Tokenisasi Aset Dunia Nyata: Keseimbangan antara Manajemen yang Tepat dan Kepatuhan
Pada abad ke-20, Klub Golf Nasional Augusta sangat kontroversial karena elitismenya yang signifikan. Sebagai tuan rumah Masters AS, klub ini hanya memiliki 300 anggota, dengan proses penerimaan yang sangat ketat, bahkan tidak mengizinkan aplikasi langsung. Keanggotaan hanya dapat diperoleh melalui undangan atau nominasi, dan kemudian harus menunggu dengan sabar.
Selama bertahun-tahun, klub tersebut melarang orang Afrika-Amerika untuk menjadi anggota. Para kritikus menyebutnya sebagai "klub pria" yang khas, yang memang demikian sebelum tahun 2012. Jurnalis olahraga mempertanyakan mengapa acara golf paling bergengsi di dunia diadakan di tempat yang mengesampingkan sebagian besar orang. Citra publik sangat buruk: sekelompok kecil pria kulit putih kaya mengendalikan kesempatan yang diinginkan jutaan orang.
Klub ini bangga memiliki beberapa anggota terkenal, termasuk juara Masters empat kali Arnold Palmer, raja bisnis Warren Buffett dan Bill Gates, serta Presiden ke-34 Amerika Serikat Dwight D. Eisenhower.
Jelas, ini bukan cara operasi klub yang paling demokratis.
Tetapi mengapa Augusta National Golf Club ingin mengejar penggandaan lapangan golf kelas dunia? Akses terbuka sulit untuk membangun merek premium. Klub mengejar keunggulan. Hanya ada 300 anggota dan hampir tidak ada pemain dari luar, lapangan tetap dalam kondisi asli sepanjang tahun. Setiap detail dikelola dengan sangat tepat.
Misalnya, ia dapat menanggung pemeliharaan ketat yang diperlukan oleh legenda merek. Pikirkan tentang memangkas jalur hijau dengan tangan menggunakan gunting, mewarnai jarum pinus, dan memindahkan seluruh hutan untuk mencapai sudut televisi yang sempurna. Lebih sedikit pemangku kepentingan berarti akurasi yang lebih tinggi. Ketika akses dikendalikan, kualitas dapat mencapai kesempurnaan.
Logika yang sama menjelaskan salah satu tren yang paling disalahpahami di dunia cryptocurrency saat ini: mengapa aset dunia nyata (RWA) tokenisasi — dari representasi digital obligasi negara hingga real estat — sebagian besar dimiliki oleh sedikit dompet.
Tetapi eksklusivitas di sini tidak berdasarkan jenis kelamin atau ras.
Salah satu dana pasar uang yang ditokenisasi dari perusahaan manajemen aset terkenal adalah aset senilai sekitar 2,4 miliar dolar, namun hingga 31 Juli 2025, hanya ada 81 pemegang.
Demikian pula, dana obligasi pemerintah AS dari perusahaan lain hanya menunjukkan 75 pemilik di blockchain. Sementara itu, stablecoin utama dimiliki oleh jutaan alamat dengan ( dan sekitar 175 juta pemilik stablecoin di seluruh jaringan ).
Sekilas, aset dolar digital ini tampak seperti semua masalah yang seharusnya diselesaikan oleh blockchain: sentralisasi, mekanisme penjaga, eksklusivitas. Mengingat kita dapat menyalin dan menempel alamat dompet, mengapa kita tidak dapat membeli token yang dapat menghasilkan keuntungan ini seperti membeli aset kripto lainnya?
Jawabannya terletak pada logika operasi yang sama di mana Augusta National Golf Club mempertahankan hak pengelolaan eksklusifnya. Desain Token ini adalah terpusat.
Realitas yang Diatur
Sejarah eksklusivitas keuangan biasanya adalah cerita tentang mempertahankan privilese melalui pengecualian. Namun dalam kasus ini, eksklusivitas melayani tujuan yang berbeda: menjaga sistem tetap kepatuhan, efisien, dan berkelanjutan.
