Tokenisasi Saham Robinhood: Pemasaran Hype atau Inovasi Sejati?

Baru-baru ini, produk tokenisasi saham yang diluncurkan oleh suatu platform perdagangan terkenal telah memicu perdebatan di kalangan Web3. Sebagai pengamat yang telah lama mengikuti teknologi blockchain, saya merasa perlu untuk menganalisis secara mendalam substansi di balik produk ini.

Ikhtisar

Produk tokenisasi saham di platform ini lebih mirip dengan kampanye pemasaran yang direncanakan dengan baik, daripada inovasi teknologi yang sebenarnya. Ini terutama bertujuan untuk merebut hak bicara tentang topik populer aset fisik (RWA), tetapi dari sudut pandang inovasi yang nyata, tidak banyak sorotan. Singkatnya, ia menjadikan teknologi blockchain sebagai alat promosi merek, dan tidak memanfaatkan sepenuhnya keunggulan inti desentralisasi dan komposabilitas blockchain.

Model "synthetic packaging" yang diterapkan oleh platform ini memiliki kekurangan dalam struktur hukum dan fungsinya dibandingkan dengan model "digital twin" dari platform perdagangan tertentu. Apa yang sebenarnya ditawarkan kepada pengguna adalah sebuah kontrak derivatif, bukan kepemilikan yang sebenarnya atas aset dasar. Meskipun mereka mengklaim dapat memberikan eksposur pasar saham AS kepada pelanggan Uni Eropa, ini sepenuhnya dapat dicapai melalui alat keuangan tradisional tanpa perlu operasi yang begitu kompleks. Selain itu, visi yang terdengar menarik seperti "perdagangan 24x7" dan "investasi ritel dalam ekuitas swasta" sangat sulit untuk diwujudkan dalam kenyataan.

Meskipun platform ini berhasil mengemas dirinya sebagai inovator industri dengan produk ini, makna sebenarnya terletak pada menunjukkan jalur potensial untuk penggabungan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Jalur ini kemungkinan akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang mampu menyederhanakan kompleksitas Web3 dan mengemasnya dalam ekosistem yang lebih terkontrol.

Empat Model Tokenisasi Saham

Sebelum menganalisis produk platform tersebut secara mendalam, kita perlu memahami beberapa cara berbeda untuk tokenisasi saham.

Aset Sintetis

• Ini adalah model DeFi yang murni. Tidak perlu memegang saham nyata, tetapi dengan melebihkan jaminan aset kripto dalam kontrak pintar seperti ETH(, untuk menciptakan token yang dapat melacak harga aset nyata) termasuk saham(.
• Pengguna mempercayai kode dan model ekonomi, mempertaruhkan kekokohan sistem kontrak pintar dan stabilitas harga jaminan.
• Mewakili proyek: beberapa protokol DeFi.

) sintesis kemasan

• Pada dasarnya adalah model derivatif. Token yang dibeli pengguna mewakili kontrak yang ditandatangani dengan platform, dan platform berjanji untuk membayar hasil yang setara dengan fluktuasi harga saham yang bersangkutan.
• Platform biasanya akan membeli saham nyata sebagai lindung nilai, tetapi ini bukan kewajiban hukum mereka. Secara teori, selama mendapatkan persetujuan regulator, mereka juga dapat menggantikan posisi saham dengan membeli kontrak berjangka atau derivatif lainnya.
• Pengguna sepenuhnya mempercayai platform perdagangan dan lembaga pengawas di belakangnya.
• Mewakili proyek: Platform perdagangan tertentu yang dibahas dalam artikel ini.

kembar digital

• Model yang paling diakui saat ini. Setiap kali penerbit menerbitkan satu koin, mereka harus menyimpan satu saham nyata yang sesuai di bank kustodian yang terregulasi.
• Token yang dimiliki pengguna mirip dengan "sertifikat klaim digital" saham.
• Pengguna perlu mempercayai penerbit, bank kustodian, dan lembaga pengawas secara bersamaan, tetapi biasanya ada alat on-chain yang tersedia untuk memverifikasi cadangan saham kapan saja.
• Mewakili proyek: Produk token saham di suatu bursa.

sekuritas digital asli

• Mode yang paling revolusioner. Saham "lahir" langsung di blockchain, dan blockchain itu sendiri adalah catatan kepemilikan yang sah.
• Pengguna mempercayai jaringan blockchain itu sendiri dan mengakui kerangka hukum dalam bentuk ini.
• Proyek yang diwakili: obligasi digital asli yang diterbitkan oleh suatu bank investasi Eropa di platform blockchain pribadi.

Analisis Perbandingan dengan Produk Kompetitor

Sintesis Pembungkusan vs. Aset Sintesis

Kesamaan:

• Keduanya memberikan eksposur ekonomi terhadap saham kepada pengguna, bukan kepemilikan langsung.
• Pada dasarnya adalah turunan, bertujuan untuk meniru kinerja harga saham.

