RWAトークン化:伝統的な資産を強化する金融革命

現実世界資産（RWA）のトークン化とは、株式、不動産、コモディティ、または信用ツールなどの物理的または伝統的な金融資産をデジタルトークンの形でブロックチェーン上に表現することを指します。これらの資産の価値は、現実世界における実用性、希少性、または需要に由来し、通常は既存の金融規制の制約を受けます。

トークン化は、資産の所有権をトークンとしてコーディングすることで、米国債、プライベートエクイティ、不動産などの資産をより効率的に発行、追跡、移転できるようにします。このブロックチェーンへの移行は、機関のブロックチェーンアプリケーションの基盤となり、24時間365日の決済を実現し、透明性を向上させ、資産の部分所有権をサポートすることで、世界の資本市場へのアクセスを拡大しています。

現在、トークン化された資産分野は主にマネーマーケットファンドや政府証券などの伝統的なツールによって支配されています。まだ初期段階にありますが、トークン化されたRWA分野は急速に成長しており、ブロックチェーン上の資産の総価値（ステーブルコインを除く）は240億ドルを超え、1年前と比べて114％増加しています。

マッキンゼーは、2030年までにトークン化された資産市場の規模が2兆ドルに達する可能性があり、共同ファンド、債券、ETN、ローン、証券化商品および代替投資手段などの分野をカバーすると予測しています。スタンダードチャータード銀行は、2034年までにトークン化された資産の総需要が30.1兆ドルに達する可能性があるとさらに楽観的に見ています。具体的な予測がどうであれ、RWAの需要が今後著しく増加する傾向は非常に明確です。

トークン化されたRWAは、従来の金融インフラでは比較できない変革的な利点をもたらします：

• グローバルなアクセス：資本市場をより包括的にし、インターネット接続を持つ誰もが参加できるようにし、地理的な場所や社会経済的地位に制限されることはありません。

• 全天候市場：グローバル資本の瞬時の流動とより迅速な金融決済を実現します。

• プログラム可能性：利息の支払い、満期日、またはコンプライアンスチェックなどの金融契約条件の自動化を実現し、管理コストと運営リスクを低減します。

• コンポーザビリティ：あるプロトコルが発行したトークン化されたRWAは、他のオンチェーン金融商品で使用でき、強力なクロスアセット戦略とアプリケーションを解放します。

• フラグメンテーション：高価値資産の所有権をより小さく、アクセスしやすい単位に分割し、投資家の参加度を拡大し、資本効率を高め、投資のハードルを下げる。

• 透明性：資産の出所、所有権の履歴、取引の流れに対するリアルタイムの可視性を提供し、信頼を高め、仲介者への依存を減らします。

• 運営効率：発行から決済までの資産のライフサイクル全体のコストと摩擦を削減する。

• 流動性：暗号通貨市場の巨大なグローバル流動性を活用し、投資家がより迅速かつ効率的に市場に出入りできるようにします。

本報告は、Solanaブロックチェーン上のRWA分野について包括的な概要を提供し、以下の7つの重要なカテゴリーを中心に分析を展開しています：

1. 株式
2. マネーマーケットファンド
3. コモディティ
4. ステーブルコイン
5. プライベートクレジット
6. 不動産
7. コレクション

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株式

株式は企業の所有権を表し、株主に対して企業の利益と資産の請求権を与えます。2025年初頭、世界の株式市場は約4.8万社の上場企業を含み、総時価総額は約124兆ドルで、前年比13%の成長を示し、長期的な年率成長率は約6%です。アメリカは依然として主導的な力であり、2024年末には時価総額が63兆ドルを超え、世界全体の半分以上を占めています。

規模が大きいにもかかわらず、株式市場は依然として複数の構造的制約を受けています。取引は平日のみで、週末や祝日は含まれず、流動性と応答性が制限されています。アメリカの株式への世界的なアクセスは不均等で、多くの投資家は規制、保管、またはプラットフォームの障害により市場に直接参加できません。企業にとって、上場コストは高く、複雑で、アメリカのIPOの平均コストは1000万ドルから3000万ドルの間であり、高い参入障壁を形成し、新興企業の資金調達チャネルを制限しています。

Solana上のトークン化は、これらの摩擦点を解決し、強化された流動性、世界的なアクセス可能性、およびより低い資本形成のハードルを提供します。複数のSolanaベースのプロジェクトがこの機会を捉えており、SuperstateのOpening Bell、Kraken xStocks、Ondo Global Markets、Remoraなどがあります。

