暗号市場は制度的サイクルの到来を告げる:政策の明確化と機関投資家の資本配分が新たなパターンをリード

今週、暗号資産市場は二つの重要な触媒を迎えました：ワシントンの"暗号通貨ウィーク"における立法攻勢と、イーサリアムの機関投資家の動きの急増です。これは、暗号業界の2025年下半期における"政策の転換点"と"資金の転換点"の形成を示しています。業界の深層ロジックは、ビットコインからイーサリアム、ステーブルコイン及びチェーン上の金融インフラに移行しています。アメリカの政策の明確化とイーサリアムの機関化の拡大は、暗号業界が構造的に正転する段階に入っていることを示しています。市場の資源配分は、"価格のゲーム"から"ルール+インフラの制度的な利益の獲得"へと徐々に移行するべきです。

アメリカの"暗号通貨ウィーク"：三つの法案がポジティブなシグナルを発信

2025年7月、アメリカ合衆国議会は初めて立法議程の形で暗号資産の全面的なガバナンスを体系的に推進しました。世界のデジタル金融の状況が大きく変わる中、これらの法案は市場リスクに対処するだけでなく、次の金融インフラ競争におけるアメリカの主導的意図を反映しています。

《GENIUS法案》は、ステーブルコインに対して完全な規制フレームワークを設け、カストディ、監査、資産準備金などの重要な要素を網羅しています。これは、ステーブルコインが初めてアメリカの主権法構造に組み込まれることを意味し、業界にとって重要な制度的保障です。

《CLARITY法案》は暗号資産の証券と商品属性の区分に焦点を当て、規制の境界を明確にすることを目的としています。これにより、暗号資産の長期にわたる"規制のグレーゾーン"状態が終わり、市場参加者に予測可能な法的根拠が提供されます。

「反CBDC監視国家法案」は、連邦準備制度（FRB）による中央銀行デジタル通貨の発行を禁止し、金融プライバシーと市場の自由の重要性を示しています。これはまた、アメリカが国家の独占モデルではなく、市場主導のオープンな暗号資産エコシステムを支持する傾向があることを示唆しています。

これらの法案は「規制が革新を推進する」ことを指向し、「明確な境界、低い不確実性」を強調しています。核心的な要求は「制限」から「指導」へと移行しています。施行後は、複数の影響をもたらします：機関投資家の参入障壁の解除、ステーブルコインの地位への政策確認、コンプライアンス取引所と保管銀行による市場信頼構造の再構築。

より深いレベルで見ると、これはアメリカが金融秩序の新たな再構築に対する戦略的な対応です。規制を通じてステーブルコインに制度的な合法性を注入することで、ドルの影響力がデジタルに拡大します。これは中国のe-CNYとEUのMiCAフレームワークに対する直接的な対応でもあります。

総じて、"暗号通貨週間"は市場の評価ロジックを再構築するだけでなく、政策が技術の潮流を制度的に確認することでもあります。これにより、市場により安定した期待が注入され、投資家が"規制可能で持続可能な"資産を識別するよう導かれるでしょう。我々は、ルールの確実性が評価の確実性に転換され、コンプライアンス資産、特にステーブルコイン、ETHおよびその周辺インフラが次のラウンドの再評価の主要な受益者となると考えています。

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ETH機関軍拡競争：マルチラインでの資本配置

最近、イーサリアムの価格が強く反発している背後には、新たな「資本軍拡競争」があります。ウォール街の金融大手がETFを通じてポジションを増やし、上場企業がETHをバランスシートに組み入れる中、イーサリアムは市場構造の再構築を経験しています。これは、伝統的な資本がETHを認める新たな段階に入ったことを示しており、イーサリアムの主流金融資産への進化が加速しています。

イーサリアム現物ETFの上場以来、累積で576億ドルの資金純流入があり、市場価値のほぼ4%を占めています。この2ヶ月間で複数のETF製品の月間純流入が10億ドルを超え、伝統的な金融機関が明らかに増加しています。

より象徴的なのは、上場企業が「戦略的リザーブとしてのイーサリアム」を推進しているトレンドの台頭です。多くの企業がETHをバランスシートに組み入れ、ETHが「投機的資産」から「戦略的リザーブ資産」へと変わることを示しています。特に、SharpLinkが保有するETHの総量はイーサリアム財団を超え、世界最大の単一機関のETH保有者となっています。

機関の参加は大きく二つの陣営に分かれます：一つはSharpLinkを代表とする"イーサリアムネイティブ陣営"で、背後には初期のエコシステム参加者が集まっています；もう一つはBitMineを代表とする"ウォール街の手法"で、ビットコインの蓄積ロジックをコピーしています。この多面的な配置により、ETHの価値のアンカーが制度化、長期化、構造化された主流資本の枠組みに移行しています。

このトレンドは、イーサリアムネットワークのガバナンス権、発言権、エコシステムの主導権を再構築する可能性があります。将来的には、ETHを大量に保有する企業がイーサリアムの発展方向に与える潜在的な影響力は無視できません。現在、ETHの配置は投機的なヘッジの考慮から来ていますが、すでに資本市場での拡大効果を生んでいます。ETHは再評価され、市場のナラティブはDeFiやL2から「準備資産+ETF+ガバナンス権」という新しい領域へと移行しています。

注目すべきは、イーサリアムにはマイケル・セイラーのような「精神的リーダー」が現れておらず、認識を強化し、継続的に布教していないということです。このような人物の支持が欠如していることが、ある程度イーサリアムの機関投資家における信頼の転換を遅らせています。

