Pidato Ketua SEC Amerika Serikat tentang Aset Enkripsi
Selamat sore semuanya. Saya sangat senang dapat bertemu dengan kalian pada momen penting ini, untuk berbagi beberapa pemikiran tentang posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset enkripsi.
Hari ini saya ingin mengumumkan peluncuran "rencana enkripsi", sebuah inisiatif yang mencakup seluruh SEC, bertujuan untuk mendorong pasar keuangan AS untuk sepenuhnya beralih ke blockchain. Rencana ini akan menjadi panduan kami dalam membantu menjadikan AS sebagai "ibu kota enkripsi global" dalam upaya bersejarah ini.
Mari kita tinjau beberapa titik balik dalam sejarah perkembangan pasar modal, karena mereka cukup mirip dengan titik kita saat ini.
Inovasi selalu mendorong perkembangan pasar modal kita. Pada tahun 1792, lebih dari dua puluh pialang saham menandatangani perjanjian di bawah pohon sycamore, mendirikan cikal bakal Bursa Efek New York. Perjanjian singkat itu membuka sebuah sistem yang elegan, yang telah mendominasi aliran modal selama beberapa abad.
Pasar menjadi hidup karena partisipasi manusia. Pasar mengarahkan kreativitas manusia untuk menghadapi masalah paling sulit dalam masyarakat dan memberi imbalan kepada mereka yang menawarkan solusi terbaik. Inilah mekanisme kerja "tangan tak terlihat" yang disebut oleh Adam Smith.
Tugas SEC adalah melindungi pasar seperti ini: memungkinkan kreativitas manusia untuk memberikan manfaat bagi masyarakat. Dalam proses sejarahnya, SEC pernah mendorong inovasi, tetapi juga sayangnya telah membunuh inovasi. Untungnya, kekuatan untuk maju pada akhirnya akan menang. Ketika kita menyambut inovasi dengan sikap hati-hati dan bukan ketakutan, kepemimpinan Amerika selalu akan meningkat.
Pada tahun 1960-an, Wall Street berada dalam pasar bull, tetapi operasi pasar di balik layar sering kali ketat. Sebagian besar urusan kliring dan penyelesaian masih bergantung pada proses yang mahal dan rumit. Sertifikat saham kertas menumpuk dan harus diangkut oleh staf menggunakan kereta dorong. Sistem berbasis kertas ini jelas sulit untuk menampung volume transaksi yang meningkat pesat. Kasus kehilangan sekuritas dan pencurian sering terjadi; kegagalan transaksi meningkat secara signifikan; beberapa pialang dengan modal lebih lemah bahkan menghadapi kebangkrutan karena gangguan perdagangan.
Yang patut dicatat adalah, SEC pada saat itu merespons dengan aktif, mendorong para pelaku pasar untuk membentuk perusahaan kustodian dan kliring AS yang kita kenal saat ini, yang secara drastis mengubah cara kepemilikan dan perdagangan sekuritas. Setelah itu, kepemilikan sekuritas mulai dicatat dengan cara buku besar elektronik, yang menjadi dasar bagi sistem kliring dan penyelesaian saat ini.
Pada akhir 1990-an, sistem perdagangan elektronik menjadi populer, mengguncang banyak asumsi tentang struktur pasar tradisional. Peraturan Sistem Perdagangan Alternatif yang diluncurkan pada tahun 1999 memungkinkan sistem ini untuk diatur sebagai broker, bukan sebagai bursa tradisional.
Ini membawa kita ke hari ini - saat yang membutuhkan ambisi Amerika, sebuah proyek yang dapat melepaskan ambisi tersebut.
Kerahasiaan regulasi kita tidak boleh terjebak dalam era simulasi, menolak untuk menjelajahi batasan baru. Masa depan sedang datang dengan cepat, dan dunia tidak akan menunggu kita. Amerika tidak bisa hanya mengejar langkah revolusi aset digital, kita harus memimpin.
Di bawah kepemimpinan saya, SEC tidak akan berdiam diri, melihat inovasi berkembang pesat di luar negeri, sementara pasar modal kita sendiri terhambat. Kita harus mempertimbangkan secara keseluruhan, manfaat dan risiko potensial dari memindahkan pasar dari off-chain ke on-chain.
Kami berada di ambang sejarah baru pasar modal. "Program enkripsi" bertujuan untuk memodernisasi regulasi sekuritas, sehingga pasar keuangan AS dapat sepenuhnya bermigrasi ke blockchain.
