Bitcoin ETF'nin onayının ABD para politikası üzerindeki derin etkisi

Son günlerde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun Bitcoin spot ETF'sinin onaylanmasıyla ilgili tartışmalar, çoğunlukla Bitcoin fiyatı üzerindeki kısa vadeli etkisine odaklanıyor. Ancak bu sadece yüzeysel bir bakış. ETF'nin Bitcoin'in kurumsallaşmasını teşvik eden derin etkisi, Amerika'nın dijital varlıkları yasaklamasını zorlaştırmasıdır; bu da Bitcoin'in para işleyiş biçiminde yeniliği sürdürmesini sağlıyor.

Para Değer Kaybının Siyasi Motivasyonu

15 yıl önce Bitcoin beyaz kitabı yayımlandığında, insanların para politikası üzerindeki uzun süredir devam eden endişelerini yeniden dile getirdi: Hükümetlerin, harcamaların gelirden fazla olduğu durumu sürdürmek için resmi parayı değersizleştirme konusunda güçlü bir motivasyonu vardır.

Hükümet harcamalarını artırmak genellikle popülerdir, ancak vergileri artırmak öyle değildir. Bu nedenle hükümet, borçlanarak harcamaları artırmayı tercih eder; borçlanma etkisiz olduğunda ise daha fazla para yaratma yoluna gider.

Kısa vadede bu uygulama mümkündür, çünkü politikacılar belirli seçmenlere yapılan harcamaları artırarak yeniden seçimi kazanabilirler. Ancak uzun vadede, para miktarındaki artış, her birim para için alım gücünün düşmesine, yani enflasyona yol açacaktır.

Bitcoin'in kurucusu ve takipçileri, Bitcoin arzını 21 milyon ile sınırlayarak bu sorunu çözmeye çalıştılar. Ana fiat para birimlerinin arzının zamanla artmasının aksine, Bitcoin'in toplam dolaşım miktarı siyasiler tarafından değiştirilemez. Teorik olarak, bu Bitcoin'i modern fiat para birimlerinden daha güvenilir bir uzun vadeli değer saklama aracı haline getirir.

ABD hükümeti Bitcoin'i yasaklayabilir mi?

Eğer Bitcoin gerçekten de dolardan daha üstün bir değer saklama aracı haline gelirse, bazı kişiler ABD hükümetinin bu kripto parayı yasaklayabileceğinden endişe ediyor. Bazı gözlemciler, hükümetin savaş zamanlarında özel mülkiyette altın bulundurmayı yasakladığını, böylece dolardan para çıkışını engellemeye çalıştığını belirtiyor.

Teknik olarak, ABD hükümeti Bitcoin'i tamamen yasaklayamaz, tıpkı interneti yasaklayamaz olduğu gibi. Bitcoin, ABD'nin yargı yetkisini aşan dağıtık bir bilgisayar ağı üzerinde çalışmaktadır. Çin'in Bitcoin madenciliğini yasaklamasının ardından bile, 2022'nin başlarında yaklaşık beşte biri Bitcoin madencilik faaliyetleri Çin'de gerçekleşmiştir. Çin'deki kripto para ticaretçileri genellikle yasaları aşmak için VPN gibi araçlar kullanmaktadır.

Ancak bu, Amerikan hükümetinin hiç etkisi olmadığı anlamına gelmez. Teorik olarak, ABD doları ile Bitcoin'in ana borsalarda değiştirilmesini yasaklayabilir, bankaların Bitcoin işletmeleri ile işbirliği yapmasını engelleyebilir, halka açık şirketlerin Bitcoin tutmasını durdurabilir veya perakende işletmelerin Bitcoin ödemelerini kabul etmesini engelleyen engeller koyabilir.

Başka bir deyişle, Amerika Birleşik Devletleri Bitcoin ağının çalışmasını yasaklayamaz, ancak teorik olarak ana akım Amerikalıların Bitcoin kullanmasını ve satın almasını son derece zor hale getirebilir; bu, 1933'te Roosevelt'in özel mülkiyete altın sahipliğini yasaklamasına benzer.

ETF, Bitcoin'i yasaklamayı son derece zor hale getiriyor

Bu, yeni Bitcoin ETF'sinin anlamıdır. SEC'in onayı ile birlikte, BlackRock, Fidelity gibi finans dünyasının en büyük ve en güçlü şirketleri, milyarlarca dolarlık Bitcoin'e sahip olacak. ETF, daha önce kripto para borsalarında işlem görmemiş veya özel olarak Bitcoin'e sahip olmayan yatırımcıların Bitcoin'e anında erişim sağlamalarını mümkün kılmaktadır.

