Minggu lalu kami membahas potensi Lido untuk mendapatkan manfaat dari perubahan lingkungan regulasi. Minggu ini ada tema menarik mengenai popularitas MicroStrategy, banyak orang dalam industri memberikan komentar tentang model operasi perusahaan ini. Setelah melakukan penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan pribadi yang ingin saya bagikan.
Saya percaya bahwa alasan kenaikan harga saham MicroStrategy adalah "Davis Double-Click". Melalui desain bisnis pembelian BTC dengan pembiayaan, mengaitkan apresiasi BTC dengan keuntungan perusahaan, dan menggabungkan desain inovatif saluran pembiayaan pasar keuangan tradisional untuk mendapatkan leverage dana, membuat perusahaan memiliki kemampuan untuk melebihi pertumbuhan keuntungan yang dihasilkan dari apresiasi BTC yang dimiliki. Sementara itu, seiring dengan peningkatan jumlah kepemilikan, perusahaan memiliki kekuatan penetapan harga BTC tertentu, yang lebih lanjut memperkuat ekspektasi pertumbuhan keuntungan ini.
Namun risikonya terletak di sini, ketika pasar BTC mengalami fluktuasi atau risiko pembalikan, pertumbuhan laba BTC akan terhenti, sementara kemampuan pendanaan MicroStrategy akan sangat berkurang akibat tekanan pengeluaran operasional dan utang perusahaan, yang selanjutnya akan mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan laba. Pada saat itu, kecuali ada dukungan baru yang dapat mendorong harga BTC lebih lanjut, maka premi positif harga saham MSTR relatif terhadap kepemilikan BTC akan cepat menyusut, proses ini juga dikenal sebagai "Davis Double Kill".
Apa itu Davis Double Hit dan Double Kill
"Davis Double Click" merujuk pada fenomena di mana harga saham perusahaan meningkat secara signifikan karena dua faktor di bawah kondisi ekonomi yang baik:
Pertumbuhan Laba Perusahaan: Perusahaan mencatat pertumbuhan laba yang kuat, atau optimalisasi dalam model bisnis, manajemen, dan aspek lainnya yang menyebabkan peningkatan keuntungan.
Ekspansi Valuasi: Pasar lebih optimis terhadap prospek perusahaan, investor bersedia membayar harga yang lebih tinggi, mendorong peningkatan valuasi saham.
"Davis Double Kill" sebaliknya, mengacu pada penurunan cepat harga saham yang disebabkan oleh dua faktor negatif yang bekerja bersama.
Penurunan Laba Perusahaan: Penurunan kemampuan menghasilkan laba, mungkin disebabkan oleh penurunan pendapatan, kenaikan biaya, kesalahan manajemen, dan faktor-faktor lain yang menyebabkan laba berada di bawah harapan.
Penurunan valuasi: Karena penurunan keuntungan atau prospek pasar yang memburuk, kepercayaan investor menurun, yang mengakibatkan penurunan rasio valuasi dan harga saham.
Efek resonansi ini biasanya terjadi pada saham pertumbuhan tinggi, terutama saham teknologi, karena investor sering memberikan ekspektasi pertumbuhan masa depan yang lebih tinggi kepada perusahaan-perusahaan ini, dan ekspektasi tersebut sering kali mengandung faktor subjektif yang besar, sehingga volatilitasnya juga lebih tinggi.
Pembentukan Premi Tinggi MSTR dan Inti Model Bisnisnya
MicroStrategy mengalihkan bisnisnya dari perangkat lunak tradisional ke pembiayaan untuk membeli BTC. Ini berarti bahwa pendapatan perusahaan terutama berasal dari peningkatan modal setelah mendapatkan dana untuk membeli BTC melalui dilusi ekuitas dan penerbitan utang. Seiring dengan peningkatan nilai BTC, ekuitas pemegang saham semua investor akan meningkat sesuai.
Perbedaan antara MSTR dan BTC ETF terletak pada efek leverage yang dihasilkan dari kemampuan pendanaannya. Harapan investor terhadap pertumbuhan laba perusahaan di masa depan berasal dari keuntungan leverage yang diperoleh dari pertumbuhan kemampuan pendanaannya. Total kapitalisasi pasar MSTR lebih tinggi daripada total nilai BTC yang dimilikinya, berada dalam kondisi premium positif. Selama premium positif dipertahankan, baik pendanaan ekuitas maupun pendanaan obligasi konversi, dapat meningkatkan ekuitas per saham lebih lanjut dengan membeli BTC.
