株式トークン化の二つのパス: オープンエコシステムとコンプライアンスクローズドループ

最近、株式のトークン化が注目の話題となっており、その中でもxStocksとRobinhoodのモデルが最も代表的です。xStocksはオープンエコシステムを採用しており、一般ユーザーはチェーン上で自由に取引できます。一方、Robinhoodはコンプライアンスのクローズドループモデルを採用しており、EU地域のユーザーにのみ開放され、非コンプライアンスのアドレスへの移転は制限されています。この記事では、複数のデータを用いてこれら2つのモデルを比較分析します。

xStocksオープンエコシステム

###取引

xStocks は現在、61種類の株式トークンをサポートしており、そのうち10種類が取引を生成しています。7月2日現在、SPY、TSLA、CRCL、MSTR、NVDA の累積取引量は100万ドルを超えています。AAPL、GOOGL、QQQ、META、AMZN についてもユーザーの取引記録があります。

特定の取引プラットフォームのサポートを受けた後、xStocksの取引量が大幅に増加しました。7月1日の1日取引量は664.1万ドル、取引ユーザーは6500人を超え、取引件数は1.78万件を超えました。当日のTSLA、SPY、CRCLの1日取引量はそれぞれ100万ドルを超えました。

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発行メカニズム

xStocksは1通貨1株のモデルを採用しています。専門の投資家は、プラットフォームを通じて実際の株式を購入するためにアカウントを申請でき、プラットフォームは投資家に対して相応の数量の株式トークンを返還します。これらの一次投資家はいつでも株式トークンを発行および償還できます。現在、取引量が最も多いのはNVIDIA、Circle、Teslaの株式トークンで、発行量はそれぞれ1万枚を超えています。

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###流動性供給

株式トークンの発行権は専門の投資家に集中していますが、流動性は主に取引プラットフォームのマーケットメーカーに依存しています。取引の活発さと流動性プールの深さは相互に関連しています。現在、取引量が最も多いSP500(SPY)のチェーン上のUSDCベースの流動性は100万ドルに達しており、発行された株式トークンの時価総額を超えています。しかし、取引量が低い株式トークンは依然として流動性不足の問題に直面しています。

xStocksは複数のDeFiプロトコルと提携し、第三者プロトコルのトークンを通じて個人投資家に株式トークンの流動性提供を促す計画です。既知のパートナーにはDEXアグリゲーターのJupiterとレンディングプロトコルのKaminoが含まれています。

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Robinhoodコンプライアンス閉ループ

デプロイの進捗

RobinhoodはArbitrum上で株式トークンを発行することを選択し、213種類のトークンを展開しました。総コストはわずか5.35ドルです。今後、RobinhoodはArbitrumを基に独自チェーンのRobinhood Chainを開発する予定です。

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Robinhood EUは、OpenAIやSpaceXを含む非上場企業の株式トークンを導入する計画です。現在、2,309枚のOpenAI(o)トークンが鋳造されています。これにより、暗号ユーザーは従来の投資家よりも早く上場予定の株式にアクセスできる可能性があります。

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コンプライアンス設計

Robinhoodの株式トークン契約にはコンプライアンス要件が組み込まれています。各転送のたびに承認されたウォレット登録簿（KYC/AML）を確認する必要があります。たとえEUユーザーがオンチェーンで株式を購入しても、トークンを非登録住所に移動することはできません。この閉じられたシステムはDeFiと相互作用できない可能性がありますが、コンプライアンスの配布には有利です。

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が近日中にリリースされます

OpenAIに加えて、Robinhoodは、Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStopなどの株式や、Schwab US Dividend Equity ETFやYieldmax MSTR Option Income StrategyなどのETFを含む79の株式トークンのメタデータを設定しています。 一部のトークンは、小規模なミンティングでテストされています。

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この二つのモデルはそれぞれの特徴があり、xStocksはオープン性とコンポーザビリティを追求し、Robinhoodはコンプライアンスを重視しています。将来の株式トークン化の発展方向は引き続き注目に値します。

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