Enkripsi Koperasi Strategi: Kecintaan Baru Perusahaan Terbuka dan Risiko Potensial
Strategi keuangan perusahaan publik yang populer saat ini adalah menggunakan enkripsi. Menurut statistik yang tidak lengkap, setidaknya 124 perusahaan publik telah memasukkan Bitcoin ke dalam strategi keuangan mereka sebagai komponen penting dalam neraca. Sementara itu, beberapa perusahaan juga mulai mengadopsi cryptocurrency seperti Ethereum, Solana, dan XRP sebagai aset keuangan.
Namun, beberapa ahli di industri baru-baru ini mengungkapkan kekhawatiran terhadap tren ini. Mereka berpendapat bahwa instrumen investasi yang terdaftar ini memiliki kesamaan dengan Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) pada masa lalu. GBTC pernah diperdagangkan dengan premi dalam waktu yang lama, tetapi kemudian beralih ke diskon, yang menjadi pemicu runtuhnya beberapa institusi.
Kepala penelitian aset digital di sebuah bank memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin jatuh di bawah 22% dari harga beli rata-rata perusahaan yang menerapkan strategi penyimpanan enkripsi, hal ini dapat memicu penjualan paksa oleh perusahaan. Jika Bitcoin jatuh di bawah 90.000 dolar, sekitar separuh posisi perusahaan mungkin menghadapi risiko kerugian.
MicroStrategy Memimpin Tren, tetapi Ada Risiko Leverage di Balik Premium Tinggi
Hingga 4 Juni, sebuah perusahaan memiliki sekitar 580.955 Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar 61,05 miliar USD, tetapi nilai pasar perusahaannya mencapai 107,49 miliar USD, dengan premi mendekati 1,76 kali.
Selain itu, beberapa perusahaan baru yang mengadopsi strategi perbendaharaan Bitcoin juga memiliki latar belakang yang kuat. Beberapa perusahaan melakukan akuisisi perusahaan tujuan khusus (SPAC) untuk go public, mengumpulkan 685 juta dolar AS yang sepenuhnya digunakan untuk membeli Bitcoin. Perusahaan lain bergabung dengan perusahaan medis yang terdaftar, menggalang dana 710 juta dolar AS untuk membeli koin. Ada juga perusahaan yang mengumumkan penggalangan dana 2,44 miliar dolar AS untuk membangun perbendaharaan Bitcoin.
Tren ini juga menarik sekelompok peniru, termasuk perusahaan yang berencana membeli Ethereum, mengakumulasi Solana dan XRP.
Namun, para ahli industri menunjukkan bahwa model operasi perusahaan-perusahaan ini sangat mirip dengan model arbitrase GBTC pada masa lalu. Begitu pasar bearish datang, risikonya dapat terkonsentrasi dan dilepaskan, membentuk "efek injakan", yaitu ketika pasar jatuh, investor menjual panik, memicu reaksi berantai yang menyebabkan harga jatuh lebih lanjut.
Pelajaran dari GBTC: Kejatuhan Leverage yang Mengakibatkan Ledakan Institusi
Melihat kembali sejarah, GBTC pernah bersinar pada tahun 2020-2021, dengan premi yang pernah mencapai 120%. Namun setelah tahun 2021, GBTC dengan cepat beralih ke premi negatif, dan akhirnya menjadi pemicu bagi banyak institusi yang mengalami kerugian.
Mekanisme GBTC adalah suatu transaksi satu arah yang "hanya masuk tidak keluar": Investor harus mengunci selama 6 bulan setelah membeli di pasar primer sebelum dapat menjual di pasar sekunder, dan tidak dapat menebusnya menjadi Bitcoin. Pada awalnya, karena ambang investasi Bitcoin yang tinggi, GBTC menjadi saluran legal bagi investor yang memenuhi syarat untuk memasuki pasar enkripsi, mendorong premi jangka panjang di pasar sekunder.
Premi ini telah memicu "permainan arbitrase leverage" dalam skala besar: lembaga meminjam Bitcoin dengan biaya rendah, membeli GBTC, dan menjualnya di pasar premium setelah 6 bulan untuk mendapatkan keuntungan. Menurut data publik, kepemilikan GBTC oleh beberapa lembaga pernah mencapai 11% dari total yang beredar. Beberapa lembaga mengubah Bitcoin yang disimpan oleh klien menjadi GBTC sebagai jaminan pinjaman, sementara lembaga lain menggunakan pinjaman tanpa jaminan sebesar $650 juta untuk meningkatkan kepemilikan GBTC.
