人民元ステーブルコインの発展パスを探る：内外結合モデル

最近、ステーブルコインの話題が広く注目されています。新しい技術の発展と規制環境の変化に伴い、人民元ステーブルコインの発展モデルを再考する必要があります。

従来の観点では、まず香港でオフショア人民元ステーブルコインの試験を行い、条件が整った後に国内の自由貿易区で探求すべきだとされています。しかし、Web3.0に基づくステーブルコインは、従来のオフショアとオンショアの境界を超えています。戦略的統括、積極的な監視、および協調的な推進をより良く実現するために、国内外の連携した発展モデルを採用することを提案します。

このモデルの利点は次のとおりです。まず、米ドル担保型ステーブルコインの急速な発展と世界的な規制の変化に積極的に対応し、金融の安全性と通貨の主権を維持できることです。次に、香港の人民元オフショア市場は規模が限られており、人民元ステーブルコインが規模の経済を実現することが難しいです。最後に、ステーブルコインの規制は、本人確認、マネーロンダリング防止などの先端的な課題を含んでおり、中央機関が主導し、香港の規制機関と調整を図る必要があります。

上海の自由貿易試験区の制度的優位性と金融革新環境を考慮すると、上海と香港で同時に人民元ステーブルコインの革新探求を推進することが考えられます。国内オフショア人民元ステーブルコイン（CNYC）には2つの可能なモデルがあります：1つは、複数の機関が自由貿易区に専門の発行機関を設立すること；もう1つは、既存のデジタル人民元運営機関が自由貿易区の支店を通じて直接発行することです。

どのようなモードを採用しても、以下の要求を満たす必要があります：十分な資産準備を設定し、一定の割合のデジタル人民元を含む；リスク管理とコンプライアンス運営メカニズムを整備する；FTアカウントの「電子フェンス」の特徴を参考にし、ステーブルコインの使用範囲を制限する。

境外オフショア人民元ステーブルコイン（CNHC）は、国内外の機関が香港で共同発起するか、国内の認可機関が香港の支店を通じて発行することができます。これにより、国内外の二重ステーブルコインシステムが形成され、CNYCとCNHCの相互運用メカニズムを探求することができます。CNYCは主にクロスボーダー貿易決済の効率を向上させるために使用され、CNHCは人民元の国際化における香港の地位を強化し、人民元資産に基づく実物資産トークン化（RWA）を支援することを目指しています。

規制に関しては、国内外の規制機関と発行機関が密接に協力し、スマート技術を活用してステーブルコインの二次市場活動を監視し、違法な資金の流出や違法行為を防止する必要があります。同時に、関連する法律や規則の制定を加速させ、世界的なステーブルコインの法律体系における発言権を強化すべきです。

未来を見据えると、国際決済銀行が提唱する「金融インターネット」という概念を参考に、デジタル人民元、銀行トークン化預金、ステーブルコインの協調発展を推進することができる。人民元のステーブルコインの探索は、リスクを厳しく管理し、段階的に進め、規模を適度に保ちながら、世界の金融革新の波の中で有利な位置を占めるべきである。

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