個人投資家の楽園から金融の混乱者へ：デプスに分解するRobinhoodのビジネス地図と未来の戦略

2025年6月30日、Robinhoodの株価が取引中に12％以上急騰し、歴史的な最高値を記録しました。市場の熱狂は、カンヌで発表された一連の重要なニュースに起因しています：株式のトークン化製品の導入、自社開発のArbitrumベースのLayer 2ブロックチェーン、EUユーザー向けの永久契約の提供などです。これは、市場の認識が根本的に変わりつつあることを示しています。Robinhoodはもはや若者向けの『個人投資家取引アプリ』にとどまらず、潜在的な『金融インフラの破壊者』になろうとしています。

この記事では、Robinhoodの「昨日、今日、明日」という3つの視点から、そのビジネスモデルの進化、コア戦略の論理を詳細に分析し、業界市場への将来的な影響を推測します。

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一、昨日："ゼロ手数料"から"多様化"への野蛮な成長と転換の痛み

1、起業の初心とユーザーのポジショニング

ロビンフッドは、スタンフォード大学で物理学と数学のバックグラウンドを持つ創業者のバイジュ・バットとウラジミール・テネフによって設立されました。彼らの初心は「金融の民主化」であり、一般の人々に機関と同じ投資機会を提供することを目指しています。この理念は、2008年の金融危機後、ミレニアル世代の大銀行への不信感と見事に共鳴しました。

彼らはモバイルインターネットの波を捉え、2014年にモバイル端末専用に設計されたアプリを発売しました。その2つの革新的なイノベーションは次のとおりです：

• ゼロ手数料取引：従来の証券会社の料金モデルを打破し、投資のハードルを大幅に下げました。
• 極致のユーザーエクスペリエンス：シンプルでさえ"中毒性のある"インターフェースデザインが、複雑な金融取引をゲーム化します。

2、コアビジネスモデルの確立と議論

"ゼロコミッション"の背後にはRobinhoodが慎重に構築した多様な収入モデルがあり、その中でも最も代表的でかつ最も議論を呼んでいるのがPFOF（注文流支払い）です。

ロビンフッドは事業の範囲を拡大し、3つの収益の柱を構築しました：

• 取引業務：最初の株式取引から、迅速にオプションと暗号通貨に拡大しました。
• 利息収入：マージンローンおよびキャッシュマネジメントサービスを提供することにより、ユーザーの余剰資金とレバレッジニーズを安定した利息収入に変換します。
• サブスクリプションサービス：Robinhood Goldサブスクリプションサービスを開始し、付加価値機能を提供します。

3. 成長の痛み:危機と反省

ロビンフッドの発展の過程にはさまざまな危機的事件が満ちています：

• 技術とリスク管理の危機：2020年3月のプラットフォームの全面的なダウン事件、および一人のユーザーの自殺事件は、そのリスク警告の深刻な不足を露呈しました。
• GMEインシデントと信頼の危機:2021年初頭のGameStopインシデントは、その評判のターニングポイントとなりました。
• 継続的な規制の圧力：FINRAの罰金からSECの調査まで、規制は常にロビンフッドの頭上にあるダモクレスの剣です。

これらの危機は共同でRobinhoodの弱点を暴露し、彼らが新しい成長ストーリーと戦略的方向性を探さざるを得ないことを強いました。

2. Today: All in Crypto – ロビンフッドの戦略的野心とビジネスロジック

1、戦略転換の核心：なぜRWAと株式トークン化なのか？

ロビンフッドは、深い財務的推進と戦略的考慮に基づいて、将来をRWAと暗号技術に賭ける。

財務ドライバーの観点から、2025年第1四半期に、暗号取引は2.52億ドルの収益を貢献し、総取引収益の43%を占め、オプションを初めて超えて最大の取引収益源となった。

戦略的な観点から、この動きはRobinhoodを論争の的となっている"個人投資家向けの証券会社"から"従来の金融とブロックチェーンの世界をつなぐ橋"にアップグレードするのに役立ちます。その核心的な目標は、従来の金融インフラを覆し、24時間365日の取引、ほぼ即時の決済、所有権の無限分割といったビジョンを実現することです。

2、"三位一体"の戦略的コンビネーション：目標を達成するには？

Robinhoodは"トリニティ"の戦略コンビネーションを打ち出しました：

• 株式のトークン化：EU市場で米国株トークンを導入し、マーケット教育と技術検証を行う。
• 自分で構築したL2パブリックチェーン：Arbitrum Orbit技術スタックに基づいて、RWA最適化のために特別に設計されたLayer 2パブリックチェーン。
• プラットフォーム化："暗号に駆動されたオールインワン投資プラットフォーム"を構築し、ユーザーの入金、取引から資産の増価までの全ライフサイクルをカバーします。

3. 比較分析:ロビンフッド vs. Coinbaseとトラディショナル・ブローカレッジ

Coinbaseと比較して、Robinhoodは「オンチェーンのブローカー」であり、「旧世界をチェンジする」ことを目指しています。従来のブローカーと比較して、Robinhoodはより若く、より活発な個人投資家にサービスを提供し、収入は取引手数料により依存しています。

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三、明天：金融秩序を再構築する"第一の入口"？機会とリスクが共存する

1. 金融市場環境への潜在的な影響

• 山寨コインの流動性を圧迫する
• 株式取引のルールを再発明する
• 従来の金融大手の参入を加速

2. ロビンフッド自身の機会とバリュエーションの再構築

戦略が成功すれば、Robinhoodは数十兆ドルの現実世界の資産と暗号エコシステムを結ぶ中心的なハブになる可能性があります。その評価の論理は質的変化を遂げており、新しい評価モデルが採用される予定です。

3、消えないリスクと課題

Robinhoodは三つの主要な課題に直面しています：

• 規制の不確実性
• 競争リスクの実行
• ビジネスモデルの内在的な脆弱性

サマリー：描画中の新旧金融デリバティブ図

Robinhoodは、RWAと暗号技術を中心にした大規模な賭けを通じて、金融システムの周辺から中心へと進出し、新旧の金融秩序の交差点で「制度設計者」と「インフラ提供者」となることを試みています。この変革の成功は、Robinhood自身の運命を決定するだけでなく、今後10年間の世界金融市場の進化の道筋にも大きな影響を与えるでしょう。

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