Undang-Undang GENIUS yang baru-baru ini ditandatangani menetapkan standar regulasi emas untuk stabilcoin di bidang pembayaran global. Saya menghargai dukungan bipartisan yang ditunjukkan Kongres dalam proses ini, dan berharap untuk lebih menyempurnakan undang-undang terkait, untuk membangun struktur sistem yang melindungi pasar kita dari penyalahgunaan regulasi, serta memperkuat posisi dominan Amerika Serikat dalam industri enkripsi global.
Laporan PWG yang diterbitkan oleh Kelompok Kerja Pasar Aset Digital Presiden memberikan rekomendasi yang jelas untuk SEC dan lembaga federal lainnya, bertujuan untuk membangun kerangka kerja untuk mempertahankan posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset enkripsi. Laporan ini adalah cetak biru yang bertujuan untuk memastikan bahwa Amerika Serikat tetap berada di garis depan dalam bidang teknologi blockchain dan enkripsi.
Oleh karena itu, saya meluncurkan program enkripsi dan menginstruksikan departemen kebijakan SEC untuk bekerja sama secara erat dengan kelompok kerja enkripsi untuk dengan cepat merumuskan rencana pelaksanaan rekomendasi laporan PWG. Program enkripsi ini akan memastikan bahwa Amerika Serikat terus menjadi negara yang paling ramah untuk startup, pengembangan teknologi terdepan, dan partisipasi di pasar modal. Kami akan membawa kembali perusahaan-perusahaan enkripsi yang telah meninggalkan Amerika karena kebijakan "penegakan hukum menggantikan regulasi" dari pemerintahan sebelumnya. Baik perusahaan lama maupun pendatang baru, SEC menyambut para peserta pasar yang berkeinginan untuk berinovasi.
Rencana enkripsi akan mencakup serangkaian inisiatif di dalam SEC.
Pertama, kami akan berkomitmen untuk mengembalikan penerbitan aset enkripsi ke AS. Struktur perusahaan offshore yang kompleks, pertunjukan semi-desentralisasi, dan kebingungan tentang apakah aset enkripsi termasuk dalam sekuritas akan menjadi masa lalu.
Salah satu tugas utama saya adalah segera membangun kerangka regulasi yang sesuai untuk penerbitan aset enkripsi di Amerika Serikat. Pembentukan modal adalah salah satu inti misi SEC, tetapi selama ini, SEC mengabaikan permintaan pasar untuk pilihan, dan telah menekan model pembiayaan berbasis enkripsi. Ini menyebabkan pasar enkripsi secara bertahap menjauh dari penerbitan aset, dan investor Amerika kehilangan kesempatan untuk berpartisipasi dalam kegiatan ekonomi produktif melalui teknologi ini. Sikap SEC yang menghindari aset enkripsi selama bertahun-tahun, dengan pendekatan "tembak dulu, tanya kemudian", seharusnya menjadi sejarah.
Meskipun posisi SEC di masa lalu adalah menganggap sebagian besar aset enkripsi sebagai sekuritas, kenyataannya, sebagian besar aset enkripsi bukanlah sekuritas. Namun, karena ruang lingkup "tes Howey" yang tidak jelas, beberapa inovator, demi kehati-hatian, memperlakukan semua aset enkripsi sebagai sekuritas. Para pengusaha di Amerika Serikat sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk memodernisasi berbagai sistem dan alat tradisional.
Para pengusaha ini perlu, dan seharusnya memiliki seperangkat standar penilaian yang jelas, untuk membantu mereka menentukan apakah bisnis mereka tunduk pada hukum sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komisi untuk menyusun panduan yang jelas, sehingga para peserta pasar dapat menilai apakah suatu aset enkripsi termasuk sekuritas atau apakah itu merupakan kontrak investasi. Tujuan kami adalah untuk membantu mereka mengklasifikasikan aset enkripsi berdasarkan standar yang jelas ini, seperti koleksi digital, barang digital, atau stablecoin, dan mengevaluasi substansi ekonomi dari transaksi tersebut. Melalui klasifikasi ini, peserta pasar dapat menentukan apakah penerbit memiliki komitmen atau kewajiban yang berkelanjutan, dan selanjutnya menilai apakah aset tersebut merupakan kontrak investasi.