Bagi Michael Saylor, premium positif dari nilai pasar MSTR dibandingkan dengan nilai BTC yang dimilikinya adalah inti dari keberhasilan model bisnisnya. Oleh karena itu, pilihan terbaiknya adalah mempertahankan premium ini sambil terus mendapatkan pendanaan, meningkatkan pangsa pasar, dan memperoleh lebih banyak kekuasaan dalam penetapan harga BTC. Peningkatan kekuasaan penetapan harga akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pertumbuhan di masa depan di bawah rasio harga terhadap laba yang tinggi, sehingga menyelesaikan penggalangan dana.
Risiko yang Dihadirkan MicroStrategy untuk Industri
Model bisnis MicroStrategy dapat secara signifikan meningkatkan volatilitas harga BTC, berfungsi sebagai pengganda volatilitas. Alasannya adalah "Davis Double Kill", dan periode fluktuasi tinggi BTC adalah tahap di mana seluruh domino mulai runtuh.
Ketika pertumbuhan BTC melambat dan memasuki fase oscillasi, keuntungan MicroStrategy akan terus menurun, bahkan menjadi nol. Biaya operasional tetap dan biaya pembiayaan akan semakin mengecilkan keuntungan perusahaan, bahkan menyebabkan kerugian. Pada saat ini, oscillasi akan terus mengikis kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga BTC, beralih menjadi keraguan terhadap kemampuan pembiayaan MicroStrategy, yang selanjutnya akan menekan ekspektasi pertumbuhan keuntungannya. Dalam resonansi kedua faktor ini, premium positif MSTR akan dengan cepat menyusut.
Untuk mempertahankan model bisnis, Michael Saylor harus menjaga status premium positif. Oleh karena itu, menjual BTC untuk mendapatkan dana guna membeli kembali saham menjadi operasi yang diperlukan, yang juga berarti saat MicroStrategy mulai menjual BTC pertamanya.
Mengingat bahwa proporsi kepemilikan Michael Saylor saat ini tidak tinggi, nilai jangka panjang perusahaan jauh lebih tinggi daripada nilai BTC yang dimilikinya. Menjual BTC untuk membeli kembali saham mungkin merupakan pilihan yang rasional selama fase fluktuasi. Ketika premium menyusut, jika dinilai bahwa rasio harga terhadap laba MSTR berada dalam keadaan undervalued karena kepanikan, menjual BTC untuk mendapatkan dana dan membeli kembali MSTR dari pasar adalah langkah yang menguntungkan.
Namun, ketika MicroStrategy mulai menjual BTC, itu dapat mempercepat penurunan harga BTC. Penurunan harga kemudian dapat semakin memperburuk ekspektasi investor terhadap pertumbuhan laba perusahaan, yang menyebabkan tingkat premi semakin menurun, sehingga memaksa perusahaan untuk terus menjual BTC untuk membeli kembali saham, membentuk siklus jahat.
Potensi Risiko Obligasi Konversi MicroStrategy
Meskipun obligasi konversi MicroStrategy tampaknya tidak memiliki risiko pelunasan langsung sebelum jatuh tempo, risiko utang masih dapat terindikasi melalui umpan balik harga saham yang lebih awal. Ini terutama disebabkan oleh:
Investor obligasi konversi ( terutama adalah hedge fund ) yang perlu menyesuaikan posisi secara dinamis saat melakukan delta hedging.
Ketika harga saham MSTR turun, untuk mempertahankan hedging, dana perlu menjual lebih banyak saham MSTR, yang lebih lanjut menekan harga saham.
Penurunan harga saham akan mempengaruhi premi positif MSTR, sehingga mempengaruhi seluruh model bisnisnya.
Oleh karena itu, bahkan sebelum jatuh tempo obligasi konversi, risiko di sisi obligasi masih dapat tercermin lebih awal melalui perubahan harga saham, yang dapat memiliki dampak substansial pada operasi perusahaan.
Secara keseluruhan, model bisnis MicroStrategy dapat menghasilkan keuntungan signifikan saat BTC naik, tetapi juga menghadapi risiko yang cukup besar saat pasar bergejolak atau turun. Investor perlu memperhatikan dengan cermat pergerakan harga BTC, kemampuan pendanaan perusahaan, serta perubahan valuasi pasar terhadapnya, untuk mengevaluasi peluang dan risiko investasi yang potensial.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
19 Suka
Hadiah
19
5
Bagikan
Komentar
0/400
LuckyBearDrawer
· 07-14 16:47
Mau pergi, turun.
Lihat AsliBalas0
ApeWithNoFear
· 07-13 10:15
Semua hanya menunggu suckers catch a falling knife
Lihat AsliBalas0
GigaBrainAnon
· 07-13 10:11
btc big dump itu sudah berakhir
Lihat AsliBalas0
ChainComedian
· 07-13 10:07
Risiko sebesar ini, siapa yang beli siapa yang bodoh.
