Mecanismo de preços por trás dos Futuros Perpétuos e filosofia de negociação
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY gerou uma tempestade no mercado na plataforma Hyperliquid. Em poucas horas, o preço do contrato disparou 429%, quase acionando uma liquidação em massa. Se a liquidação ocorrer, as posições vendidas serão depositadas no cofre de liquidez on-chain HLP, resultando em enormes perdas flutuantes. Ao mesmo tempo, uma grande plataforma de negociação lançou raramente a negociação de Futuros Perpétuos do JELLYJELLY "da noite para o dia".
À véspera de uma crise iminente, os validadores da Hyperliquid votaram urgentemente para intervir, forçando a deslistagem, o fechamento de posições e o congelamento de transações. Este evento não só suscitou intensas discussões na comunidade cripto, como também expôs uma questão central: o que determina o preço numa plataforma de negociação descentralizada? Quem realmente assume o risco? Os algoritmos podem realmente manter-se neutros?
Este artigo usará o evento JELLYJELLY como ponto de partida para analisar as diferenças algorítmicas nas três grandes plataformas em relação ao mecanismo central dos Futuros Perpétuos, explorando profundamente as ideias financeiras e os mecanismos de transmissão de risco que estão por trás delas. Veremos como diferentes algoritmos moldam estilos de negociação, atendem a diferentes tipos de operadores e como determinam a capacidade de sobrevivência em meio a tempestades de mercado.
Isto não é apenas uma análise da tecnologia dos contratos, mas também uma batalha filosófica sobre o design da ordem de mercado.
Futuros Perpétuos negociação de composição básica
O trading de Futuros Perpétuos é composto por três elementos-chave:
Preço do índice: acompanha as variações de preços do mercado à vista, é o "âncora teórica". A Hyperliquid chama isso de preço do oráculo.
Preço de referência: utilizado para calcular lucros e perdas não realizados, liquidações e outros eventos críticos.
Taxa de financiamento: mecanismo econômico que liga o mercado à vista e o mercado de futuros, orientando o preço do contrato de volta ao preço à vista.
Comparação dos mecanismos centrais das três principais plataformas
preço do índice/preço do oráculo
O preço do oráculo da Hyperliquid é completamente independente do seu próprio mercado, construído por nós validadores, utilizando o método da mediana ponderada para combater a volatilidade extrema de preços, tornando-o mais resistente à manipulação, embora a frequência de atualização seja mais lenta ( uma vez a cada 3 segundos ). Este design visa eliminar valores anômalos, tornando os preços mais suaves.
Mecanismo de preços
O algoritmo de preço de marca de uma grande plataforma de negociação baseia-se nos princípios de "suavidade de preços" e "reflexão da profundidade do mercado", utilizando a mediana do preço médio de compra/venda no mercado de contratos, o preço de execução e o preço de choque, combinado com EMA para suavizar as variações do preço de marca, tornando-o resistente a pinos, adequado para uma alocação estável de grandes fundos.
Outra plataforma adota uma abordagem mais agressiva, utilizando apenas o preço médio de compra/venda como fonte de preço de referência, sendo o preço extremamente sensível a pequenas transações, adequada para traders de alta frequência e operações de curto prazo.
A estrutura de preço de marcação da Hyperliquid combina várias fontes:
Média móvel exponencial de 150 segundos da diferença entre o preço do Oracle e o preço do contrato.
A mediana do preço de compra e venda e do último preço de transação da própria plataforma
Vários centros de troca centralizados Futuros Perpétuos do preço médio ponderado
Este mecanismo formou um certo grau de "democracia algorítmica", aumentando a capacidade de resistência à manipulação.
algoritmo da taxa de financiamento
A Hyperliquid introduziu um índice de prêmio no modelo básico de preços e taxas de empréstimo em uma grande plataforma, amostrando a cada 5 segundos e calculando a média horária. Para compensar a desvantagem da lenta velocidade de retorno de preços, a Hyperliquid adotou três configurações características:
Taxa de financiamento de até 4%/hora em situações extremas
A taxa de financiamento é baseada no preço do Oracle e não no preço de marcação.
