暗号資産分野におけるベンチャーキャピタルの役割の再考と課題

最近、暗号資産業界ではリスク投資（VC）の役割について多くの議論が交わされています。一方ではコミュニティがいわゆる"VC通貨"に対して不満を持っており、他方ではVCたちの権利擁護や閉鎖に関する報道が相次いでいます。実際、VC業界には常に高い淘汰率が存在しており、これは最近になって現れた現象ではありません。

ICOの熱潮におけるVCの氾濫

2017年はICOブームの頂点であり、暗号資産のVC元年でもありました。当時、上海地区だけでVCの数は100社を超え、設立のハードルは非常に低かった。離岸主体が一つあれば、署名とスタンプを押し、対外的な支払いができれば、Token Fundを名乗ることができました。全国的には、VCの数は数百社に達する可能性があります。しかし、時間が経つにつれて、多くのVCが次第に市場から姿を消し、これは業界の厳しさを反映しています。

コミュニティのVCに対する誤解

個人投資家のVCに対する見方はしばしば二極化しています。人気のあるプロジェクトの背後にVCが関与していると、人々は暗号資産VCが非常に利益を上げていると考えやすいです。しかし実際には、VCのポートフォリオには多くの失敗したプロジェクトも含まれており、これらのプロジェクトは市場から注目されないことが多いです。このような高い失敗率のために、個々のプロジェクトには高いリターンの期待が必要とされます。

一方で、VCが失敗したプロジェクトに投資した場合、コミュニティはしばしばVCとプロジェクト側が一緒に「韭菜を刈り取る」と批判しますが、VCが個人投資家よりも大きな損失を被る可能性を無視しています。

VCの評価基準

VCの優秀さを判断する主なポイントは2つです：

1. 業績表現：VCの最重要な任務は、有限責任組合員（LP）に利益をもたらすことです。興味深いことに、いくつかの規模が小さいファンドは、著名な大機関よりも優れたパフォーマンスを示す場合があります。

2. 業界への貢献：財務的なリターンだけでなく、VCが投資するプロジェクトに技術革新があるか、業界の発展を促進しているかも見る必要がある。単にエアプロジェクトに投資して利益を得たり、高評価でスタープロジェクトに入ったりして実質的な支援を提供しない機関は、優れた機関とは言えない。

暗号VCが直面する課題

1. 過大評価の問題：いくつかの資金に余裕のある機関が発表したプロジェクトの評価が過高であるため、小口投資家の参入機会が限られ、上昇の余地が制限されている。

2. 投資戦略の調整：業界が成熟するにつれて、各トラックは徐々に大手によって占有されるようになり、VCはプロジェクト運営により深く関与し、プロジェクト側と共に起業する必要があります。これにより、VCは専門化へと向かう必要があり、単独で運営するVCはエンジェル投資に限定される可能性があります。

3. 非中央集権のトレンド：理想的には、暗号資産業界が発展するにつれて、VCの役割は徐々に弱まる可能性があり、これは非中央集権の業界ビジョンに合致します。

総じて、暗号資産分野のVCは転換と再定位の課題に直面しています。この急速に変化する業界では、常に適応し、革新するVCのみが今後も重要な役割を果たすことができるでしょう。