Circle Paymasterは、最初はERC-4337標準に基づく機能であり、ユーザーが他のEVMブロックチェーン上でUSDCを使用して取引手数料を支払うことを可能にしますが、そのチェーンのネイティブトークンを使用する必要はありません。しかし、ArcがデフォルトでUSDCを手数料トークンとして採用しているため、この支払い主機能を使用すると、USDC以外の他のトークンで取引手数料を支払うことが可能になります。
Circle Mint：このプラットフォームは、USDCとEURCの発行者が安定コインを簡単に発行および償還できるようにサポートしています。将来的には、ユーザーはArcプラットフォーム上のCircle Mint機能を通じて、最も迅速かつ効率的な方法で直接USDCとEURCを発行および償還できるようになります。
テザーに真正面から立ち向かう？サークルが発表した新しいパブリックチェーンArcと今後の競争の構図を深く掘り下げる
著者: 100y.eth, Four Pillars
コンパイラ: Tim, PANews
要点のまとめ
2025年8月13日、Circleは自社開発のArcパブリックチェーンを正式に発表しました：USDCステーブルコインのために構築されたLayer1の基盤ネットワークです。最近のステーブルコインの指標の急増を背景に、Arcのリリースは広く注目を集め、Circleが専用ブロックチェーンの発行トレンドに正式に参加したことを示しています。
Arcは、企業や機関が規制要件を遵守しつつ、よりシームレスにブロックチェーンインフラにアクセスできるように努めています。具体的には、以下の三つのコア能力を通じて実現します：1）USDCステーブルコインをGasトークンとして使用；2）Malachiteコンセンサスアルゴリズムに基づいて高いスケーラビリティと瞬時の取引確認を提供；3）ユーザーが自主的に有効化できるオプションのプライバシー機能をサポートします。
Arcは、USDTをコアとしたブロックチェーンソリューション（TetherがサポートするStableやPlasmaなど）に似ているが異なる運営戦略を採用している。その主な差別化された利点は次の通りである：
Arcの登場は業界に大きな影響を与えました。本稿では以下の点を深く探討します：1）TetherとCircleのステーブルコインネットワーク分野における異なる発展方向；2）CircleとTetherの競争が激化するかどうか；3）Codex、1Money Networkなど他のネットワークの動向；4）Arcの真のライバルはStableやPlasmaではなくTempoであるかもしれない。
1.Circleが新しくArcを発表しました
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ソース: サークル
2025年8月13日、Circleは第2四半期の財務報告で、自社開発のUSDCネイティブL1ブロックチェーンArcを発表し、軽量版の技術文書も同時に公開しました。注目すべきは、同日数時間前に、世界最大の決済サービスプロバイダーであるStripeも正式にL1ブロックチェーンTempoを発表したことです。2つの金融テクノロジーの巨人が同日に専用のブロックチェーンを発表したことで、2025年8月13日は業界発展の重要な節目となりました。
Circle社が発表したArcがこれほど注目を集めているのは、最近のステーブルコイン分野が暗号コミュニティで最もホットな話題の一つとなっているからです。TetherのCEOとBitfinexが投資したステーブルコインネットワークプロジェクトStableおよびPlasmaのリーダーシップの下、Codexや1Money Networkを含むいくつかの新しいL1ブロックチェーンがステーブルコイン向けに特別に開発されています。このような背景の中で、暗号コミュニティはCircleが関連する措置を講じるかどうかへの期待を高めており、ついにCircleがArcを発表しました。
つまり、Circleが今日発表したArcは、USDC専用のレイヤー1ネットワークに過ぎず、最近出現したさまざまなステーブルコインネットワークとは何の違いもないのか、それとも他のプロジェクトとは全く異なる差別化されたプレイスタイルをもたらしたのか？
2.Arcとは何ですか？
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ソース: Arc
2.1 USDCプライベートチェーン
Arcについて理解する前に、Arcと他のステーブルコインネットワークの違いと類似点を探討しましょう。
