新しい分散型金融時代の始まり：RWAFiとステーブルコイン決済が新たな機会に

2020年のDeFiサマー以来、AMM、貸出プロトコル、デリバティブ取引、そしてステーブルコインは暗号取引分野の核心基盤となっています。過去4年間、多くの起業家がこれらの分野で繰り返し革新を行い、複数のプロジェクトが新たな高みへと到達しました。しかし、これらの製品が徐々に成熟するにつれて、暗号取引の分野の成長は天井に達し、新たなトッププロジェクトの誕生がますます困難になっています。

2024 年アメリカ大選後、暗号業界の合法化とコンプライアンスの進展が業界に全く新しい発展の機会をもたらすことが期待されています。従来の金融とDeFiの融合が加速しています：プライベートクレジット、アメリカ国債、そしてコモディティなどの実物資産（RWA）が、初期の単純なトークン化証明書から、資本効率のある収益型ステーブルコインへと徐々に進化し、安定したリターンを追求する暗号ユーザーに新たな選択肢を提供し、DeFiの貸付と取引の新たな成長エンジンとなっています。同時に、ステーブルコインは国際貿易における戦略的地位がますます顕著になり、決済トラックの上下流のインフラが引き続き繁栄しています。従来の金融の巨人たちが次々と布局を加速し、業界にさらなる可能性を注入しています。

伝統的な分散型金融プロジェクトの後、新たな暗号取引分野のユニコーンたちが誕生しようとしています。彼らは規制環境の変化に従い、伝統的な金融の統合と技術革新を利用して、新しい市場を開拓し、業界を"新しい分散型金融"時代に進めていきます。新規参入者にとって、これは伝統的な分散型金融の微細な革新に固執する必要がなく、新しい環境とニーズに合った画期的な製品を構築することに目を向けることを意味します。

この記事では、このトレンドを中心に深く分析し、暗号取引の分野における新たな変革の潜在的な機会と発展方向を探り、業界の参加者にインスピレーションと参考を提供します。

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このサイクルにおける取引環境の変化

ステーブルコインのコンプライアンスが通過し、クロスボーダー決済での採用率が不断に向上しています

アメリカ合衆国下院金融サービス委員会は、短期間でステーブルコイン法案を発表する計画を立てており、これはアメリカにおける両党のステーブルコイン立法に関する稀な合意を示しています。双方は、ステーブルコインがドルの世界的な準備通貨としての地位を強化できるだけでなく、アメリカ国債の重要な買い手にもなっており、巨大な経済的潜在能力を秘めていることに一致しています。

この法案は、米国初の議会を通過した包括的な暗号通貨法案となる可能性があり、伝統的な銀行、企業、個人が広く暗号ウォレット、ステーブルコイン、そしてブロックチェーンに基づく決済チャネルにアクセスすることを促進します。今後数年以内に、ステーブルコインによる決済が普及し、ビットコイン ETF に続く暗号市場のもう一つの「飛躍的な発展」となることが期待されています。

規制された機関投資家はステーブルコインの価値上昇から直接利益を得ることはできませんが、ステーブルコインに関連するインフラに投資することで利益を得ることができます。例えば、大量のステーブルコイン供給を支える主流のブロックチェーンや、ステーブルコインと相互作用するさまざまな分散型金融（DeFi）アプリケーションは、ステーブルコインの成長から利益を得るでしょう。現在、ステーブルコインはブロックチェーン取引の割合が2020年の3%から50%を超えるまでに成長しています。その核心的な価値はシームレスなクロスボーダー決済にあり、この機能は新興市場で特に急速に成長しています。例えば、トルコではステーブルコイン取引額がGDPの3.7%を占めています。一方、アルゼンチンではステーブルコインのプレミアムが30.5%に達します。革新的な決済プラットフォームは、ローカル代理店や決済システムを通じて、草の根市場戦略を用いてユーザーをブロックチェーンエコシステムに引き入れ、ステーブルコインの普及をさらに推進しています。