Sebagian besar token RWA mewakili sekuritas atau dana, tidak dapat ditawarkan secara bebas kepada publik tanpa pendaftaran. Sebaliknya, penerbit menggunakan penerbitan pribadi atau terbatas yang diatur, seperti Regulation D di Amerika Serikat atau Reg S di luar negeri, untuk membatasi token kepada investor yang memenuhi syarat atau yang mematuhi.
Dana tokenisasi dari suatu perusahaan manajemen aset hanya terbuka untuk subset pembeli yang memenuhi syarat di AS ( investor yang memenuhi syarat, dengan jumlah investasi minimum sekitar 5 juta dolar ).
Sama halnya, dana obligasi negara yang ditokenisasi dari perusahaan lain mengharuskan investor untuk menjadi investor yang memenuhi syarat dan pembeli yang memenuhi syarat.
Ini bukanlah hambatan yang ditetapkan sembarangan. Mereka adalah persyaratan yang diverifikasi oleh lembaga pengatur berdasarkan ketentuan terkait, yang menentukan siapa yang dapat secara sah memiliki jenis instrumen keuangan tertentu.
Ketika kita mengamati token yang dirancang untuk kerangka peraturan yang berbeda, perbandingan menjadi lebih jelas. Produk ( dari perusahaan tertentu dijual di luar negeri berdasarkan Reg S untuk investor non-AS ), memungkinkan orang non-AS yang telah menyelesaikan KYC untuk membelinya. Jumlah pemegang produk ini adalah 15.000 orang, meskipun jumlahnya tidak banyak, tetapi jauh melebihi 75 orang pada versi AS-nya.
Perusahaan yang sama, aset tokenisasi yang sama, hanya kerangka regulasi yang berbeda. Hasilnya adalah perbedaan distribusi mencapai 200 kali.
Inilah tempat di mana perbandingan Augusta National Golf Club dengan RWA menjadi lebih tepat. Untuk mencapai tujuan tersebut, platform token RWA mengintegrasikan kepatuhan ke dalam kode token atau infrastruktur pendukungnya. Berbeda dengan token ERC-20 yang dapat diperdagangkan secara bebas, token ini biasanya memiliki batasan transfer di tingkat kontrak pintar.
Sebagian besar token yang aman menggunakan model daftar putih/daftar hitam ( melalui standar seperti ERC-1404 atau ERC-3643 ), hanya alamat dompet yang telah disetujui sebelumnya yang dapat menerima atau mengirim token. Jika suatu alamat tidak ada dalam daftar putih penerbit, kontrak pintar token akan mencegah transfer apa pun ke alamat tersebut.
Ini seperti daftar tamu yang dijalankan oleh kode. Anda tidak dapat muncul di pintu hanya dengan satu alamat dompet dan meminta untuk masuk. Seseorang harus memverifikasi identitas Anda, memeriksa status investor yang memenuhi syarat Anda, dan menambahkan Anda ke daftar yang disetujui. Hanya dengan cara itu, kontrak pintar akan mengizinkan Anda menerima Token.
Token suatu perusahaan memiliki dua bentuk—versi tanpa batas dan token "Kepatuhan" yang dibungkus. Token yang dibungkus "hanya memperbolehkan alamat yang terdaftar di whitelist untuk berinteraksi dengan token", perusahaan akan secara otomatis menambahkannya ke whitelist setelah pengguna melalui KYC.
Pembuktian Efisiensi
Dari luar, sistem ini tampak eksklusif. Dari dalam, ia tampak efisien. Mengapa? Dari sudut pandang penerbit, mengingat model bisnis dan kendala mereka, basis pemegang yang terpusat biasanya merupakan pilihan yang rasional bahkan disengaja.