Perbedaan:

• Perbedaan utama terletak pada dasar kepercayaan.
• Model platform yang dibahas dalam artikel ini bergantung pada kepercayaan institusi dan regulasi.
• Mode aset sintetis bergantung pada kode dan permainan ekonomi.

sintesis kemasan vs. kembar digital

Kesamaan:

• Kedua model penerbit secara teoritis memiliki saham nyata sebagai dukungan.

Perbedaan:

• Tujuan memegang saham berbeda: yang pertama adalah untuk mengurangi risiko, yang kedua adalah kewajiban hukum.
• Kepemilikan dan risiko yang berbeda: Saham pertama adalah aset platform, pengguna adalah kreditor tanpa jaminan; saham kedua disimpan di akun kustodian terpisah, perlindungan kepemilikan aset pengguna lebih kuat.
• Utilitas on-chain berbeda: token sebelumnya dibatasi dalam ekosistem platform, sedangkan yang terakhir dapat berinteraksi dengan protokol DeFi eksternal.

Diskusi Masalah Kunci

1. Apakah produk ini harus menggunakan teknologi blockchain?

Jawabannya adalah tidak. Fitur yang ditawarkan oleh platform ini, yaitu memungkinkan pengguna Eropa menikmati keuntungan dari saham AS, sepenuhnya dapat dicapai melalui kontrak perbedaan ###CFD( dan alat keuangan tradisional lainnya. Penggunaan blockchain lebih didasarkan pada pertimbangan pemasaran, memanfaatkan konsep "blockchain" dan "Token" untuk menarik perhatian, menciptakan citra inovatif.

) 2. Ke mana pergi komposabilitas DeFi?

Realitasnya adalah, token saham platform tersebut dibatasi dalam ekosistem tertutupnya. Meskipun diterbitkan di blockchain publik, kontrak pintar memiliki batasan yang mencegah pengguna untuk mentransfer token ke dompet pribadi atau digunakan untuk operasi DeFi. Praktik ini mengorbankan keterbukaan blockchain, terutama untuk pertimbangan kontrol dan kepatuhan.

3. Bagaimana janji "mengurangi kepercayaan" dapat ditepati?

Pengguna masih perlu sepenuhnya mempercayai platform tersebut. Blockchain hanya dapat membuktikan bahwa pengguna telah membeli kontrak dari platform, tidak dapat membuktikan apakah platform benar-benar memiliki saham atau mampu memenuhi kewajibannya. Ini bertentangan dengan tujuan desentralisasi kepercayaan dari blockchain.

Fitur "revolusioner" yang terlalu dibesar-besarkan

realitas tantangan perdagangan 24x7 yang terus menerus

• Perdagangan 24 jam menghadapi "lubang hitam risiko" akhir pekan.
• Pembuat pasar kesulitan untuk melakukan lindung nilai risiko selama pasar saham tutup.
• Bahkan pada hari kerja di luar jam perdagangan, masih menghadapi masalah biaya tinggi dan likuiditas rendah.

"ilusi" investasi ekuitas swasta

• Token ekuitas swasta mungkin berasal dari pasar sekunder yang tidak transparan.
• Membuka investasi ekuitas swasta berisiko tinggi untuk investor biasa adalah hal yang kontroversial.
• Tampaknya "peluang untuk menyebar", sebenarnya mungkin adalah "risiko untuk menyebar".

Kesuksesan Pemasaran dan Prospek Masa Depan

Meskipun inovasi teknologi produk itu sendiri terbatas, platform ini telah mencapai kesuksesan yang signifikan dalam pengenalan merek dan suara pasar. Tindakan ini mungkin hanya langkah pertama dari strategi jangka panjangnya, yang membuka jalan untuk integrasi blockchain yang lebih dalam di masa depan.

Keunggulan raksasa Web2 dalam menyederhanakan teknologi yang kompleks dan meningkatkan pengalaman pengguna dapat menjadi kekuatan kunci yang mendorong adopsi massal Web3. Mereka berperan sebagai "penerjemah", menjelaskan nilai Web3 dengan cara yang dapat dipahami oleh masyarakat umum.

Kesimpulan

• Produk tokenisasi saham di platform ini saat ini lebih merupakan tindakan pemasaran yang sukses, makna simbolisnya lebih besar daripada makna praktis.
• Itu membuka pintu bagi penggabungan keuangan tradisional dan blockchain, mengambil langkah pertama dengan cara yang pragmatis.
• Bagi investor, menjaga kesadaran yang jelas, tidak terjebak dalam narasi yang megah, dan tidak meremehkan kemungkinan di masa depan adalah langkah yang bijak.