Gelombang Baru Keuangan On-Chain: Ondo Finance Membangun Jembatan antara Aset Dunia Nyata dan Pasar Kripto

1. Latar Belakang Pasar

Gelombang berikutnya di dunia blockchain tidak hanya berkaitan dengan kinerja dan throughput, tetapi juga tentang bagaimana mengintegrasikan aset dunia nyata dengan keuangan terdesentralisasi secara mendalam. Jalur RWA sedang memimpin transisi dari teknologi menuju aset, memungkinkan ekosistem on-chain dan kekayaan tradisional untuk berinteraksi dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya. Saat ini, RWA telah menjadi kategori DeFi ketujuh terbesar, dengan total nilai terkunci melebihi 12 miliar dolar.

Obligasi pemerintah AS adalah salah satu aset keuangan dengan likuiditas terdalam di dunia. Hal ini didukung oleh "kepercayaan dan kredit penuh" dari pemerintah AS, dan hingga saat ini belum pernah terjadi default substansial, dianggap sebagai contoh risiko default nol. Imbal hasilnya dianggap sebagai suku bunga tanpa risiko oleh industri, menyediakan titik acuan yang dapat diandalkan untuk penetapan harga dan manajemen risiko berbagai jenis aset.

Kombinasi jalur RWA dan obligasi pemerintah AS telah menjadi paradigma terbaik untuk aset off-chain yang menuju inovasi on-chain. Obligasi pemerintah yang ditokenisasi tidak hanya mewarisi keunggulan inti dari obligasi AS, tetapi juga mengintegrasikan transparansi, efisiensi, dan komposabilitas DeFi, menciptakan alat investasi yang belum pernah ada sebelumnya. Diperkirakan pada tahun 2030, ukuran pasar tokenisasi aset non-likuid global akan melampaui 16 triliun dolar AS, mencakup 10% dari PDB global. Hingga 13 Mei 2025, nilai pasar obligasi pemerintah yang ditokenisasi telah melesat dari sekitar 1,39 miliar dolar AS setahun yang lalu menjadi 6,89 miliar dolar AS.

Dalam konteks ini, Ondo Finance menguasai sekitar 25% pangsa pasar obligasi negara AS yang tertokenisasi melalui dua produk unggulannya, USDY dan OUSG. Total TVL-nya juga terus meningkat, dan saat ini mendekati 1,2 miliar dolar.

2. Ringkasan Proyek

Ondo Finance telah meluncurkan tiga produk tokenisasi obligasi dan surat utang AS: Dana Obligasi Pemerintah AS (OUSG), Dana Obligasi Investasi Jangka Pendek (OSTB), dan Dana Obligasi Korporasi Hasil Tinggi (OHYG). Produk-produk ini dikelola oleh institusi besar seperti BlackRock dan Pacific Investment Management Company.

Data Utama:

• Pangsa pasar: sekitar 20%
• Nilai pasar produk obligasi pemerintah: $122,511,877
• Biaya pengelolaan: 0,15%

2.1 Pengenalan Produk Inti

USDY（Token Hasil Dolar AS）

USDY adalah stablecoin yang dapat menghasilkan bunga, didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan bank. Pemegang tidak perlu berpartisipasi dalam kontrak tambahan atau staking untuk secara otomatis mendapatkan bunga dari aset dasar.

Pengantar mekanisme:

• Penerbitan dan Pencetakan: Ditujukan untuk lembaga dan investor terakreditasi di luar Amerika Serikat, dapat mencetak dan menebus setiap hari berdasarkan nilai bersih, dengan periode penguncian transfer selama 40-50 hari setelah pencetakan pertama.
• Suku bunga dan APY: Hingga April 2025, target tingkat pengembalian tahunan sekitar 5,2%, ditentukan oleh pendapatan aktual dari aset dasar, diperbarui setiap bulan.

OUSG（Dana Obligasi Jangka Pendek Pemerintah AS Ondo）

OUSG adalah dana yang dapat dipindahtangankan secara on-chain, yang memberikan eksposur jangka pendek terhadap obligasi pemerintah AS bagi pemegangnya melalui pengelolaan di BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) dan pembelian obligasi secara langsung.

Mekanisme terdiri dari:

• Aset dasar: terutama berinvestasi di obligasi pemerintah AS jangka pendek dalam BUIDL, serta obligasi negara dan dana GSE berkualitas tinggi dari institusi lain.
• Struktur dana: Dikelola oleh Ondo Capital Management, pemegang dapat memperoleh saham yang sesuai dengan mencetak/menebus token OUSG.
• Rilis harga: Memperbarui harga on-chain Oracle setiap hari, mendukung investasi dan penebusan instan 24/7.