Setiap pemegang Token tambahan adalah risiko kepatuhan potensial dan biaya tambahan, baik di on-chain maupun off-chain. Meskipun ada biaya kepatuhan awal ini, jalur on-chain membawa efisiensi operasional jangka panjang, terutama dalam pembaruan otomatis nilai aset bersih ( NAV ), dibandingkan dengan penyelesaian instan T+2 di pasar tradisional dan pemrograman ( seperti distribusi bunga otomatis ).
Dengan menerapkan tokenisasi dan menerapkan teknologi buku besar terdistribusi (DLT), pengelola aset dapat mengurangi biaya operasional sebesar 23%, setara dengan 0,13% dari skala pengelolaan aset (AUM), demikian tertulis dalam buku putih jaringan dana global tersebut.
Ia memprediksi, tokenisasi dapat membantu rata-rata setiap dana meningkatkan laporan laba rugi mereka, menambahkan keuntungan sebesar 3,1 juta hingga 7,9 juta dolar AS, termasuk melalui peningkatan pendapatan sebesar 1,4 juta hingga 4,2 juta dolar AS karena rasio biaya total yang lebih kompetitif (TER).
Seluruh industri manajemen aset dapat mencapai penghematan total 135,3 miliar dolar AS dalam dana UCITS, Inggris, dan Amerika Serikat (40 Act).
Dengan membatasi distribusi kepada peserta yang dikenal dan telah diperiksa, penerbit lebih mudah memastikan bahwa setiap pemegang memenuhi syarat ( status investor yang memenuhi syarat, pemeriksaan yurisdiksi, dll ), dan mengurangi risiko token secara tidak sengaja jatuh ke tangan orang jahat.
Secara matematis juga masuk akal. Dengan menargetkan sejumlah besar investor besar alih-alih banyak investor kecil, penerbit dapat menghemat biaya onboarding, hubungan investor, dan pemantauan kepatuhan yang berkelanjutan. Untuk dana sebesar 500 juta USD, mencapai kapasitas melalui lima investor yang masing-masing menyetor 100 juta USD jauh lebih masuk akal secara bisnis dibandingkan dengan 50.000 investor yang masing-masing menyetor 10.000 USD. Pengelolaan yang pertama juga jauh lebih sederhana. Meskipun transfer di blockchain diselesaikan secara otomatis, lapisan kepatuhan yang melibatkan KYC, sertifikasi kelayakan, dan whitelist masih dilakukan di luar rantai, dan berkembang secara linier seiring dengan jumlah investor.
Banyak proyek RWA Token secara eksplisit ditujukan untuk investor institusi atau perusahaan, bukan untuk ritel. Proposisi nilai mereka biasanya berfokus pada penyediaan saluran pendapatan kripto asli untuk manajer dana, platform fintech, atau dana kripto yang memiliki saldo kas besar.
Ketika sebuah perusahaan manajemen aset terkenal meluncurkan dana pasar uang tokenisasi mereka, mereka tidak berniat untuk menggantikan rekening cek bank Anda. Mereka ingin memberikan cara bagi CFO perusahaan besar untuk menghasilkan keuntungan dari cadangan kas perusahaan yang menganggur.
Pengecualian Stablecoin
Sementara itu, perbandingan dengan koin stabil tidak sepenuhnya adil, karena koin stabil menyelesaikan masalah regulasi dengan cara yang berbeda. Koin stabil utama itu sendiri bukan sekuritas, dirancang sebagai representasi digital dari dolar, bukan kontrak investasi. Klasifikasi ini diperoleh melalui struktur hukum yang hati-hati dan partisipasi regulasi, memungkinkan mereka untuk beredar bebas tanpa batasan bagi investor.
Namun, bahkan stablecoin memerlukan investasi infrastruktur yang besar dan kejelasan regulasi untuk mencapai skala distribusi saat ini. Salah satu penerbit stablecoin menghabiskan bertahun-tahun untuk membangun sistem kepatuhan, bekerja sama dengan regulator, dan membangun hubungan bank. Pengalaman "tanpa izin" yang dinikmati pengguna hari ini dibangun di atas dasar yang sangat terlisensi.
