2025年第1四半期の暗号通貨市場分析

業界概要

2025年初、暗号資産市場は複雑で変動的な状況を呈している。業界は新年に大きな期待を寄せており、米連邦準備制度の金融政策が転換する可能性、AI技術革命の再発、そして新政府が約束した友好的な規制枠組みなどが挙げられる。しかし、第一四半期の終了時には、市場は「マクロなストーリーが激しく変動し、ミクロな革新が深く休眠している」という状況を示している。

世界のマクロ経済が市場の動向に影響を与える重要な要因となっています。FRBはインフレの繰り返しと経済後退リスクの間で難しい判断を下しており、3月の予想外の経済後退による利下げ期待は一時的にリスク選好を高めましたが、米国株式の評価バブル崩壊による流動性パニックを相殺するには至りませんでした。新政府は選挙公約を実現し、ビットコインの国家戦略準備金とデジタル資産の戦略準備金の設立を推進し、『デジタル資産規制明確法案』の実施を進め、業界に構造的な好材料をもたらしました。しかし、政策の恩恵と規制の緩和が並行して進む中で、市場は「コンプライアンス転換コスト」に対する懸念を強めています。

ビットコインは1月に再び10万ドルの歴史的高値を突破した後、30%の深い調整に直面し、市場資金が「半減期のストーリー」に対して段階的な利益確定を示しています。アルトコイン市場は全体的に平凡なパフォーマンスでしたが、RWAやユーザーエントリーポイントなどの革新的な製品の誕生と提供が、業界に基盤となる革新の原動力を注入しました。特に、大手中央集権取引所が分散型取引所エコシステムのレイアウトを加速させていることは注目に値します。オンチェーン流動性の集約とアカウント抽象化技術を通じて、ユーザーはDeFiなどの分散型アプリケーションシーンにシームレスにアクセスできるようになり、初めてプラットフォーム内で分散型取引所資産の売買を直接行えるようになりました。この「中央集権と分散型の融合」というパラダイムシフトは、次の市場の成長と突破の重要な支点になる可能性があります。

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マクロ経済環境とその影響

2025年第1四半期、アメリカのマクロ経済環境は暗号資産市場に深遠かつ複雑な影響を与えました。暗号市場と米国株の正の相関関係はますます強化されており、ナスダック指数の動向はある程度暗号資産市場の動向に直接影響を与えています。ビットコインはかつて「デジタルゴールド」と呼ばれていましたが、現在の暗号資産はリスク資産であり、避難資産ではなく、市場の流動性の影響をより強く受けています。

マクロ経済の核心は、インフレと経済の強さのバランスにあります。インフレが過度に高い場合や経済が過度に強い場合、連邦準備制度は利下げを遅らせる可能性があり、これは資本市場にとって不利です。一方、経済のパフォーマンスが過度に弱い場合は、景気後退リスクを引き起こす可能性があり、これも市場の信頼や資本の流動性にとって不利です。したがって、マクロ経済は強さと弱さの間でバランスを見つける必要があり、資本市場に有利な環境を提供することができます。

新しい政府は多くの政府機関の職員を削減し、直接的に失業率の上昇を引き起こしました。同時に、新しい関税政策は影響を受ける商品の価格と関連サービス業のコストを押し上げ、インフレ圧力を悪化させ、アメリカ経済の衰退の可能性を増加させました。

これらの政策は市場の不安定要因を増加させ、資本市場のボラティリティを高めました。2024年第四四半期の選挙相場による高騰と短期的な市場の潜在的な大きなボラティリティによる撤退リスクを考慮し、一部の投資機関は2025年第一四半期に投資計画を縮小し、より多くのエネルギーを店頭取引戦略の業務探索とチャネル拡大に投入しています。

しかし、これらの政策が単なる経済調整手段ではなく、新政府が他国との政治交渉のためのカードを増やすことを目的としているか、あるいは特定の政治経済的目的を達成するために混乱を故意に引き起こしている可能性を考慮すると、経済の後退の兆候を作り出すことによって、連邦準備制度が迅速に緊急防御的な利下げを行うよう圧力をかけることになり、アメリカの国家債務問題の緩和と経済成長および資本市場のパフォーマンスの刺激という二重の勝利を得ることができます。そのため、市場は暗号資産の今後に対して引き続き楽観的な姿勢を保っています。

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新しい政府の暗号資産政策とその影響

新しい政府は2025年3月に行政命令を署名し、戦略的なビットコイン準備を設立することを要求しました。資金は主に約20万枚のビットコイン（約180億ドル相当）の刑事または民事没収から来ており、政府が準備中のビットコインを販売することを禁止しています。この措置はビットコインを「主権準備資産」として高め、その合法性と流動性を強化し、同時にアメリカのデジタル資産分野におけるリーダーシップを促進することを目的としています。短期的にはビットコインの価格が8％以上急騰し、市場の信頼が高まりましたが、その後市場は準備が没収資産にのみ依存し、新たな購入計画がないと見なしたため、価格は急速に反落しました。長期的には、この措置が他の国々に模倣を促し、ビットコインが国際準備資産となる可能性があります。

