韓国暗号資産市場特別報告：キムチプレミアム下のデジタル次大陸

1. はじめに

世界の暗号資産市場の熱が安定に向かう中、韓国では取引が活発で、熱気が高まる"別の繁栄"が続いている。

韓国中央銀行が4月21日に発表した報告によると、2024年末までに韓国の暗号資産市場の総時価総額が100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大ローカル取引所が合計730億ドルの資産を管理している。12月の1日平均取引高は10月の23.8億ドルから107億ドルに急増し、わずか2カ月で韓国の2つの証券取引所を超えた。韓国の暗号資産市場の年間収入は2024年の2.643億ドルから2030年の6.354億ドルに増加する見込みで、年平均成長率は16.1%になる。2025年4月までに、2500万人が仮想資産取引所に口座を開設しており、これは韓国の総人口の約半分に相当する。

さらに注目すべきは、韓国の暗号資産市場特有の「キムチプレミアム」現象で、これは韓国の取引所における暗号通貨の価格が、世界の他の主要取引所に比べて著しく高いことを指します。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%に達しました。これは世界の平均水準を大きく上回り、地元投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映しています。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特の市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場の高度な活発さと非凡な熱気を形成し、世界の暗号図においてデジタル時代の"黄金の郷"のような存在となっている。

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2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

投資チャネルが制限されています

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られています。不動産や株式などの伝統的な投資商品が価格高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さなどの制約に直面しているとき、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています：

-不動産： 2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復する見込みですが、消費と投資の信頼感は依然として低迷しています。2010年以来、首都圏の住宅価格は47.1%上昇し、五大広域市では76.5%の上昇幅を記録しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市は8月から10月まで3ヶ月連続で減少しています。

高い不動産価格、高いローン金利、高い利率、低い取引量という"三高一低"の状況に直面し、従来の不動産は広範な適応性を持った投資特性を持たなくなりました。若者や中低所得者は不動産購入が制限されており、これが彼らを暗号資産などの高いボラティリティと高いリターン期待を持つ新興投資チャネルに向かわせています。

-株式： 2024年KOSPIは8.03%下落し、同時期の上証総合指数+12.68%および日経225+17.06%を大きく下回りました。同時にS&P500は上昇し、両市場と韓国市場の収益差が32.3%に達し、2000年以来の最高値となりました。世界の株式市場が一般的に回復する中、韓国市場は「孤独な下落」の状況を示し、投資家の信頼が著しく損なわれています。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益予想が弱い中、一部の投資家はボラティリティが高く、リターンの潜在能力が大きい暗号資産分野に目を向け始めています。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期にわたる緩和的な金融政策と低金利環境は、韓国の投資家が高利回りの資産にシフトすることを加速させました。パンデミック以降、韓国の中央銀行の基準金利は3.5%で長期間維持されており、明らかに米連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。その結果、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンはインフレ圧力に対抗することが難しくなっています。

この背景の中で、高いボラティリティと高いリターンを持つ資産に対する資金の需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルが高く、参入障壁が低く、流動性が高いため、リスク志向の投資家、特に若い層の第一選択肢となっています。全体として、低金利政策は伝統的な金融商品への魅力を弱めつつ、資金が暗号資産に流入することをさらに促進しています。

韓国ウォンの下落予想

近年、ウォンは継続的に価値を下げ、2025年4月にはドルに対して1473.75ウォンまで下落し、2009年以来の最低水準となりました。ウォンの価値下落に加え、高油価やサプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を高めています。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年比2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇しました。住民の実質購買力は損なわれ、経済の回復が圧迫されています。

暗号通貨は、米ドル建てで、世界的に流通し、非中央集権的な資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値を保つ新しい手段となっています。

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2.2心理社会的原因

経済学者サマルソンが提唱した「幸福＝効用/欲望」という理論によれば、欲望が急速に上昇し、効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下します。

• 長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の変動が若者の富に対する不安を強め、「お金」が主導的な人生の目標となっています。韓国銀行2024年のデータによれば、72.4%の回答者が「経済状況」を幸福の最も主要な決定要因と考えています。同時に、韓国統計庁2025年初の報告によれば、69.1%の20-39歳の人々が「富の自由」を人生の最重要目標に挙げています。

• このような社会的な感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実は最悪だ）」といったスローガンが流行している。

• 伝統的な道である雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中で、暗号通貨は若者が効用を追求し、階層の制限を突破するための投資選択肢となり、幸福を実現し運命を逆転させるための潜在的な手段として期待されている。

同時に、韓国の若者層の消費理念も深刻な変化を遂げており、それが投資の好みにも影響を与えています。報道によると、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示しています：