Bu nokta çok önemlidir çünkü bu, Bitcoin'in ABD finans piyasasındaki konumunu destekleyen ve güçlendiren özel çıkar gruplarını büyük ölçüde genişletmektedir. Eğer herhangi bir Kongre üyesi veya düzenleyici, Bitcoin'i sınırlamak isterse, yalnızca coin sahiplerinin karşıtlığıyla değil, aynı zamanda Washington'da oldukça etkili olan başlıca finansal aktörlerin direnciyle de karşılaşacaktır.

Bu durum, politika yapıcıların Bitcoin'in kullanımını aktif olarak sınırlamasını zorlaştırıyor. Özel çıkar grupları, politika oluşturma sürecinde önemli rol oynamakta, lobiciler özellikle müşterilerinin çıkarlarına zarar veren yeni politikalara karşı etkili bir şekilde karşı durmaktadır.

Şu anda ETF'lerde tutulan Bitcoin miktarı 25 milyar doları aştı, bunun yaklaşık 1 milyar doları SEC'in yeni ETF'yi onaylamasından sonraki iki hafta içinde oluştu. Bu, finans devleri için bile küçük bir rakam değil.

SEC'nin Kararı ve Etkileri

SEC bu durumu anlıyor, bu yüzden Bitcoin ETF'sinin onaylanma süreci bu kadar zorlayıcı. SEC'in görevi Bitcoin'in iyi bir yatırım olup olmadığını değerlendirmek değildir, bu yatırımcılar ve piyasa tarafından belirlenir. Ancak son 10 yılda, SEC yatırımcıların Bitcoin'e ana akım düzenlenmiş araçlar üzerinden erişimini engellemeye devam etti, çünkü onaylarının yatırımcıların dijital varlıklara olan ilgisini büyük ölçüde artırabileceğini fark ettiler.

SEC, yalnızca mahkeme kararının baskısı altında spot Bitcoin ETF'sini onayladı. Mahkeme, SEC'in daha önce Bitcoin ETF'sini reddetme uygulamasının "kaprisli ve keyfi" olduğuna karar verdi çünkü kurum neredeyse aynı Bitcoin vadeli işlemleri ve diğer ticari ürünleri onaylamıştı.

SEC Başkanı Gensler, mahkeme görüşünün onay verme kararı almasına zorladığını söyledi, ancak Bitcoin'i "esas olarak spekülatif, istikrarsız bir varlık ve yasadışı faaliyetler için de kullanılıyor" şeklinde eleştirmeye devam etti. Komitedeki diğer iki Demokratik atanan üye, ETF'nin listeye alınmasına karşı oy kullandılar.

Gelecekteki Olası Gelişmeler

Bitcoin ETF'nin onayı, hükümetin öngörülebilir gelecekte ABD Bitcoin pazarını yasaklamasını zorlaştırdı. Ancak, Bitcoin gerçekten dolar ile rekabet edebilecek bir seviyeye yükselirse, ABD müdahale edip baskı yapar mı?

O zaman belki de çok geç olacak. Arjantin örneğinde olduğu gibi, hükümet vatandaşların her yıl 200 dolardan fazla pesoyu dolara çevirmesini yasaklamış olsa da, Arjantinliler hâlâ yaklaşık 200 milyar dolardan fazla nakit tutuyor, bu da dolaşımdaki dolar miktarının %10'unu oluşturuyor.

Şu anda ABD federal borcu yaklaşık 34 trilyon dolar. Bitcoin'in likiditesi, piyasa değeri yaklaşık 7 trilyon dolara ( ulaştığında, şu anki 9 katı kadar ) Amerikan tahvilleriyle rekabet etmeye başlayabilir. Federal borcun artmasıyla birlikte bu eşik de yükselebilir.

Ancak Bitcoin, değer saklama aracı olarak daha geniş bir şekilde kabul gördüğünde, piyasa değeri 7 trilyon dolara ulaşabilecektir. O zaman, Amerika'nın Bitcoin'e yönelik baskısı ters etki yapabilir, çünkü bu, dünya pazarına Amerika'nın doların yerleşik avantajına artık inanmadığı mesajını iletebilir.

Sonuç

İdeal olarak, ABD mali sorunlarını, özellikle sağlık yardımları konusundaki aşırı harcamaları çözmelidir, böylece federal borç sürdürülebilir bir yola girebilir. Bunun öncesinde, Amerikalılar federal borcun artışı nedeniyle doların değer kaybına karşı bir sigorta olarak Bitcoin satın alabilirler. SEC, bu sigortanın uzun vadeli varlığını yeni sağladı.