Selain itu, diakui sebagai sekuritas tidak seharusnya menjadi dosa asal dalam perkembangan. Kita memerlukan kerangka regulasi yang sesuai untuk sekuritas enkripsi, agar produk-produk ini dapat berkembang pesat di pasar Amerika. Banyak penerbit cenderung memanfaatkan fleksibilitas desain produk yang ditawarkan oleh hukum sekuritas, dan para investor juga akan mendapat manfaat dari atribut sekuritas seperti dividen dan hak suara. Pihak proyek tidak seharusnya dipaksa untuk mendirikan DAO, membuat yayasan lepas pantai, atau melakukan desentralisasi terlalu dini pada tahap yang tidak ideal. Saya merasa bersemangat tentang aplikasi baru sekuritas enkripsi dalam bisnis, seperti berpartisipasi dalam mekanisme konsensus blockchain melalui tokenisasi saham.
Oleh karena itu, untuk perdagangan aset enkripsi yang benar-benar termasuk dalam kategori hukum sekuritas, saya telah meminta staf untuk mengajukan ketentuan pengungkapan khusus, klausul pengecualian, dan sistem "pelabuhan aman", termasuk untuk yang disebut "penawaran koin perdana", "air drop", dan program hadiah jaringan. Tujuan kami adalah agar penerbit tidak lagi mengecualikan pengguna AS karena risiko hukum, tetapi memilih untuk memasukkan pengguna AS dalam rencana penerbitan, untuk menikmati kepastian hukum dan lingkungan regulasi yang ramah. Saya percaya, selama kami tetap berpegang pada arah ini, mungkin akan ada ledakan inovasi Cambrian.
Selain itu, banyak perusahaan ingin melakukan "tokenisasi" pada saham biasa, obligasi, dan hak kemitraan lainnya, atau tokenisasi sekuritas yang diterbitkan oleh pihak lain. Karena hambatan regulasi di AS, inovasi semacam ini sebagian besar terjadi di luar negeri. Sementara itu, departemen kebijakan kami juga menerima banyak permohonan - dari perusahaan-perusahaan yang sudah terkenal di Wall Street hingga perusahaan unicorn di Silicon Valley - yang semuanya berharap mendapatkan persetujuan untuk mendistribusikan token sekuritas di dalam AS. Saya telah meminta komisi untuk bekerja sama dengan perusahaan-perusahaan ini, untuk memberikan pengecualian regulasi di situasi yang tepat, memastikan AS tidak tertinggal dalam inovasi enkripsi.
Kedua, untuk mencapai tujuan presiden, SEC harus memastikan bahwa para peserta pasar memiliki kebebasan maksimum dalam memilih platform penyimpanan dan perdagangan. Seperti yang telah saya katakan, hak untuk memiliki dan mengelola properti pribadi secara mandiri adalah salah satu nilai inti Amerika. Saya percaya bahwa individu berhak menggunakan dompet mandiri untuk menyimpan aset enkripsi mereka dan berpartisipasi dalam aktivitas on-chain, seperti staking. Namun, beberapa investor masih akan memilih untuk mempercayakan aset mereka kepada lembaga perantara yang terdaftar di SEC, seperti pialang atau penasihat investasi, yang harus memenuhi persyaratan regulasi tambahan saat menyediakan layanan penyimpanan.
Selama masa jabatan saya, melaksanakan saran dalam "Laporan PWG" mengenai "modernisasi kewajiban penitipan untuk lembaga perantara terdaftar" akan menjadi prioritas. Kerangka "perantara tujuan khusus" yang diterapkan oleh pemerintahan sebelumnya, dokumen SAB 121, serta "aksi pemutusan saluran 2.0", telah mengakibatkan hampir tidak adanya penyedia layanan penitipan aset kripto yang mematuhi aturan di pasar saat ini. Peraturan penitipan yang ada tidak mempertimbangkan karakteristik aset kripto. Saya telah menginstruksikan staf untuk meneliti bagaimana menyesuaikan sistem yang ada, termasuk memberikan pengecualian atau mengubah aturan jika diperlukan, untuk mendukung pengembangan layanan penitipan aset kripto.
Laporan PWG juga merekomendasikan agar peserta pasar diizinkan untuk menjalankan bisnis multi-lini di bawah struktur lisensi yang paling efektif. Kita tidak dapat memaksa mereka terjebak dalam sistem regulasi "ranjang Prokrustes" yang tidak sesuai zaman. Saya mendukung untuk memungkinkan mereka memilih jalur regulasi yang paling sesuai untuk bisnis mereka, dengan tetap melindungi kepentingan investor.
