著者：ユウキ、LDキャピタル現在、ETHのプレッジ率は20%を超え、依然として良好な成長率を維持しており、LSDトラックの基本市場とさまざまなターゲットについては以前のレポートで詳しく説明しました。この記事は、LidoとRocketPoolの上位2つのLSDターゲットの非流通市場取引によってもたらされるトークンの売り圧力と需要をファンドの観点から分析し、異なる投資期間での投資戦略のターゲット選択の参考にすることを目的としています。 （FXSは製品の多様化の位置づけ上、単純にLSDトラックと帰することはできず、LDOやRPLの基本からの逸脱があるため、当面は議論の対象外となります）### **1. LDO トークンの割り当てと販売圧力の源**LDO の総発行量は 10 億、現在の流通量は 8 億 7,900 万です。トークンの配布では、40.2% がチームと検証者に属し、34.6% が投資家に属し、25.2% が財務省に属します (現在のデータ統計は、最初のトークン配布ではなく Tokenunlocks からのものです)。LDO トークンの次の大規模なロック解除は、ロック解除シェアが 2023 年 8 月 26 日に行われる予定です。 : 850 万 LDO、トークンの所属: Dragonfly、トークンのコスト: 2 0.43 ドル。次の図は、LDO の割り当てとロック解除を示しています。Lido の歴史には 5 回の資金調達ラウンドがあり、その中で通貨発行前の最初の資金調達ラウンドの資金調達コストは非常に低くなっています ($0.0085/LDO)。現在、流通市場におけるLDOの価格に影響を与える主な問題は、発行市場における投資家の株式のほとんどがロック解除されていること、継続的な利益創出状況が流通市場に大きな売り圧力をもたらしていることであるが、初回資金調達コストが非常に低いため、平均コストは約0.0085米ドルと、現在価格と比較して200倍以上に上昇しており、注意が必要である。次の表は、投資家トークン配布の最初のラウンドと現在のトークン残高に関連するアドレスをカウントしています。上の表は、第 1 ラウンドの投資家のアドレスの 90% 以上をカウントしており、要約データから、これらの低コストの投資家が継続的にトークンを販売していることがわかります。投資家トークンの最初のラウンドは、2021年12月から2022年12月まで直線的にロック解除されます。コストが非常に低いため、現在の流通市場価格には比較的鈍感です。初期割り当て、2023年1月の残高統計、および現在の残高統計から判断すると、最初のラウンドの投資家は基本的に毎月741万LDOを直線的に販売します。現在、最初の資金調達ラウンドの売れ残ったトークンの総量は5,157万です。によると、上記の販売スピードであれば、販売は7ヶ月継続します。この観点から、LDOのファンダメンタルズに大きな変化がなく、市場に追加資金が不足している限り、発行市場の投資家の株式が清算されるまで、LDOの二次価格パフォーマンスは引き続き抑制されるでしょう。 (最近XRPがSECに対する訴訟に勝った後、市場はイーサリアムの誓約に対するSECの監督の影響に対する期待を低下させた。XRP、SOL、ADAなどの「証券コンセプト」トークンの価格とともにLDOの価格が急騰した。主要市場投資家であるCertus Oneは400万LDOを高値で売却した。現在のLDO価格は前日の高値と比較して16.3%下落している)### **2. RPL トークンの割り当てと需要と供給の関係**RPLトークンは現在完全に流通しており、合計1,955万トークン、初期供給量は1,800万、そのうちプライベートエクイティファイナンスが972万で54％を占め、単一通貨価格は0.21米ドル、一般販売は558万で31％、単一通貨価格は0.98、チーム所属は270万で、 15%。 RPLトークンの一般販売は2018年1月に完了しましたが、長期にわたるため市場はブルベアサイクルを経ており、プライマリーマーケットシェアは完全に入れ替わっていますが、チェーン上のコイン保有アドレスから判断すると、現時点ではプライマリーマーケットにおける投資家からの売り圧力はRPLにはありません、追加発行によるインフレに注目する必要があります。次の図は、RPL の分布とインフレを示しています。2021 年 10 月に、RPL は 28 日ごとに 73,302 個の割合で直線的に膨張し始め、年間膨張率 5% で 10 年間続き、最終的に RPL の総数は 3,000 万個に達します。次のように、インフレの 15% が oDAO (オラクル ノード DAO) に割り当てられ、15% がプロトコル DAO に割り当てられ、残りの 70% がノード オペレーターに割り当てられます。RPLの発行において、ノード運営者はRPLトークンのインフレ率の70%を占めます。 RPL 排出量を取得するには、オペレーターが RPL をプレッジする必要があり、プレッジ率はユーザーの ETH の価値の 10% ～ 150% です。プレッジされた RPL が多いほど、より多くの RPL 排出量が得られます。ほとんどの大規模ノード オペレーターはトップレベルでプレッジしています。現在の RPL プレッジ率は 46.97% であり、上昇し続けています。この観点から見ると、RPL はプラットフォームの担保された ETH 価値のレバレッジに似ており、プラットフォーム上で担保された ETH の量が増加したり、ETH の価格が上昇したりすると、RPL の価格はプラットフォームの担保メカニズムによって強力にサポートされます。次の図は、RPL のプレッジ率の増加を示しています。データ全体の側面から見ると、RPLにはプライマリーマーケットの投資家からの売り圧力はなく、2021年10月以来、RPLは155万トークンを膨らませてきたが、918万トークンが約束されており、実際の流通量は763万トークン減少している。 RPLビジネスの衰退が観察されない限り、合意によってもたらされる購入額はトークンのインフレよりも大きくなり続けると判断されます。