Superstateのオープニングベル

Opening BellはSuperstateが開発したプラットフォームで、企業がブロックチェーン上でSEC登録の株式を発行できるようにします。まずはSolanaから始まります。株式はSuperstateのSEC登録、ブロックチェーンによる名義変更代理記録およびトークン化によって、所有権の追跡、株式の発行と償還、配当の分配を担当します。Opening Bellトークンは実際の株式を表し、完全にコンプライアンスを遵守し、オンチェーンで発行され、合成エクスポージャー、パッケージ化された資産、またはオフショアソリューションに依存する必要はありません。

ホワイトリストと権限管理を統合することで、Opening Bellは、条件を満たし、KYC検証を完了した投資家のみが参加できることを保証します。投資家は標準トークンを取引するように株式を売買でき、24/7のDeFi取引、即時決済、透明な価格発見を楽しむことができます。

Opening Bellは、既存の上場企業と後のプライベート企業の両方に開放されています。上場企業は新たな流動性を得て、暗号ネイティブの投資家を引き付けることができ、プライベート企業は伝統的な市場での許可が出る前に早期に上場し、NASDAQまたはニューヨーク証券取引所への完全上場の道を持つことができます。

SOL Strategies（$HODL）は、Solanaインフラストラクチャに特化したカナダ上場企業であり、Superstateを通じてSolana上に普通株を上場する計画を発表した最初の企業の一つです。

Kraken xStocks(クラーケンx株)

ある中央集権型取引所は2025年5月にSolanaを新しいトークン化株式製品xStocksの公式発表パートナーとして発表し、世界で最も人気のある一部の証券への許可不要のセルフカストディアクセスを提供します。

xStocksは、Solanaブロックチェーン上のSPLトークンとして発行された、55以上の人気のある米国上場株式およびETFを代表するトークン化された追跡証明書です。

グローバルな適格ユーザー向けに、xStocksは従来のブローカーやカストディアンに依存せずに米国市場へのエクスポージャーを取得するための新しい方法を提供します。ユーザーは自己管理のウォレットでxStocksを保有し、分散型取引所で取引し、貸出プロトコルの担保として使用することができ、従来の資産の実用性を拡張します。

オンドグローバルマーケット

RWAのトークン化のリーダーであるOndo Financeは、Ondo Global Markets(Ondo GM)の立ち上げを準備しています。

このプラットフォームは、最初に流動性のあるアメリカ上場株式、債券、ETFをサポートし、国際株式や企業債券などの他の資産クラスへの拡張を計画しています。各トークンは、規制されたブローカーと保管者が保有する基礎資産に対する1:1のサポートを表します。これらのトークンには移転制限があり、規制の遵守を確保するため、Ondo GMエコシステム内で確認された参加者間でのみ移転が許可されます。

ユーザーは法定通貨またはステーブルコインを使用してアカウントに入金し、オンチェーンプログラム、API、またはウェブインターフェースを通じて指示を提出し、Ondo GMが特定の証券（例：TSLA）を購入します。これらの株式は、特定の取引所などの従来の取引所で購入され、規制されたブローカーおよび保管業者によって保有されます。対価として、ユーザーは資産トークン化表現（例：tTSLA）を受け取ります。

このビジョンを支持するために、Ondoは最近、グローバルマーケットアライアンスの設立を発表しました。これは、トークン化された証券の標準と相互運用性を促進することを目的とした業界横断的なイニシアチブです。このアライアンスには、流動性、投資家保護、相互運用性、そしてコンポーザビリティに関するベストプラクティスを共同で策定するために、Solana財団を含む著名な利害関係者が集まっています。

レモラ

Remora Marketsは、合規性のあるトークン化された伝統的な株式のSolanaプラットフォームを開発しています。2024年12月にStep Financeに買収された後、Remoraはユーザーがチェーン上でTSLA、AAPL、COIN、NVDAなどのアメリカ上場株式の全てまたは一部の株式を直接購入できるようにします。

各トークン化された株式はSPLトークンとして発行され、Solana DeFiエコシステムとのシームレスな統合を実現します。これらの資産はDEXで取引され、流動性プールの流動性として使用され、貸借協定の担保として、または収益生成戦略に展開され、現実世界の株式エクスポージャーをオンチェーン金融アプリケーションに導入します。

ユーザーはUSDCを預け入れ、リアルタイム市場価格でトークン化された株式を発行します。資産のサポートは、アラブ首長国連邦にある規制されたカストディアンによって管理されます。透明性と信頼性を確保するために、すべてのトークン化された株式の1:1サポートを検証するための準備証明監査が毎月発表されます。