Lihat AsliBalas0
GateUser-4745f9ce
· 07-13 10:03
Sudah lama melihatnya, lebih baik berbaring datar daripada dengan market maker.
Analisis Peluang dan Risiko di Balik Premi Harga Saham MicroStrategy
Analisis Peluang dan Risiko MicroStrategy
Minggu lalu kami membahas potensi Lido untuk mendapatkan manfaat dari perubahan lingkungan regulasi. Minggu ini ada tema menarik mengenai popularitas MicroStrategy, banyak orang dalam industri memberikan komentar tentang model operasi perusahaan ini. Setelah melakukan penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan pribadi yang ingin saya bagikan.
Saya percaya bahwa alasan kenaikan harga saham MicroStrategy adalah "Davis Double-Click". Melalui desain bisnis pembelian BTC dengan pembiayaan, mengaitkan apresiasi BTC dengan keuntungan perusahaan, dan menggabungkan desain inovatif saluran pembiayaan pasar keuangan tradisional untuk mendapatkan leverage dana, membuat perusahaan memiliki kemampuan untuk melebihi pertumbuhan keuntungan yang dihasilkan dari apresiasi BTC yang dimiliki. Sementara itu, seiring dengan peningkatan jumlah kepemilikan, perusahaan memiliki kekuatan penetapan harga BTC tertentu, yang lebih lanjut memperkuat ekspektasi pertumbuhan keuntungan ini.
Namun risikonya terletak di sini, ketika pasar BTC mengalami fluktuasi atau risiko pembalikan, pertumbuhan laba BTC akan terhenti, sementara kemampuan pendanaan MicroStrategy akan sangat berkurang akibat tekanan pengeluaran operasional dan utang perusahaan, yang selanjutnya akan mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan laba. Pada saat itu, kecuali ada dukungan baru yang dapat mendorong harga BTC lebih lanjut, maka premi positif harga saham MSTR relatif terhadap kepemilikan BTC akan cepat menyusut, proses ini juga dikenal sebagai "Davis Double Kill".
Apa itu Davis Double Hit dan Double Kill
"Davis Double Click" merujuk pada fenomena di mana harga saham perusahaan meningkat secara signifikan karena dua faktor di bawah kondisi ekonomi yang baik:
Pertumbuhan Laba Perusahaan: Perusahaan mencatat pertumbuhan laba yang kuat, atau optimalisasi dalam model bisnis, manajemen, dan aspek lainnya yang menyebabkan peningkatan keuntungan.
Ekspansi Valuasi: Pasar lebih optimis terhadap prospek perusahaan, investor bersedia membayar harga yang lebih tinggi, mendorong peningkatan valuasi saham.
"Davis Double Kill" sebaliknya, mengacu pada penurunan cepat harga saham yang disebabkan oleh dua faktor negatif yang bekerja bersama.
Penurunan Laba Perusahaan: Penurunan kemampuan menghasilkan laba, mungkin disebabkan oleh penurunan pendapatan, kenaikan biaya, kesalahan manajemen, dan faktor-faktor lain yang menyebabkan laba berada di bawah harapan.
Penurunan valuasi: Karena penurunan keuntungan atau prospek pasar yang memburuk, kepercayaan investor menurun, yang mengakibatkan penurunan rasio valuasi dan harga saham.
Efek resonansi ini biasanya terjadi pada saham pertumbuhan tinggi, terutama saham teknologi, karena investor sering memberikan ekspektasi pertumbuhan masa depan yang lebih tinggi kepada perusahaan-perusahaan ini, dan ekspektasi tersebut sering kali mengandung faktor subjektif yang besar, sehingga volatilitasnya juga lebih tinggi.
Pembentukan Premi Tinggi MSTR dan Inti Model Bisnisnya
MicroStrategy mengalihkan bisnisnya dari perangkat lunak tradisional ke pembiayaan untuk membeli BTC. Ini berarti bahwa pendapatan perusahaan terutama berasal dari peningkatan modal setelah mendapatkan dana untuk membeli BTC melalui dilusi ekuitas dan penerbitan utang. Seiring dengan peningkatan nilai BTC, ekuitas pemegang saham semua investor akan meningkat sesuai.
Perbedaan antara MSTR dan BTC ETF terletak pada efek leverage yang dihasilkan dari kemampuan pendanaannya. Harapan investor terhadap pertumbuhan laba perusahaan di masa depan berasal dari keuntungan leverage yang diperoleh dari pertumbuhan kemampuan pendanaannya. Total kapitalisasi pasar MSTR lebih tinggi daripada total nilai BTC yang dimilikinya, berada dalam kondisi premium positif. Selama premium positif dipertahankan, baik pendanaan ekuitas maupun pendanaan obligasi konversi, dapat meningkatkan ekuitas per saham lebih lanjut dengan membeli BTC.
