Pola Baru Setelah Upgrade Shanghai Ethereum

Ethereum akan menyelesaikan upgrade Shanghai pada bulan April, membuka fitur penarikan ETH untuk staking di beacon chain. Ini adalah hard fork dari lapisan eksekusi Ethereum, yang diperkirakan akan mewujudkan 9 EIP. Hingga pertengahan Maret, sekitar 17,5 juta ETH telah di-stake, yang merupakan 15,25% dari total pasokan. Validator rata-rata telah mengumpulkan lebih dari 2 ETH sebagai hadiah staking, setelah upgrade akan ada lebih dari 1 juta ETH mengalir ke pasar.

Dampak peningkatan Shanghai terhadap ekosistem Ethereum sangat besar. Artikel ini akan membahas desain penarikan Ethereum dan protokol LSD setelah peningkatan serta risiko terkait, serta dampaknya terhadap harga ETH dan harga token terkait protokol LSD.

Proses Penarikan Resmi Ethereum

Penarikan dilakukan oleh lapisan eksekusi dan lapisan konsensus bersama-sama, dibagi menjadi dua aturan: "penarikan sebagian" dan "penarikan penuh". Penarikan sebagian hanya menarik pendapatan; penarikan penuh keluar dari node validator, menarik semua pendapatan dan staking. Kedua cara tidak ada perbedaan prioritas, akan dieksekusi secara otomatis setelah memenuhi syarat:

Syarat yang diperlukan: Validator memiliki 0x01 Credential

Syarat penarikan sebagian: validator dalam status Aktif, saldo lebih dari 32ETH

Semua syarat penarikan: Validator berada dalam status Dapat Ditarik

Rantai beacon memiliki batasan ketat pada jumlah permintaan penarikan untuk setiap blok, maksimal dapat memproses 16 permintaan. Setelah validator memenuhi syarat dan mengajukan permohonan, mereka akan membuat daftar penarikan yang mencakup urutan penarikan, alamat penerima, dan jumlah. Penarikan dimulai di lapisan konsensus dan tidak memerlukan biaya gas.

Apakah akan ada gelombang penjualan?

Menurut data, per 14 Maret, rantai beacon telah mempertaruhkan 17,57 juta Ether. Jumlah validator aktif adalah 549.000, dengan rata-rata setiap yang dipertaruhkan 33,98 Ether.

Mengingat syarat dan proses penarikan, maksimum 115.200 penarikan validator dapat diproses setiap hari, dengan batas penarikan total sebesar 3,686,000 Ether. Berdasarkan estimasi jumlah yang dipertaruhkan saat ini, semua penarikan akan memerlukan sekitar 5 hari. Namun, validator yang keluar harus menunggu setidaknya 27,3 jam sebelum dapat menarik.

Staker awal mungkin terburu-buru untuk menarik Ether dan hadiah. Sementara itu, pengguna yang melakukan staking setelah Februari 2021 relatif mengalami kerugian. Diperkirakan sebagian besar akan melakukan "penarikan sebagian", tekanan jual tidak akan terlalu parah.

Beberapa validator tidak memenuhi syarat penarikan, seperti yang hanya memiliki sertifikat 0x00 harus terlebih dahulu diubah menjadi 0x01. Konversi ini dibatasi 16 permintaan per blok. Validator 0x00 yang mengumpulkan banyak hadiah, akan menyebabkan total jumlah ETH yang ditarik per blok meningkat di masa mendatang.

Dalam situasi ekstrem, keluar sepenuhnya tidak mungkin terjadi, setiap protokol memiliki batasan kehilangan. Diperkirakan setelah peningkatan Shanghai, tekanan jual akan cukup besar selama 3-4 hari.

Alasan regulasi mungkin menyebabkan beberapa lembaga terpusat keluar dari staking, seperti Kraken dan Binance, sekitar lebih dari 2 juta ETH. Namun, ini mungkin akan beralih ke protokol staking lainnya, tidak akan sepenuhnya mengalir ke pasar.

Token LST telah mencakup sekitar 65% dari total jumlah yang dipertaruhkan. Dalam dua tahun terakhir, telah terjadi diskon besar, namun saat ini likuiditas cukup baik. Pembukaan penarikan menguntungkan pemulihan harga LST, tetapi juga menguji kemampuan manajemen risiko pihak proyek.

Status utama protokol LSD dan desain penarikan

Total jumlah staking ETH pada setiap protokol LSD mencapai 42,97%, Lido menyumbang lebih dari 30%. LST menunjukkan kinerja yang baik dalam DeFi.

stETH memiliki likuiditas terbaik, pernah mengalami diskon besar akibat peristiwa 3AC dan FTX. cbETH sebelumnya selalu mengalami diskon, tetapi baru-baru ini menunjukkan kinerja yang kuat. rETH memiliki kapitalisasi pasar sebesar 391 juta dolar, dengan volume sirkulasi 210 ribu, dan harganya selalu di atas ETH.

Desain rencana penarikan dari berbagai protokol memiliki risiko ketidakpastian, perlu menyeimbangkan pengalaman pengguna, kecepatan operasi, dan keamanan. Terutama ditujukan untuk menghindari arbitrase serangan dan meningkatkan pengalaman pengguna.

Versi Lido v2 merancang dua mode yaitu Turbo dan Bunker, untuk membangun buffer penarikan. Pengguna dapat memperoleh NFT yang mewakili posisi antrian untuk diperdagangkan.

Rocket Pool memperkenalkan minipools untuk menurunkan ambang batas validator, penarikan terutama bergantung pada kolam setoran dan sebagian penarikan. Operator dapat memilih untuk keluar atau menarik hadiah secara mandiri.

Frax frxETH dapat ditebus 1:1 dengan ETH, sementara sfrxETH dapat memperoleh hadiah staking. Kuncinya adalah apakah protokol dapat menyediakan cukup ETH untuk penebusan.

StakeWise memiliki dua mekanisme, yaitu Pool dan Solo. Pengguna Pool harus menunggu setelah pembaruan Shanghai untuk dapat menarik ETH, sedangkan pengguna Solo dapat keluar secara sukarela.

Kesimpulan dan Pemikiran

Peningkatan Shanghai akan mempengaruhi harga koin protokol LSD, desain penarikan, dan aplikasi DeFi turunannya. Pengguna dapat memilih kembali cara staking, pangsa pasar akan didistribusikan ulang.

Selain Lido, Rocket Pool mungkin menjadi protokol LSD yang tumbuh paling cepat. Token indeks berbasis LSD telah muncul, seperti gtcETH. Lebih banyak aplikasi DeFi akan lahir, termasuk:

• Menggunakan LST untuk mencetak produk turunan baru
• Produk berjangka yang mengikat imbal hasil ETH
• proyek stablecoin berbasis staking Ether
• Peluang peningkatan dari perjanjian pinjaman