Model ini berjalan dengan baik dalam pasar bullish. Namun, setelah Kanada meluncurkan ETF Bitcoin pada Maret 2021, permintaan GBTC tiba-tiba menurun, dari premi positif menjadi premium negatif, struktur flywheel runtuh seketika. Banyak institusi terus mengalami kerugian dalam lingkungan premium negatif, terpaksa menjual GBTC secara besar-besaran, yang akhirnya mengakibatkan likuidasi atau kerugian besar. "Letusan" yang dimulai dengan premi, berkembang dengan leverage, dan hancur karena keruntuhan likuiditas ini, menjadi prolog dari krisis sistemik di industri enkripsi pada tahun 2022.
Perusahaan Terdaftar Enkripsi: Ancaman Krisis Sistemik Berikutnya?
Semakin banyak perusahaan yang membentuk "roda penerbangan kas Bitcoin" mereka sendiri, logika utamanya adalah: kenaikan harga saham → penerbitan saham baru untuk pendanaan → membeli Bitcoin → meningkatkan kepercayaan pasar → harga saham terus naik. Mekanisme ini mungkin akan beroperasi lebih cepat di masa depan seiring dengan penerimaan bertahap lembaga terhadap ETF kripto dan kepemilikan kripto sebagai jaminan pinjaman.
Ada kabar bahwa sebuah lembaga keuangan besar berencana untuk memungkinkan klien menggunakan sebagian aset yang terkait dengan enkripsi sebagai jaminan pinjaman, dan akan mempertimbangkan kepemilikan enkripsi klien saat menilai kekayaan bersih mereka.
Namun, para kritikus berpendapat bahwa model flywheel keuangan ini tampaknya konsisten dalam pasar bullish, tetapi pada kenyataannya mengaitkan alat keuangan tradisional langsung dengan harga aset enkripsi, dan begitu pasar berbalik bearish, rantai dapat putus. Jika harga koin jatuh drastis, aset keuangan perusahaan akan cepat menyusut, mempengaruhi valuasi. Kepercayaan investor runtuh, harga saham turun, membatasi kemampuan perusahaan untuk mendapatkan dana. Jika ada tekanan utang, perusahaan akan terpaksa menjual Bitcoin, membentuk "dinding jual", yang selanjutnya menekan harga.
Lebih parah lagi, ketika saham perusahaan-perusahaan ini diterima sebagai jaminan, volatilitasnya akan lebih lanjut ditransmisikan ke sistem keuangan tradisional atau DeFi, memperbesar rantai risiko. Ini sangat mirip dengan skenario yang dialami GBTC.
Seorang pelaku short selling terkenal baru-baru ini mengumumkan untuk melakukan short selling pada suatu perusahaan treasury enkripsi dan melakukan long pada Bitcoin, percaya bahwa valuasinya telah sangat menyimpang dari fundamental. Beberapa ahli menunjukkan bahwa tren "tokenisasi ekuitas" bisa memperburuk risiko, terutama jika saham yang ditokenisasi ini diterima sebagai jaminan, yang dapat memicu reaksi berantai yang tidak terkendali.
Seorang peneliti bank memperingatkan bahwa saat ini 61 perusahaan publik memiliki total 673.800 Bitcoin, yang mencakup 3,2% dari total pasokan. Jika harga jatuh di bawah 22% dari harga rata-rata pembelian, kemungkinan akan memicu perusahaan untuk terpaksa menjual. Mengacu pada kasus penjualan perusahaan tertentu pada tahun 2022 ketika harga berada di bawah 22% dari harga pokok, jika Bitcoin turun di bawah 90.000 dolar AS, sekitar setengah dari perusahaan yang memiliki posisi mungkin menghadapi risiko kerugian.