Bagi Michael Saylor, premium positif dari nilai pasar MSTR dibandingkan dengan nilai BTC yang dimilikinya adalah inti dari keberhasilan model bisnisnya. Oleh karena itu, pilihan terbaiknya adalah mempertahankan premium ini sambil terus mendapatkan pendanaan, meningkatkan pangsa pasar, dan memperoleh lebih banyak kekuasaan dalam penetapan harga BTC. Peningkatan kekuasaan penetapan harga akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pertumbuhan di masa depan di bawah rasio harga terhadap laba yang tinggi, sehingga menyelesaikan penggalangan dana.
Risiko yang Dihadirkan MicroStrategy untuk Industri
Model bisnis MicroStrategy dapat secara signifikan meningkatkan volatilitas harga BTC, berfungsi sebagai pengganda volatilitas. Alasannya adalah "Davis Double Kill", dan periode fluktuasi tinggi BTC adalah tahap di mana seluruh domino mulai runtuh.
Ketika pertumbuhan BTC melambat dan memasuki fase oscillasi, keuntungan MicroStrategy akan terus menurun, bahkan menjadi nol. Biaya operasional tetap dan biaya pembiayaan akan semakin mengecilkan keuntungan perusahaan, bahkan menyebabkan kerugian. Pada saat ini, oscillasi akan terus mengikis kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga BTC, beralih menjadi keraguan terhadap kemampuan pembiayaan MicroStrategy, yang selanjutnya akan menekan ekspektasi pertumbuhan keuntungannya. Dalam resonansi kedua faktor ini, premium positif MSTR akan dengan cepat menyusut.
Untuk mempertahankan model bisnis, Michael Saylor harus menjaga status premium positif. Oleh karena itu, menjual BTC untuk mendapatkan dana guna membeli kembali saham menjadi operasi yang diperlukan, yang juga berarti saat MicroStrategy mulai menjual BTC pertamanya.
Mengingat bahwa proporsi kepemilikan Michael Saylor saat ini tidak tinggi, nilai jangka panjang perusahaan jauh lebih tinggi daripada nilai BTC yang dimilikinya. Menjual BTC untuk membeli kembali saham mungkin merupakan pilihan yang rasional selama fase fluktuasi. Ketika premium menyusut, jika dinilai bahwa rasio harga terhadap laba MSTR berada dalam keadaan undervalued karena kepanikan, menjual BTC untuk mendapatkan dana dan membeli kembali MSTR dari pasar adalah langkah yang menguntungkan.
Namun, ketika MicroStrategy mulai menjual BTC, itu dapat mempercepat penurunan harga BTC. Penurunan harga kemudian dapat semakin memperburuk ekspektasi investor terhadap pertumbuhan laba perusahaan, yang menyebabkan tingkat premi semakin menurun, sehingga memaksa perusahaan untuk terus menjual BTC untuk membeli kembali saham, membentuk siklus jahat.
Potensi Risiko Obligasi Konversi MicroStrategy
Meskipun obligasi konversi MicroStrategy tampaknya tidak memiliki risiko pelunasan langsung sebelum jatuh tempo, risiko utang masih dapat terindikasi melalui umpan balik harga saham yang lebih awal. Ini terutama disebabkan oleh:
Investor obligasi konversi ( terutama adalah hedge fund ) yang perlu menyesuaikan posisi secara dinamis saat melakukan delta hedging.
Ketika harga saham MSTR turun, untuk mempertahankan hedging, dana perlu menjual lebih banyak saham MSTR, yang lebih lanjut menekan harga saham.
Penurunan harga saham akan mempengaruhi premi positif MSTR, sehingga mempengaruhi seluruh model bisnisnya.
Oleh karena itu, bahkan sebelum jatuh tempo obligasi konversi, risiko di sisi obligasi masih dapat tercermin lebih awal melalui perubahan harga saham, yang dapat memiliki dampak substansial pada operasi perusahaan.
Secara keseluruhan, model bisnis MicroStrategy dapat menghasilkan keuntungan signifikan saat BTC naik, tetapi juga menghadapi risiko yang cukup besar saat pasar bergejolak atau turun. Investor perlu memperhatikan dengan cermat pergerakan harga BTC, kemampuan pendanaan perusahaan, serta perubahan valuasi pasar terhadapnya, untuk mengevaluasi peluang dan risiko investasi yang potensial.