規制の面では、新政府が証券取引委員会の議長を解雇し、暗号資産作業部会を設立して、証券と非証券トークンの区分基準を明確にし、特定の暗号通貨取引所に対する訴訟を終了させました。さらに、論争のある会計基準SAB 121を廃止し、企業の財務負担を軽減しました。規制環境は著しく緩和され、機関投資家が加速して参入しています。銀行などの伝統的金融機関は暗号カストディ業務を行うことが許可され、業界のコンプライアンスプロセスを促進しています。

ステーブルコインの発展において、新政府はステーブルコインに対する連邦規制フレームワークを確立し、ステーブルコイン発行機関が連邦準備制度の決済システムに接続できるようにし、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の発行を連邦準備制度が禁止することを明確にし、民間暗号資産の革新の余地を維持します。ステーブルコインのクロスボーダー決済での適用が加速し、ドルの国際化の道が拡大しています。民間ステーブルコインの市場シェアが拡大し、従来の金融システムとの統合が深まっています。

新政府の関税政策は、世界貿易と金融市場に深遠な影響を与えました。2025年2月に署名された《相互貿易と関税覚書》は、アメリカの貿易相手国の関税率をアメリカと一致させることを要求し、付加価値税制度を実施している国には関税を追加で課すことを求めています。この政策は、世界の関税障壁が螺旋的に上昇する結果を招き、主要な影響を受けた国々の迅速な反発を引き起こしました。

このような関税政策の影響により、世界貿易コストが増加し、国際貿易規模が縮小しています。生産コストが大幅に上昇し、サプライチェーンの再構築が加速し、企業の投資意欲が低下しています。アメリカは輸入インフレ圧力に直面し、連邦準備制度の金融政策は難しい状況に陥り、利下げの期待が先延ばしにされています。関税政策は企業に生産を他国に移転させる圧力をかけていますが、アメリカ国内のインフラと労働力不足の問題が製造業の回帰を妨げています。

金融市場に関して、世界の金融市場は一般的に大幅に下落し、市場の流動性は巨大な圧力に直面しています。関税戦争は国際貿易決済通貨としてのドルへの信頼を弱め、国債価格の下落とそれに伴う利回りの上昇を引き起こしています。一部の国はドル脱却の道を探り始めています。

新政府が支持する去中心化金融プロジェクトは2024年の開始以来、暗号資産業界に多面的な影響を与えてきました。このプロジェクトは政府の暗号友好的政策の「風向計」と見なされ、その資産配分と戦略的提携は市場によって「大統領セレクションポートフォリオ」と解釈され、投資家が追随して投資することを引き起こしています。このプロジェクトが2025年3月に開始したドル安定通貨は、コンプライアンスと機関レベルの保管を強調し、既存の安定通貨の市場シェアを弱める可能性があり、同時にドルのデジタル化プロセスを促進し、アメリカが全球金融システムにおける主導的地位を強化することになります。

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中央集権型取引所と分散型取引所の融合

取引所とWeb3ウォレットは、暗号の世界への重要なトラフィックの入り口として、ユーザーは主流の取引所でまず法定通貨を使用して資産の充填を行い、暗号資産の取引、貸付、資産運用などの金融活動を行ったり、各パブリックチェーンのWeb3ウォレットを介してさまざまな分散型アプリケーションと相互作用したりします。2025年に入ると、取引所のビジネスは前のサイクルと比べてさらに成熟し、ユーザー数は著しく増加します。

2023年から、取引所は独自の取引所ウォレット資産管理の蓄積と沈殿を活かしてWeb3ウォレット製品市場に進出しました。一部の取引所が提供するウォレット製品は、資産管理、チェーン上の相互作用、取引の最適化などにおいて優れたパフォーマンスを示し、多くのユーザーを成功裏に惹きつけています。ある大手取引所のWeb3ウォレットは取引所のアカウントと密接に連携しており、プラットフォーム内の資産とWeb3ウォレット間の迅速な受信と送信をサポートし、ユーザーがWeb3ウォレットを使用する際の安全性に対する懸念を軽減しています。同時に、このウォレットはエコシステム内の主要な分散型取引所と提携して、一般ユーザー向けのトークンの初回発行イベントを開催し、より多くのプラットフォーム内ユーザーの参加とチェーン上の知識の学習を促進しています。その最新機能は、プラットフォーム内のユーザーが直接チェーン上の資産を購入できるようにし、中央集権的取引所と分散型取引所の間の伝統的な境界を打破しました。

主流の中央集権型取引所が主導するWeb3ウォレットとは異なり、ネイティブな暗号プロジェクトはウォレット分野で、オンチェーンユーザーの実際かつ緊急のニーズに集中することができます。あるネットワークは、その多者計算とアカウント抽象技術の蓄積を活かし、ウォレットと取引プラットフォームの機能を融合させた製品をリリースし、異なるチェーンの資産移転と取引の課題を解決し、ユーザーがマルチチェーン環境で資産の便利な管理と効率的な取引を実現できるようにしています。

中央集権化と非中央集権化の取引所の融合は、技術的な革新だけでなく、暗号資産市場が「対立の分断」から「協調的共生」へと進化する重要なマイルストーンです。この変革は効率性と包摂性を高める一方で、規制、安全、ガバナンスといった新たな課題も生み出しています。今後、中央集権化の効率と非中央集権化の資産の安全性、自主性をより良くバランスさせることができる者が、次世代の金融インフラの進化の方向を主導することができるでしょう。

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