Token RWA menghadapi tantangan yang berbeda: mereka mewakili sekuritas nyata yang memiliki pengembalian investasi yang nyata, sehingga tunduk pada hukum sekuritas. Sebelum adanya kerangka regulasi yang lebih jelas untuk sekuritas tokenisasi, undang-undang terkait yang baru-baru ini disahkan mulai menangani masalah ini (, penerbit harus beroperasi dalam batasan yang ada.
Prospek Masa Depan
Saat ini, sentralisasi RWA Token memang merupakan bentuk paling mendekati cara operasi keuangan tradisional. Mempertimbangkan penerbitan obligasi yang biasanya dibatasi untuk pembeli institusi yang memenuhi syarat dalam dana investasi swasta tradisional, peserta biasanya terbatas pada sejumlah kecil investor.
Perbedaannya terletak pada transparansi. Dalam keuangan tradisional, Anda tidak tahu berapa banyak investor yang memiliki suatu dana atau obligasi—informasi ini bersifat rahasia. Hanya pemegang besar yang perlu melakukan pengungkapan regulasi. Di blockchain, setiap alamat dompet dapat dilihat, sehingga sentralisasi menjadi jelas.
Selain itu, eksklusivitas bukanlah karakteristik dari aset tokenisasi di blockchain. Situasi ini selalu ada. Nilai tokenisasi RWA terletak pada kemudahan manajemen dana ini bagi penerbit.
Teknologi pendaftaran aset digital suatu perusahaan telah menurunkan biaya due diligence pinjaman dari $500 per pinjaman menjadi $15, sementara waktu penyelesaian berkurang dari beberapa minggu menjadi beberapa hari. Beberapa bank investasi besar sekarang dapat dengan mudah membeli kumpulan pinjaman seperti perdagangan Token. Sementara itu, seperti beberapa obligasi negara yang telah ditokenisasi tiba-tiba menjadi dapat diprogram, Anda dapat menggunakan obligasi pemerintah biasa ini sebagai jaminan untuk memperdagangkan derivatif Bitcoin di platform perdagangan derivatif kripto.
Akhirnya, tujuan mulia dari akses demokratis dapat dicapai melalui kerangka regulasi. Eksklusivitas adalah gesekan regulasi yang sementara. Kemampuan untuk diprogram adalah peningkatan infrastruktur yang permanen, yang membuat aset tradisional lebih fleksibel dan dapat diperdagangkan.
Kembali ke Augusta National Golf Club, model keanggotaan yang mereka kendalikan menjadikan kejuaraan golf sebagai sinonim yang sempurna. Jumlah anggota yang terbatas berarti setiap detail dapat dikelola dengan presisi. Eksklusivitas menciptakan kondisi untuk keunggulan, tetapi ironisnya, juga membuatnya lebih hemat biaya. Namun, untuk memberikan tingkat presisi dan keramahan yang sama kepada audiens yang lebih luas dan lebih inklusif, biayanya akan meningkat secara eksponensial.
Dasar pemegang yang terkontrol juga menciptakan kemudahan bagi penerbit dana untuk memastikan kepatuhan, efisiensi, dan keberlanjutan.
Namun, hambatan di rantai semakin menurun. Seiring dengan evolusi kerangka regulasi, munculnya produk kemasan, dan kematangan infrastruktur, lebih banyak orang akan mendapatkan akses ke keuntungan ini. Dalam beberapa kasus, akses ini mungkin dicapai melalui perantara dan produk yang dirancang untuk distribusi yang lebih luas, seperti versi tanpa batas dari suatu perusahaan ), alih-alih melalui kepemilikan langsung dari koin dasar.
Cerita ini masih berada di tahap awal, tetapi memahami mengapa hal-hal terlihat seperti sekarang adalah kunci untuk memahami perubahan yang akan terjadi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
19 Suka
Hadiah
19
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
NFTHoarder
· 08-08 22:24
Bermain golf harus terlebih dahulu melakukan tokenisasi aset, bukan?