Namun, ada juga pandangan yang beranggapan bahwa struktur modal perusahaan-perusahaan besar tertentu bukanlah model leverage berisiko tinggi dalam arti tradisional, melainkan adalah sistem "ETF+leveraged flywheel" yang sangat terkontrol. Perusahaan tersebut membeli Bitcoin melalui berbagai cara pendanaan, membangun logika volatilitas yang terus menarik perhatian pasar. Alat utangnya sebagian besar jatuh tempo pada tahun 2028 dan setelahnya, sehingga hampir tidak ada tekanan pembayaran utang jangka pendek selama penyesuaian siklus.
Model ini berfokus pada penyesuaian dinamis cara pembiayaan, dalam strategi "menggunakan leverage saat premium rendah, menjual saham saat premium tinggi", membentuk mekanisme roda flywheel yang memperkuat diri di pasar modal. Perusahaan memposisikan dirinya sebagai alat perantara keuangan untuk volatilitas Bitcoin, memungkinkan investor institusi yang tidak dapat langsung memiliki aset enkripsi untuk memiliki aset Bitcoin ber-Beta tinggi dengan sifat opsi dalam bentuk saham tradisional.
Saat ini, strategi kas kripto perusahaan yang terdaftar terus menarik perhatian dan kontroversi di pasar. Meskipun beberapa perusahaan telah membangun model yang relatif kuat melalui pembiayaan yang fleksibel dan penyesuaian berkala, apakah seluruh industri dapat tetap stabil di tengah fluktuasi pasar masih perlu dibuktikan. Apakah "gelombang kas kripto" kali ini akan mengulangi jalur risiko ala GBTC, masih merupakan pertanyaan yang menggantung.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
8
Bagikan
Komentar
0/400
RunWhenCut
· 07-22 19:24
Spekulan ingin bermain dengan kebangkrutan lagi?
Lihat AsliBalas0
DogeBachelor
· 07-22 06:12
Siapa yang bertanggung jawab jika permainan rusak?
Lihat AsliBalas0
GasFeeWhisperer
· 07-22 03:11
Anjing judi benar-benar selalu ada
Lihat AsliBalas0
SpeakWithHatOn
· 07-21 22:02
Siapa yang tidak masuk pasar jika tidak ada kerugian?
Lihat AsliBalas0
CryptoSourGrape
· 07-19 23:28
Jika saat itu saya tidak menjualnya, sekarang saya sudah terbang dengan pesawat, uhuu.
Lihat AsliBalas0
DevChive
· 07-19 23:28
Setelah mengalami pasar bull dan bear yang besar, segalanya terasa lebih ringan.
Lihat AsliBalas0
CryptoNomics
· 07-19 23:06
*mengatur kacamata* secara statistik, rasio leverage mereka tidak berkelanjutan mengingat metrik volatilitas saat ini
Lihat AsliBalas0
just_here_for_vibes
· 07-19 23:04
Leverage yang terlalu besar akan segera berakhir buruk.
Krisis yang Tersembunyi di Balik Gairah Perbendaharaan Enkripsi: Premi Perusahaan Terdaftar dan Pelajaran dari GBTC
Enkripsi Koperasi Strategi: Kecintaan Baru Perusahaan Terbuka dan Risiko Potensial
Strategi keuangan perusahaan publik yang populer saat ini adalah menggunakan enkripsi. Menurut statistik yang tidak lengkap, setidaknya 124 perusahaan publik telah memasukkan Bitcoin ke dalam strategi keuangan mereka sebagai komponen penting dalam neraca. Sementara itu, beberapa perusahaan juga mulai mengadopsi cryptocurrency seperti Ethereum, Solana, dan XRP sebagai aset keuangan.
Namun, beberapa ahli di industri baru-baru ini mengungkapkan kekhawatiran terhadap tren ini. Mereka berpendapat bahwa instrumen investasi yang terdaftar ini memiliki kesamaan dengan Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) pada masa lalu. GBTC pernah diperdagangkan dengan premi dalam waktu yang lama, tetapi kemudian beralih ke diskon, yang menjadi pemicu runtuhnya beberapa institusi.
Kepala penelitian aset digital di sebuah bank memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin jatuh di bawah 22% dari harga beli rata-rata perusahaan yang menerapkan strategi penyimpanan enkripsi, hal ini dapat memicu penjualan paksa oleh perusahaan. Jika Bitcoin jatuh di bawah 90.000 dolar, sekitar separuh posisi perusahaan mungkin menghadapi risiko kerugian.