Ketiga, tujuan penting lain yang saya emban sebagai ketua adalah memungkinkan para peserta pasar berinovasi di bawah kerangka "aplikasi super". Banyak orang bertanya kepada saya: "Apa itu aplikasi super?" Sangat sederhana: lembaga perantara sekuritas harus dapat menawarkan beragam produk dan layanan di satu platform, dengan satu lisensi. Sebuah perusahaan broker yang memiliki sistem perdagangan alternatif harus dapat secara bersamaan menawarkan perdagangan aset kripto non-sekuritas, perdagangan aset kripto sekuritas, layanan sekuritas tradisional, serta layanan staking, peminjaman, dan lainnya, tanpa perlu mengajukan lebih dari lima puluh lisensi negara bagian, atau beberapa lisensi tingkat federal.
Saat ini, undang-undang sekuritas federal tidak melarang platform perdagangan terdaftar untuk meluncurkan aset non-sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komisi untuk menyusun panduan dan rencana lebih lanjut, untuk mendorong "super aplikasi" semacam ini untuk diluncurkan. Mungkin akhirnya kita akan menamainya "Reg Super-App".
Menurut rekomendasi Laporan PWG, SEC harus bekerja sama dengan lembaga pengawas lainnya untuk membangun sistem perizinan yang paling sederhana dan efisien bagi perantara terdaftar, menghindari agar mereka tidak terkena pengawasan ganda secara bersamaan. Model ini telah diadopsi secara luas di sektor perbankan, misalnya, bank umumnya tidak perlu mendaftar tambahan sebagai broker atau lembaga kliring. Lembaga pengawas harus memberikan pengawasan dengan dosis minimum yang diperlukan, melindungi investor sambil mendorong pertumbuhan perusahaan. Kita tidak boleh memaksa perusahaan ke luar negeri dengan pengawasan yang berlebihan dan mengayomi, dan kita juga tidak boleh membiarkan beban pengawasan berpihak pada perusahaan besar yang kaya sumber daya, sehingga membunuh daya saing perusahaan kecil dan menengah.
Sesuai dengan rekomendasi spesifik dari "Laporan PWG", saya telah menginstruksikan komite untuk merancang kerangka kerja yang memungkinkan aset kripto non-sekuritas dan aset kripto sekuritas dapat diperdagangkan secara bersamaan di platform pengawasan bursa yang sama. Selain itu, saya telah meminta untuk mengevaluasi bagaimana menggunakan kekuasaan komite untuk memungkinkan beberapa aset kripto terdaftar di platform perdagangan non-bursa. Hal ini tidak hanya akan memungkinkan platform berlisensi negara menyediakan lebih banyak aset, tetapi juga akan memberikan fungsi margin untuk platform yang diawasi oleh CFTC, meskipun Kongres belum memberikan wewenang tambahan, yang akan melepaskan likuiditas yang lebih besar.
Keempat, saya telah mengarahkan staf komisi untuk memperbarui aturan regulasi yang sudah usang, untuk melepaskan potensi sistem perangkat lunak berbasis blockchain di pasar sekuritas Amerika. Sistem perangkat lunak berbasis blockchain bervariasi - beberapa di antaranya benar-benar terdesentralisasi, tidak bergantung pada operasi perantara; yang lain dipelihara oleh operator tertentu. Dalam bentuk apapun, mereka harus memiliki tempat di pasar keuangan kita.
Setiap kerangka regulasi struktur pasar yang berkaitan dengan aset enkripsi harus memberikan jalur yang jelas bagi pengembang perangkat lunak on-chain yang tidak bergantung pada perantara terpusat. Sistem perangkat lunak keuangan terdesentralisasi - seperti pembuat pasar otomatis - dapat mewujudkan aktivitas pasar keuangan yang otomatis dan tanpa perantara. Hukum sekuritas federal AS secara konsisten mengasumsikan adanya lembaga perantara yang perlu diatur di pasar, tetapi itu tidak berarti kita harus memaksakan adanya perantara hanya untuk memenuhi logika regulasi yang lama. Jika pasar itu sendiri dapat beroperasi tanpa perantara, kita harus menghormatinya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ketua SEC AS mengumumkan peluncuran rencana enkripsi untuk mendorong adopsi pasar keuangan di blockchain.