Tokenisasi aset dunia nyata: keseimbangan antara manajemen yang tepat dan kepatuhan regulasi
Tokenisasi Aset Dunia Nyata: Keseimbangan antara Manajemen yang Tepat dan Kepatuhan
Pada abad ke-20, Klub Golf Nasional Augusta sangat kontroversial karena elitismenya yang signifikan. Sebagai tuan rumah Masters AS, klub ini hanya memiliki 300 anggota, dengan proses penerimaan yang sangat ketat, bahkan tidak mengizinkan aplikasi langsung. Keanggotaan hanya dapat diperoleh melalui undangan atau nominasi, dan kemudian harus menunggu dengan sabar.
Selama bertahun-tahun, klub tersebut melarang orang Afrika-Amerika untuk menjadi anggota. Para kritikus menyebutnya sebagai "klub pria" yang khas, yang memang demikian sebelum tahun 2012. Jurnalis olahraga mempertanyakan mengapa acara golf paling bergengsi di dunia diadakan di tempat yang mengesampingkan sebagian besar orang. Citra publik sangat buruk: sekelompok kecil pria kulit putih kaya mengendalikan kesempatan yang diinginkan jutaan orang.
Klub ini bangga memiliki beberapa anggota terkenal, termasuk juara Masters empat kali Arnold Palmer, raja bisnis Warren Buffett dan Bill Gates, serta Presiden ke-34 Amerika Serikat Dwight D. Eisenhower.
Jelas, ini bukan cara operasi klub yang paling demokratis.
Tetapi mengapa Augusta National Golf Club ingin mengejar penggandaan lapangan golf kelas dunia? Akses terbuka sulit untuk membangun merek premium. Klub mengejar keunggulan. Hanya ada 300 anggota dan hampir tidak ada pemain dari luar, lapangan tetap dalam kondisi asli sepanjang tahun. Setiap detail dikelola dengan sangat tepat.
Misalnya, ia dapat menanggung pemeliharaan ketat yang diperlukan oleh legenda merek. Pikirkan tentang memangkas jalur hijau dengan tangan menggunakan gunting, mewarnai jarum pinus, dan memindahkan seluruh hutan untuk mencapai sudut televisi yang sempurna. Lebih sedikit pemangku kepentingan berarti akurasi yang lebih tinggi. Ketika akses dikendalikan, kualitas dapat mencapai kesempurnaan.
Logika yang sama menjelaskan salah satu tren yang paling disalahpahami di dunia cryptocurrency saat ini: mengapa aset dunia nyata (RWA) tokenisasi — dari representasi digital obligasi negara hingga real estat — sebagian besar dimiliki oleh sedikit dompet.
Tetapi eksklusivitas di sini tidak berdasarkan jenis kelamin atau ras.
Salah satu dana pasar uang yang ditokenisasi dari perusahaan manajemen aset terkenal adalah aset senilai sekitar 2,4 miliar dolar, namun hingga 31 Juli 2025, hanya ada 81 pemegang.
Demikian pula, dana obligasi pemerintah AS dari perusahaan lain hanya menunjukkan 75 pemilik di blockchain. Sementara itu, stablecoin utama dimiliki oleh jutaan alamat dengan ( dan sekitar 175 juta pemilik stablecoin di seluruh jaringan ).
Sekilas, aset dolar digital ini tampak seperti semua masalah yang seharusnya diselesaikan oleh blockchain: sentralisasi, mekanisme penjaga, eksklusivitas. Mengingat kita dapat menyalin dan menempel alamat dompet, mengapa kita tidak dapat membeli token yang dapat menghasilkan keuntungan ini seperti membeli aset kripto lainnya?
Jawabannya terletak pada logika operasi yang sama di mana Augusta National Golf Club mempertahankan hak pengelolaan eksklusifnya. Desain Token ini adalah terpusat.
