イーサリアム上海アップグレード後の影響と機会分析

まとめ

イーサリアムは4月に上海アップグレードを完了し、ビーコンサインのETH引き出し機能を開放します。これはイーサリアムの実行層のハードフォークで、9つのEIPが実装される予定です。3月中旬までに、約1750万ETHが質権化され、総供給量の15.25%を占めています。バリデーターは平均して2以上のETHの質権報酬を蓄積しており、アップグレード後には100万以上のETHが市場に流入する見込みです。

本文は、上海のアップグレード後のイーサリアムエコシステムの重大な影響、出金メカニズムの設計、ETH価格の動向、LSDプロトコルの発展などの側面について探討します。

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一、イーサリアム出金メカニズム解析

イーサリアムの出金は、部分出金と全額出金の2種類に分かれます。部分出金は利益のみを引き出し、全額出金はバリデーターノードから退出し、全ての資金を引き出します。出金は特定の条件を満たす必要があります。

• バリデーターは0x01 Credential証明書を持っています
• 一部の引き出し要求は、検証者がアクティブ状態であり、残高が32 ETHを超えている必要があります
• すべての出金要求は、検証者がWithdrawable状態にある必要があります

各ブロックは最大16件の出金リクエストを処理できます。出金はコンセンサス層で開始され、ガス代は不要です。現在のデータに基づくと、すべてのステーキングされたETHを理論的に引き出すには約5日間かかる必要があります。

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2. ETHの売り圧力分析

初期のステーキングユーザーは強い引き出し意欲を持っている可能性がありますが、大部分のステーキングは損失状態にあります。一部の引き出しが主となると予想され、売り圧力はそれほど深刻ではないでしょう。引き出し条件の制限やプロトコルの流出制限を考慮すると、極端な全額引き出しの状況はあまり起こらないでしょう。

上海のアップグレード後、3～4日間は売り圧力が大きくなると予想されます。中央集権的機関が質押しているETHは、規制の理由から解除される可能性がありますが、他の質押プロトコルに引き続き預けられる可能性が高いです。

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三、LSDプロトコルの現状と引き出し設計

) 3.1 LSDトークンのパフォーマンス

現在、LSDプロトコルのステーキング量は約43%を占めており、Lidoは30%以上です。LSDトークンはDeFiで良好な利回りを示していますが、過去には大幅なディスカウントが発生したことがあります。上海アップグレードはLST価格の回復に有利であり、各プロジェクトのリスク管理能力も試されます。

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) 3.2 主要LSDプロトコルの出金メカニズムの比較

LidoはTurboとBunkerの2つのモードを設計し、引き出しバッファを構築しました。Rocket Poolはminipoolsメカニズムを導入し、柔軟性を向上させました。Frax Financeは二層トークン設計を採用しています。StakeWiseはPoolとSoloの2つのメカニズムを区別しています。

各プロトコルは攻撃によるアービトラージの回避やユーザー体験の向上などに配慮しているが、具体的な実施効果はまだ検証が必要である。

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IV. 結論と展望

上海のアップグレードはETHおよび各種LSDトークンの価格に影響を与え、プロトコルの技術力を試すことになり、より多くのDeFiアプリケーションを生み出すでしょう。ユーザーはステーキングの方法を再選択する可能性があり、市場シェアは再分配されるでしょう。

Lidoを除いて、Rocket Poolなどのプロトコルに注目する価値があります。LSDに基づくインデックストークン、デリバティブ、ステーブルコインなどの新しいアプリケーションが登場する可能性があります。全体として、上海アップグレードはイーサリアムエコシステムに新しい機会と課題をもたらすでしょう。

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