分散型金融ステーブルコイン収益パターンの変革:機関の採用、インフラ、そしてコンポーザビリティ

DeFiステーブルコインの収益エコシステムは深刻な変革を経験しており、より成熟し、レジリエンスがあり、機関と適合したエコシステムが形成されています。これは、チェーン上の収益の性質が明らかに変化したことを示しています。本稿では、チェーン上のステーブルコイン収益を形成する鍵となるトレンドを分析します。これには、機関の採用、インフラの構築、ユーザー行動の進化、そして収益の重ね合わせ戦略の台頭が含まれます。

機関の分散型金融の採用:静かに高まる勢い

安定した通貨などの資産の分散型金融における名目利回りは、従来の市場に比べて調整されていますが、機関投資家のオンチェーンインフラへの関心は着実に高まっています。一部のプロトコルは注目と利用を集めており、この参加は主に、最高の年率利回りを追求するのではなく、相互運用性があり透明性の高い金融インフラの独自の利点によって推進されています。これらのプラットフォームはモジュール化された金融ネットワークに進化しており、急速に機関化を実現しています。

2025年6月までに、一部の担保貸出プラットフォームのTVLは500億ドルを超える。USDCの30日間の貸出利回りは4%から9%の間で、全体としては同時期の3ヶ月米国債の約4.3%の利回りレベルにある。機関資本はこれらの分散型金融プロトコルを探索し統合し続けている。その持続的な魅力は独自の利点にある: 24時間営業のグローバル市場、自動化戦略をサポートするコンポーザブルスマートコントラクト、そしてより高い資本効率。

新しい「暗号ネイティブ」資産管理会社が台頭しています。2025年1月以来、この分野のオンチェーン資本基盤は約10億ドルから40億ドル以上に成長しました。これらの管理会社は、オンチェーンエコシステムに深く関与し、先進的なステーブルコイン戦略を含むさまざまな投資機会に資金を静かに配分しています。あるプロトコルだけでも、主要な資産管理会社の保管総ロックバリュー(TVL)は、すでに20億ドルに近づいています。専門的な資本配分フレームワークを導入し、DeFiプロトコルのリスクパラメータを積極的に調整することで、次世代のリーディング資産管理会社になることを目指しています。

これらのネイティブ暗号通貨の管理機関間の競争状況が徐々に明らかになり、多くの企業がそれぞれ約20%-30%のシェアを管理するTVL市場を支配しています。

DeFiインフラストラクチャが成熟するにつれて、機関の態度は徐々にDeFiを構成可能な補完的な金融レイヤーとして見る方向に向かっています。これは、破壊的で規制されていない領域ではありません。成熟したプロトコルに基づいて構築されたいくつかの許可市場は、機関のニーズを満たすための積極的な努力を反映しています。これらの進展により、機関は内部および外部のコンプライアンス要件(、特にKYC、AML、およびカウンターパーティリスクに関する要件を満たしながら、オンチェーン市場に参加できるようになりました。

! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入傾向は加速しています])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-74fa0c92dafd13a4dfbf5a4be8ea895b.webp(

分散型金融基盤:ステーブルコインの利回りの基礎

現在、DeFi分野で最も顕著な進歩はインフラストラクチャの構築に集中しています。トークン化されたRWA市場からモジュラー貸付プロトコルまで、新しいDeFiスタックが登場しており、フィンテック企業、カストディアン、DAOにサービスを提供できるようになっています。

1. 担保貸出: これは主要な収益源の一つであり、ユーザーはステーブルコインを借り手に貸し出し、借り手は他の暗号資産を担保として提供します。通常、過剰担保の方式が採用されます。貸し手は借り手が支払う利息を得ることで、ステーブルコインの収益の基盤を築きます。

いくつかのプラットフォームが資金プールの貸出とダイナミック金利モデルを導入しました。最近、一部のプロトコルはモジュラー型およびアイソレート型の貸出市場に移行しています。あるプロトコルは完全にモジュラー型の貸出原語を導入し、市場を設定可能な金庫に分割し、プロトコルまたは資産管理者が自分のパラメータを定義できるようにしています。他のプロトコルはアイソレート型の貸出ペアをサポートし、高度なリスクツールを装備しています。

! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入傾向は加速しています])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-631e024862435c2fc30521fe3b956ba5.webp(