MicroStrategy Memimpin Tren, tetapi Ada Risiko Leverage di Balik Premium Tinggi
Hingga 4 Juni, sebuah perusahaan memiliki sekitar 580.955 Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar 61,05 miliar USD, tetapi nilai pasar perusahaannya mencapai 107,49 miliar USD, dengan premi mendekati 1,76 kali.
Selain itu, beberapa perusahaan baru yang mengadopsi strategi perbendaharaan Bitcoin juga memiliki latar belakang yang kuat. Beberapa perusahaan melakukan akuisisi perusahaan tujuan khusus (SPAC) untuk go public, mengumpulkan 685 juta dolar AS yang sepenuhnya digunakan untuk membeli Bitcoin. Perusahaan lain bergabung dengan perusahaan medis yang terdaftar, menggalang dana 710 juta dolar AS untuk membeli koin. Ada juga perusahaan yang mengumumkan penggalangan dana 2,44 miliar dolar AS untuk membangun perbendaharaan Bitcoin.
Tren ini juga menarik sekelompok peniru, termasuk perusahaan yang berencana membeli Ethereum, mengakumulasi Solana dan XRP.
Namun, para ahli industri menunjukkan bahwa model operasi perusahaan-perusahaan ini sangat mirip dengan model arbitrase GBTC pada masa lalu. Begitu pasar bearish datang, risikonya dapat terkonsentrasi dan dilepaskan, membentuk "efek injakan", yaitu ketika pasar jatuh, investor menjual panik, memicu reaksi berantai yang menyebabkan harga jatuh lebih lanjut.
Pelajaran dari GBTC: Kejatuhan Leverage yang Mengakibatkan Ledakan Institusi
Melihat kembali sejarah, GBTC pernah bersinar pada tahun 2020-2021, dengan premi yang pernah mencapai 120%. Namun setelah tahun 2021, GBTC dengan cepat beralih ke premi negatif, dan akhirnya menjadi pemicu bagi banyak institusi yang mengalami kerugian.
Mekanisme GBTC adalah suatu transaksi satu arah yang "hanya masuk tidak keluar": Investor harus mengunci selama 6 bulan setelah membeli di pasar primer sebelum dapat menjual di pasar sekunder, dan tidak dapat menebusnya menjadi Bitcoin. Pada awalnya, karena ambang investasi Bitcoin yang tinggi, GBTC menjadi saluran legal bagi investor yang memenuhi syarat untuk memasuki pasar enkripsi, mendorong premi jangka panjang di pasar sekunder.
Premi ini telah memicu "permainan arbitrase leverage" dalam skala besar: lembaga meminjam Bitcoin dengan biaya rendah, membeli GBTC, dan menjualnya di pasar premium setelah 6 bulan untuk mendapatkan keuntungan. Menurut data publik, kepemilikan GBTC oleh beberapa lembaga pernah mencapai 11% dari total yang beredar. Beberapa lembaga mengubah Bitcoin yang disimpan oleh klien menjadi GBTC sebagai jaminan pinjaman, sementara lembaga lain menggunakan pinjaman tanpa jaminan sebesar $650 juta untuk meningkatkan kepemilikan GBTC.
Model ini berjalan dengan baik dalam pasar bullish. Namun, setelah Kanada meluncurkan ETF Bitcoin pada Maret 2021, permintaan GBTC tiba-tiba menurun, dari premi positif menjadi premium negatif, struktur flywheel runtuh seketika. Banyak institusi terus mengalami kerugian dalam lingkungan premium negatif, terpaksa menjual GBTC secara besar-besaran, yang akhirnya mengakibatkan likuidasi atau kerugian besar. "Letusan" yang dimulai dengan premi, berkembang dengan leverage, dan hancur karena keruntuhan likuiditas ini, menjadi prolog dari krisis sistemik di industri enkripsi pada tahun 2022.
Perusahaan Terdaftar Enkripsi: Ancaman Krisis Sistemik Berikutnya?
Semakin banyak perusahaan yang membentuk "roda penerbangan kas Bitcoin" mereka sendiri, logika utamanya adalah: kenaikan harga saham → penerbitan saham baru untuk pendanaan → membeli Bitcoin → meningkatkan kepercayaan pasar → harga saham terus naik. Mekanisme ini mungkin akan beroperasi lebih cepat di masa depan seiring dengan penerimaan bertahap lembaga terhadap ETF kripto dan kepemilikan kripto sebagai jaminan pinjaman.
