Senat AS Melalui Undang-Undang GENIUS, Membuka Jalan untuk Regulasi Stablecoin

Pada 17 Juni, Senat AS telah meloloskan undang-undang GENIUS, yang menetapkan kerangka regulasi federal yang jelas untuk stablecoin yang didukung oleh dolar. Undang-undang ini sekarang akan diajukan ke Dewan Perwakilan Rakyat dan presiden untuk disetujui, dan jika disetujui akan mulai berlaku secara resmi.

Konten Utama Undang-Undang GENIUS

RUU ini bertujuan untuk membangun kerangka federal untuk penerbitan stablecoin yang didukung oleh dolar, dengan ketentuan inti sebagai berikut:

1. Dukungan Aset 1:1: Setiap stablecoin harus sepenuhnya didukung oleh aset cadangan yang berkualitas tinggi dan likuid, seperti uang tunai dolar AS, simpanan bank yang diasuransikan, surat utang jangka pendek AS, dan sebagainya. Penerbit harus memiliki setidaknya satu dolar cadangan yang sesuai untuk setiap stablecoin. Penerbit dengan sirkulasi lebih dari 50 miliar dolar AS harus mengungkapkan cadangan setiap bulan dan menerima audit.

2. Pengawasan berjenjang: Pengawasan berjenjang berdasarkan ukuran penerbit. Penerbit besar yang menerbitkan stablecoin lebih dari 10 miliar dolar AS akan tunduk pada pengawasan federal; penerbit kecil dapat memilih pengawasan tingkat negara bagian.

3. Larangan stablecoin algoritma: Dilarang keras menggunakan "stablecoin algoritma" yang bergantung pada program atau aset kripto internal untuk mempertahankan nilai.

4. Larangan memberikan imbal hasil: stablecoin berbasis pembayaran tidak boleh membayar bunga, dividen, atau bentuk imbal hasil lainnya kepada pemegangnya.

5. Bukan sekuritas atau komoditas: Stabilcoin berbasis pembayaran yang sesuai dengan peraturan jelas tidak termasuk dalam kategori sekuritas atau komoditas. Penerbit stabilcoin akan tunduk pada pengawasan dari Otoritas Moneter, Federal Reserve, FDIC, NCUA, dan lembaga pengawas negara.

6. Perlindungan Kebangkrutan: Dalam kejadian kebangkrutan, hak kredit pemegang stablecoin lebih diutamakan dibandingkan kreditor lainnya.

Pentingnya stablecoin

Stablecoin telah menjadi infrastruktur kunci dalam aktivitas keuangan global. Saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin melebihi 250 miliar USD, yang terutama dipimpin oleh dua perusahaan. Salah satu perusahaan tersebut baru-baru ini terdaftar di Bursa Efek New York dengan kapitalisasi pasar mencapai 37 miliar USD, dan sejak penawaran umum perdana, harga sahamnya meningkat lebih dari 400%, mencerminkan harapan tinggi pasar terhadap mainstreaming stablecoin.

Stablecoin telah terintegrasi secara mendalam ke dalam ekosistem pembayaran global, dengan volume transaksi tahunan melebihi 30 triliun dolar AS, dan jumlah alamat aktif mencapai 261 juta. Sebuah survei menunjukkan bahwa 81% usaha kecil dan menengah yang memahami cryptocurrency tertarik untuk menggunakan stablecoin. Jumlah perusahaan besar yang berencana untuk mengadopsi atau mengeksplorasi stablecoin meningkat lebih dari tiga kali lipat dibandingkan tahun lalu.

Adopsi stablecoin di pasar berkembang juga semakin cepat. Di daerah dengan fluktuasi mata uang yang tajam, stablecoin menawarkan pilihan alternatif. Data tahun 2024 menunjukkan bahwa Amerika Latin dan Afrika Sub-Sahara berada di posisi teratas secara global dalam transfer stablecoin ritel dan tingkat profesional, dengan tingkat pertumbuhan tahunan lebih dari 40%; Asia Timur dan Eropa Timur menyusul dengan pertumbuhan masing-masing 32% dan 29%.

Uni Eropa, Singapura, dan Hong Kong telah mencapai kemajuan yang jelas dalam regulasi stablecoin. Amerika Serikat, sebelumnya terhambat oleh perbedaan politik, belum mengeluarkan kebijakan yang jelas. Melalui pengesahan undang-undang GENIUS di Senat, kemungkinan akan memecahkan kebuntuan ini.

Potensi Dampak pada Industri

1. Penerbit stablecoin yang diatur akan mendapatkan manfaat dari legitimasi regulasi, menciptakan kondisi bagi aliran dana institusional yang sesuai ke dalam bidang pembayaran berbasis blockchain. RUU tersebut mengharuskan stablecoin didukung oleh uang tunai atau utang AS, yang akan memperkuat posisi penerbit yang mematuhi regulasi arus utama. Namun, persyaratan "tidak boleh memberikan imbal hasil" mungkin memaksa beberapa penerbit untuk menyesuaikan strategi pasar mereka.

2. Era arbitrase regulasi stabilcoin offshore mungkin akan berakhir. RUU GENIUS memberlakukan hukuman berat terhadap penerbit luar negeri yang tidak diatur. Stabilcoin dengan kapitalisasi pasar terbesar mungkin menghadapi tantangan di masa depan jika tidak terdaftar di Otoritas Pengawas Moneter AS. Namun, posisi pasar mereka sulit tergoyahkan dalam jangka pendek, dan mereka mungkin kembali ke pasar AS dengan menerbitkan stabilcoin dolar AS yang sesuai.

3. Bagi perusahaan fintech, ini menandakan bahwa legislasi kripto di AS secara bertahap beralih ke pengembangan kebijakan yang terstruktur. Stablecoin sedang menuju untuk menjadi alat keuangan yang sah, yang akan mendorong adopsi pengguna ritel dan juga akan menarik lebih banyak modal masuk. Beberapa perusahaan telah mempercepat penempatan mereka di bidang stablecoin melalui akuisisi. Meskipun raksasa teknologi tidak dilarang menerbitkan stablecoin, mereka akan menghadapi persyaratan kepatuhan yang ketat dan perhatian khusus, yang mungkin justru menciptakan ruang bagi perusahaan rintisan untuk berkembang.

Prospek Masa Depan

1. Pembahasan dan Potensi Revisi di Dewan Perwakilan: RUU kini memasuki tahap pembahasan di Dewan Perwakilan. Meskipun stabilcoin menunjukkan momentum yang kuat, perhatian tetap perlu diberikan pada kemungkinan amandemen yang mungkin diajukan oleh Dewan Perwakilan, yang dapat mempengaruhi perkembangan stabilcoin di masa depan.

2. Aturan dan pelaksanaan pengawasan: Undang-Undang GENIUS menetapkan kerangka umum untuk penerbitan stablecoin, tetapi aturan spesifik mengenai kecukupan modal, likuiditas, manajemen risiko, dan lainnya masih perlu dirumuskan lebih lanjut oleh lembaga pengawas. Perlu diperhatikan bagaimana Federal Reserve, Otoritas Pengawas Mata Uang, Perusahaan Asuransi Simpanan Federal, dan Biro Penegakan Hukum Keuangan akan mengubah kerangka ini menjadi aturan konkret. Tindakan masing-masing negara bagian di bawah regulasi ini juga patut diperhatikan.