しかし、イーサリアムは制度的な面で既に対応しています。ヴィタリック・ブテリンとイーサリアム財団は、技術的なレジリエンス、安全メカニズム、そして分散化の原則を強調し、エコシステムガバナンスの「二重軌道」構造を強化し、ユーザーの利益、開発者の主導、および機関のコンプライアンスのバランスを取っています。

総じて、ETHは全面的な資本構造の変化を経験している：個人投資家主導の市場から、ETF、上場企業、機関ノード主導の制度化された構造へと移行しています。これにより、ETHの価格中枢構築パスが再形成され、イーサリアムのエコシステムガバナンス構造と発展のペースが変わる可能性があります。ETHはもはや技術の代表ではなく、デジタル資本主義の波の中で重要な対象となり、価値の担保手段であると同時に権力争奪の焦点でもあります。

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市場戦略：BTC高値プラットフォーム期、ETHおよび優良アプリケーションチェーンの補填上昇

ビットコインが12万ドルを突破し、プラットフォーム期に入る中で、暗号資産市場の構造的なローテーションパターンがますます明確になっています。BTCの主導の下で、イーサリアムと高品質なアプリケーションチェーン資産が評価修正期を迎えています。現在の市場は「大規模プラットフォームの振動 + 中規模のローテーション上昇」という構造を示しており、ETHおよびストーリーと技術的支援を持つL1/L2プロトコルがビットコインに次いで最も競争価値のある方向となっています。

1. BTCは高値プラットフォームの構築段階に入っています：下にはサポートがあり、上にはモメンタムが減少しています。オンチェーンデータはアクティビティの減少を示しており、オプションのインプライドボラティリティは低下していますが、機関の配置熱意は衰えていません。ETFは引き続きわずかな純流入を維持しています。BTCのその後の上昇ペースは鈍化する可能性があります。

2. ETHの補填論理の形成："失われたリーダー"から"価値のバリューゾーン"への再評価。ETH価格は下降トレンドラインを突破し、上昇チャネルを構築。資金面と感情指標は新たな市場感情の切り替え周期に入ったことを示している。ETHは"バリューゾーン"の利点と機関の認知度を兼ね備え、資本のローテーションにおける補填対象としての首選となっている。

3. 中高品質アプリケーションチェーンの台頭：Solana、TON、Tanssiなどのチェーンが構造的な機会を迎えています。これらのチェーンは「高性能+強いエコシステム+明確なポジショニング」の利点を持ち、資金が迅速に集中しています。中間層プロトコル（EigenLayer、Celestiaなど）やL2 Rollupソリューション（Base、ZkSyncなど）も徐々に価値を発揮しています。

4. 市場戦略の見通し:

• BTCの配置を留保し、主な攻撃方向ではない：コアポジションはそのままにしておき、高値追いは避け、潜在的なリスクに注意を払う。
• ETHはローテーションのコア構成として：中期的な構成に適しており、ETF資金の流入状況に注目してください。
• 中高品質のパブリックチェーンとモジュール化プロトコルに注目：技術革新力、強固なエコシステム基盤、資本支援を持つチェーンは持続的な上昇の可能性を持っています。
• 物語を前に進め、エッジの新しい機会を探る：DePIN、RWA、AIチェーン、ZK方向の初期投資対象に注目する。

結論：市場は単一資産駆動から構造的なローテーション段階に入った。BTCの主上昇波は一時休止し、ETHと高品質な新しい公チェーンのローテーションが下半期の相場の重要な推進力となる。戦略的には「高値追いのリーダー」思考を捨て、「バリュエーションの再バランス＋物語の拡散」という中期的なトレンドの配置に移行すべきである。

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結論:規制の明確化+ETHのメインライズ、市場は制度サイクルに入った

アメリカの「暗号通貨ウィーク」で3つの重要な法案が進展し、業界は政策の明確化の時期を迎えています。これは、コンプライアンスの不確実性を排除するだけでなく、市場の機関化、正規化の発展の基盤を築くものです。イーサリアムなどのコア資産の戦略的備蓄が加速する中、市場は制度主導の新しい周期に入ろうとしています。

規制の明確化と主流資産の価値復興の連動効果が、暗号資産市場を「牛熊循環の罠」から脱却させ、より安定した持続可能な制度的サイクルへと進化させています。制度的サイクルの特徴は、市場の変動がよりファンダメンタルズと政策期待に導かれることで、資産価格が資本と技術の良性な相互作用を反映することです。機関資本の深い介入は流動性構造を改善し、投資戦略を中長期的な価値投資へとシフトさせるでしょう。

制度型周期开啓は市場構造の多様化とエコシステムの多次元的なアップグレードを意味します。イーサリアムエコシステムのイノベーションとガバナンス改革は、チェーン上のアプリケーションの多様化を推進し、規制の明確化は質の高いプロジェクトのコンプライアンスの発展を加速し、チェーン上の金融と伝統的な金融の融合を促進します。これにより、暗号資産の投資ロジックが再構築され、市場は「技術駆動+資本理性+規制支援」という新常態に入ります。

投資家は、基本面と政策の追跡により重点を置き、市場のガバナンスメカニズム、分散型と集中型の力の対立に注目する必要があります。全体として、規制の突破とイーサリアムの主要上昇トレンドは、暗号資産市場の成熟の新しい章を開いています。市場は「野蛮な成長」から「理性的な発展」へと移行し、資産の投資価値を高め、産業エコシステム全体のアップグレードを促進しています。投資家は、制度の利益とコア資産の成長機会を捉え、イーサリアムや質の高いアプリケーションチェーンへの積極的な配置を行い、より健康で持続可能な暗号の新時代を受け入れるべきです。