Ada kabar bahwa sebuah lembaga keuangan besar berencana untuk memungkinkan klien menggunakan sebagian aset yang terkait dengan enkripsi sebagai jaminan pinjaman, dan akan mempertimbangkan kepemilikan enkripsi klien saat menilai kekayaan bersih mereka.
Namun, para kritikus berpendapat bahwa model flywheel keuangan ini tampaknya konsisten dalam pasar bullish, tetapi pada kenyataannya mengaitkan alat keuangan tradisional langsung dengan harga aset enkripsi, dan begitu pasar berbalik bearish, rantai dapat putus. Jika harga koin jatuh drastis, aset keuangan perusahaan akan cepat menyusut, mempengaruhi valuasi. Kepercayaan investor runtuh, harga saham turun, membatasi kemampuan perusahaan untuk mendapatkan dana. Jika ada tekanan utang, perusahaan akan terpaksa menjual Bitcoin, membentuk "dinding jual", yang selanjutnya menekan harga.
Lebih parah lagi, ketika saham perusahaan-perusahaan ini diterima sebagai jaminan, volatilitasnya akan lebih lanjut ditransmisikan ke sistem keuangan tradisional atau DeFi, memperbesar rantai risiko. Ini sangat mirip dengan skenario yang dialami GBTC.
Seorang pelaku short selling terkenal baru-baru ini mengumumkan untuk melakukan short selling pada suatu perusahaan treasury enkripsi dan melakukan long pada Bitcoin, percaya bahwa valuasinya telah sangat menyimpang dari fundamental. Beberapa ahli menunjukkan bahwa tren "tokenisasi ekuitas" bisa memperburuk risiko, terutama jika saham yang ditokenisasi ini diterima sebagai jaminan, yang dapat memicu reaksi berantai yang tidak terkendali.
Seorang peneliti bank memperingatkan bahwa saat ini 61 perusahaan publik memiliki total 673.800 Bitcoin, yang mencakup 3,2% dari total pasokan. Jika harga jatuh di bawah 22% dari harga rata-rata pembelian, kemungkinan akan memicu perusahaan untuk terpaksa menjual. Mengacu pada kasus penjualan perusahaan tertentu pada tahun 2022 ketika harga berada di bawah 22% dari harga pokok, jika Bitcoin turun di bawah 90.000 dolar AS, sekitar setengah dari perusahaan yang memiliki posisi mungkin menghadapi risiko kerugian.
Namun, ada juga pandangan yang beranggapan bahwa struktur modal perusahaan-perusahaan besar tertentu bukanlah model leverage berisiko tinggi dalam arti tradisional, melainkan adalah sistem "ETF+leveraged flywheel" yang sangat terkontrol. Perusahaan tersebut membeli Bitcoin melalui berbagai cara pendanaan, membangun logika volatilitas yang terus menarik perhatian pasar. Alat utangnya sebagian besar jatuh tempo pada tahun 2028 dan setelahnya, sehingga hampir tidak ada tekanan pembayaran utang jangka pendek selama penyesuaian siklus.
Model ini berfokus pada penyesuaian dinamis cara pembiayaan, dalam strategi "menggunakan leverage saat premium rendah, menjual saham saat premium tinggi", membentuk mekanisme roda flywheel yang memperkuat diri di pasar modal. Perusahaan memposisikan dirinya sebagai alat perantara keuangan untuk volatilitas Bitcoin, memungkinkan investor institusi yang tidak dapat langsung memiliki aset enkripsi untuk memiliki aset Bitcoin ber-Beta tinggi dengan sifat opsi dalam bentuk saham tradisional.
Saat ini, strategi kas kripto perusahaan yang terdaftar terus menarik perhatian dan kontroversi di pasar. Meskipun beberapa perusahaan telah membangun model yang relatif kuat melalui pembiayaan yang fleksibel dan penyesuaian berkala, apakah seluruh industri dapat tetap stabil di tengah fluktuasi pasar masih perlu dibuktikan. Apakah "gelombang kas kripto" kali ini akan mengulangi jalur risiko ala GBTC, masih merupakan pertanyaan yang menggantung.