最近のマクロ市場のホットテーマの振り返り

最近のマクロ背景の追い風

インフレが全面的に減速し、アメリカの6月CPIは4年ぶりに前月比でマイナスに転じ、コアの前年比増加率は3年余りの新低を記録しました。雇用市場はやや軟化していますが、全体としては相対的にバランスが取れて安定しています。経済サプライズ指数は低迷しており、最近の経済データが予想を下回っていることを示しています。金融条件指数は持続的な緩和傾向を示しており、その程度は2022年末以来の最も緩和された状態です。

これらの背景はリスク資産市場にとって有利であり、投資家は連邦準備制度が経済拡大を支援するための行動を取ることを期待しています。第一四半期末に対するインフレの懸念は過剰であることが証明されましたが、サービス業のインフレは依然として中央銀行の目標を上回っているものの、商品インフレは明らかに減少しています。

ドルが弱含みで、連邦準備制度が利下げを始める中、新興市場と暗号通貨は経済の後退が発生しない限り恩恵を受ける可能性があります。もし予想がソフトランディングからハードランディングに変わると、株式リスク資産から債券に迅速に移行する必要があるかもしれません。

! サイクルキャピタル:最近のマクロ市場のホットテーマのレビュー

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Q2決算シーズンのプレッシャーが大きい

現在、市場の焦点は始まった決算シーズンにあります。本シーズンの市場予想は非常に楽観的ですが、以前の驚きの程度を実現するのは難しいかもしれません。そのため、発表の過程で利益確定やセクターの切り替えが見られる可能性があります。

ウォール街は、Q2のS&P 500の利益が前年同期比で8.9%増加すると予想しており、前四半期の5.9%を大幅に上回っています。このような高い利益成長が見られたのは2022年Q1以来で、その時の成長率は9.4%でした。

第一四半期の市場の短期反応を見ると、良いニュースの上昇幅は悪いニュースの下落幅ほど明らかではありません。EPSのサプライズ値が正の企業は、株価の平均上昇幅が過去5年の平均水準をわずかに下回っています。EPSのサプライズ値が負の企業は、株価の平均下落幅が過去5年の平均水準をわずかに上回っています。

市場はAIの収益性についての疑問が増えてきています。2022年の業績の谷を越えて大手テクノロジー株が回復する中、ハードウェアを扱う企業を除いて、決算後に強いパフォーマンスを維持する可能性はますます低くなっています。比較的良い結果としては、セクターが大手テクノロジー株から他の株へ移行するか、投資の焦点がAIから分野別のトラックにシフトすること、例えばヒューマノイドロボットや自動運転などが挙げられます。

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ボーイングの有罪認め

ボーイングは、2件の737 Maxに関する刑事事件で有罪を認め、最大4億8720万ドルの罰金に直面します。同社はMaxモデルの認証申請時に安全リスクを故意に隠したことを認めています。ボーイングは内部のコンプライアンスと安全を改善するために多額の資金を投入し、3年間の監視を受ける必要があります。

投資の観点から見ると、これはボーイングのネガティブ要因が出尽くしたことを示しており、評価の回復にとって良いことです。この状況は、2023年11月にある暗号通貨取引所が有罪を認めた罰金後に、そのトークンが大幅に上昇したことに似ています。

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市場は共和党が11月に大勝することに賭けている

デリバティブ市場は現職大統領に非常に悲観的であり、共和党候補者の勝利の予測市場確率は年初の40%-50%から約60%に急上昇しました。共和党が上下両院と大統領職を同時に勝ち取る確率も増加しており、現在は約50%です。

米連邦準備制度理事会の金利引き下げの期待が徐々に安定する中、機関投資家の関心は成長と金融政策から政治へと移行しています。焦点は共和党候補者の就任の可能性の変化にあり、投資家は彼らが実施する可能性のある関税、国内税制政策、規制の変化に注目しています。

共和党の大勝利は減税政策の延長と財政支出の増加をもたらす可能性があり、これは株式市場にとって最も直接的な好材料です。しかし、インフレを押し上げる可能性もあり、これは連邦準備制度が望む利下げ環境とは逆の結果となります。

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ウォール街と暗号通貨界は中国に「感謝」しなければならない

中国はデフレーション状態にあり、政策措置は過剰生産能力をさらに増加させました。世界最大の商品輸出国として、デフレーションを輸出しており、その波及効果はコア商品インフレ率を約0.5ポイント低下させ、欧米のコアインフレ率を約0.1ポイント低下させました。全体的な効果は穏やかですが、今年の欧米中央銀行にとってはさらなる利下げの余地を与え、株式および暗号通貨市場にとって有利です。

中国は家電、衣料品、家具などの伝統的な製造業や、リチウムイオン電池や光感受性半導体などのハイテク分野を含む、多くの重要な輸出製品で顕著な市場シェアを占めています。

中国は長年にわたり、投資主導の経済成長モデルを採用しており、固定資本投資のGDPに占める割合は消費支出を著しく上回っています。このモデルは、市場需要の成長速度を超える可能性があり、過剰生産能力を引き起こすことがあります。

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BTCの珍しい遅れ

年初から現在まで、ビットコインのリスク対報酬比は米国株より大幅に低く、このような状況は歴史的にあまり見られません。主な理由は、最近の1か月での予期しない大幅な下落であり、6月初めにはビットコインの年初からのシャープレシオはS&P 500指数を上回っていました。

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ブラックロックBUIDLが5億ドルを突破、MakerDaoが米国債資産に10億ドルの流動性を配分する計画

ベイラードBUIDLはローンチから4か月も経たず、現在、5.028億ドル相当のトークン化された国債を保有しています。MakerDAOはその準備金の10億ドルをトークン化された米国債商品に投資する計画です。これは、既存の米国債RWAトークンの規模が55%の成長を意味します。

収入の観点から見ると、10億ドルの利息資産の転換は、協定に対して毎年4-5千万ドルの追加収入を意味し、現在の収入のほぼ半分を占めています。これは、Makerと伝統的な大規模機関との結びつきにおける重要な転換点となる可能性があります。

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資金の流れと感情の概要

米国株式の空売り比率は6月に若干上昇し、4年ぶりの高水準に近づいているが、全体的な水準は依然として高くない。

BofAの異なる株価指数に対するCTAポジション分析では、S&P 500とナスダック100指数のポジションが高く、ラッセル2000指数のポジションは中立的であることが示されています。

大A北向資金は今週、159億元の純買い入れを行い、11週間で最高を記録し、4週間連続の純売り出しを逆転しました。

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