• "YOLO（You Only Live Once）"グループは、楽しむことと高リスク志向を強調しています；
• 「YONO(You Only Need One)」グループは、合理的に消費し、資産の蓄積を評価する傾向があります。

YOLO族の中で、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超えた「暴富の機会」と見なし、従来の富の道筋を突破し、階層の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の保全と経済の不確実性に対するヘッジを考慮し、徐々に貯蓄と投資の増加にシフトしています。2024年のZ世代消費トレンド調査によれば、約71.7%の若者が貯蓄と資産配分を優先すると回答しています。暗号資産はその高いリターンから新しい投資選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高利回り資産への投資動機が一致しており、暗号通貨はリターンと富の増加を追求する共通の心理を満たしている。

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2.3 なぜ韓国はこれほど繁栄しているのか、日本ではないのか

2.3.1 経済的視点：ウォンは相対的に弱く、代替ルートが必要です

• 円：その極めて低い金利と膨大な外貨準備のため、円は国際的に避難通貨と見なされています。円の為替レートが変動しても、そのファイナンスの優位性は変わらず、市場は地政学的リスクや金融の動揺に直面した際、他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保持することを好みます。

• ウォン：市場規模が小さく、流動性が低く、世界的なリスク感情に沿った変動をします。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を担うことは難しいです。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感がより欠如しており、非自国通貨建てで、グローバルに流通可能な資産を求める傾向があります。暗号通貨は投資家のニーズに非常に合致しています。

2.3.2 経済的観点：伝統的な投資のリターンは低く、より高いリターンを追求する

• 不動産：韓国の不動産投資比率は50％を超え、日本の37％を大きく上回っているが、全体的な実質利回りはそれよりも低く、不動産投資に対してはより多くの制限がある。

• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して常に弱い。しかし2024年は特に顕著である。

2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

韓国の暗号通貨に対する政策態度は全体的によりオープンですが、日本は相対的に保守的です。

2.3.4 文化的な観点：韓国は迅速な富の追求を重視し、日本は堅実な蓄積に重点を置いています。

• 日本：より重視する「少しずつ積み上げる」「堅実な資産運用」。ことわざ「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生で一点ずつ資産を蓄える）、「家宝は寝て待て」（家宝は自分で来るのを待つ）は、日本人が長期的な蓄積と堅実な価値の増加を好む傾向を示しており、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調している。

• 韓国："迅速な成功"や"トレンドに乗る"ことを強調し、社会には"빨리빨리（パルリパルリ）"という概念が広まっています。人々は短期的な高リターンを追求し、株式や暗号資産、不動産などを通じて迅速に富を得ることを望んでいます。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統的な資産、政府の態度、思考文化の面で最適なバランスを取った結果である。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持っているが、韓国が世界の暗号資産市場で際立っているのに対して、やや劣る。

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2.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える示唆

アジアの暗号資産市場の構造が変化する中、韓国が示す「中庸の道」が戦略的価値を浮き彫りにしています。シンガポールが最近、地元プロジェクトの海外サービス提供に対する規制を強化したことや、香港や日本が承認と税務の面で遅いペースであるのに対し、韓国の制度の柔軟性、文化的な適合性、資本環境が新たな比較優位を構成しています。

この背景の中で、韓国は国内資源の統合能力、技術の実用化効率、社会文化の粘着性を活かし、アジアの次の暗号ハブ争奪戦において強力な候補者となっています。世界市場にとって、韓国モデルの重要な示唆は次のとおりです：規制は全面的な緩和ではなく、奨励的な指導であり得る；ユーザー教育と文化的適合がすべての成長の基盤となる論理である；インフラの主権と国際協調は矛盾せず、未来の発展の二大原動力である。

アジアの新しい政策ゲームの中で、韓国は単なる活発な消費市場ではなく、地域の技術発信地および資産管理の中心地としての潜力を持っています。今後、グローバルな暗号産業がローカライズして展開するには、韓国が参考にすべき現実のモデルを提供しています。

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3. 韓国市場におけるユーザー分析

3.1 韓国市場でのユーザーポートレート

市場とアカウントの種類：全体的な急成長

• 投資家規模の成長：2025年1月時点で、韓国の5大取引所に登録されている個人投資家は約2525万人に達しました。3年前の同時期と比較して約37.6％の増加です。この成長は市場の急速な拡大を反映しており、多くの新規ユーザーが登録しており、韓国における暗号通貨の普及速度が加速し、市場浸透率が徐々に向上していることを示しています。

• 実際の利用者数の増加：2025年2月現在、韓国の暗号資産取引所のアカウント総数は2500万を超え、そのうち約1709万アカウントが実際に活発な投資者です。2024年に市場の動きが活発化し、活発度が明らかに大幅に向上しました：トランプが再選された後、非活発アカウントの数は2024年初頭の