Tinjauan Tema Hangat Pasar Makro Baru-baru Ini

Latar Belakang Makro Terkini yang Menguntungkan

Inflasi secara keseluruhan menurun, CPI bulan Juni AS untuk pertama kalinya dalam empat tahun berbalik negatif secara bulanan, dan pertumbuhan tahunan inti mencatatkan level terendah dalam lebih dari tiga tahun. Pasar tenaga kerja sedikit melunak, tetapi secara keseluruhan masih relatif seimbang dan stabil. Indeks kejutan ekonomi berada di titik terendah, menunjukkan bahwa data ekonomi baru-baru ini jauh di bawah ekspektasi. Indeks kondisi keuangan menunjukkan tren pelonggaran yang berkelanjutan, dengan tingkat pelonggaran paling besar sejak akhir 2022.

Latar belakang ini menguntungkan pasar aset berisiko, investor berharap Federal Reserve akan mengambil langkah untuk mendukung ekspansi ekonomi. Kekhawatiran tentang inflasi pada akhir kuartal pertama terbukti berlebihan, meskipun inflasi sektor jasa masih di atas target bank sentral, namun inflasi barang menurun secara signifikan.

Dalam situasi melemahnya dolar AS dan Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga, pasar berkembang dan cryptocurrency mungkin akan mendapat manfaat, dengan syarat tidak terjadi resesi ekonomi. Jika ekspektasi beralih dari pendaratan lembut menjadi pendaratan keras, mungkin perlu untuk beralih dengan cepat dari aset berisiko saham ke obligasi.

Tekanan Besar Musim Laporan Keuangan Q2

Fokus pasar saat ini adalah pada musim laporan keuangan yang telah dimulai. Ekspektasi pasar untuk musim ini sangat optimis, namun mungkin ada kesulitan untuk mencapai tingkat kejutan sebelumnya, sehingga dalam proses pengumuman, melihat beberapa realisasi keuntungan atau peralihan sektor adalah skenario yang mungkin terjadi.

Wall Street memperkirakan bahwa laba S&P 500 pada Q2 akan tumbuh 8,9% year-on-year, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan 5,9% pada kuartal sebelumnya. Pertumbuhan laba yang begitu tinggi terakhir kali terjadi pada Q1 2022, ketika laju pertumbuhannya adalah 9,4%.

Dari reaksi pasar jangka pendek kuartal pertama, kenaikan dari berita baik tidak sejelas penurunan dari berita buruk. Perusahaan dengan nilai kejutan EPS positif, rata-rata kenaikan harga saham sedikit di bawah rata-rata lima tahun. Perusahaan dengan nilai kejutan EPS negatif, rata-rata penurunan harga saham sedikit lebih besar dari rata-rata lima tahun.

Diskusi tentang keraguan pasar terhadap profitabilitas AI semakin banyak. Dengan saham-saham teknologi besar keluar dari titik terendah kinerja 2022, kemungkinan untuk tetap kuat setelah laporan keuangan semakin rendah, kecuali untuk perusahaan yang membuat perangkat keras. Hasil yang lebih baik adalah pergeseran sektor dari saham teknologi besar ke saham lainnya, atau fokus spekulasi berpindah dari AI ke jalur cabang, termasuk robot humanoid dan mobil otonom.

Boeing Mengaku Bersalah

Boeing setuju untuk mengaku bersalah dalam dua kasus pidana terkait 737 Max dan akan menghadapi denda hingga 487,2 juta dolar AS. Perusahaan mengakui telah dengan sengaja menyembunyikan risiko keamanan saat mengajukan sertifikasi untuk model Max. Boeing juga perlu menginvestasikan sejumlah besar uang untuk memperbaiki kepatuhan dan keamanan internal, serta menerima pengawasan selama tiga tahun.

Dari sudut pandang investasi, ini menunjukkan bahwa berita negatif Boeing telah sepenuhnya tercermin, yang merupakan hal baik untuk pemulihan valuasi. Situasi ini mirip dengan denda pengakuan bersalah yang dikenakan pada sebuah bursa cryptocurrency tertentu pada November 2023, setelah itu tokennya melonjak secara signifikan.

Pasar Bertaruh pada Kemenangan Besar Partai Republik pada Bulan November

Pasar derivatif sangat pesimis terhadap presiden saat ini, probabilitas pasar prediksi kemenangan kandidat Partai Republik melonjak dari 40%-50% di awal tahun menjadi sekitar 60%. Probabilitas Partai Republik memenangkan kedua majelis dan posisi presiden juga meningkat, saat ini sekitar 50%.