ArcはUSDC向けに設計されたEVM互換のブロックチェーンです。その目的は、企業や機関がスケーラブルなインフラストラクチャ上で多様な金融活動を行う際に、安定した通貨で予測可能なネットワーク手数料を支払い、かつユーザーがオプトイン可能なプライバシー機能を享受できるようにすることです。この目標を達成するために、Arcは以下のコア機能を提供します：
2.2 デフォルトのGASトークンはUSDCであり、他の任意のトークンで支払うことができます
Arcプラットフォームは、すべての取引手数料をUSDCステーブルコインに設定し、EIP-1559料金モデルを採用しています。
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ArcはEIP-1559モデルに対していくつかの改良を行いました。まずは「手数料スムージングメカニズム」の導入です。このメカニズムは指数加重移動平均アルゴリズムを用いて、過去と最近のブロックの手数料データを総合的に考慮し（古いデータの重みは指数的に減少し、最近のデータの重みは増加します）、次のブロックの手数料を決定します。従来のEIP-1559では、次のブロックの基本料金を決定する際に前のブロックの使用状況のみを参照していましたが、Arcの改良版では前のブロックを含む複数の歴史的ブロック使用データを取り入れることで、基本料金の変動性を大幅に抑えました。第二の改良は「基本料金上限メカニズム」で、このメカニズムは基本料金に固定の上限を設定し、Arcネットワークが混雑している間でも手数料が無制限に増加しないことを保証します。
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サークルPaymaster、ソース:サークル
ArcはUSDCだけでなく、他の国の通貨に連動するステーブルコイン、預金トークン、中央銀行デジタル通貨など、さまざまな安定価値トークンを手数料トークンとして使用することを許可しています。この機能は、Circleの決済管理サービスに関連しています。
Circle Paymasterは、最初はERC-4337標準に基づく機能であり、ユーザーが他のEVMブロックチェーン上でUSDCを使用して取引手数料を支払うことを可能にしますが、そのチェーンのネイティブトークンを使用する必要はありません。しかし、ArcがデフォルトでUSDCを手数料トークンとして採用しているため、この支払い主機能を使用すると、USDC以外の他のトークンで取引手数料を支払うことが可能になります。
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ERC-4337標準は現在最も広く使用されているアカウント抽象化プロトコルであり、Ethereumの基盤プロトコルを変更することなく、Entrypoint、Bundler、Paymasterの機能モジュールを追加し、アカウント抽象化の実現のハードルを大幅に下げました。このプロトコルでは、ユーザーは直接トランザクションに署名するのではなく、UserOpという独立したオブジェクトに署名します。これらのUserOpは、Ethereum公式メモリプールではなく、独立したオフチェーンメモリプールに保存されます。BundlerはこれらのUserOpを検証し、それらを単一のバンドルトランザクションにパッケージし、その後Entrypointと呼ばれるスマートコントラクトに送信します。エントリーポイントコントラクトは、すべてのUserOpの検証実行とガス料金の清算を一度に行い、この時Paymasterモジュールはユーザーが他のトークンを使用してガス料金を支払うことを許可します。
私たちが見るように、Arcの料金モデルにより、企業機関ユーザーは取引手数料を支払うためにETHやSOLのような高度に変動するトークンを保有する必要がなく、取引手数料の変動性が大幅に低減されます。これにより、ビジネスの予測可能性が向上し、企業の財務計算プロセスが大幅に簡素化されました。
Arcの初期開発段階では、徴収された手数料はArcチェーンの金庫に注入され、ネットワークの長期的な発展を支援します。
2.3 Malachiteによってサポートされる確定的な即時最終性
ブロックチェーンネットワークが現実世界の金融システムとなるためには、2つの主要な条件を満たす必要があります。第一は、大量の取引を処理するための高いスケーラビリティ、第二は、確率に依存しない即時取引の最終性です。この目標を達成するために、ArcはInformal Systemsの開発者をチームに加え、Malachiteコンセンサスアルゴリズムを採用しました。