Pidato Ketua SEC Amerika Serikat tentang Aset Enkripsi
Selamat sore semuanya. Saya sangat senang dapat bertemu dengan kalian pada momen penting ini, untuk berbagi beberapa pemikiran tentang posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset enkripsi.
Hari ini saya ingin mengumumkan peluncuran "rencana enkripsi", sebuah inisiatif yang mencakup seluruh SEC, bertujuan untuk mendorong pasar keuangan AS untuk sepenuhnya beralih ke blockchain. Rencana ini akan menjadi panduan kami dalam membantu menjadikan AS sebagai "ibu kota enkripsi global" dalam upaya bersejarah ini.
Mari kita tinjau beberapa titik balik dalam sejarah perkembangan pasar modal, karena mereka cukup mirip dengan titik kita saat ini.
Inovasi selalu mendorong perkembangan pasar modal kita. Pada tahun 1792, lebih dari dua puluh pialang saham menandatangani perjanjian di bawah pohon sycamore, mendirikan cikal bakal Bursa Efek New York. Perjanjian singkat itu membuka sebuah sistem yang elegan, yang telah mendominasi aliran modal selama beberapa abad.
Pasar menjadi hidup karena partisipasi manusia. Pasar mengarahkan kreativitas manusia untuk menghadapi masalah paling sulit dalam masyarakat dan memberi imbalan kepada mereka yang menawarkan solusi terbaik. Inilah mekanisme kerja "tangan tak terlihat" yang disebut oleh Adam Smith.
Tugas SEC adalah melindungi pasar seperti ini: memungkinkan kreativitas manusia untuk memberikan manfaat bagi masyarakat. Dalam proses sejarahnya, SEC pernah mendorong inovasi, tetapi juga sayangnya telah membunuh inovasi. Untungnya, kekuatan untuk maju pada akhirnya akan menang. Ketika kita menyambut inovasi dengan sikap hati-hati dan bukan ketakutan, kepemimpinan Amerika selalu akan meningkat.
Pada tahun 1960-an, Wall Street berada dalam pasar bull, tetapi operasi pasar di balik layar sering kali ketat. Sebagian besar urusan kliring dan penyelesaian masih bergantung pada proses yang mahal dan rumit. Sertifikat saham kertas menumpuk dan harus diangkut oleh staf menggunakan kereta dorong. Sistem berbasis kertas ini jelas sulit untuk menampung volume transaksi yang meningkat pesat. Kasus kehilangan sekuritas dan pencurian sering terjadi; kegagalan transaksi meningkat secara signifikan; beberapa pialang dengan modal lebih lemah bahkan menghadapi kebangkrutan karena gangguan perdagangan.
Yang patut dicatat adalah, SEC pada saat itu merespons dengan aktif, mendorong para pelaku pasar untuk membentuk perusahaan kustodian dan kliring AS yang kita kenal saat ini, yang secara drastis mengubah cara kepemilikan dan perdagangan sekuritas. Setelah itu, kepemilikan sekuritas mulai dicatat dengan cara buku besar elektronik, yang menjadi dasar bagi sistem kliring dan penyelesaian saat ini.
Pada akhir 1990-an, sistem perdagangan elektronik menjadi populer, mengguncang banyak asumsi tentang struktur pasar tradisional. Peraturan Sistem Perdagangan Alternatif yang diluncurkan pada tahun 1999 memungkinkan sistem ini untuk diatur sebagai broker, bukan sebagai bursa tradisional.
Ini membawa kita ke hari ini - saat yang membutuhkan ambisi Amerika, sebuah proyek yang dapat melepaskan ambisi tersebut.
Kerahasiaan regulasi kita tidak boleh terjebak dalam era simulasi, menolak untuk menjelajahi batasan baru. Masa depan sedang datang dengan cepat, dan dunia tidak akan menunggu kita. Amerika tidak bisa hanya mengejar langkah revolusi aset digital, kita harus memimpin.
Di bawah kepemimpinan saya, SEC tidak akan berdiam diri, melihat inovasi berkembang pesat di luar negeri, sementara pasar modal kita sendiri terhambat. Kita harus mempertimbangkan secara keseluruhan, manfaat dan risiko potensial dari memindahkan pasar dari off-chain ke on-chain.