2. トークン化されたRWA: これは、伝統的なオフチェーン資産)、特に米国債(の収益をトークン化された資産の形でブロックチェーンネットワークに導入することを含みます。これらのトークン化された国債は直接保有することができ、または他の分散型金融プロトコルに担保として統合することができます。

いくつかのプラットフォームを通じてアメリカ国債をトークン化し、従来の固定収入をプログラム可能なオンチェーンコンポーネントに変換します。オンチェーンのアメリカ国債は、2025年初頭の400億ドルから2025年6月の700億ドル以上に大幅に増加しました。トークン化された国債製品が採用され、エコシステムに組み込まれるにつれて、これらの製品はDeFiに新しいオーディエンスをもたらしました。

! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入トレンドは加速しています])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c8aadc67b2be5a017c6917c3e3fde4a6.webp(

3. トークン化戦略)には、デルタニュートラルおよび収益型ステーブルコイン(が含まれます。このカテゴリには、より複雑なオンチェーン戦略が含まれ、通常はステーブルコインの形で利益が支払われます。これらの戦略には、アービトラージの機会、マーケットメイキング活動、または市場中立を維持しつつステーブルコイン資本にリターンをもたらすことを目的とした構造的製品が含まれる場合があります。

収益型ステーブルコイン:いくつかのプロトコルが、ネイティブな収益メカニズムを持つステーブルコインの革新を進めています。あるプロトコルのステーブルコインは、「キャッシュとアービトラージ」取引を通じて収益を生み出します。つまり、ETHの永続契約をショートしながら現物ETHを保有し、資金コストとステーキング収益がステーキング者にリターンを提供します。ここ数ヶ月の間に、いくつかの収益型ステーブルコインの収益率は8%を超えました。

4. 収益取引市場: 収益取引は、将来の収益フローと元本を分離する新しい原語を導入し、浮動金利ツールを固定部分と浮動部分に分割可能にします。この発展は分散型金融の金融ツールに深さを加え、オンチェーン市場を伝統的な固定収益構造とより密接に結びつけます。収益自体を取引可能な資産に変えることにより、これらのシステムはユーザーに金利リスクと収益配分を管理するためのより大きな柔軟性を提供します。

あるプロトコルはこの分野のリーディングプロトコルであり、ユーザーが収益資産を元本トークン)PT(と収益トークン)YT(にトークン化できることを許可します。PT保有者はディスカウントされた元本を購入することで固定収益を得る一方、YT保有者は可変収益に投機します。2025年6月時点で、このプロトコルのTVLは40億ドルを超え、主に収益型ステーブルコインで構成されています。

全体として、これらの原語は今日の分散型金融インフラストラクチャの基盤を構成し、暗号ネイティブユーザーと従来の金融アプリケーションのさまざまなユースケースにサービスを提供しています。

! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入傾向は加速しています])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa1797e7d50ae7422216a7da126c50ff.webp(

コンポーザビリティ: ステーブルコインの利益を重ねて拡大する

DeFiの"通貨レゴ"特性は、組み合わせ性を通じて具現化され、上記の安定した通貨の利益を生み出す原語は、より複雑な戦略や製品を構築するための基礎となります。この組み合わせの方法は、利益を高め、リスクを分散)したり、集中(したり、カスタマイズされた金融ソリューションを提供することができ、これらすべては安定した通貨の資本を中心に展開されています。

収益資産の貸出市場:トークン化されたRWAまたはトークン化された戦略トークンは、新しい貸出市場の担保となる可能性があります。これにより:

• これらの収益資産の保有者は、これらの資産を担保にしてステーブルコインを借り入れることで、流動性を解放することができます。
• これらの資産のために貸出市場を特別に作成し、保有者がステーブルコインを、収益ポジションを担保にして借り入れを希望する人に貸すことで、さらにステーブルコインの収益を生むことができます。

多様な収益源をステーブルコイン戦略に統合する: 最終目標は通常ステーブルコイン主導の収益であるが、この目標を達成するための戦略は、慎重な管理を通じてステーブルコイン収益を生み出すためにDeFiの他の分野を取り入れることができる。非ドル通貨)の貸出が関与するデルタニュートラル戦略は、流動性ステーキングトークンLSTや流動性再ステーキングトークンLRT(を利用し、ステーブルコイン建ての収益を生み出すように構築することができる。