Informal Systemsは、カナダに本社を置くインフラ企業であり、Cosmosエコシステムの構築に長期間深く関与しており、プロトコルの設計と開発を主導しています。特筆すべきは、同社の共同創設者チームが以前にTendermintとInterchain Foundationで協力していたため、Tendermint BFTコンセンサスプロトコルに基づく技術分野での深い蓄積を持っています。要するに、Informal SystemsはTendermint技術を引き継ぐコアチームであり、現在、その後継者であるCometBFTの発展を推進しています。
Malachiteは、Informal Systemsによって開発されたRust言語に基づく高性能BFTコンセンサスエンジンです。Informal SystemsのMalachiteチームはCircle社に参加し、Arcプロジェクトを支えるコアコンセンサスアルゴリズムの構築に共同しています。
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出典: インフォーマルシステム
既存のCometBFTと比較して、Malachiteは不要なコンポーネントを取り除き、カーネルを簡素化することでモジュールの簡素化を実現しました。そのため、Malachiteのコアライブラリは最終的に3つのモジュールで構成されています。
このライブラリは実行環境について仮定をせず、接続されるアプリケーションのタイプを制限しないため、高度に汎用的なコンセンサスAPIインターフェースを提供できるという利点があります。
Malachiteは単純なコンセンサスライブラリを提供するだけでなく、開発者が生産ノードを簡単に構築できるエンジンも提供します。この技術には次の機能も含まれています：
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ソース: Arc
Rustに基づく実装メカニズムと簡素なモジュラー設計のおかげで、Malachiteはベンチマークテストで卓越したパフォーマンスを示し、Arcのスケーラビリティの基盤を築きました。20の地理的に分散した検証ノードを含むテストでは、Arcは毎秒3000件の取引処理量を実現し、350ミリ秒以内に最終的な確定を達成しました。さらに、MalachiteのコアはTendermint BFTコンセンサスメカニズムを採用しているため、このシステムは即時の最終性の保証を提供します。
2.4 敏感情報の保護と規制コンプライアンスのためのオプションプライバシーソリューションの実現
ユーザーの敏感な取引情報を保護しつつ、必要に応じて規制当局がアカウント取引情報を確認できるプライバシー機能は、現実世界の金融インフラに欠かせない要素です。この目標を達成するために、Arcはメインネットのローンチ後のアップグレードでオプションのプライバシー保護機能を追加する計画です。
初期のプライバシーロードマップでは、Arcは「機密送金」機能を発表します。この機能は、取引金額を隠しながらも、アドレスを公開し、規制当局や分析ツールが追跡できるようにすることを目的としています。これは、既存のブロックチェーン分析および監視システムとの互換性を保持することを目指しています。特に「ビューキー」を導入することで、このメカニズムは監査者や規制当局などの承認された第三者が特定の取引データに対する読み取り専用アクセスを取得できることを可能にし、Arcはコンプライアンスを確保します。機関にとって、この技術は顧客のすべての取引の詳細を完全に把握できるようにし、取引監視や「資金移転ルール」などの規制要件を満たすことができます。
この目標を達成するために、ArcはEVMプリコンパイル契約を提供し、スマート契約が暗号学的バックエンドと相互作用できるようにします。このバックエンドは、迅速かつ検証可能なプライバシー取引を実現するために、まず信頼できる実行環境技術を採用します。これは、数多くの既存のプライバシーソリューションとは顕著な違いを形成します。将来的には、ArcはTEE以外の複数の暗号学的技術を統合する計画であり、ゼロ知識証明、完全同型暗号、及び安全なマルチパーティ計算を含みます。
将来的なプライバシー技術ロードマップにおいて、Arcは単純な暗号取引機能を突破し、「プライバシーステータス」と「機密計算」技術をサポートすることを計画しています。これにより、以下のような高度なプライバシーアプリケーションシナリオをサポートします。
3. テザーと似て非なるシナリオ
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今回Circleが発表したArcプランは、TetherがサポートするUSDTに特化したネットワーク（StableやPlasmaなど）に非常に似ていますが、異なる点もあります。
3.1 同じシナリオ
3.1.1ステーブルコインの特性に焦点を当てる