Kami berada di ambang sejarah baru pasar modal. "Program enkripsi" bertujuan untuk memodernisasi regulasi sekuritas, sehingga pasar keuangan AS dapat sepenuhnya bermigrasi ke blockchain.
Undang-Undang GENIUS yang baru-baru ini ditandatangani menetapkan standar regulasi emas untuk stabilcoin di bidang pembayaran global. Saya menghargai dukungan bipartisan yang ditunjukkan Kongres dalam proses ini, dan berharap untuk lebih menyempurnakan undang-undang terkait, untuk membangun struktur sistem yang melindungi pasar kita dari penyalahgunaan regulasi, serta memperkuat posisi dominan Amerika Serikat dalam industri enkripsi global.
Laporan PWG yang diterbitkan oleh Kelompok Kerja Pasar Aset Digital Presiden memberikan rekomendasi yang jelas untuk SEC dan lembaga federal lainnya, bertujuan untuk membangun kerangka kerja untuk mempertahankan posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset enkripsi. Laporan ini adalah cetak biru yang bertujuan untuk memastikan bahwa Amerika Serikat tetap berada di garis depan dalam bidang teknologi blockchain dan enkripsi.
Oleh karena itu, saya meluncurkan program enkripsi dan menginstruksikan departemen kebijakan SEC untuk bekerja sama secara erat dengan kelompok kerja enkripsi untuk dengan cepat merumuskan rencana pelaksanaan rekomendasi laporan PWG. Program enkripsi ini akan memastikan bahwa Amerika Serikat terus menjadi negara yang paling ramah untuk startup, pengembangan teknologi terdepan, dan partisipasi di pasar modal. Kami akan membawa kembali perusahaan-perusahaan enkripsi yang telah meninggalkan Amerika karena kebijakan "penegakan hukum menggantikan regulasi" dari pemerintahan sebelumnya. Baik perusahaan lama maupun pendatang baru, SEC menyambut para peserta pasar yang berkeinginan untuk berinovasi.
Rencana enkripsi akan mencakup serangkaian inisiatif di dalam SEC.
Pertama, kami akan berkomitmen untuk mengembalikan penerbitan aset enkripsi ke AS. Struktur perusahaan offshore yang kompleks, pertunjukan semi-desentralisasi, dan kebingungan tentang apakah aset enkripsi termasuk dalam sekuritas akan menjadi masa lalu.
Salah satu tugas utama saya adalah segera membangun kerangka regulasi yang sesuai untuk penerbitan aset enkripsi di Amerika Serikat. Pembentukan modal adalah salah satu inti misi SEC, tetapi selama ini, SEC mengabaikan permintaan pasar untuk pilihan, dan telah menekan model pembiayaan berbasis enkripsi. Ini menyebabkan pasar enkripsi secara bertahap menjauh dari penerbitan aset, dan investor Amerika kehilangan kesempatan untuk berpartisipasi dalam kegiatan ekonomi produktif melalui teknologi ini. Sikap SEC yang menghindari aset enkripsi selama bertahun-tahun, dengan pendekatan "tembak dulu, tanya kemudian", seharusnya menjadi sejarah.
Meskipun posisi SEC di masa lalu adalah menganggap sebagian besar aset enkripsi sebagai sekuritas, kenyataannya, sebagian besar aset enkripsi bukanlah sekuritas. Namun, karena ruang lingkup "tes Howey" yang tidak jelas, beberapa inovator, demi kehati-hatian, memperlakukan semua aset enkripsi sebagai sekuritas. Para pengusaha di Amerika Serikat sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk memodernisasi berbagai sistem dan alat tradisional.
Para pengusaha ini perlu, dan seharusnya memiliki seperangkat standar penilaian yang jelas, untuk membantu mereka menentukan apakah bisnis mereka tunduk pada hukum sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komisi untuk menyusun panduan yang jelas, sehingga para peserta pasar dapat menilai apakah suatu aset enkripsi termasuk sekuritas atau apakah itu merupakan kontrak investasi. Tujuan kami adalah untuk membantu mereka mengklasifikasikan aset enkripsi berdasarkan standar yang jelas ini, seperti koleksi digital, barang digital, atau stablecoin, dan mengevaluasi substansi ekonomi dari transaksi tersebut. Melalui klasifikasi ini, peserta pasar dapat menentukan apakah penerbit memiliki komitmen atau kewajiban yang berkelanjutan, dan selanjutnya menilai apakah aset tersebut merupakan kontrak investasi.