レバレッジ収益戦略：従来の金融におけるアービトラージ取引に似て、ユーザーはステーブルコインを貸付プロトコルに預け入れ、その担保で他のステーブルコインを借り入れ、借り入れたステーブルコインを元の資産)または戦略内の別のステーブルコイン(に交換し、再び預け入れます。各ラウンドの「循環」が基礎的なステーブルコインの収益へのエクスポージャーを増加させる一方で、担保の価値の低下や借入金利の急上昇による清算リスクなど、リスクも増大します。

ステーブルコイン流動性プール)LP(:

• ステーブルコインは、あるプロトコルのような自動マーケットメイカー)AMM(に預け入れることができ、通常は他のステーブルコインと共に預け入れられ、取引手数料から利益を得ることで、ステーブルコインに収益をもたらします。
• 流動性を提供することで獲得したLPトークンは、それ自体を他のプロトコルにステークしたり、他の金庫の担保として使用したりすることができ、利回りをさらに増加させ、最終的には初期ステーブルコイン資本の収益率を高めます。

収益アグリゲーターと自動複利装置:金庫はステーブルコインの収益率の組み合わせの典型例です。これらはユーザーが預けたステーブルコインを基礎収益源に配備します。例えば、担保貸し出し市場やRWAプロトコルです。そして、これらは:

• 自動実行収穫報酬)報酬は別の通貨の形で存在する可能性があります(のプロセス。
• これらの報酬を最初に預けたステーブルコイン)または他の必要なステーブルコイン(に交換します。
• これらの報酬を再度預け入れることで、自動的に複利の利益を得ることができ、手動で受け取って再投資するのと比較して、年率収益を大幅に向上させることができます)APY(。

全体的なトレンドは、ユーザーに対して強化された多様なステーブルコインのリターンを提供し、設定されたリスクパラメータの範囲内で管理し、スマートアカウントと目標中心のインターフェースを通じて簡素化することです。

! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入傾向は加速しています])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b69c51cdb416bb74075c7a8aabe63b3.webp(

ユーザー行動: 収益はすべてではない

デフィ分野において利回りは依然として重要な推進要因ですが、データはユーザーの資金配分に関する意思決定が最高年利)APY(だけによって駆動されていないことを示しています。ますます多くのユーザーが、信頼性、予測可能性、全体的なユーザー体験)UX(などの要因を天秤にかけています。インタラクションを簡素化し、摩擦を減少)させること、例えば手数料無料の取引(を提供し、信頼性と透明性を通じて信頼を築くプラットフォームは、長期的にユーザーをよりよく維持することができる傾向があります。言い換えれば、より良いユーザー体験は、初期の採用を促進するだけでなく、DeFiプロトコルにおける資金の持続的な「粘着性」を高める重要な要因となっています。

1. 資本は安定性と信頼性を優先する: 市場の変動や低迷期には、資本はしばしば成熟した「ブルーチップ」貸付プロトコルやRWA金庫に移行します。たとえそれらの名目利回りが新しくリスクの高い選択肢よりも低くても。この行動はリスク回避の感情を反映しており、その背後にはユーザーの安定性と信頼性に対する好みがあります。

データは常に示していますが、市場の圧力期間中に、著名なプラットフォーム上の成熟したステーブルコインの金庫が保持している総ロック価値)TVL(のシェアは、新しく導入された高利回りの金庫よりも高いです。この"粘着性"は、ユーザーの保持において信頼が重要な要素であることを明らかにしています。

プロトコルの忠誠度も重要な役割を果たします。一部のメインストリームプラットフォームのユーザーは、他のプラットフォームの金利がわずかに高くても、ネイティブなエコシステムの金庫を好むことが多いです——これは伝統的な金融モデルに似ており、利便性、親しみやすさ、信頼がしばしばわずかな利益の違いよりも重要です。この点はあるプロトコルでより明確に表れており、利回りが歴史的な最低点にまで低下しても、保有者の数は比較的安定しており、利益自体がユーザーの定着の主要な推進力ではないことを示しています。

ステーブルコインには「無収益」のリスク特性が存在するにもかかわらず、ユーザーの需要は依然として巨大です。許可なしに報酬を蓄積できるプラットフォームは、暗号分野において巨大な機会を秘めており、その価値は現在のボラティリティの高い価値貯蔵やステーブルコインをも上回るものです。

! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入傾向が加速しています])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(

2. より良いユーザーエクスペリエンスが保持を向上させる