StableとPlasmaは、USDTのために設計されたブロックチェーンネットワークであり、その核心的な特徴には以下が含まれます：USDTをデフォルトのGASトークンとして使用することをサポートし、基盤の最適化を通じて高い拡張性を実現し、オプションのプライバシー保護機能を提供する予定です。さらに、このネットワークはシンプルなUSDT送金取引に対してゼロ手数料政策を実施しています。
StableやPlasmaに詳しい読者がCircleのArcプロトコルを見たとき、すぐにこのような考えが浮かぶかもしれません："ちょっと待って、これはStableやPlasmaの機能をUSDCに適用しただけではないのか？" このような考えが浮かぶのは、Arcの三つの主要機能、すなわち1）USDCを手数料トークンとして使用する、2）選択的プライバシー保護、3）高いスケーラビリティが、前者二つの重要な特性とほぼ変わらないためです。
ここでの重要な違いは、CircleのArcチェーンが手数料の支払いにUSDCのみをサポートしており、USDCの送金取引に対して手数料無料のポリシーを提供していないことです。
3.1.2 プライバシーは依然として二次的な位置に置かれています
注目すべきは、Circle傘下のArcチェーンの他に、StableとPlasmaもユーザーデータの保護と規制遵守のために選択的なプライバシー機能を提供する計画があることです。しかし、これらの機能はまだ積極的に開発されている段階であり、最初のメインネットの立ち上げ時にはサポートされない予定です。これは主に、プライバシー機能を即座に導入することが技術的な複雑さに直面しているためです。どのステーブルコインネットワークが最初に選択的なプライバシー機能を実現するかは不明であり、実際にその機能が実現した後、ユーザー、企業、規制当局の多様な視点からの使用体験がどうなるかはまだ観察が必要です。
3.2 Arc独自のプレイブック
よく見ると、ArcはただのUSDCをサポートするステーブルコインネットワークのように見えますが、実際には既存のステーブルコインネットワークと区別する独自の設計を持っています。
3.2.1 Circle製品ラインの統合
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ソース: サークル
他のステーブルコインネットワークと比較して、Arcの最大の利点は、Circleが提供する他のサービスと柔軟に統合できることです。多くのステーブルコイン発行者の中で、Circleは垂直統合された全方位のステーブルコイン関連サービスで知られています。以下の機能と統合することで、ArcはUSDCおよびEURC保有者に顕著に最適化されたユーザー体験を提供できます：
3.2.2 規制に優しいプラン
USDTとは異なり、Circleが発行するUSDCは、米国の「GENIUS法」に準拠しているだけでなく、ビジネスの主要なターゲットが米国市場である。さらに重要なことに、Arcの簡略版技術白書を読むことで、CircleがArcを構築する際に規制要因に高い重視を置いていることがわかる。
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ソース: BIS
例えば、Arc技術ホワイトペーパーは国際決済銀行（BIS）の報告を二回引用しています。
最初の引用は、Arcのすべての取引が即時確定性を持っていることを強調しており、これは国際決済銀行が2012年に発表した「金融市場インフラの原則」の原則8：決済の確定性に合致しています。
第2の引用は、Arcの許可された検証者のセットが、国際決済銀行が2022年に発表した「バーゼル銀行監督委員会の暗号資産リスクの慎重な取り扱いの枠組み」に基づいて優位性を持つ可能性があることを示しています。
したがって、明らかにArcの設計の意図はUSDCのWeb3ネットワークとしてだけではなく、その多くの規制要素は慎重に考慮されています。
3.2.3 内蔵の外国為替エンジン
Arcの技術ロードマップは、機関レベルの外国為替エンジンをそのネットワークに直接組み込むことを計画しています。この外国為替エンジンは、取引の両者が効率的かつ安全に、24時間体制で異なる国間で外国為替決済を行うことをサポートします。
スマートコントラクトに基づく取引に加えて、このシステムはオフチェーンの見積もりリクエスト（RFQ）メカニズムを統合し、機関投資家がマーケットメーカーから外貨の見積もりを取得し、価格を比較し、迅速に取引を実行できるようにします。この外貨エンジンは、クロスボーダー決済、外貨ヘッジ、自動化された法定通貨/暗号通貨交換チャネル、安定コインの先物市場など、さまざまな外貨関連サービスをサポートします。
4. 最終的な感想
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