Selain itu, diakui sebagai sekuritas tidak seharusnya menjadi dosa asal dalam perkembangan. Kita memerlukan kerangka regulasi yang sesuai untuk sekuritas enkripsi, agar produk-produk ini dapat berkembang pesat di pasar Amerika. Banyak penerbit cenderung memanfaatkan fleksibilitas desain produk yang ditawarkan oleh hukum sekuritas, dan para investor juga akan mendapat manfaat dari atribut sekuritas seperti dividen dan hak suara. Pihak proyek tidak seharusnya dipaksa untuk mendirikan DAO, membuat yayasan lepas pantai, atau melakukan desentralisasi terlalu dini pada tahap yang tidak ideal. Saya merasa bersemangat tentang aplikasi baru sekuritas enkripsi dalam bisnis, seperti berpartisipasi dalam mekanisme konsensus blockchain melalui tokenisasi saham.
Oleh karena itu, untuk perdagangan aset enkripsi yang benar-benar termasuk dalam kategori hukum sekuritas, saya telah meminta staf untuk mengajukan ketentuan pengungkapan khusus, klausul pengecualian, dan sistem "pelabuhan aman", termasuk untuk yang disebut "penawaran koin perdana", "air drop", dan program hadiah jaringan. Tujuan kami adalah agar penerbit tidak lagi mengecualikan pengguna AS karena risiko hukum, tetapi memilih untuk memasukkan pengguna AS dalam rencana penerbitan, untuk menikmati kepastian hukum dan lingkungan regulasi yang ramah. Saya percaya, selama kami tetap berpegang pada arah ini, mungkin akan ada ledakan inovasi Cambrian.
Selain itu, banyak perusahaan ingin melakukan "tokenisasi" pada saham biasa, obligasi, dan hak kemitraan lainnya, atau tokenisasi sekuritas yang diterbitkan oleh pihak lain. Karena hambatan regulasi di AS, inovasi semacam ini sebagian besar terjadi di luar negeri. Sementara itu, departemen kebijakan kami juga menerima banyak permohonan - dari perusahaan-perusahaan yang sudah terkenal di Wall Street hingga perusahaan unicorn di Silicon Valley - yang semuanya berharap mendapatkan persetujuan untuk mendistribusikan token sekuritas di dalam AS. Saya telah meminta komisi untuk bekerja sama dengan perusahaan-perusahaan ini, untuk memberikan pengecualian regulasi di situasi yang tepat, memastikan AS tidak tertinggal dalam inovasi enkripsi.
Kedua, untuk mencapai tujuan presiden, SEC harus memastikan bahwa para peserta pasar memiliki kebebasan maksimum dalam memilih platform penyimpanan dan perdagangan. Seperti yang telah saya katakan, hak untuk memiliki dan mengelola properti pribadi secara mandiri adalah salah satu nilai inti Amerika. Saya percaya bahwa individu berhak menggunakan dompet mandiri untuk menyimpan aset enkripsi mereka dan berpartisipasi dalam aktivitas on-chain, seperti staking. Namun, beberapa investor masih akan memilih untuk mempercayakan aset mereka kepada lembaga perantara yang terdaftar di SEC, seperti pialang atau penasihat investasi, yang harus memenuhi persyaratan regulasi tambahan saat menyediakan layanan penyimpanan.
Selama masa jabatan saya, melaksanakan saran dalam "Laporan PWG" mengenai "modernisasi kewajiban penitipan untuk lembaga perantara terdaftar" akan menjadi prioritas. Kerangka "perantara tujuan khusus" yang diterapkan oleh pemerintahan sebelumnya, dokumen SAB 121, serta "aksi pemutusan saluran 2.0", telah mengakibatkan hampir tidak adanya penyedia layanan penitipan aset kripto yang mematuhi aturan di pasar saat ini. Peraturan penitipan yang ada tidak mempertimbangkan karakteristik aset kripto. Saya telah menginstruksikan staf untuk meneliti bagaimana menyesuaikan sistem yang ada, termasuk memberikan pengecualian atau mengubah aturan jika diperlukan, untuk mendukung pengembangan layanan penitipan aset kripto.
Laporan PWG juga merekomendasikan agar peserta pasar diizinkan untuk menjalankan bisnis multi-lini di bawah struktur lisensi yang paling efektif. Kita tidak dapat memaksa mereka terjebak dalam sistem regulasi "ranjang Prokrustes" yang tidak sesuai zaman. Saya mendukung untuk memungkinkan mereka memilih jalur regulasi yang paling sesuai untuk bisnis mereka, dengan tetap melindungi kepentingan investor.