現在、従来の決済チャネルが処理するクロスボーダーB2B決済市場の規模は約40兆ドルに達し、世界の消費者送金市場は毎年数千億ドルの収益を生み出しています。ステーブルコインは、この市場において暗号チャネルを通じて効率的なクロスボーダー決済を実現する新しい手段を提供しており、採用率が急速に向上しています。この市場に切り込んで破壊的な影響を与えることが期待されており、世界的な決済の枠組みの中で重要な力となるでしょう。

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いくつかのプラットフォームが提供するステーブルコインは、企業の支払いを目的に設計されており、ドル建ての取引ニーズを満たすために、クロスボーダー決済の効率性、安定性、透明性を向上させることを目指しています。一方、ある決済大手が11億ドルでステーブルコインプラットフォームを買収し、この取引は暗号通貨業界の歴史の中で最大の買収となりました。このプラットフォームは、企業に法定通貨とステーブルコインの間のシームレスな変換を提供し、ステーブルコインのグローバルな決済における利用をさらに促進しています。このクロスボーダー決済プラットフォームは、年換算で50億ドルを超える決済量を処理しており、著名な宇宙関連企業を含むハイエンドクライアントに対し、グローバルな資金決済を提供しており、ステーブルコインの国際取引における便利さと有効性を示しています。

さらに、いくつかの革新的なステーブルコインのクロスボーダー決済プラットフォームは、USDTやUSDCをさまざまな法定通貨に交換し、銀行口座に直接送金することをサポートしています。簡素化された登録プロセスと即時変換により、これらのプラットフォームはユーザーと企業が効率的かつ低コストでクロスボーダー決済を行えるようにし、従来の金融と暗号通貨の間の壁を打破しました。この革新は、より迅速でコスト効率の高いクロスボーダー決済ソリューションを提供するだけでなく、グローバルな資金の流動性の分散化とシームレスな接続を促進しています。ステーブルコインは、世界的な決済の重要な要素として徐々に位置づけられ、決済システムの効率と普及度を向上させています。

の永続契約取引に対する規制の緩和が期待されている

永続的な契約取引の高いレバレッジ特性が顧客の損失を引き起こしやすいため、各国の規制当局はそのコンプライアンス要件に対して非常に厳格です。アメリカを含む多くの法域では、中央集権型取引所だけでなく、分散型永続契約取引所も同じ運命を逃れることができません。これにより、分散型永続契約取引所の市場スペースとユーザー規模が直接的に圧縮されました。

しかし、アメリカの政治状況の変化に伴い、暗号業界のコンプライアンスプロセスが加速する見込みであり、分散型永続契約取引所は発展の春を迎える可能性が高い。最近注目すべき二つの象徴的な出来事がある。まず、新たに任命された暗号とAIの顧問は、この分野の老舗プレイヤーに投資した経歴がある。次に、アメリカ商品先物取引委員会が証券取引委員会に代わって、暗号業界の主要な規制当局になる見込みである。商品先物取引委員会はビットコイン先物取引の導入において豊富な経験を積んでおり、証券取引委員会に比べて分散型永続契約取引所に対する規制姿勢はより友好的である。これらのポジティブなシグナルは、分散型永続契約取引所に新たな市場機会を開く可能性があり、将来のコンプライアンスフレームワークの下での成長により有利な条件を創出する。

RWAのステーブルコインの収益価値が暗号ユーザーによって発見されている

かつて、高リスク・高リターンの暗号市場環境において、RWA（現実世界資産）の安定した収益は一度も注目されませんでした。しかし、過去のベアマーケットサイクルの中で、RWA市場は逆風に逆らって成長し、そのロックアップ価値は百万ドル未満から今日の千億ドル級に跳ね上がりました。他の暗号資産とは異なり、RWAの価値変動は暗号市場の感情に左右されません。この特性は、堅実な分散型金融（DeFi）エコシステムを形成するために重要です：RWAは投資ポートフォリオの多様性を効果的に高めるだけでなく、さまざまな金融デリバティブに堅固な基盤を提供し、激しい市場の動揺の中で投資家がリスクをヘッジするのを助けます。