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マネーマーケットファンド

マネーマーケットファンド（MMF）は、オープンエンドの共同ファンドであり、投資家の現金を集めて短期の高品質な金融商品を購入します。主に国債、政府のリポ取引、コマーシャルペーパー、譲渡性預金証書が含まれます。

2025年6月、アメリカのマネーマーケットファンドが保有する資産は7.01兆ドルです。マネーマーケットファンドは、世界の規制対象ファンド資産の約16%を占めています。

北米以外では、小売の預金者や小規模企業が米ドルマネーマーケットファンドを取得する手段は限られている。厳格な投資家資格基準、資本流出の割り当て、国境を越えたコンプライアンスコストが相まって、この製品は主に少数の金融センターにある大規模機関に握られている。トークン化はマネーマーケットファンドに対して道を提供し、高い流動性と米ドル建ての収益を求めるより広範なグローバルオーディエンスにアクセスできるようにし、これらの現金等価物の民主的なアクセスを実現している。

近数四半期、従来の金融分野における主要な参加者がそのフラッグシップマネーマーケットファンドのトークン化版をSolanaに導入しました。特に注目すべき例としては、ブラックロックのBUIDLファンド、フランクリン・テンプルトンのFOBXX、そしてヴァンダのVBILLがあり、これは規制された現金等価物へのオンチェーンアクセスに向けた重要な一歩を示しています。

ベイラードBUIDLファンド

2025年3月、ブラックロックとSecuritizeは、ブラックロックドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）をSolanaに拡張することを発表しました。このファンドは2024年3月に最初に開始され、トークン化されたマネーマーケットの分野で最大のファンドとなり、管理資産は290億ドルを超えました。

このファンドは柔軟な保管オプションを提供し、毎日配当を分配し、年間管理手数料は0.20%から0.50%です。Solana上で約2000万ドルのトークンが発行されています。BUIDLのクロスチェーン相互運用性はWormholeのネイティブトークン転送（NTT）によって実現されており、トークンがブロックチェーン間でシームレスかつ安全に移動することを可能にします。

フランクリン・タンパートンFOBXX

フランクリン・テンプルトンは、世界の資産管理会社の中で20位以内に入る企業で、資産は1.7兆ドルに達しています。同社は2025年2月にオンチェーン米国政府マネーマーケットファンド（FOBXX）をソラナに拡張します。このファンドは7億ドル以上の資産を管理し、米国政府証券、現金、レポ契約を保有しています。現在までに、このファンドはソラナ上で2300万ドル以上のFOBXXトークンを鋳造し、保守的に管理された政府専用の現金ツールへのオンチェーンアクセスを提供しています。

Ondo OUSGとUSDY

Ondo Financeは、RWAに特化したリーディングDeFiプロトコルです。Solana上で、通貨市場ツールに支えられた2種類のトークン化された製品、USDYとOUSGを提供しています。

Ondo USDイールドトークン(USDY)

USDYは、短期の米国債と銀行の当座預金によって支えられた収益型トークン化債券です。本当の保有者資産として、誰でもOndoに登録したりKYCを完了したりすることなくUSDYを購入、保有、または移転することができ、零售投資家にとって便利な安定したコインの代替品となります。USDYの価値は基礎的な収益の蓄積に伴って増加します。現在の価格は1.09ドルで、年率原生収益率は約4.3％を反映しています。現在、Solana上には1億6280万のUSDYトークンが流通しており、総価値は約1.77億ドルです。

オンド短期アメリカ政府債券（OUSG）

OUSGは、Ondoに登録された適格購入者および機関に対して、短期米国債およびマネーマーケットファンドへのトークン化されたエクスポージャーを提供します。各OUSGトークンは、Ondo I LPファンド内の1つのシェアを表し、そのファンドは特定の短期国債ETFを保有しています。本記事執筆時点で、Solana上で70万以上のOUSGトークンが鋳造されており、資産は7900万ドルを超えています。

ファンダVBILL

ファンダのトークン化国庫券ファンド（VBILL）は、2025年5月にSolanaで立ち上がります。このファンドは機関投資家および適格投資家向けに設計されており、Solana上で最低10万ドルの出資を受け付け、管理手数料は0.20%まで低下し、USDCを介した24/7の鋳造をサポートしています。このファンドはSolana上で約800万ドルのVBILLを発行しています。