Realitas yang Diatur
Sejarah eksklusivitas keuangan biasanya adalah cerita tentang mempertahankan privilese melalui pengecualian. Namun dalam kasus ini, eksklusivitas melayani tujuan yang berbeda: menjaga sistem tetap kepatuhan, efisien, dan berkelanjutan.
Sebagian besar token RWA mewakili sekuritas atau dana, tidak dapat ditawarkan secara bebas kepada publik tanpa pendaftaran. Sebaliknya, penerbit menggunakan penerbitan pribadi atau terbatas yang diatur, seperti Regulation D di Amerika Serikat atau Reg S di luar negeri, untuk membatasi token kepada investor yang memenuhi syarat atau yang mematuhi.
Dana tokenisasi dari suatu perusahaan manajemen aset hanya terbuka untuk subset pembeli yang memenuhi syarat di AS ( investor yang memenuhi syarat, dengan jumlah investasi minimum sekitar 5 juta dolar ).
Sama halnya, dana obligasi negara yang ditokenisasi dari perusahaan lain mengharuskan investor untuk menjadi investor yang memenuhi syarat dan pembeli yang memenuhi syarat.
Ini bukanlah hambatan yang ditetapkan sembarangan. Mereka adalah persyaratan yang diverifikasi oleh lembaga pengatur berdasarkan ketentuan terkait, yang menentukan siapa yang dapat secara sah memiliki jenis instrumen keuangan tertentu.
Ketika kita mengamati token yang dirancang untuk kerangka peraturan yang berbeda, perbandingan menjadi lebih jelas. Produk ( dari perusahaan tertentu dijual di luar negeri berdasarkan Reg S untuk investor non-AS ), memungkinkan orang non-AS yang telah menyelesaikan KYC untuk membelinya. Jumlah pemegang produk ini adalah 15.000 orang, meskipun jumlahnya tidak banyak, tetapi jauh melebihi 75 orang pada versi AS-nya.
Perusahaan yang sama, aset tokenisasi yang sama, hanya kerangka regulasi yang berbeda. Hasilnya adalah perbedaan distribusi mencapai 200 kali.
Inilah tempat di mana perbandingan Augusta National Golf Club dengan RWA menjadi lebih tepat. Untuk mencapai tujuan tersebut, platform token RWA mengintegrasikan kepatuhan ke dalam kode token atau infrastruktur pendukungnya. Berbeda dengan token ERC-20 yang dapat diperdagangkan secara bebas, token ini biasanya memiliki batasan transfer di tingkat kontrak pintar.
Sebagian besar token yang aman menggunakan model daftar putih/daftar hitam ( melalui standar seperti ERC-1404 atau ERC-3643 ), hanya alamat dompet yang telah disetujui sebelumnya yang dapat menerima atau mengirim token. Jika suatu alamat tidak ada dalam daftar putih penerbit, kontrak pintar token akan mencegah transfer apa pun ke alamat tersebut.
Ini seperti daftar tamu yang dijalankan oleh kode. Anda tidak dapat muncul di pintu hanya dengan satu alamat dompet dan meminta untuk masuk. Seseorang harus memverifikasi identitas Anda, memeriksa status investor yang memenuhi syarat Anda, dan menambahkan Anda ke daftar yang disetujui. Hanya dengan cara itu, kontrak pintar akan mengizinkan Anda menerima Token.
Token suatu perusahaan memiliki dua bentuk—versi tanpa batas dan token "Kepatuhan" yang dibungkus. Token yang dibungkus "hanya memperbolehkan alamat yang terdaftar di whitelist untuk berinteraksi dengan token", perusahaan akan secara otomatis menambahkannya ke whitelist setelah pengguna melalui KYC.
Pembuktian Efisiensi
Dari luar, sistem ini tampak eksklusif. Dari dalam, ia tampak efisien. Mengapa? Dari sudut pandang penerbit, mengingat model bisnis dan kendala mereka, basis pemegang yang terpusat biasanya merupakan pilihan yang rasional bahkan disengaja.