Cobrança de um oitavo da taxa de financiamento de 8 horas a cada hora.
Em comparação, a taxa de financiamento de uma grande plataforma depende de ciclos de liquidação mais longos ( geralmente 8 horas ), combinando a profundidade do livro de ordens e as taxas de empréstimo, proporcionando aos investidores institucionais um custo de capital mais suave.
O algoritmo da taxa de financiamento de outra plataforma é relativamente simples, baseado na variação do preço do livro de ordens, com alta volatilidade, adequado para estratégias de alta frequência e operações de curto prazo.
Filosofia de negociação em diferentes plataformas
Uma grande plataforma: o design dos racionalistas institucionais
Conceito central: "Tornar o mercado previsível"
Características do mecanismo: preços de referência suavizados, modelagem detalhada da taxa de financiamento, múltiplos buffers de risco
Público-alvo: investidores institucionais e traders de médio a longo prazo que buscam rendimento estável e controle de risco.
Outra plataforma: design dos negociantes instintivos
Ideia central: "O mercado é o reflexo da natureza humana"
Características do mecanismo: preço de referência sensível, grande volatilidade da taxa de financiamento, mecanismo de liquidação rápido
Público-alvo: traders de alta frequência, "insertores de pinos" e traders de curto prazo
Hyperliquid: o design de estruturalistas on-chain
Ideia central: governança descentralizada + Mecanismo de preços programável
Características do mecanismo: preço de consenso dos validadores, HLP Vault como suporte, taxa de financiamento de alta frequência, transparência na cadeia
Público-alvo: comerciantes que procuram reconstruir sistemas de confiança através de código verificável e governança distribuída
Conclusão
Seja por meio de amortecimento institucional, comportamento de mercado prioritário ou consenso em cadeia, várias plataformas tentam responder à questão de como confiar em um mercado invisível. No entanto, o evento JELLYJELLY nos lembra que, em situações extremas, decisões humanas ainda podem sobrepor-se aos algoritmos.
No futuro mundo financeiro, os algoritmos continuarão a expandir sua influência. No entanto, por trás de cada lógica escrita em código, projeta-se um juízo de valor. No final, o que perseguimos não é apenas o preço, mas sim a ilusão da ordem. Vamos sempre manter um respeito reverente pelo mercado.
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GateUser-3824aa38
· 07-15 07:52
Brincar é tudo uma conspiração.
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PanicSeller
· 07-13 08:02
fechar todas as posições Perda de corte profissional Cão da perda perpétua
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WalletWhisperer
· 07-12 14:28
Um suspiro... como falar de neutralidade
Ver originalResponder0
UncommonNPC
· 07-12 14:27
Sem compaixão, fazem as pessoas de parvas. O que mais jogar no Web3?
Futuros Perpétuos Mecanismo de preços grande comparação: Filosofia de negociação por trás do Algoritmo
Mecanismo de preços por trás dos Futuros Perpétuos e filosofia de negociação
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY gerou uma tempestade no mercado na plataforma Hyperliquid. Em poucas horas, o preço do contrato disparou 429%, quase acionando uma liquidação em massa. Se a liquidação ocorrer, as posições vendidas serão depositadas no cofre de liquidez on-chain HLP, resultando em enormes perdas flutuantes. Ao mesmo tempo, uma grande plataforma de negociação lançou raramente a negociação de Futuros Perpétuos do JELLYJELLY "da noite para o dia".
À véspera de uma crise iminente, os validadores da Hyperliquid votaram urgentemente para intervir, forçando a deslistagem, o fechamento de posições e o congelamento de transações. Este evento não só suscitou intensas discussões na comunidade cripto, como também expôs uma questão central: o que determina o preço numa plataforma de negociação descentralizada? Quem realmente assume o risco? Os algoritmos podem realmente manter-se neutros?