関連データによると、12月14日時点でRWAは67,187人の保有者を持ち、資産発行者の数は115社に達し、総時価総額は1,399億ドルに上ります。一部のWeb3の巨頭は、2030年までにRWA市場規模が16兆ドルに拡大することを期待しています。この潜在的に巨大な市場の構造と、その安定した収益がもたらす投資の魅力は、次第に分散型金融エコシステムにおいて不可欠な重要な構成要素となっています。

三箭資本暴雷後、暗号業界は重要な問題を露呈した：資産の持続可能な収益シナリオが不足している。米連邦準備制度が利上げプロセスを開始する中、世界市場の流動性は縮小し、高リスク資産と定義される暗号通貨は特に影響を受けている。それに対して、現実の資産（米国債など）の利回りは2021年末以来着実に上昇し、市場の注目を集めている。2022年から2023年にかけて、DeFiの収益中央値は6%から2%に減少し、同期間の米国債の無リスク収益5%を下回ったため、高ネットワース投資家はチェーン上の収益に対する興味を失った。チェーン上の収益が枯渇する中、業界はRWAに目を向け始め、オフチェーンの安定した収益を導入することで市場の活力を再び刺激しようとしている。

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2023年8月、ある著名な貸出プロトコルがその貸出プロトコルにおいてステーブルコインの預金金利を8%に引き上げ、長らく静まり返っていたDeFi市場の復活を引き起こしました。わずか1週間で、プロトコルの預金額は約10億ドル急増し、ステーブルコインの流通供給量も8億ドル増加し、3ヶ月ぶりの新高値を記録しました。この成長を促進した主な要因はRWAです。データによれば、2023年にこのプロトコルの80%以上の手数料収入はRWAから得られています。2023年5月以来、このプロトコルはRWAへの投資を強化し、複数の法人を通じて米国債を大量購入し、いくつかのRWA貸出プロトコルに資金を投入しています。2023年7月時点で、このプロトコルは約25億ドルのRWAポートフォリオを保有しており、そのうち10億ドル以上は米国債からのものです。

この成功した探索は、新たな RWA 熱潮を引き起こしました。ブルーチップステーブルコインの高い収益に後押しされて、DeFi エコシステムは迅速に反応しました。例えば、一部の貸出プラットフォームは、ステーブルコインの預金収益を代表するトークンを担保としてリストアップすることを提案し、DeFi における RWA の適用をさらに拡大しました。同様に、2023 年 6 月には、一部の新しい企業が債券などの現実世界の資産をブロックチェーンに導入することに焦点を当て、ユーザーに現実世界に類似した安定した収益を提供しています。

RWAは、現実の資産とオンチェーン金融を結ぶ重要な架け橋となっています。ますます多くの革新者がRWAの可能性を探求する中、DeFiエコシステムは安定した収益と多様な発展への新しい道を徐々に見出しています。

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ライセンスを持つ機関がブロックチェーンに参加し、市場規模を拡大する

今年 3 月、著名な資産運用会社が初めて公共ブロックチェーン上で発行された米国債トークン化ファンドを発表し、市場の関心を集めました。このファンドは、適格投資家に対して米国債を通じて収益を得る機会を提供し、最初にイーサリアムブロックチェーンに展開され、その後複数の他のブロックチェーンに拡大しました。現在、このトークンは収益証明書として機能しており、実際の効用は持っていませんが、その象徴的な発表はトークン化金融にとって重要な一歩となりました。

一方で、一部の州政府はドルに連動したステーブルコインを発行する計画を立てており、米国債券とリポ取引を通じてその支援を行う予定です。このステーブルコインは2025年第1四半期に取引プラットフォームと連携して導入されると予想されており、政府レベルのステーブルコイン実験が市場の新たな注目ポイントとなることを示しています。

従来の金融分野では、いくつかの世界的なトップ資産管理会社がブロックチェーンの支払いおよび決済システムを統合するためのさまざまな方法を積極的に模索しています。独自のステーブルコインの発行を検討するだけでなく、これらの機関はブロックチェーン上の顧客の預金を表す預金トークンの導入も計画しています。