Setiap pemegang Token tambahan adalah risiko kepatuhan potensial dan biaya tambahan, baik di on-chain maupun off-chain. Meskipun ada biaya kepatuhan awal ini, jalur on-chain membawa efisiensi operasional jangka panjang, terutama dalam pembaruan otomatis nilai aset bersih ( NAV ), dibandingkan dengan penyelesaian instan T+2 di pasar tradisional dan pemrograman ( seperti distribusi bunga otomatis ).
Dengan menerapkan tokenisasi dan menerapkan teknologi buku besar terdistribusi (DLT), pengelola aset dapat mengurangi biaya operasional sebesar 23%, setara dengan 0,13% dari skala pengelolaan aset (AUM), demikian tertulis dalam buku putih jaringan dana global tersebut.
Ia memprediksi, tokenisasi dapat membantu rata-rata setiap dana meningkatkan laporan laba rugi mereka, menambahkan keuntungan sebesar 3,1 juta hingga 7,9 juta dolar AS, termasuk melalui peningkatan pendapatan sebesar 1,4 juta hingga 4,2 juta dolar AS karena rasio biaya total yang lebih kompetitif (TER).
Seluruh industri manajemen aset dapat mencapai penghematan total 135,3 miliar dolar AS dalam dana UCITS, Inggris, dan Amerika Serikat (40 Act).
Dengan membatasi distribusi kepada peserta yang dikenal dan telah diperiksa, penerbit lebih mudah memastikan bahwa setiap pemegang memenuhi syarat ( status investor yang memenuhi syarat, pemeriksaan yurisdiksi, dll ), dan mengurangi risiko token secara tidak sengaja jatuh ke tangan orang jahat.
Secara matematis juga masuk akal. Dengan menargetkan sejumlah besar investor besar alih-alih banyak investor kecil, penerbit dapat menghemat biaya onboarding, hubungan investor, dan pemantauan kepatuhan yang berkelanjutan. Untuk dana sebesar 500 juta USD, mencapai kapasitas melalui lima investor yang masing-masing menyetor 100 juta USD jauh lebih masuk akal secara bisnis dibandingkan dengan 50.000 investor yang masing-masing menyetor 10.000 USD. Pengelolaan yang pertama juga jauh lebih sederhana. Meskipun transfer di blockchain diselesaikan secara otomatis, lapisan kepatuhan yang melibatkan KYC, sertifikasi kelayakan, dan whitelist masih dilakukan di luar rantai, dan berkembang secara linier seiring dengan jumlah investor.
Banyak proyek RWA Token secara eksplisit ditujukan untuk investor institusi atau perusahaan, bukan untuk ritel. Proposisi nilai mereka biasanya berfokus pada penyediaan saluran pendapatan kripto asli untuk manajer dana, platform fintech, atau dana kripto yang memiliki saldo kas besar.
Ketika sebuah perusahaan manajemen aset terkenal meluncurkan dana pasar uang tokenisasi mereka, mereka tidak berniat untuk menggantikan rekening cek bank Anda. Mereka ingin memberikan cara bagi CFO perusahaan besar untuk menghasilkan keuntungan dari cadangan kas perusahaan yang menganggur.
Pengecualian Stablecoin
Sementara itu, perbandingan dengan koin stabil tidak sepenuhnya adil, karena koin stabil menyelesaikan masalah regulasi dengan cara yang berbeda. Koin stabil utama itu sendiri bukan sekuritas, dirancang sebagai representasi digital dari dolar, bukan kontrak investasi. Klasifikasi ini diperoleh melalui struktur hukum yang hati-hati dan partisipasi regulasi, memungkinkan mereka untuk beredar bebas tanpa batasan bagi investor.
Namun, bahkan stablecoin memerlukan investasi infrastruktur yang besar dan kejelasan regulasi untuk mencapai skala distribusi saat ini. Salah satu penerbit stablecoin menghabiskan bertahun-tahun untuk membangun sistem kepatuhan, bekerja sama dengan regulator, dan membangun hubungan bank. Pengalaman "tanpa izin" yang dinikmati pengguna hari ini dibangun di atas dasar yang sangat terlisensi.