Pembagian biaya:

• Biaya manajemen: tahunan 0,15%
• Biaya kinerja: 0%
• Biaya lainnya: tidak ada biaya langganan tambahan, biaya penebusan, atau biaya tersembunyi

Metode perhitungan APY: dihitung secara tahunan berdasarkan perubahan nilai bersih pendapatan bersih selama 30 hari terakhir (dan 7 hari), diperbarui setiap hari kerja.

3. Mekanisme Kunci: Menyambungkan Jembatan "Jarak Terakhir"

3.1 Flux Finance

Flux Finance memanfaatkan jaringan Layer2 dan kemampuan penyelesaian lintas batas Stellar untuk membawa likuiditas aset tradisional ke dalam lingkungan multichain. Ini mendorong perdagangan pasar sekunder USDC, fUSDC dengan OUSG, fOUSG di DEX atau agregator atau menyediakan likuiditas AMM.

Komponen utama Flux Finance:

1. Hulu (penerbitan dan manajemen)

   • Keuangan tradisional: menyediakan dukungan pendapatan dasar melalui ETF yang dikelola oleh lembaga besar
   • Keuangan on-chain: Membawa suku bunga tanpa risiko dari aset dunia nyata ke on-chain melalui pencetakan token USDY, OUSG

2. Midstream (mekanisme peningkatan nilai)

   • Dana：Pengguna dapat menyetor stablecoin untuk mendapatkan USDY atau menukarnya dengan OUSG melalui Flux Fund
   • Lend：OUSG sebagai satu-satunya jaminan berkualitas yang dapat dijaminkan, mewujudkan pembiayaan ulang dan penggunaan leverage dari sertifikat pendapatan.

3. Hulu (mekanisme transmisi nilai)

   • Menyampaikan nilai ke seluruh ekosistem Web3, menyediakan modal rendah biaya yang stabil untuk berbagai aplikasi
   • Terus mengoptimalkan tata kelola dan struktur kepatuhan, menyesuaikan dengan perubahan lingkungan regulasi dan permintaan pasar

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain adalah jaringan blockchain yang dirancang khusus untuk aset dunia nyata, menggabungkan kompatibilitas blockchain terbuka dengan kebutuhan kepatuhan tingkat institusi.

Komponen inti:

• Dukungan asli untuk aset nyata
• "Model izin" pada mekanisme verifikasi
• Ondo Bridge alat lintas rantai
• Proses KYC yang wajib

3.3 Pasar Global Ondo

Ondo Global Markets adalah platform tokenisasi yang mengalihkan aset keuangan tradisional seperti saham, obligasi, dan ETF ke on-chain, menyediakan saluran perdagangan on-chain sepanjang waktu.

Bagian Kunci:

• Ondo Chain sebagai infrastruktur dasar
• Jembatan Ondo mewujudkan transfer aset lintas rantai
• Berkolaborasi dengan ekosistem lembaga keuangan tradisional

Keuntungan:

• Memberikan kesempatan kepada investor biasa untuk terlibat dalam operasi keuangan tingkat tinggi
• Menyederhanakan proses keuangan tradisional, meningkatkan efisiensi

4. Perbandingan Mekanisme

Ondo Finance menghubungkan keuangan tradisional dan dunia enkripsi melalui tiga mekanisme kunci:

1. Ondo Chain: menyediakan dukungan asli dan verifikasi kepatuhan untuk aset tingkat tinggi
2. Ondo Global Markets: Mengumpulkan dana ritel, mewujudkan kolam jaminan terpadu antar lembaga dan perusahaan.
3. Flux Finance: Melalui mekanisme fToken OUSG/USDY, mewujudkan "simpanan langsung menghasilkan bunga, pinjaman langsung memberikan bunga" dalam suatu siklus tertutup

5. Ringkasan

Ondo Finance menjadi pusat penghubung untuk pengalihan aset nyata ke dalam rantai, menghubungkan pintu masuk keuangan tradisional dengan pintu keluar pasar kripto. Ini menggabungkan RWA yang patuh sebagai dasar, pengumpulan dana antar lembaga, dan ekosistem fToken yang menghasilkan bunga secara instan, yang sedang melepaskan potensi pasar yang besar.

6. Ringkasan Sorotan

1. RWA memberdayakan ekosistem on-chain: memperkenalkan patokan "suku bunga bebas risiko", mendorong perkembangan cepat sektor RWA
2. Tiga mekanisme berkolaborasi untuk melepaskan likuiditas: Menghubungkan "kilometer terakhir" antara keuangan tradisional dan dunia enkripsi.
3. Pengguna kecil dan institusi berjalan berdampingan: menurunkan ambang partisipasi, sambil memenuhi kebutuhan kepatuhan tingkat institusi.
4. Transaksi dan penyelesaian instan, sepanjang waktu: Membangun infrastruktur keuangan on-chain yang efisien dan transparan.
5. 16 triliun pelopor lautan biru: mengintegrasikan dengan mendalam aset keuangan tradisional dan inovasi on-chain, membuka ruang pertumbuhan tanpa batas untuk digitalisasi aset riil