Ketiga, tujuan penting lain yang saya emban sebagai ketua adalah memungkinkan para peserta pasar berinovasi di bawah kerangka "aplikasi super". Banyak orang bertanya kepada saya: "Apa itu aplikasi super?" Sangat sederhana: lembaga perantara sekuritas harus dapat menawarkan beragam produk dan layanan di satu platform, dengan satu lisensi. Sebuah perusahaan broker yang memiliki sistem perdagangan alternatif harus dapat secara bersamaan menawarkan perdagangan aset kripto non-sekuritas, perdagangan aset kripto sekuritas, layanan sekuritas tradisional, serta layanan staking, peminjaman, dan lainnya, tanpa perlu mengajukan lebih dari lima puluh lisensi negara bagian, atau beberapa lisensi tingkat federal.
Saat ini, undang-undang sekuritas federal tidak melarang platform perdagangan terdaftar untuk meluncurkan aset non-sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komisi untuk menyusun panduan dan rencana lebih lanjut, untuk mendorong "super aplikasi" semacam ini untuk diluncurkan. Mungkin akhirnya kita akan menamainya "Reg Super-App".
Menurut rekomendasi Laporan PWG, SEC harus bekerja sama dengan lembaga pengawas lainnya untuk membangun sistem perizinan yang paling sederhana dan efisien bagi perantara terdaftar, menghindari agar mereka tidak terkena pengawasan ganda secara bersamaan. Model ini telah diadopsi secara luas di sektor perbankan, misalnya, bank umumnya tidak perlu mendaftar tambahan sebagai broker atau lembaga kliring. Lembaga pengawas harus memberikan pengawasan dengan dosis minimum yang diperlukan, melindungi investor sambil mendorong pertumbuhan perusahaan. Kita tidak boleh memaksa perusahaan ke luar negeri dengan pengawasan yang berlebihan dan mengayomi, dan kita juga tidak boleh membiarkan beban pengawasan berpihak pada perusahaan besar yang kaya sumber daya, sehingga membunuh daya saing perusahaan kecil dan menengah.
Sesuai dengan rekomendasi spesifik dari "Laporan PWG", saya telah menginstruksikan komite untuk merancang kerangka kerja yang memungkinkan aset kripto non-sekuritas dan aset kripto sekuritas dapat diperdagangkan secara bersamaan di platform pengawasan bursa yang sama. Selain itu, saya telah meminta untuk mengevaluasi bagaimana menggunakan kekuasaan komite untuk memungkinkan beberapa aset kripto terdaftar di platform perdagangan non-bursa. Hal ini tidak hanya akan memungkinkan platform berlisensi negara menyediakan lebih banyak aset, tetapi juga akan memberikan fungsi margin untuk platform yang diawasi oleh CFTC, meskipun Kongres belum memberikan wewenang tambahan, yang akan melepaskan likuiditas yang lebih besar.
Keempat, saya telah mengarahkan staf komisi untuk memperbarui aturan regulasi yang sudah usang, untuk melepaskan potensi sistem perangkat lunak berbasis blockchain di pasar sekuritas Amerika. Sistem perangkat lunak berbasis blockchain bervariasi - beberapa di antaranya benar-benar terdesentralisasi, tidak bergantung pada operasi perantara; yang lain dipelihara oleh operator tertentu. Dalam bentuk apapun, mereka harus memiliki tempat di pasar keuangan kita.
Setiap kerangka regulasi struktur pasar yang berkaitan dengan aset enkripsi harus memberikan jalur yang jelas bagi pengembang perangkat lunak on-chain yang tidak bergantung pada perantara terpusat. Sistem perangkat lunak keuangan terdesentralisasi - seperti pembuat pasar otomatis - dapat mewujudkan aktivitas pasar keuangan yang otomatis dan tanpa perantara. Hukum sekuritas federal AS secara konsisten mengasumsikan adanya lembaga perantara yang perlu diatur di pasar, tetapi itu tidak berarti kita harus memaksakan adanya perantara hanya untuk memenuhi logika regulasi yang lama. Jika pasar itu sendiri dapat beroperasi tanpa perantara, kita harus menghormatinya.
Kami akan untuk dua mode ini - pusat