Spark Protocol In-Depth Research Report: MakerDAOがインキュベートしたオンチェーン資本配分プラットフォーム

一、プロジェクト概要

1. プロジェクト基本情報

Spark Protocolは、ステーブルコインの収益と流動性に特化した分散型金融（DeFi）プロトコルです。これは、MakerDAO（現在はSkyに改名）エコシステムによって発起され、Phoenix Labsチームによって構築されました。Sparkのビジョンは、クロスチェーンで多資産のスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムの数十億ドルのステーブルコイン準備をさまざまなDeFi、CeFi、そして実際の資産（RWA）機会にスマートに配分し、保有者に安定した収益を提供することです。このプロトコルは、イーサリアム、Arbitrum、Base、Optimism、Gnosisなどの複数のメインストリームネットワークに展開されており、現在管理しているステーブルコインの流動性は数十億ドルのレベルに達しています。Sparkは、ユーザーフレンドリーな収益プランを提唱し、複雑な戦略を簡素化し、暗号資産の価値増加を銀行預金のように簡単にします。

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2. プロジェクトの発展の歴史

Spark Protocolの発展の歴史は、MakerDAOが単一のステーブルコイン発行から複雑な金融エコシステム（Sky）へ進化する戦略的意図を反映しています。その重要なマイルストーンには次のものが含まれます：

• 2023年5月：プロトコルは正式にイーサリアムメインネットにローンチされ、MakerDAOの直接入金モジュール（D3M）を利用してDAIに初期の借入市場を提供します。

• 2024年末:より安定した利回りを持つ実世界資産(RWA)に資金を配分するための「Spark Liquidity Layer」(SLL)を開発するための戦略的変革。

• 2025年第1四半期：マルチチェーン拡張、Layer2ネットワーク（Arbitrum、Base）および他のパブリックチェーンへの拡張。

• 2025年6月12日:TVLは85億2000万ドルに急上昇。

• 2025年6月17日：ネイティブガバナンストークンSPKが正式にオンチェーンに登場。

3. プロジェクトの戦略的ポジショニング

Spark ProtocolはSkyエコシステム内で「商業銀行」の役割を果たし、Skyシステム内の流動性を市場の借り手に効率的に配分し、預金者に競争力のある利回りを提供します。そのフラッグシップ製品マトリックスには以下が含まれます：

• SparkLend：機能が完備されたマネーマーケット
• スパーク・セービングス (sUSDS)：革新的な貯蓄ソリューション
• Spark Liquidity Layer (SLL):戦略的な資本配分ツール

4. コアチームの背景

SparkのコアチームはMakerDAO内部から来ており、主要メンバーには次のような人々が含まれています：

• ルーカス・マニュエル:Maple Finance、元テクノロジー責任者
• Nadia:DeFi分野で有名な成長戦略の専門家
• Kris Kaczor：ブロックチェーンインフラストラクチャの専門家、L2Beat共同創設者

二、ビジネスモデル

Spark Protocolのビジネスモデルの核心は「低コストの負債 + 多様な高効率の資産配分」です。その運営メカニズムには次のものが含まれます：

1. 特権的な流動性の源泉(低コストの負債)
2. 革新的な「透明金利」モデル
3. 収益源の分散(効率的な資産配分)
4. 正のビジネスモデルフライホイール

エコシステムの構築において、SparkはSkyエコシステムの核心の"星"（SubDAO）として、USDSをDeFiの世界の"究極の通貨"にすることに尽力しています。

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SPKトークン経済モデル

SPKの総供給量は100億枚で、初期流通量は約17億枚です。トークンの配分構造は以下の通りです：

• 65% - スカイファーミング（10年リニアリリース）
• 23% - エコシステムファンド
• 12% - チームとコア貢献者（4年の帰属期間）

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三、プロジェクトの展望

1. 業界分析

分散型貸出市場は構造的成長の転換点にあり、2025年には規模が150億ドルに達し、年平均成長率は25%を超えると予測されています。主な推進要因には、機関の採用、金利の市場化改革、マルチチェーン流動性の需要が含まれます。しかし、業界は規制の不確実性、プロトコル収入の圧縮、スマートコントラクトのリスクなどの課題にも直面しています。

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2. 競合環境分析

Spark Protocolは、従来の貸出大手（Aave、Compoundなど）や新興のRWAプレーヤーとの競争に直面しています。その差別化の優位性は、フルスタックの資本配置能力とMakerDAOエコシステムの背景にあります。

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3. 開発計画

Spark Protocolの未来は、次の3つの戦略的な柱を中心に展開しています。

• 2025年：クロスチェーン拡張と収益強化
• 2026年：分散型ガバナンスとエコシステムの拡張
• 2027年以降：現実世界の大規模なアプリケーション

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四、まとめ

1. コア結論

Spark ProtocolはDeFi 3.0時代のインフラ進化を代表し、その核心的な革新はアルゴリズム駆動によるクロスチェーン資本の最適配置を実現することにあります。プロジェクトの最大の利点は、MakerDAOエコシステムのデプス流動性と成熟したRWAチャネルに支えられ、二重のバリアを構築していることです。

2. バリュエーション&投資アドバイス

プロジェクトのファンダメンタルズと市場環境の分析に基づいて、SPKトークンへの投資提案は以下の通りです。

• 短期(0〜6か月):中立から慎重
• 中長期（1-3年）：積極的なアロケーション

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3. 形勢

Spark Protocolの台頭は、DeFi業界の進化トレンドを反映しています。今後、DeFiプロトコル間の競争は、エコシステム間の全面的な対抗に移行します。RWA、マルチチェーン流動性管理、持続可能なトークン経済学が次世代DeFiブルーチッププロジェクトを定義する三大柱となります。Spark Protocolはこの3つの側面で先行しており、その今後の発展は引き続き注目に値します。

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