LD Capital: LDO トークンと RPL トークンの需要と供給の比較
著者：ユウキ、LDキャピタル
現在、ETHのプレッジ率は20%を超え、依然として良好な成長率を維持しており、LSDトラックの基本市場とさまざまなターゲットについては以前のレポートで詳しく説明しました。この記事は、LidoとRocketPoolの上位2つのLSDターゲットの非流通市場取引によってもたらされるトークンの売り圧力と需要をファンドの観点から分析し、異なる投資期間での投資戦略のターゲット選択の参考にすることを目的としています。 （FXSは製品の多様化の位置づけ上、単純にLSDトラックと帰することはできず、LDOやRPLの基本からの逸脱があるため、当面は議論の対象外となります）
1. LDO トークンの割り当てと販売圧力の源
LDO の総発行量は 10 億、現在の流通量は 8 億 7,900 万です。トークンの配布では、40.2% がチームと検証者に属し、34.6% が投資家に属し、25.2% が財務省に属します (現在のデータ統計は、最初のトークン配布ではなく Tokenunlocks からのものです)。LDO トークンの次の大規模なロック解除は、ロック解除シェアが 2023 年 8 月 26 日に行われる予定です。 : 850 万 LDO、トークンの所属: Dragonfly、トークンのコスト: 2 0.43 ドル。次の図は、LDO の割り当てとロック解除を示しています。
Lido の歴史には 5 回の資金調達ラウンドがあり、その中で通貨発行前の最初の資金調達ラウンドの資金調達コストは非常に低くなっています ($0.0085/LDO)。
現在、流通市場におけるLDOの価格に影響を与える主な問題は、発行市場における投資家の株式のほとんどがロック解除されていること、継続的な利益創出状況が流通市場に大きな売り圧力をもたらしていることであるが、初回資金調達コストが非常に低いため、平均コストは約0.0085米ドルと、現在価格と比較して200倍以上に上昇しており、注意が必要である。次の表は、投資家トークン配布の最初のラウンドと現在のトークン残高に関連するアドレスをカウントしています。
上の表は、第 1 ラウンドの投資家のアドレスの 90% 以上をカウントしており、要約データから、これらの低コストの投資家が継続的にトークンを販売していることがわかります。投資家トークンの最初のラウンドは、2021年12月から2022年12月まで直線的にロック解除されます。コストが非常に低いため、現在の流通市場価格には比較的鈍感です。初期割り当て、2023年1月の残高統計、および現在の残高統計から判断すると、最初のラウンドの投資家は基本的に毎月741万LDOを直線的に販売します。現在、最初の資金調達ラウンドの売れ残ったトークンの総量は5,157万です。によると、上記の販売スピードであれば、販売は7ヶ月継続します。
この観点から、LDOのファンダメンタルズに大きな変化がなく、市場に追加資金が不足している限り、発行市場の投資家の株式が清算されるまで、LDOの二次価格パフォーマンスは引き続き抑制されるでしょう。 (最近XRPがSECに対する訴訟に勝った後、市場はイーサリアムの誓約に対するSECの監督の影響に対する期待を低下させた。XRP、SOL、ADAなどの「証券コンセプト」トークンの価格とともにLDOの価格が急騰した。主要市場投資家であるCertus Oneは400万LDOを高値で売却した。現在のLDO価格は前日の高値と比較して16.3%下落している)
2. RPL トークンの割り当てと需要と供給の関係
RPLトークンは現在完全に流通しており、合計1,955万トークン、初期供給量は1,800万、そのうちプライベートエクイティファイナンスが972万で54％を占め、単一通貨価格は0.21米ドル、一般販売は558万で31％、単一通貨価格は0.98、チーム所属は270万で、 15%。 RPLトークンの一般販売は2018年1月に完了しましたが、長期にわたるため市場はブルベアサイクルを経ており、プライマリーマーケットシェアは完全に入れ替わっていますが、チェーン上のコイン保有アドレスから判断すると、現時点ではプライマリーマーケットにおける投資家からの売り圧力はRPLにはありません、追加発行によるインフレに注目する必要があります。次の図は、RPL の分布とインフレを示しています。
2021 年 10 月に、RPL は 28 日ごとに 73,302 個の割合で直線的に膨張し始め、年間膨張率 5% で 10 年間続き、最終的に RPL の総数は 3,000 万個に達します。次のように、インフレの 15% が oDAO (オラクル ノード DAO) に割り当てられ、15% がプロトコル DAO に割り当てられ、残りの 70% がノード オペレーターに割り当てられます。
RPLの発行において、ノード運営者はRPLトークンのインフレ率の70%を占めます。 RPL 排出量を取得するには、オペレーターが RPL をプレッジする必要があり、プレッジ率はユーザーの ETH の価値の 10% ～ 150% です。プレッジされた RPL が多いほど、より多くの RPL 排出量が得られます。ほとんどの大規模ノード オペレーターはトップレベルでプレッジしています。現在の RPL プレッジ率は 46.97% であり、上昇し続けています。この観点から見ると、RPL はプラットフォームの担保された ETH 価値のレバレッジに似ており、プラットフォーム上で担保された ETH の量が増加したり、ETH の価格が上昇したりすると、RPL の価格はプラットフォームの担保メカニズムによって強力にサポートされます。次の図は、RPL のプレッジ率の増加を示しています。
データ全体の側面から見ると、RPLにはプライマリーマーケットの投資家からの売り圧力はなく、2021年10月以来、RPLは155万トークンを膨らませてきたが、918万トークンが約束されており、実際の流通量は763万トークン減少している。 RPLビジネスの衰退が観察されない限り、合意によってもたらされる購入額はトークンのインフレよりも大きくなり続けると判断されます。