Seiring dengan harapan penurunan suku bunga Federal Reserve yang semakin stabil, perhatian investor institusi bergeser dari pertumbuhan dan kebijakan moneter ke politik. Fokusnya adalah pada kemungkinan perubahan dalam peluang kandidat Partai Republik untuk naik jabatan, di mana investor memperhatikan tarif, kebijakan pajak domestik, dan perubahan regulasi yang mungkin mereka terapkan.

Kemenangan besar Partai Republik mungkin menyebabkan perpanjangan kebijakan pemotongan pajak dan peningkatan pengeluaran fiskal, yang secara langsung menguntungkan pasar saham. Namun, ini juga dapat meningkatkan inflasi, bertentangan dengan lingkungan penurunan suku bunga yang diinginkan oleh Federal Reserve.

Wall Street dan dunia kripto harus "bersyukur" kepada China

Cina berada dalam keadaan deflasi, dan langkah-langkah kebijakan juga menambah kapasitas produksi yang berlebih. Sebagai negara pengekspor barang terbesar di dunia, Cina sedang mengekspor deflasi, dan efek limpahannya berkontribusi pada penurunan sekitar 0,5 poin persentase pada inflasi inti barang, mengurangi inflasi inti di Eropa dan Amerika sekitar 0,1 poin persentase. Meskipun efek keseluruhannya moderat, ini dapat memberikan lebih banyak ruang untuk pemangkasan suku bunga oleh bank sentral Eropa dan Amerika tahun ini, yang menguntungkan pasar saham dan cryptocurrency.

Tiongkok memiliki pangsa pasar yang signifikan dalam berbagai produk ekspor kunci, termasuk barang elektronik rumah tangga, pakaian, furnitur, serta industri manufaktur tradisional, dan juga di bidang teknologi tinggi seperti baterai lithium-ion dan semikonduktor peka cahaya.

China telah mengadopsi model pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh investasi selama bertahun-tahun, di mana proporsi investasi modal tetap terhadap PDB jauh lebih tinggi daripada pengeluaran konsumsi. Model ini mungkin melebihi laju pertumbuhan permintaan pasar, menyebabkan kelebihan kapasitas.

BTC yang sulit tertinggal

Sejak awal tahun hingga sekarang, rasio risiko terhadap imbal hasil Bitcoin jauh lebih rendah dibandingkan dengan saham AS, kondisi ini tidak sering terjadi dalam sejarah. Ini terutama disebabkan oleh penurunan besar yang tidak terduga dalam sebulan terakhir, pada awal Juni rasio Sharpe Bitcoin sejak awal tahun masih lebih tinggi dibandingkan indeks S&P 500.

BlackRock BUIDL melewati 500 juta USD, MakerDao merencanakan alokasi 1 miliar likuiditas untuk aset utang AS

BUIDL BlackRock diluncurkan kurang dari empat bulan yang lalu, saat ini memegang obligasi negara tokenisasi senilai 502,8 juta dolar AS. MakerDAO berencana untuk menginvestasikan 1 miliar dolar AS dari cadangannya ke dalam produk obligasi negara AS yang ditokenisasi. Ini berarti pertumbuhan 55% dalam ukuran token RWA dari obligasi negara AS yang ada.

Dari sudut pandang pendapatan, konversi aset yang membayar bunga senilai 1 miliar berarti tambahan pendapatan 40-50 juta dolar setiap tahun bagi protokol, hampir setengah dari pendapatan saat ini. Ini bisa menjadi perubahan kunci dalam mengikat Maker dengan institusi besar tradisional.

Tinjauan Aliran Modal dan Emosi

Proporsi short selling di pasar saham AS sedikit meningkat pada bulan Juni, mendekati level tertinggi dalam empat tahun, tetapi tingkat keseluruhannya masih rendah.

Analisis posisi CTA BofA terhadap indeks saham yang berbeda menunjukkan bahwa posisi S&P 500 dan Nasdaq 100 cukup tinggi, sementara posisi Russell 2000 cenderung netral.

Dana utara A besar membeli bersih 15,9 miliar yuan minggu ini, mencetak tertinggi dalam 11 minggu dan membalikkan penjualan bersih selama empat minggu berturut-turut.