Token RWA menghadapi tantangan yang berbeda: mereka mewakili sekuritas nyata yang memiliki pengembalian investasi yang nyata, sehingga tunduk pada hukum sekuritas. Sebelum adanya kerangka regulasi yang lebih jelas untuk sekuritas tokenisasi, undang-undang terkait yang baru-baru ini disahkan mulai menangani masalah ini (, penerbit harus beroperasi dalam batasan yang ada.
Prospek Masa Depan
Saat ini, sentralisasi RWA Token memang merupakan bentuk paling mendekati cara operasi keuangan tradisional. Mempertimbangkan penerbitan obligasi yang biasanya dibatasi untuk pembeli institusi yang memenuhi syarat dalam dana investasi swasta tradisional, peserta biasanya terbatas pada sejumlah kecil investor.
Perbedaannya terletak pada transparansi. Dalam keuangan tradisional, Anda tidak tahu berapa banyak investor yang memiliki suatu dana atau obligasi—informasi ini bersifat rahasia. Hanya pemegang besar yang perlu melakukan pengungkapan regulasi. Di blockchain, setiap alamat dompet dapat dilihat, sehingga sentralisasi menjadi jelas.
Selain itu, eksklusivitas bukanlah karakteristik dari aset tokenisasi di blockchain. Situasi ini selalu ada. Nilai tokenisasi RWA terletak pada kemudahan manajemen dana ini bagi penerbit.
Teknologi pendaftaran aset digital suatu perusahaan telah menurunkan biaya due diligence pinjaman dari $500 per pinjaman menjadi $15, sementara waktu penyelesaian berkurang dari beberapa minggu menjadi beberapa hari. Beberapa bank investasi besar sekarang dapat dengan mudah membeli kumpulan pinjaman seperti perdagangan Token. Sementara itu, seperti beberapa obligasi negara yang telah ditokenisasi tiba-tiba menjadi dapat diprogram, Anda dapat menggunakan obligasi pemerintah biasa ini sebagai jaminan untuk memperdagangkan derivatif Bitcoin di platform perdagangan derivatif kripto.
Akhirnya, tujuan mulia dari akses demokratis dapat dicapai melalui kerangka regulasi. Eksklusivitas adalah gesekan regulasi yang sementara. Kemampuan untuk diprogram adalah peningkatan infrastruktur yang permanen, yang membuat aset tradisional lebih fleksibel dan dapat diperdagangkan.
Kembali ke Augusta National Golf Club, model keanggotaan yang mereka kendalikan menjadikan kejuaraan golf sebagai sinonim yang sempurna. Jumlah anggota yang terbatas berarti setiap detail dapat dikelola dengan presisi. Eksklusivitas menciptakan kondisi untuk keunggulan, tetapi ironisnya, juga membuatnya lebih hemat biaya. Namun, untuk memberikan tingkat presisi dan keramahan yang sama kepada audiens yang lebih luas dan lebih inklusif, biayanya akan meningkat secara eksponensial.
Dasar pemegang yang terkontrol juga menciptakan kemudahan bagi penerbit dana untuk memastikan kepatuhan, efisiensi, dan keberlanjutan.
Namun, hambatan di rantai semakin menurun. Seiring dengan evolusi kerangka regulasi, munculnya produk kemasan, dan kematangan infrastruktur, lebih banyak orang akan mendapatkan akses ke keuntungan ini. Dalam beberapa kasus, akses ini mungkin dicapai melalui perantara dan produk yang dirancang untuk distribusi yang lebih luas, seperti versi tanpa batas dari suatu perusahaan ), alih-alih melalui kepemilikan langsung dari koin dasar.
Cerita ini masih berada di tahap awal, tetapi memahami mengapa hal-hal terlihat seperti sekarang adalah kunci untuk memahami perubahan yang akan terjadi.