RWA：規制と分散化の間のバランス

イントロダクション

現実資産のトークン化は流動性、透明性、アクセス可能性を向上させ、より多くの人々が高価値資産にアクセスできるようにすることを目的としています。この説明は一般的ですが、完全に正確ではありません。本稿では、個人的な視点から現在の文脈におけるRWAを解釈してみます。

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一、歴史の振り返り

RWAとブロックチェーンの結合はビットコインのColored Coinsに遡ります。これは人類が初めてブロックチェーン上で非貨幣的機能を実現する体系的な試みであり、ブロックチェーンがスマート化に向かうことを示しています。しかし、技術的制約と分散化信頼の問題により、この試みは最終的に失敗しました。

イーサリアムの登場は、チューリング完全な時代を開きました。さまざまなブロックチェーンの物語がピークを迎えたにもかかわらず、RWAは法定通貨のステーブルコインを除いて、実際にはまだ実現されていません。これには主にいくつかの理由があります。

1. ブロックチェーンは本質的に規制と共存することが難しく、RWAは規制の基盤の上に構築されなければならない。
2. 資産の複雑性が高く、特に非金融資産はチェーン上での実現が難しい。
3. 伝統的な資産と比較して、暗号資産の高い利回りはRWAの魅力を欠かせます。

II. 規制の進捗状況

最近、香港、ドバイ、シンガポールなどでRWA規制フレームワークが相次いで導入され、その発展のための条件が整いました。しかし、規制の断片化と従来の金融機関の慎重な態度は依然として課題です。

各地の規制フレームワークの概要：

• アメリカ：SECとCFTCはそれぞれ証券型および商品型トークンを規制し、厳格なKYC/AML要件を実施しています。
• 香港：証券型トークンを規制に取り入れ、非証券型トークンはマネーロンダリング防止条例の適用を受ける。
• 欧州連合：MiCA規則は2025年に施行され、RWA発行者はEU法人を設立し、監査を受けることが求められます。
• ドバイ：証券型およびデリバティブ型トークンのテストを許可するトークン化サンドボックスプログラムを開始。
• シンガポール：証券型トークンは《証券および先物法》に含まれ、機能型トークンはマネーロンダリング防止法に従う必要があります。

現在、RWAプロトコルはさまざまな規制フレームワークに適合させるために、さまざまなコンプライアンスモジュールを必要とし、これが彼らのアクセス性と相互運用性を制限しています。

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III. 資産と収益

データによると、現在のオンチェーンRWA資産の総額は約2069億ドルで、主にプライベートクレジット、米国債、コモディティ、不動産、株式証券が含まれています。

RWAプロトコルは主に伝統的な金融ユーザー、特に中小企業や機関顧客を対象としています。その利点は以下の通りです：

1. 年中無休の即時決済
2. 地理的な移動性の制約を打破する
3. 限界サービスコストを削減する 4.特殊産業(鉱業企業、小規模取引所など)に資金調達チャネルを提供します。
4. 投資のハードルを下げる

暗号通貨業界において、RWAの成功は巨大な機会をもたらします。それはDeFiプロトコルにより堅固な資産基盤を提供するだけでなく、ユーザーにより多様な投資選択肢を提供します。

第四に、将来の展望

RWAは金融システムを再構築する可能性があり、現実世界の機会をブロックチェーン上に持ち込むことで、ブロックチェーン業界の新たな規範となる可能性があります。しかし、現在の規制フレームワークはその発展を制限しています。将来的には、これらの壁を打破するためのリーダーや連盟が必要です。

理想的なRWAエコシステムは、ユーザーが世界中でさまざまな資産に自由に投資し、真の国境のない金融を実現できるようにするべきです。これは、公共台帳技術と規制の深い統合を必要とします。

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