que poseer un ETF emitido por instituciones no solo no proporciona este rendimiento sin riesgo, sino que también requiere pagar comisiones de gestión que varían entre el 0.15% y el 2.5%.

Pero con los cambios en el entorno regulatorio, es posible que el ETF de Ethereum en el mercado spot incluya funciones de encriptación en el futuro. Después de todo, la postura reguladora que anteriormente se oponía firmemente a la encriptación ha mostrado cierta flexibilidad, y ya hay precedentes en el mercado europeo. Recientemente, un emisor de ETP europeo anunció que agregaría funciones de encriptación a su producto ETP central de Ethereum.

Sin embargo, aunque los productos ETF tienen buenas perspectivas, la situación real de flujo de capital aún está por observarse. Incluso monedas principales como Ethereum tienen un atractivo relativamente limitado para el capital tradicional. El total de activos del fideicomiso de Solana de una cierta institución es de solo 70 millones de dólares, lo que indica que la demanda de inversión en alts puede no ser tan optimista como se esperaba. Como resultado, el jefe del departamento de activos digitales de una gran empresa de gestión de activos ha declarado que la empresa tiene poco interés en otros productos de encriptación además de Bitcoin y Ethereum.

Independientemente de cómo avance la aprobación posterior, ya ha comenzado la especulación en el mercado sobre el ETF de alts. Para el mercado de alts que ha estado en baja durante mucho tiempo, esto es sin duda un impulso oportuno.