Este artigo usará o evento JELLYJELLY como ponto de partida para analisar as diferenças algorítmicas nas três grandes plataformas em relação ao mecanismo central dos Futuros Perpétuos, explorando profundamente as ideias financeiras e os mecanismos de transmissão de risco que estão por trás delas. Veremos como diferentes algoritmos moldam estilos de negociação, atendem a diferentes tipos de operadores e como determinam a capacidade de sobrevivência em meio a tempestades de mercado.
Isto não é apenas uma análise da tecnologia dos contratos, mas também uma batalha filosófica sobre o design da ordem de mercado.
Futuros Perpétuos negociação de composição básica
O trading de Futuros Perpétuos é composto por três elementos-chave:
Preço do índice: acompanha as variações de preços do mercado à vista, é o "âncora teórica". A Hyperliquid chama isso de preço do oráculo.
Preço de referência: utilizado para calcular lucros e perdas não realizados, liquidações e outros eventos críticos.
Taxa de financiamento: mecanismo econômico que liga o mercado à vista e o mercado de futuros, orientando o preço do contrato de volta ao preço à vista.
Comparação dos mecanismos centrais das três principais plataformas
preço do índice/preço do oráculo
O preço do oráculo da Hyperliquid é completamente independente do seu próprio mercado, construído por nós validadores, utilizando o método da mediana ponderada para combater a volatilidade extrema de preços, tornando-o mais resistente à manipulação, embora a frequência de atualização seja mais lenta ( uma vez a cada 3 segundos ). Este design visa eliminar valores anômalos, tornando os preços mais suaves.
Mecanismo de preços
O algoritmo de preço de marca de uma grande plataforma de negociação baseia-se nos princípios de "suavidade de preços" e "reflexão da profundidade do mercado", utilizando a mediana do preço médio de compra/venda no mercado de contratos, o preço de execução e o preço de choque, combinado com EMA para suavizar as variações do preço de marca, tornando-o resistente a pinos, adequado para uma alocação estável de grandes fundos.
Outra plataforma adota uma abordagem mais agressiva, utilizando apenas o preço médio de compra/venda como fonte de preço de referência, sendo o preço extremamente sensível a pequenas transações, adequada para traders de alta frequência e operações de curto prazo.
A estrutura de preço de marcação da Hyperliquid combina várias fontes:
Este mecanismo formou um certo grau de "democracia algorítmica", aumentando a capacidade de resistência à manipulação.
algoritmo da taxa de financiamento
A Hyperliquid introduziu um índice de prêmio no modelo básico de preços e taxas de empréstimo em uma grande plataforma, amostrando a cada 5 segundos e calculando a média horária. Para compensar a desvantagem da lenta velocidade de retorno de preços, a Hyperliquid adotou três configurações características:
Em comparação, a taxa de financiamento de uma grande plataforma depende de ciclos de liquidação mais longos ( geralmente 8 horas ), combinando a profundidade do livro de ordens e as taxas de empréstimo, proporcionando aos investidores institucionais um custo de capital mais suave.
O algoritmo da taxa de financiamento de outra plataforma é relativamente simples, baseado na variação do preço do livro de ordens, com alta volatilidade, adequado para estratégias de alta frequência e operações de curto prazo.
Filosofia de negociação em diferentes plataformas
Uma grande plataforma: o design dos racionalistas institucionais
Outra plataforma: design dos negociantes instintivos
Hyperliquid: o design de estruturalistas on-chain
Conclusão
Seja por meio de amortecimento institucional, comportamento de mercado prioritário ou consenso em cadeia, várias plataformas tentam responder à questão de como confiar em um mercado invisível. No entanto, o evento JELLYJELLY nos lembra que, em situações extremas, decisões humanas ainda podem sobrepor-se aos algoritmos.
No futuro mundo financeiro, os algoritmos continuarão a expandir sua influência. No entanto, por trás de cada lógica escrita em código, projeta-se um juízo de valor. No final, o que perseguimos não é apenas o preço, mas sim a ilusão da ordem. Vamos sempre manter um respeito reverente pelo mercado.